La Secretaría de Hacienda y Crédito Público disminuyó de 72% a 63% el subsidio a la gasolina regular, conocido como estímulo fiscal, al Impuesto Especial sobre Producción y Servicios, el cual equivale a MXN$4,2 pesos de apoyo por litro, para el periodo del 3 al 9 de octubre de 2026, de acuerdo con el Diario Oficial de la Federación.

La medida también fue la misma para la gasolina premium, usada por vehículos de lujo y deportivos, que se ubicará en 63% equivalente a MXN$3,5 por litro.

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México acumulará cuatro semanas consecutivas sin recaudar el 100% del IEPS al diésel y también reducirá el subsidio complementario a MXN$0,6 por litro.

El diésel es crítico para la economía mundial porque se encarga de mover el transporte público, las mercancías por vía terrestre, además de la maquinaria industrial y agrícola. Cualquier movimiento brusco en el precio tiene implicaciones inflacionarias.

La escasez de diésel que enfrenta el mundo y los precios récord responden a los ataques de Ucrania a refinerías rusas, además de los bloqueos de rutas petroleras por la guerra en Irán.

Como consecuencia, Rusia ha prohibido las exportaciones de diésel para atender su mercado interno y Estados Unidos está considerando hacer lo mismo, aunque los efectos colaterales, como un impacto al precio de la gasolina, siguen orbitando a Trump y su equipo antes de tomar una decisión final.

El país más expuesto a una prohibición es México porque importa cerca del 40% de su consumo doméstico desde Estados Unidos.

La dispersión de las reservas ocurrirá durante los siguientes cuatro meses, según Emmanuel Macron, presidente de Francia y será coordinado por la Agencia Internacional de Energía, luego de las presiones del gobierno estadounidense para frenar el aumento de los precios.

México optó por un tope de precio “voluntario” con empresarios gasolineros para mantener el precio del diésel por debajo de los MXN$27 por litro, pero enfrenta resistencia porque el nivel de precio provoca pérdidas. Más de 170 estaciones suspendieron la venta del combustible porque no es rentable.

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El Gobierno en paralelo mantiene la política de subsidios con el fin de evitar un choque inflacionario en el bolsillo de la población mexicana.

Según un análisis del Fondo Monetario Internacional (FMI), mientras algunos países inicialmente recurrieron a subsidios, reducciones de impuestos y transferencias para proteger a hogares y empresas, la prolongación de la crisis ha reducido el margen para mantener esas medidas.

El organismo señala que las respuestas han evolucionado desde lo que denomina “escudos fiscales” hacia un mayor traslado de los costos energéticos a los precios internos y medidas destinadas a moderar la demanda.

La política monetaria también ha adquirido mayor relevancia, especialmente en países donde la inflación ya se encontraba por encima de sus niveles históricos.

El artículo fue elaborado por Era Dabla-Norris, Antonio C. David, Daria Zakharova y Aleksandra Zdzienicka, funcionarios e investigadores del FMI. Dabla-Norris es subdirectora del Departamento de Finanzas Públicas del FMI, donde dirige el trabajo relacionado con el Monitor Fiscal y la política fiscal.

La deuda condiciona la respuesta

El análisis del FMI destaca que la exposición de cada país al shock energético no es el único factor que determina su respuesta.

También influyen el nivel de deuda pública, las condiciones de financiamiento, la inflación, las reservas internacionales, los sistemas de fijación de precios y la capacidad institucional.

En las economías más expuestas al aumento de los precios de la energía, un mayor nivel de deuda estuvo asociado con una mayor utilización de mecanismos que permiten trasladar el incremento de los costos a los consumidores.

Cuando los diferenciales de deuda soberana aumentaron, estos países también tendieron a utilizar menos subsidios, reducciones tributarias y transferencias directas.

“Los países con mayores reservas fiscales y externas tuvieron más opciones, mientras que aquellos con una deuda elevada o condiciones de financiamiento más restrictivas recurrieron en mayor medida al ajuste inmediato de los precios y a medidas para reducir la demanda”, señala el análisis.

El foco está en proteger a los hogares

El FMI también observa cambios en la forma de dirigir las ayudas. Cerca de la mitad de las medidas más recientes identificaron explícitamente a sus beneficiarios, frente a alrededor de 30% durante la primera fase del shock.

Esto apunta a una mayor focalización, aunque menos medidas recientes establecieron una fecha clara de finalización.

Entre las respuestas adoptadas aparecen intervenciones cambiarias, medidas de estabilización financiera y mecanismos para reducir el consumo energético, como racionamientos, exigencias de conservación, semanas laborales más cortas y modalidades de trabajo remoto.

El FMI sostiene que la focalización seguirá siendo relevante mientras los recursos sean limitados y la deuda permanezca elevada.

También plantea que los gobiernos deben adaptar sus medidas conforme cambien la duración, intensidad y dirección del shock energético.

La visita permite conocer de primera mano las operaciones del mayor centro de distribución de la compañía, donde se procesan hasta 3 millones de productos a la semana. Desde ese centro se procesan 6 de cada 10 paquetes que salen de México.

El recorrido está abierto al público y forma parte de Amazon Tours, una iniciativa que permite visitar algunos centros de operación de la compañía. México y Brasil son los únicos países de Latinoamérica donde se ofrece.

“Queremos que sea una experiencia turística”, dijo a Bloomberg Línea Mar Granados, líder de Amazon Tours México, durante uno de los recorridos por el centro ubicado en Teptozotlán, en el Estado de México. “En Orlando la gente va a Disney y luego a nuestro centro. Queremos que algo así suceda aquí”.

Desde su lanzamiento hace un año, el programa ha ofrecido unos 6.000 recorridos, dijo Granados.

¿Cómo reservar una visita gratuita a Amazon México?

Los recorridos de una hora están disponibles para visitantes individuales, grupos o escuelas. Se ofrecen de lunes a viernes en dos horarios, según su disponibilidad.

Para grupos de 10 a 25 asistentes como escuelas se debe completar un formato especial disponible en el sitio amazontours.com/mx. Los visitantes individuales se pueden registrar directamente en esa página, donde aparece el calendario de fechas disponibles.

Se recomienda no acudir con mochilas o bolsas voluminosas y llegar con unos 15 minutos de anticipación para completar el registro y los procesos de seguridad.

¿Qué incluyen los Amazon Tours en México?

El proceso comienza en los pasillos donde se almacenan millones de productos “de hasta el tamaño de un microondas, pero menores a 15 kilos” mediante el sistema random stow. Bajo este sistema los artículos no se agrupan por categoría y están en un caos deliberado, pero ubicados digitalmente para que los sistemas de Amazon puedan identificarlos y agilizar el procesamiento de los pedidos.

