Economistas creen que la Fed no subirá sus tasas tras 15 meses de endurecimiento

Bloomberg — Por primera vez en 15 meses, la mayor parte de los economistas consultados por una encuesta de Bloomberg prevén que la Fed mantendrá sus tasas de interés sin cambios hasta el mes de diciembre, en un contexto de fortaleza de la economía estadounidense y persistente inflación.

De acuerdo con la encuesta, el FOMC (por sus silgas en inglés, Comité Federal de Mercado Abierto) decidirá en su próxima reunión mantener las tasas en el rango de entre el 5% y el 5,25%, aunque su decisión será más reñida en julio.

En el mes de mayo, el presidente del banco central, Jerome Powell, había dado a entender que iba a pausar el ciclo de endurecimiento, indicando que esperaba a evaluar el impacto de las decisiones previas y el efecto los colapsos bancarios en la oferta de crédito.

Las proyecciones medias del Comité Federal de Mercado Abierto en su Resumen trimestral de Proyecciones Económicas (dot plot) muestran un nivel de la tasa de referencia en el 5,1% a final del 2023, exactamente el mismo nivel que los expertos prevén para la tasa de interés real y en consonancia con las estimaciones de marzo. En cambio, los mercados prevén una subida de 25 puntos básicos en el mes de julio y una reducción de la misma cuantía en el mes de diciembre.

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La encuesta a 46 economistas se realizó del 2 al 7 de junio.

“Esperamos una pausa de caracter hawkish en la reunión del FOMC de junio, optando por no subir pero señalando una expectativa de aumento adicional a través del SEP”, dijeron los economistas de Nomura Securities Aichi Amemiya, Jeremy Schwartz y Jacob Meyer, en una respuesta a la encuesta.

“Esperamos que mayo termine representando la última subida de este ciclo, ya que el alivio de la presión inflacionaria, la desaceleración de las condiciones laborales y los vientos en contra de la reducción de los préstamos hacen que el FOMC no decida más tarde reanudar la subida”, agregaron.

Lo que dice Bloomberg Economics

“Lo más probable es que la Fed se abstenga de subir las tasas en su reunión del 13 y 14 de junio. Esto se debe a que los participantes más influyentes del FOMC, sobre todo el presidente de la Fed, Jerome Powell, creen que el endurecimiento previo, que afectará a la economía con un retraso, provocará un mayor debilitamiento en los próximos meses. Pero Powell puede enfrentar una revuelta en el FOMC”.

Anna Wong, Stuart Paul, Eliza Winger y Jonathan Church (economistas)

El endurecimiento del crédito tras las quiebras de Silicon Valley Bank y Signature Bank en marzo ha llevado a los líderes de la Fed a enfatizar la incertidumbre sobre las perspectivas de la economía y la flexibilidad sobre cómo responderán.

Aún así, los datos hasta ahora han sorprendido al alza, y los formuladores de políticas mejorarán sus pronósticos para la economía para este año, según los economistas. Es probable que anoten perspectivas de crecimiento del 0,6% este año, frente al 0,4% que vieron los funcionarios en marzo, y reduzcan la tasa de desempleo esperada a finales de año al 4,2% desde el 4,5% observado en marzo.

Es probable que vean la perspectiva de inflación general sin cambios en alrededor de 3,3% para este año y 3,7% excluyendo alimentos y energía, o 0,1 puntos porcentuales más que en marzo. La Fed tiene como objetivo una inflación del 2% medida por el índice de precios de gastos de consumo personal, que aumentó un 4,4% en abril y ha sido más alta y más persistente de lo previsto durante gran parte del año pasado.

Los economistas están divididos sobre si la Fed ha alcanzado su tasa máxima, y alrededor de un tercio espera un alza de un cuarto de punto en julio. Varios de los funcionarios de la Fed más agresivos han pedido tasas más altas, incluidos el presidente de St. Louis, James Bullard, y Loretta Mester de Cleveland, y algunos han planteado la posibilidad de saltarse una reunión y endurecerse durante el verano.

“Ante datos más sólidos de lo esperado, los principales funcionarios del FOMC han indicado que se inclinan por saltarse la reunión de junio, aunque eso no les impide endurecerse en julio”, dijo Kathy Bostjancic, economista jefe de Nationwide Life Insurance. Co. “La orientación de la Fed se ha vuelto confusa y es confusa para los mercados”.

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Dado que la inflación tarda en volver al objetivo, es probable que los líderes de la Fed proyecten que las tasas se mantendrán altas durante 2024 y finalizarán el año en alrededor del 4,4%.

Incluso cuando la Fed alcance una tasa máxima, casi todos los economistas están de acuerdo en que el banco central continuará reduciendo su balance como parte de un programa continuo para normalizar sus activos. Dos tercios piensan que el FOMC continuará desaciéndose de activos incluso después de que comience a reducir las tasas de interés, lo que se espera que ocurra en el primer trimestre de 2024.

Si bien Powell ha dicho que ve un camino estrecho para un aterrizaje suave, el personal de la Fed ha pronosticado una recesión en EE. UU. y el 63% de los economistas ve una recesión probable en los próximos 12 meses. La mayoría del resto ve un aterrizaje forzoso con un período de contracción o crecimiento cero que está justo por debajo de una recesión formalmente declarada. Entre los que predicen una recesión, la gran mayoría espera que comience en el tercer o cuarto trimestre.

“La Fed se ha metido en una posición difícil al intentar calibrar una herramienta contundente”, dijo Diane Swonk, economista jefe de KPMG LLP en Chicago. “Es probable que enfrente vientos en contra mientras lucha por comunicar lo que realmente significa un aterrizaje suave”.

Casi el 40% de los economistas esperan una disidencia en la reunión, lo que sería una ruptura con los votos mayoritariamente unificados en los últimos años por parte de la Fed de Powell. El presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, la presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, y el gobernador Christopher Waller, todos ellos vistos como halcones que presionan por tasas más altas, son los más propensos a oponerse a una pausa.

Si bien la política de la Fed ha recibido críticas tanto de quienes creen que la Fed fue demasiado lenta para abordar la alta inflación o que la actual política estricta dejará sin trabajo a millones, los economistas consideraron que la política monetaria es correcta en la actualidad y el economista mediano está de acuerdo con el actual tarifa como la tarifa terminal ideal.

“La economía de los EE.UU. está en el camino de un crecimiento decente continuo con tasas de inflación en rápido descenso”, dijo el pronosticador económico James Smith de EconForecaster LLC.

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