China dice que la deuda local está bajo control y no se ve riesgo sistémico

Bloomberg — En un intento de disipar el miedo de los inversionistas a la posibilidad de impagos, el gobierno chino afirmó que la situación de la deuda de sus administraciones locales es gestionable y que sus autoridades cuentan con los recursos financieros necesarios para impedir que los problemas se propaguen.

Un informe divulgado este lunes por la agencia noticiosa oficial Xinhua contestaba a las últimas inquietudes en torno a las economías locales. Citando a un oficial sin identificar del Ministerio de Finanzas, decía que las finanzas gubernamentales están por lo general en buen estado e invitaba a las autoridades locales a hacer frente al endeudamiento.

El reto actual es que “la repartición del endeudamiento de los gobiernos locales presenta desequilibrios, con ciertas regiones que se exponen a riesgos bastante elevados y se encuentran sometidas a una presión considerable en cuanto al pago del capital e intereses”, declaró el funcionario en el informe de Xinhua.

Pekín ha exhortado a diversas autoridades locales a “mantener el objetivo de que no se genere un riesgo sistémico”, añadió dicho funcionario.

Los crecientes niveles de endeudamiento municipal de China fueron el riesgo financiero número uno este año para los inversores de Asia, según una encuesta reciente de Bloomberg. Muchas autoridades locales se enfrentan a una grave tensión fiscal después de que los ingresos por la venta de terrenos (una de las principales fuentes de ingresos del gobierno) se desplomaran en medio de una recesión en el mercado inmobiliario. Eso ha reducido su capacidad para aumentar el apoyo a la economía en un momento en que la recuperación se está debilitando.

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Goldman Sachs Group Inc.(GS) estima que la deuda del gobierno, incluso de fuentes fuera del balance, se situó en 156 billones de yuanes (US$22 billones), o el 126% del producto interno bruto el año pasado. La investigación de Rhodium Group muestra que la mitad de las ciudades en China experimentaron dificultades para administrar los pagos de intereses de su deuda.

Se presta especial atención a la llamada deuda oculta, los préstamos fuera de balance obtenidos por vehículos de financiación en nombre de los gobiernos locales. Varias regiones, como la ciudad suroccidental de Guiyang y Hohhot en el norte, han reconocido que es extremadamente difícil para ellas manejar el problema de la deuda por su cuenta. Un vehículo de financiación del gobierno local, o LGFV (por sus siglas en inglés), vinculado a la ciudad de Kunming el mes pasado evitó por poco el incumplimiento de los bonos.

Wang Tao, economista jefe para China de UBS Group AG (UBSG), dijo que sería “poco realista” esperar que el gobierno central interviniera y rescatara a los gobiernos locales debido a preocupaciones sobre el riesgo moral, una situación en la que un rescate alienta a las empresas o los gobiernos locales a tomar en deuda más riesgosa.

China probablemente confiará en los bancos para reestructurar la deuda y presionará a las autoridades locales para que vendan activos distintos de la tierra, como acciones de empresas estatales, dijo. Es probable que se eviten los impagos a expensas de los márgenes de beneficio de los bancos.

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A largo plazo, “el gobierno, especialmente los gobiernos locales, desempeñará un papel menor en la economía general”, ya que habrá menos ingresos de la tierra y, por lo tanto, menos recursos financieros para invertir en infraestructura, dijo Wang. Sería muy difícil aumentar los impuestos “de una manera significativa que compense las ventas de tierras”, dijo.

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