Los visitantes también pueden observar cómo la automatización y la inteligencia artificial se complementan con la labor de los cerca de 2.000 empleados que trabajan en la planta.

En uno de los momentos del recorrido, algunos asistentes pueden recrear el proceso de empaque de una orden después de que esta ha pasado por varias cintas transportadoras. En estas estaciones, los empleados trabajan junto con los sistemas automatizados y pueden procesar pedidos completos en apenas ocho o 10 segundos.

El informe, elaborado por Mauricio Monge, economista sénior de la firma, estima que la IA podría sumar entre 0,1 y 0,3 puntos porcentuales al crecimiento potencial de las mayores economías latinoamericanas entre 2026 y 2040. Para Estados Unidos, en cambio, la contribución estimada se ubica entre 0,3 y 0,5 puntos porcentuales durante el mismo período.

“Chile, México y Brasil están mejor posicionados para la adopción de IA que el promedio de los mercados emergentes, mientras que Colombia, Perú y Argentina están rezagados”, escribió Monge. Y agregó: “En toda la región, la limitada capacidad de innovación, la débil integración económica y las rigideces del mercado laboral son las principales restricciones que impiden aprovechar plenamente los beneficios de la IA”.

La mayor parte de las ganancias asociadas con la IA en América Latina se materializaría en los próximos 15 años, de acuerdo con las estimaciones del equipo de Modelización de Oxford Economics.

Sin embargo, ese impulso no sería suficiente para compensar los efectos de una población en descenso y un menor crecimiento de la productividad.

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¿Qué países están mejor preparados para la IA?

Chile aparece como la economía latinoamericana con mayor preparación para la IA en el análisis. Su Índice de Preparación para la IA (AIPI, por sus siglas en inglés), elaborado por el FMI y utilizado por Oxford Economics, alcanza 0,59.

México, con 0,53, y Brasil, con 0,50, son los otros dos países de la región que se acercan al nivel de Chile, según el informe. Colombia y Perú registran 0,49, mientras que Argentina alcanza 0,47.

El índice contempla cuatro dimensiones: infraestructura digital; innovación e integración económica; capital humano y mercado laboral; y regulación y ética.

Chile mantiene una clara ventaja sobre Argentina, Colombia y Perú, señala Oxford Economics. Las posiciones más bajas de estos últimos países reflejan en gran medida ecosistemas de innovación más débiles y una infraestructura digital menos desarrollada, de acuerdo con el análisis.

¿Qué obstáculos enfrenta América Latina?

La región presenta tasas de adopción de IA relativamente bajas y una proporción reducida de ocupaciones expuestas a mejoras de productividad impulsadas por esta tecnología, según Oxford Economics. La firma relaciona esta situación con las elevadas tasas de empleo informal de América Latina.

El análisis identifica la capacidad de innovación, la integración económica y la estructura del mercado laboral como las principales restricciones para que los países de la región capturen plenamente los beneficios de la IA.

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La situación contrasta con la de Estados Unidos, que cuenta con una mayor exposición a tareas automatizables y con la infraestructura necesaria para acelerar la adopción de esta tecnología. Esto le permite capturar el dividendo digital con mayor rapidez, según el informe.

¿La IA reducirá la brecha con Estados Unidos?

Pese al impulso que puede aportar la IA, Oxford Economics estima que el diferencial de crecimiento de la productividad con Estados Unidos se ampliará durante esta década.

La firma mide ese diferencial como la diferencia en el crecimiento del PIB per cápita entre dos economías. Según sus estimaciones, la adopción de IA no evitará que esa brecha se amplíe durante los próximos años, aunque la trayectoria de largo plazo permanecerá en gran medida sin cambios.

A medida que otros países alcancen a Estados Unidos en adopción tecnológica, la brecha se reducirá algo más rápidamente. Sin embargo, Oxford Economics considera que esto no modificará de manera significativa las dinámicas de largo plazo.

¿Qué factores determinarán el crecimiento de largo plazo?

El crecimiento de la productividad, la acumulación de capital y los efectos negativos de una población en edad de trabajar en descenso seguirán siendo los principales motores del crecimiento de largo plazo en América Latina, de acuerdo con el informe.

En ese escenario, las condiciones varían entre países. Argentina deberá enfrentar tendencias demográficas adversas y una productividad estancada, mientras que Perú cuenta, según Oxford Economics, con fuertes aumentos de productividad, una acumulación sostenida de capital y un bono demográfico favorable que respaldarán su crecimiento económico de largo plazo.

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“AI is a level shift, not a game changer” —la IA supone un cambio de nivel, no un cambio de juego—, resume el título del informe elaborado por Monge.

Analistas del mercado financiero coinciden en que la fortaleza de las acciones estadounidenses está directamente relacionada con el auge de la inteligencia artificial (IA).

“Incluso a estos niveles de tasas (por encima de 5,2% a 10 años), sigue siendo rentable para las compañías avanzar en la construcción de data centers”, sostuvo Martín Cordeviola, de Portfolio Personal Inversiones (PPI). El analista mencionó que “las compañías están generando ganancias sólidas” y que, a pesar de factores como los precios del petróleo o el rendimiento de los Treasuries, “el mercado anticipa que el gasto en este segmento seguirá acelerándose”.

Además, Cordeviola añadió que este “superciclo de inversión” no beneficia únicamente a los líderes de chips y memorias como Nvidia Corp. (NVDA) o Micron Technology Inc. (MU), sino a toda la cadena de infraestructura física, extendiendo su tracción a generadoras de energía y equipamiento eléctrico, sistemas de refrigeración líquida para servidores, conectividad de alta velocidad y REITs inmobiliarios especializados.

Movimientos desiguales

“Más que resiliencia, lo que vimos fue un índice que sostuvo el número de cabecera gracias a un solo sector”, cuestionó Mauricio Villacorta, estratega de inversión de IOL. Y detalló (con datos al 29 de septiembre):

“El S&P 500 ponderado por capitalización (SPY) cedió apenas 0,4% en 30 días, pero la versión de igual ponderación (RSP) cayó 4,5%. Desde el cierre del 16 de septiembre, día en que la Reserva Federal (Fed) subió 25 puntos la tasa, el SPY sumó 1,3% y el RSP restó 1,3%. Esa brecha de 2,6 puntos en dos semanas indica que el promedio esconde lo que pasa por debajo”.

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En el desglose por sector, Villacorta reseñó: “En 30 días, solo tecnología avanzó (+4,3%). Salud y comunicaciones quedaron planos y los otros ocho cayeron, con materiales (-6,8%), financieros y consumo discrecional (-6,4% ambos), inmobiliario (-6,3%) y utilities (-6,0%) a la cabeza”.

