Bonos de Paramount probablemente serán reducidos a “basura” nuevamente, según CreditSights

Skydance había planeado amortizar parte de la deuda de Paramount, lo que convertía un posible acuerdo en algo positivo para los tenedores de bonos

Moody’s sería la segunda calificadora de bonos en rebajar a Paramount a “basura”, tras una rebaja de S&P Global Ratings en marzo.
Por Samantha Stewart
12 de junio, 2024 | 09:55 PM

Bloomberg — Paramount Global (PARA) podría ser rebajada por Moody’s Ratings a la categoría de “basura” a finales de año, después de que fracasaran las negociaciones para una posible venta de la compañía a Skydance Media, dijo la firma de investigación CreditSights en una nota.

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Skydance había planeado amortizar parte de la deuda de Paramount, lo que convertía un posible acuerdo en algo positivo para los tenedores de bonos. Al menos algunos de los compradores potenciales restantes para la compañía podrían en cambio aumentar los niveles de deuda, dijo CreditSights, que rebajó sus calificaciones sobre los bonos de la compañía a “underperform” desde “market perform”.

Los representantes de Paramount y Moody's no estuvieron inmediatamente disponibles para hacer comentarios.

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Los precios de los bonos de Paramount se debilitaron ampliamente en relación con los bonos del Tesoro el miércoles. Moody’s sería la segunda calificadora de bonos en rebajar a Paramount a “basura”, tras una rebaja de S&P Global Ratings en marzo.

Una segunda rebaja podría golpear aún más los precios de los bonos de Paramount. Las empresas con una sola calificación de basura aún pueden optar a ser incluidas en los índices de grado de inversión, pero dos calificaciones de alto rendimiento normalmente las dejarán fuera y obligarán a los inversores de alto grado a vender sus bonos.

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Eso es un problema para cualquier empresa rebajada a “basura” por una segunda calificadora de bonos, pero los descensos de precios para la deuda de Paramount podrían ser especialmente pronunciados, según CreditSights. La compañía genera la mayor parte de sus ganancias de la televisión, una industria sobre la que muchos inversores en bonos parecen tener una opinión negativa ahora, de acuerdo con la firma de investigación. Y los bonos de Paramount no tienen mucho en cuanto a salvaguardas legales para los inversores, conocidas como covenants, dijo CreditSights.

La última vez que Moody’s ofreció una actualización de sus ideas sobre la calificación de Paramount fue el martes, cuando identificó riesgos relacionados con los niveles de deuda relativamente altos de la compañía, así como la posible dificultad para pivotar de la distribución convencional de televisión a la directa al consumidor. La calificadora de bonos tiene a Paramount en Baa3, la calificación más baja de alto grado, y la perspectiva es negativa, lo que significa que son posibles recortes a medio plazo.

Los analistas de CreditSights dirigidos por Hunter Martin y Davis Hebert consideraron el tono de la declaración del martes de Moody’s como “incrementalmente cauteloso” y creen que la calificadora probablemente endurecerá el requisito de apalancamiento de Paramount, aumentando de hecho la probabilidad de una rebaja de la calificación.

Bloomberg informó esta semana de que la presidenta de Paramount, Shari Redstone, abandonó un acuerdo para vender el imperio mediático de su familia al productor independiente David Ellison. Rechazó la última propuesta de Ellison tras largas negociaciones y una preferencia declarada por el acuerdo que creía que sería lo mejor para los intereses de su familia y el legado de la empresa, informó Bloomberg.

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La última vez que la empresa recurrió al mercado de bonos de alta calidad fue en 2022, cuando vendió US$1.000 millones en pagarés a 40 años. Tenía alrededor de US$15.800 millones en obligaciones a largo plazo -incluidos bonos y arrendamientos- a finales del primer trimestre.

"Si bien entendemos su aversión comunicada a una venta que daría lugar a la ruptura de Paramount, creemos que la Sra. Redstone puede no tener ya la capacidad de seguir siendo tan selectiva. Esto es especialmente preocupante para los tenedores de bonos de Paramount, dado el interés previo de grupos de capital riesgo y la mencionada falta de cualquier protección significativa de los pactos", escribieron los analistas de CreditSights.

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Las primas de riesgo, o diferenciales, de las obligaciones de la empresa al 4,375% con vencimiento en marzo de 2043 aumentaron alrededor de 0,2 puntos porcentuales, o 20 puntos básicos, hasta 295 puntos básicos, a partir del miércoles por la tarde en Nueva York, según datos de Trace.

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