Hecha esta advertencia, Villacorta resumió: “El mercado sí sintió las tasas, pero la concentración maquilló el resultado. Si esa concentración se mantuviera, cualquier freno en el ciclo de inversión en IA sería difícil de compensar con el resto de los sectores.

Ganancias corporativas extraordinarias

“La resiliencia de la bolsa estadounidense se explica, fundamentalmente, por las ganancias corporativas”, sintetizó Nicolás Max, chief investment officer de Criteria. Al respecto, proyectó que, este año, el crecimiento de las ganancias muy probablemente supere el 20% anual, “un número sin precedentes fuera de los momentos en que la economía sale de una recesión y las compañías crecen sobre una base baja”.

También enfatizó en que el fenómeno ya no se limita a las Magníficas 7, los hiperescaladores o los semiconductores vinculados al boom de la inteligencia artificial. “Se amplió la cantidad de compañías y sectores que están creciendo sus ganancias”.

¿Qué aspectos pueden poner en riesgo la resiliencia del S&P 500?

El principal riesgo para el mercado aparecería si los rendimientos de los bonos estadounidenses continúan subiendo al mismo tiempo que comienzan a deteriorarse las expectativas sobre las ganancias corporativas.

“Mientras el crecimiento de las ganancias siga compensando el mayor costo de capital, el mercado puede convivir con tasas elevadas”, sostuvo Cristóbal de la Paz Valenzuela, fundador y CEO de DLPay. Pero, advirtió que si ambas variables comienzan a moverse en contra simultáneamente “la presión sobre las valorizaciones sería mucho mayor”.

Otro factor de riesgo sería la persistencia de las condiciones actuales durante un período prolongado, especialmente si se produce un shock de costos de energía que se traslade a la economía estadounidense a través de una mayor inflación importada.

Según Fernando Quezada Aldunce, wealth management advisor y acreditado CAMV, ese escenario podría incrementar la presión sobre los Treasuries y, eventualmente, llevar a la Reserva Federal a mantener una postura más restrictiva.

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El lado positivo de las acciones value

Quezada destacó que el comportamiento de las acciones value (de valor) ofrece un elemento de respaldo para el mercado, dado que han mostrado retornos para los accionistas a través de dividendos, recompras y una elevada generación de caja.

A su juicio, esto reduce parcialmente la dependencia del índice respecto de una expansión de los múltiplos de las compañías growth (de crecimiento). Además, señaló que la fortaleza ya no está concentrada exclusivamente en las megacapitalizaciones tecnológicas, sino que también alcanza a sectores como financieros, salud, energía e industriales.

El organismo financiero anotó que, después de una marcada reducción del déficit en 2025, los esfuerzos para fortalecer las finanzas públicas continuaron este año a un ritmo más lento, mientras que el Paquete Económico 2027 proyecta una consolidación más gradual que la anunciada anteriormente y una trayectoria ascendente para la deuda en los años siguientes.

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“Se debería considerar una consolidación más ambiciosa y acelerada para colocar a la deuda en una firme trayectoria descendente y recuperar margen de maniobra para la política fiscal”, señaló el FMI en la Declaración del personal técnico al término de la misión del Artículo IV correspondiente a 2026, publicada este 2 de octubre.

La Secretaría de Hacienda publicó un comunicado en el que consideró que el FMI reconoció avances en la consolidación fiscal, la estabilidad financiera y las perspectivas de crecimiento de México.

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La dependencia sostuvo que una consolidación gradual, sustentada en “metas realistas”, permitirá avanzar de manera sostenible en la reducción del déficit fiscal, al tiempo que protege la inversión y la actividad económica.

En su primer año de Gobierno, Sheinbaum logró reducir los Requerimientos Financieros del Sector Público (RFSP), la medida más amplia del déficit fiscal, a 4,9% del PIB en 2025 desde un nivel de 5,8% del PIB que le heredó su antecesor el expresidente Andrés Manuel López Obrador.

Sin embargo, la disminución del déficit fiscal se ralentizó en 2026 y ese ritmo continuará en 2027.

La Secretaría de Hacienda prevé que el déficit fiscal se ubique en 4,1% del PIB al cierre de 2026 y que baje marginalmente a 3,9%del PIB para 2027, un dato que resultó mayor al 3,5% del PIB que la dependencia estimó originalmente para cierre del próximo año.

El FMI sostuvo en su Declaración que la credibilidad del plan de consolidación se fortalecería con la identificación temprana de medidas, es decir, establecer un conjunto de acciones para salvaguardar los objetivos fiscales a mediano plazo y crear margen para gasto prioritario en infraestructura y salud.

Del lado del gasto -sugirió- se debería considerar una mejor focalización de los programas sociales, asegurar una eliminación progresiva de los subsidios a los combustibles y el fortalecimiento duradero de las finanzas de Pemex.

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Del lado del ingreso, además de las medidas incluidas en el presupuesto de 2027, México debería contemplar como posibles opciones para movilizar más ingresos el aumento de impuestos subnacionales sobre la propiedad y los vehículos, y eliminar paulatinamente los incentivos fiscales en zonas fronterizas.

También recomendó subir y ampliar el impuesto al carbono, reformar el Impuesto Sobre la Renta de las personas físicas y fomentar la formalización.

Hacienda estima que el Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público (SHRFSP), la medida más amplia de la deuda pública, se ubicará en 54% del PIB al cierre de 2026, 1,4 puntos porcentuales por encima del nivel observado en 2025, mientras que para 2027 se proyecta que se ubique en 55% del PIB.

De acuerdo con el secretario de Hacienda, Édgar Amador, se espera que la deuda pública se estabilice en un nivel de alrededor de 56% del PIB hacia 2030.

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Crecimiento y Banxico

El FMI señaló que tras un débil 2025, se prevé que el crecimiento económico de México cobre mayor fuerza.

El organismo mencionó que se proyecta que el crecimiento cobre mayor fuerza y que alcance 1,5% en 2026 y 1,8% en 2027, aunque seguiría limitado, principalmente por la incertidumbre externa.

Las políticas fiscales y monetarias menos restrictivas, la aceleración de exportaciones a Estados Unidos y el impacto limitado del shock mundial en los precios de la energía y las medidas fiscales para proteger los precios internos de la gasolina, son factores que están apuntalando la actividad en 2026.

Hacia 2027 se proyecta que el crecimiento se acelere más, aunque la incertidumbre en torno a la revisión del Tratado entre México, Estados Unidos y Canadá (T-MEC) y los recientes cambios regulatorios e institucionales a nivel nacional seguirán restringiendo la actividad.

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El FMI anotó que la inflación general ha disminuido en los últimos meses gracias a la holgura económica, una postura de política monetaria restrictiva, la caída de los precios agrícolas, el fortalecimiento del peso y la estabilidad de los precios internos de la gasolina, por lo que se sitúa cerca de la meta de Banco de México (Banxico).

Sin embargo, subrayó que persisten presiones sobre los precios de la inflación subyacente y las expectativas se mantienen por encima de la meta del 3% establecida de Banxico, por lo que se debería continuar con una postura moderadamente restrictiva hasta que estas presiones subyacentes muestren señales claras de ceder.

El organismo también consideró que el banco central podría fortalecer aún más la comunicación brindando mayor claridad sobre el objetivo de política monetaria y la función de reacción.

La misión del FMI visitó Ciudad de México del 7 al 15 de septiembre para realizar la consulta del Artículo IV de 2026, y mantuvo reuniones virtuales adicionales.

El Ministerio de Hacienda realizó un primer intercambio de TES por COP$19,8 billones, con el que redujo las amortizaciones previstas en COP$2,4 billones para 2026 y en COP$17,4 billones para 2027.

La operación hace parte de un programa de reperfilamiento de vencimientos con el que el Gobierno busca gestionar el riesgo de refinanciamiento y mejorar la liquidez en los próximos años.

“El objetivo es gestionar proactivamente el riesgo de refinanciamiento, optimizar el manejo de la liquidez y dejar al país mejor posicionado para enfrentar los retos en materia fiscal y presupuestal en 2027”, dijo el ministro de Hacienda, Miguel Gómez.

El canje tuvo dos componentes. El tramo competitivo alcanzó COP$11,3 billones y recibió demandas por COP$14,7 billones, de las cuales se adjudicó el 77%. El tramo no competitivo sumó COP$8,5 billones.

La operación tuvo un costo de COP$536.000 millones, equivalente al 2,7% del monto total canjeado.

A cambio, la vida media de la deuda interna representada en TES aumentó de 9,97 a 10,17 años.

El Ministerio de Hacienda señaló que la operación no incrementa el endeudamiento neto de la Nación y que busca mejorar el perfil de la deuda pública.

El canje contó con la participación de inversionistas locales y extranjeros a través de las 13 instituciones que hacen parte del programa de creadores de mercado.

El Gobierno también anunció que habrá dos nuevas ventanas para continuar con el programa de reperfilamiento: una el 22 de octubre de 2026 y otra el 19 de noviembre de 2026.

El intercambio modificó el calendario de vencimientos. Entre los TES recibidos por la Nación se encontraban títulos con vencimientos en octubre y noviembre de 2026 y enero, marzo y noviembre de 2027. Entre los títulos entregados aparecen vencimientos que llegan hasta 2062.

Así cambió el perfil de los TES

TES recibidos por la Nación
Vencimiento	Cupón	Tasa	Nominal COP	Porcentaje
20-oct-26	11,579%	99,461	$1,5 billones	7,7%
17-nov-26	11,973%	98,585	$900 mil millones	4,5%
26-ene-27	12,031%	96,454	$755 mil millones	3,8%
17-mar-27	3,30%	4,410%	101,292	$8,8 billones	44,6%
3-nov-27	5,75%	11,654%	99,496	$7,8 billones	39,3%
Total			$19,8 billones	100%

TES entregados por la Nación
Vencimiento	Cupón	Tasa	Precio	Nominal COP	Porcentaje
13-jul-27	12,538%		91,219	$714 mil millones	3,6%
10-ago-27	12,550%		90,388	$61 mil millones	0,3%
7-sep-27	12,701%		89,460	$2,4 billones	12,3%
22-ago-29	11,00%	12,980%	96,639	$1,7 billones	8,7%
27-feb-30	12,50%	13,089%	105,706	$2,2 billones	11,2%
24-ene-35	11,75%	13,190%	100,903	$3,8 billones	19,5%
28-nov-40	12,75%	13,410%	106,559	$1,3 billones	6,7%
13-mar-58	12,00%	13,480%	95,713	$1,7 billones	8,5%
18-abr-29	2,25%	5,900%	92,623	$2,1 billones	10,9%
22-ene-31	6,50%	6,930%	102,904	$2,5 billones	12,9%
20-mar-41	5,00%	7,010%	84,732	$92 mil millones	0,5%
1-feb-62	6,50%	6,990%	97,912	$959 mil millones	4,9%
Total				$19,6 billones	100%

A su vez, el funcionario atribuyó parte de las reciente suba del riesgo país al contexto internacional, aunque también señaló factores domésticos vinculados con la incertidumbre política.

Durante su participación virtual desde París en el Coloquio de IDEA, el titular del Palacio de Hacienda sostuvo: “El camino va a ser siempre el mismo, que es el de continuar bajando impuestos, continuar bajando regulaciones, seguir mejorando todo lo referente a infraestructura y bajando también el costo financiero”.

Según el funcionario, esa estrategia constituye la vía para mejorar la competitividad sin recurrir a una corrección cambiaria.

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“Nosotros creemos que esa es la forma de generar verdadera competitividad para nuestro país. No creemos que eso sea devaluando como típicamente quieren algunos economistas, algo que obviamente nunca funcionó en Argentina”, afirmó.

Qué dijo Caputo sobre el riesgo país

El ministro también se refirió a la reciente suba del riesgo país: “Hubo una suba importante porque sin tomar el mínimo, de un promedio por ahí de 450 puntos básicos, hoy estamos en 600”.

Para Caputo, aproximadamente la mitad de ese incremento responde al escenario externo, que está afectando a distintos mercados tanto por el aumento del riesgo como por el impacto sobre la inflación y el nivel de actividad.

“Yo diría que no es todo... Es mitad atribuible al contexto internacional, sin duda, que está afectando a todos los países, no sólo a nivel de riesgo país, sino también de inflación y nivel de actividad”, explicó.

El ministro calificó el escenario global como “un shock externo bastante brutal” y contrastó la situación actual con la posición que tenía Argentina años atrás, cuando el país todavía necesitaba importar energía y registraba un elevado déficit fiscal consolidado.

“Recordemos que hasta hace tres años importábamos en energía y teníamos 15 puntos de déficit consolidado”, apuntó.

Caputo también identificó un componente doméstico en la evolución del riesgo país. En particular, vinculó parte de la incertidumbre con el temor de algunos inversores a que Argentina pueda regresar a políticas económicas del pasado.

“También ha sido parte, digamos propia, que viene dada más que nada por este temor que tienen algunos a que se vuelva al pasado”, indicó.

El ministro sostuvo que el Gobierno no considera ese escenario como el más probable, aunque afirmó que la administración prepara herramientas para enfrentar una eventual situación de volatilidad.

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“Honestamente creo que es una subestimación a todo el pueblo argentino”, expresó. “No esperamos eso como escenario base. Creemos que no va a pasar. Ahora, como digo, nos preparamos para eso porque es nuestra responsabilidad”, agregó.

“Hoy estamos mucho más preparados incluso que en octubre del año pasado, donde hubo un intento bastante brutal y donde lamentablemente el sector privado perdió casi 2 mil millones de dólares”, sostuvo.

El ministro vinculó esa dinámica con la inversión privada, al considerar que los fondos que salen del sector privado durante episodios de dolarización o tensión cambiaria dejan de estar disponibles para proyectos productivos.

“A nosotros no nos gusta eso, porque de alguna manera la plata que pierde el sector privado es menos plata que puede ir a inversión”, señaló.

El futuro de las reformas

Caputo también se refirió al sistema previsional y sostuvo que una eventual reforma debería ser abordada después de avanzar con otras transformaciones económicas.

“Sin duda es un tema complejo que se está agravando porque además ha caído fuertemente la natalidad”, indicó.

El ministro sostuvo que la reforma previsional debería ser la última dentro del proceso de reformas porque Argentina todavía no alcanzó un estado económico estable que permita proyectar con precisión cuáles serán sus recursos futuros.

“Como bien dijo siempre el presidente, la reforma previsional tiene que ser la última de las reformas”, afirmó, mientras puntualizó: “post 2031 va a haber una reforma tributaria de simplificación impositiva y demás”.

Desde el equipo económico, sin embargo, aclararon luego de la exposición que el ministro se refería a 2027, por lo que la reforma previsional quedaría para un eventual segundo mandato de Milei.

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*Este artículo fue corregido en su título y se agregó el último párrafo a las 17.28 hs (hora Argentina) del viernes 2 de octubre incluir la aclaración del equipo económico del Gobierno respecto a que la reforma previsional se llevaría adelante en un eventual segundo mandato de Milei y no post 2031, como dijo por error Caputo.

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El S&P 500 avanzó 0,73%, mientras el Dow Jones Industrial ganó 0,49%. El Nasdaq 100 ganó 1% y cerró en un nuevo récord, mientras el Nasdaq Composite cerró muy cerca de otro máximo. El impulso de las tecnológicas acompañó una menor probabilidad de que la Fed vuelva a elevar las tasas en su reunión de octubre.

Estados Unidos creó apenas 29.000 puestos de trabajo en septiembre, por debajo de todas las estimaciones recopiladas por Bloomberg, después de revisiones a la baja de los dos meses previos. La tasa de desempleo subió a 4,2%, en parte por una expansión de la fuerza laboral, una señal adicional de menor dinamismo en la contratación.

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El empleo reduce la presión sobre la Fed

La moderación también alcanzó a los salarios. Los ingresos promedio por hora aumentaron 0,1% frente a agosto y 3% respecto del mismo mes de 2025, el menor incremento anual desde 2021. La tasa de participación laboral, que mide a quienes trabajan o buscan empleo, subió a 61,8%, su nivel más alto en cuatro meses.

Las nóminas cayeron en el Gobierno, información, servicios profesionales y empresariales y actividades financieras. Salud, construcción y manufactura sumaron puestos de trabajo, al igual que ocio y hospitalidad. El informe mostró cautela entre empresas que enfrentan mayores costos, pese a la fortaleza del consumo y la inversión empresarial.

“Un informe de empleo más débil de lo esperado debería dejar firmemente en segundo plano un alza de la Fed en octubre”, dijo Seema Shah, de Principal Asset Management a Bloomberg. Según la estratega, la menor creación de empleo, la moderación salarial y el mayor desempleo apuntan a un mercado laboral que pierde impulso.

Las señales desde la propia Fed reforzaron esa lectura. El vicepresidente Philip Jefferson y el presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, señalaron esta semana que el banco central tiene tiempo para evaluar la economía antes de considerar otro aumento. Michelle Bowman también afirmó que no observa una necesidad urgente de actuar.

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El alivio inicial en la renta fija, sin embargo, perdió fuerza durante la jornada y los bonos del Tesoro borraron sus ganancias. La tasa a 10 años había alcanzado esta semana su nivel más alto desde 2002. Bret Kenwell, de eToro, señaló que 5% será un nivel clave para evaluar cuánto pueden soportar los mercados por el mayor costo del dinero.

Nvidia impulsa el avance tecnológico

La tecnología tomó el liderazgo de la jornada y Nvidia (NVDA) alcanzó un récord por primera vez desde mayo. Las acciones de la compañía llegaron a subir 2,9%, con una capitalización de mercado cercana a US$5,7 billones, menos de US$300.000 millones por debajo del umbral de US$6 billones.

El fabricante de chips acumula un avance cercano a 25% desde su mínimo de finales de julio, después de que una ola de ventas eliminara más de US$1 billón de su valor de mercado. El repunte recibió apoyo del renovado optimismo sobre la demanda de semiconductores para inteligencia artificial y de la ampliación de su programa de recompra.

El renovado interés también coincide con las expectativas de que agentes de IA, como Muse de Meta Platforms (META), impulsen una mayor demanda de semiconductores. Nvidia reforzó además el respaldo a sus acciones esta semana, después de anunciar una ampliación de US$150.000 millones en la autorización de su programa de recompra.

El G7 interviene ante la presión sobre combustibles

El descenso de los combustibles aportó otro soporte al mercado después de que el G7 y sus socios acordaran liberar hasta 100 millones de barriles de crudo y diésel de emergencia durante los próximos cuatro meses. La medida, coordinada por la Agencia Internacional de Energía, tendrá inicialmente un mayor énfasis en el diésel.

Los precios han sufrido fuertes oscilaciones por la guerra en Medio Oriente y los ataques ucranianos contra refinerías rusas. El WTI cotizó con una caída de 1,6%, a US$91,40 por barril, mientras el Brent se ubicó alrededor de US$102 después de recuperar gran parte de sus pérdidas iniciales.

La decisión del G7 busca aliviar un mercado de combustibles bajo fuerte presión y reducir el riesgo de restricciones comerciales. Los países también reafirmaron su compromiso de evitar prohibiciones a las exportaciones de energía entre sus miembros, después de que Washington presionara a Europa para acelerar la liberación de reservas.

Oro cae y bitcoin modera el avance

El oro revirtió las ganancias que había registrado después del informe laboral, afectado por la recuperación de los rendimientos de los bonos. El metal llegó a caer 1,2%, hasta US$4.125,39 por onza, pese a que el dato de empleo redujo la probabilidad que asignaba el mercado a un aumento de tasas de la Fed durante octubre.

El bitcoin (XBTUSD), en cambio, superó brevemente US$87.000 y alcanzó un máximo de US$87.206 antes de moderar el avance. La criptomoneda completó su tercera semana consecutiva de ganancias, con un aumento semanal cercano a 1%, respaldada por los flujos institucionales hacia fondos cotizados.

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El cierre dejó como principal soporte para las acciones la expectativa de una Fed menos apresurada para volver a subir las tasas. Sin embargo, la reversión de los bonos durante la jornada mostró que los elevados rendimientos siguen como un foco de presión, junto con la inflación y la incertidumbre geopolítica vinculada a Medio Oriente.

¿Cómo va el dólar hoy en América Latina?

El dólar retrocedió el viernes después de que los operadores redujeran sus apuestas a nuevas subidas de tasas de la Reserva Federal. El Bloomberg Dollar Spot Index llegó a caer 0,4%, mientras casi todas las monedas del Grupo de los 10 avanzaron frente a la divisa estadounidense.

La caída recortó parte del avance acumulado por el dólar durante una semana marcada por la búsqueda de refugio ante las tensiones en Medio Oriente y los riesgos fiscales y políticos en Francia. Pese al descenso del viernes, la moneda estadounidense acumulaba una ganancia semanal cercana a 0,7%, su tercera consecutiva.

Erik Nelson, estratega de Wells Fargo (WFC), consideró que la debilidad del dólar podría perder fuerza a medida que la atención del mercado vuelva a concentrarse en las primas de riesgo europeas, que han presionado a los bonos de países como Francia.

En medio de ese contexto, las monedas de América Latina cotizaron mixto. El peso colombiano (USDCOP), el mexicano (USDMXN), el sol peruano (USDPEN) y el peso argentino (USDARS) subieron, mientras el peso chileno (USDCLP) y el real brasileño (USDBRL) retrocedieron.

Las noticias corporativas del día:

- Manchester City apeló el fallo que determinó que infringió las reglas financieras de la Premier League al supuestamente inflar sus resultados en más de £900 millones (US$1.200 millones) durante unos nueve años. El club sostiene que es inocente y que la decisión contiene errores. Las posibles sanciones incluyen multa, pérdida de puntos o expulsión de la liga.

- Broadcom (AVGO) prepara US$60.000 millones en financiación para facilitar a Anthropic y otras firmas la compra de chips e infraestructura de IA. El paquete contempla US$42.000 millones en deuda sénior y US$18.000 millones en deuda subordinada liderada por Blackstone (BX), mientras Broadcom busca competir con Nvidia (NVDA) en el auge de centros de datos.

- Alibaba (BABA) negocia con la española Solaria un posible suministro de energía renovable para un centro de datos en Puertollano, como parte de su expansión de IA en Europa. La compañía, que anunció un plan de inversión de US$53.000 millones en IA a tres años, también ampliará su infraestructura de centros de datos en Finlandia, Países Bajos, Alemania y Francia.

- Airbus pidió a algunas aerolíneas inspeccionar sus A330neo por posibles herramientas u objetos olvidados en la sección de la cola durante la fabricación. El problema podría afectar aviones producidos entre 2021 y julio de 2026 y ya ralentizó las entregas. Airbus y el regulador europeo EASA aseguran que no existe un riesgo inmediato de seguridad.

Esta historia se actualizó al cierre del mercado.

“La respuesta es sí, pero hay que ayudarla para que ese derrame se dé”, afirmó Markous durante un panel empresario en el 62° Coloquio de IDEA en Mar del Plata.

Para el ejecutivo, una de las claves está en construir alrededor de las grandes operadoras una cadena de proveedores locales capaz de participar de los nuevos proyectos.

Markous puso como ejemplo a Fortín de Piedra, el desarrollo de gas que Tecpetrol comenzó en 2017 y que hoy es el mayor yacimiento de gas no convencional de la Argentina. “Lo hicimos con 1.000 pymes y lo hicimos porque había una cadena de valor que permitió hacer esa inversión”, señaló.

Ahora, aseguró, la compañía busca repetir ese modelo en Los Toldos II Este, su nuevo desarrollo petrolero en Vaca Muerta. “Estamos trabajando con 800 pymes”, afirmó. El proyecto apunta a alcanzar una producción de 70.000 barriles diarios en un plazo inferior a dos años.

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De Vaca Muerta a las pymes

Tecpetrol forma parte del Grupo Techint, encabezado por Paolo Rocca, que desde hace años impulsa el programa ProPymes para desarrollar proveedores industriales. Según Markous, el programa alcanza a unas 1.200 empresas y Tecpetrol trabaja específicamente con alrededor de 250 de ellas.

El ejecutivo dio incluso un ejemplo de cómo se conectan distintas cadenas industriales. Los yacimientos de la compañía utilizan más de 200 camionetas con autopartes fabricadas por Cordero, una pyme que también participó del panel y que pasó de emplear a 40 personas a unas 400 a medida que se integró a cadenas de valor globales.

Para Markous, sin embargo, el sector privado no puede hacerlo solo. “Hay que trabajar mucho en el tema público-privado”, sostuvo.

En ese punto destacó la ronda de negocios que el Gobierno prepara para el 29 de octubre en Rosario, destinada a conectar a grandes proyectos del RIGI con proveedores nacionales.

La iniciativa ya había sido anunciada por el ministro de Economía, Luis Caputo, luego de una reunión con ejecutivos de Glencore, Rio Tinto y Vicuña. Según informó el Gobierno, la primera “Ronda de Negocios RIGI” buscará reunir a proyectos de minería, industria e infraestructura con empresas que puedan incorporarse como proveedoras.

“Ese tipo de iniciativas me parece muy importante para que la industria sea partícipe y, lo que vos decís, para que derrame”, afirmó Markous.

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El salto de Vaca Muerta y el desafío de competir

El planteo sobre el derrame llega en momentos en que Vaca Muerta se prepara para otro salto de escala. Markous estimó que la industria petrolera invertirá alrededor de US$13.000 millones este año y que en 2027, al sumar las grandes obras de infraestructura, el desembolso podría acercarse a US$20.000 millones.

También proyectó que la Argentina llegará hacia fines de este año al millón de barriles diarios de petróleo y que podría alcanzar entre 1,5 millones y 1,6 millones hacia el final de la década.

“Vaca Muerta es una realidad, va a crecer. Estamos en una oportunidad geopolítica extraordinaria. Hay que aprovecharla”, sostuvo.

Pero advirtió que el desafío será sostener la competitividad aun con precios internacionales menos favorables. “La roca argentina, la roca de Vaca Muerta, compite contra la roca de Estados Unidos”, afirmó.

Según Markous, el sector debe prepararse para un escenario en el que el petróleo no mantenga los elevados precios actuales. “Tenemos que estar preparados para competir no con un barril de US$100, sino con un barril mucho más reducido”, señaló.

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Newmont y la minería buscan multiplicar el impacto

El debate sobre cuánto “derraman” las grandes inversiones no se limita a Vaca Muerta. La minería enfrenta un desafío similar ante la cartera de proyectos de cobre, oro y litio que busca desarrollar la Argentina durante los próximos años.

María Eugenia Sampalione, directora ejecutiva de Newmont Argentina, sostuvo que la compañía busca incorporar desde el comienzo a proveedores y comunidades al desarrollo de Cerro Negro, su mina de oro en Santa Cruz.

Newmont anunció este año una inversión de US$800 millones para mejorar la productividad de Cerro Negro y extender su vida útil más allá de 2035. Según Sampalione, unos US$160 millones vinculados con las inversiones anunciadas involucran a proveedores locales, con unas 55 empresas participantes.

La ejecutiva destacó además el impacto de las inversiones en infraestructura. Newmont destinó US$40 millones durante los últimos años a una línea eléctrica que, según explicó, permitirá un ahorro de US$8 millones para el Estado provincial y beneficiará a unas 15.000 familias de Perito Moreno y Los Antiguos.

“En minería nos gusta hablar del efecto multiplicador”, sostuvo Sampalione, quien consideró clave la articulación público-privada para que los proyectos tengan impacto más allá de la operación minera.

La ejecutiva planteó incluso que el sector debe comenzar a pensar desde el inicio qué ocurrirá después del cierre de las minas, con inversiones en infraestructura, educación, capacidades y actividades como el turismo.

“Quizás deberíamos aprender un poco del petróleo”, señaló Sampalione al referirse a la necesidad de que las compañías mineras trabajen más en conjunto y participen de una estrategia de desarrollo de largo plazo.

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La producción, en la que también participa Sony Pictures Television, está inspirada en Messi y fue uno de los últimos proyectos que el futbolista desarrolló junto a su papá, quien murió a comienzos de agosto.

“Tengo muchas ganas de que gente de todo el mundo pueda disfrutar de esta serie”, dijo Messi en un mensaje publicado en Instagram.

¿De qué trata la serie animada de Messi?

“Messi y los gigantes” sigue a Leo, un niño de 12 años que, después de jugar un videojuego, es transportado a un mundo gobernado por gigantes y queda atrapado allí.

Para regresar a casa, deberá enfrentarse en batallas inspiradas en el fútbol, pero utilizando “esferas”, derrotar a gigantes legendarios y restaurar los reinos fracturados de una tierra llamada Iko.

¿Cuándo se estrena Messi y los gigantes en Disney+?

La serie se estrenará a nivel global en el verano de 2027 por Disney+. La compañía informó que el doblaje contará con el actor argentino Milo Burgess-Webb como el pequeño Leo, mientras que el tema principal será interpretado por Luck Ra.

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¿Qué negocios tiene Messi en el entretenimiento?

Messi incursionó en el negocio del entretenimiento en 2024, cuando fundó 525 Rosario, una plataforma de contenidos de televisión, cine y deportes. La productora es una alianza con Smuggler Entertainment, la compañía detrás de los documentales “Messi’s World Cup: The Rise of a Legend” y “Messi Meets America”.

La compañía también desarrolla contenido patrocinado y comerciales para el astro argentino y otros deportistas.

“El entretenimiento siempre ha sido una pasión para mí, ya sea dentro de la cancha o en otros ámbitos”, dijo Messi en un comunicado reproducido por Variety cuando se anunció la alianza.

Messi no es el único futbolista que ha incursionado en esta industria. Cristiano Ronaldo también se asoció con el cineasta británico Matthew Vaughn para crear UR·Marv, un estudio cinematográfico independiente. La empresa ya ha financiado dos películas de acción, según reveló Ronaldo.

Las apariciones de Messi en series

Además de protagonizar numerosos comerciales y aparecer en documentales, Messi también ha tenido cameos en producciones como la serie argentina “Los protectores” y participó en la película “Goal II: Living the Dream”.

Hace unos meses, el futbolista dio otro paso en Hollywood al aparecer junto a Tom Holland en un anuncio de la película “Spider-Man: Un nuevo día”.

Sielecki destacó que ello fue producto del “momento histórico” que atraviesa la Argentina, la “seriedad macroeconómica” y el “magnetismo mundial” que genera el presidente.

A través de un mensaje publicado en redes sociales, el diplomático elogió la “delegación inédita en la historia” que participó de las jornadas, con 13 gobernadores, 500 CEO europeos, empresarios argentinos y los principales funcionarios del gobierno de Javier Milei.

Además del propio jefe de Estado argentino, participaron del Argentina Week el jefe de Gabinete, Diego Santilli, los ministros Luis Caputo (Economía), Federico Sturzenegger (Desregulación y Transformación del Estado) y Pablo Quirno (Relaciones Exteriores), la secretaria general de la Presidencia, Karina Milei, el presidente del Banco Central (BCRA), Santiago Bausili, entre otros.

VER MÁS: De Eni a Glencore: qué dijeron sobre Milei y Argentina los CEO de multinacionales en París

En su publicación, Sielecki hizo propia una frase del ministro Caputo que resume el mensaje del Gobierno: “El único riesgo en Argentina es perderse la oportunidad de invertir”. “Estos dos días pudimos ponerles nombres y lugares a esas oportunidades”, añadió antes de repasar los principales anuncios de inversión de las empresas.

En su resumen, el embajador argentino en Francia destacó que TotalEnergies presentó proyectos de inversión por US$10.000 millones en Neuquén y Tierra del Fuego. Neuquén, además, “volvió a ser protagonista” con Pluspetrol y GyP, con anuncios de inversión por US$12.400 millones para seguir desarrollando Vaca Muerta.

En Salta, continuó el funcionario, Eramet anunció su intención de expandir el proyecto de litio Centenario -Ratones, con una inversión de US$350 millones. Y en Chubut, PAE y SNF, también francesa, anunciaron US$1.200 millones de inversión para darle más futuro a Cerro Dragón.

Tras mencionar el anuncio de inversión de Glencore, por US$4.000 millones para el proyecto Agua Rica, Catamarca, Sielecki destacó otro “hito” del Argentina Week de París: “El principal empresario de Europa, Bernard Arnault, se hizo presente” en el encuentro con los anuncios de LVMH, que “confirman su confianza en la Argentina”.

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Por último, mencionó que “Hitachi Group eligió al país para su hub regional”, que generará 2.000 puestos de trabajo; al tiempo que marcó que “Huttopia anunció su desembarco en Mar Azul y en otros sitios”.

Durante las jornadas, dijo el diplomático, se “sucedieron paneles y reuniones con los CEO más importantes de Europa”. Entre ellos, mencionó a Total, ENI, Danone, OCP, Santander, Eramet, Rio Tinto. Mientras que de la delegación de gobernadores, dijo que mostraron “una solidez extraordinaria”.

Los mandatarios provinciales que participaron de la cumbre fueron Jorge Macri (Ciudad Autónoma de Buenos Aires), Rolando Figueroa (Neuquén), Ignacio Torres (Chubut), Alberto Weretilneck (Río Negro), Claudio Vidal (Santa Cruz), Alfredo Cornejo (Mendoza), Rogelio Frigerio (Entre Ríos), Marcelo Orrego (San Juan), Gustavo Sáenz (Salta), Carlos Sadir (Jujuy), Juan Pablo Valdés (Corrientes), Leandro Zdero (Chaco), Raúl Jalil (Catamarca).

Además, Sielecki destacó el “momento histórico” que representó el encuentro entre el presidente Milei y su par de Francia, Emmanuel Macron, en el Palacio Elíseo, junto a gobernadores y empresarios de ambos países.

A modo de cierre, dejó “un pensamiento final”. Dijo que “cuando se escriba la página de este período transformador, en el que la Argentina volvió a ser atractiva, respetada y confiable, esta semana tendrá un recuadrito” que dirá que “estos tres días en París aceleraron esa transformación y fueron el reflejo más fiel del nuevo lugar de la Argentina en el mundo”.

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El modelo de edición limitada pertenece a G-Shock, la marca que la compañía japonesa lanzó en 1983 y que se caracteriza por la alta resistencia de sus relojes.

El ejemplar cuenta con una caja y un bisel elaborados completamente en zafiro azul, un material que suele utilizarse en los relojes por su alta resistencia a los arañazos.

Solo se produjeron 20 unidades de este reloj, una apuesta de la compañía para seguir consolidándose en el segmento de lujo, donde ya compite con modelos de titanio que alcanzan los US$9.500.

¿Por qué es tan caro el nuevo reloj G Shock de Casio?

“G-SHOCK ha vuelto a hacer posible lo que parecía imposible”, dijo en un comunicado Shermeen Greenmun, vicepresidenta de Relojes de Casio America.

La ejecutiva se refirió a las investigaciones necesarias para crear el G-Shock MRG-D5000, cuyo diseño prescindió de tornillos para unir la caja y el bisel con el objetivo de evitar que el material pudiera fracturarse.

“Casio analizó la fuerza que se transmite al cristal de zafiro cuando el reloj recibe un impacto y desarrolló una estructura resistente a los golpes optimizada para proteger este material”, explicó el comunicado.

Kikuo Ibe, el ingeniero que creó el G-Shock, incluso experimentó con un prototipo cuyo brazalete también estaba elaborado con zafiro, según Wired USA.

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En la parte trasera, la estructura del bisel y la caja se integran con la tapa posterior, que está atornillada y lleva grabado un número de serie individual.

El reloj también incorpora tecnología Gallium Tough Solar, que ofrece una alta durabilidad bajo luz intensa y una carga eficiente.

¿Dónde comprar el reloj Casio de US$80.000?

Casio anunció que el modelo de edición limitada llegará a Estados Unidos de forma escalonada entre diciembre de 2026 y junio de 2027.

Cada ejemplar se entregará en un empaque especial transparente que hace referencia a la resistencia del modelo.

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Desde finales de los años 80, los bancos centrales respondieron a las turbulencias con recortes de tasas y liquidez, mientras los gobiernos recurrieron a mayores déficits. Esa combinación suavizó el ciclo económico y también sostuvo las valoraciones de los activos.

El problema es que ambos colchones se han debilitado al mismo tiempo. La inflación limita a los bancos centrales, mientras las altas tasas de los bonos soberanos y una deuda pública mucho mayor dificultan que los gobiernos vuelvan a desplegar estímulos fiscales de gran escala.

Henry Allen, analista de Deutsche Bank, advierte que “en ausencia de una fuerte caída de los rendimientos o de un desplome de la inflación, la mayor volatilidad macroeconómica llegó para quedarse”.

El colchón monetario choca con la inflación

El origen de la denominada protección de los bancos centrales se remonta al desplome bursátil de 1987. Tras una caída de más de 20% del S&P 500 en una sola jornada, la Reserva Federal redujo las tasas y proporcionó liquidez para contener un deterioro económico más amplio.

La fórmula reapareció durante las crisis financieras de 1997 y 1998. Más tarde, tras el estallido de la burbuja puntocom, la Fed recortó las tasas en 475 puntos básicos durante 2001, desde 6,5% hasta 1,75%, antes de llevarlas al 1% a mediados de 2003.

La crisis financiera mundial amplió todavía más esa respuesta. Los bancos centrales llevaron las tasas hacia cero, desplegaron programas de compra de activos y utilizaron la orientación futura para mantener unas condiciones financieras favorables durante la recuperación.

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La pandemia llevó esa estrategia a otro nivel. El déficit federal de Estados Unidos alcanzó 14,5% del PIB en 2020, su mayor nivel desde 1945, mientras los bancos centrales volvieron a tasas cercanas a cero y expandieron sus balances mediante grandes compras de activos.

Pero la inflación posterior a la pandemia cambió las condiciones. Según Allen, “muchas de las herramientas de política habituales de las décadas anteriores quedaron debilitadas o dejaron de estar disponibles”.

Los bancos centrales ya mostraron esa restricción en 2022. Aunque el S&P 500 había entrado en territorio bajista, la Fed ejecutó varias alzas de 75 puntos básicos para combatir la inflación. En 2023, la Fed y el BCE siguieron elevando tasas pese a las tensiones bancarias.

En 2026, esa dificultad persiste. La Fed, el BCE y el Banco de Japón han elevado las tasas, mientras la inflación continúa por encima de los objetivos y reduce el espacio para responder con recortes ante las primeras señales de debilidad.

La política fiscal también pierde margen

El segundo colchón enfrenta sus propias restricciones. Durante buena parte del periodo entre 1980 y 2020, la caída de los rendimientos permitió absorber mayores niveles de deuda. Desde la pandemia, el aumento simultáneo de ambos ha deteriorado esa dinámica.

El rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años pasó de 1,9% a comienzos de 2020 a 5,2%. En Alemania, el rendimiento del bund con igual vencimiento avanzó desde menos 0,2% hasta 3,6%.

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La deuda también parte de niveles superiores. Con cifras del FMI recogidas por Deutsche Bank, la deuda pública neta de las economías avanzadas aumentó desde 52% del PIB en 2000 hasta 80% en 2025, con incrementos adicionales proyectados hacia 2030.

A ello se suma un punto de partida fiscal menos favorable. Según Allen, “para generar un estímulo fiscal significativo, sería necesario elevar los déficits a niveles aún mayores que los actuales”.

La inflación añade otra restricción. Un estímulo fiscal que impulse la demanda cuando existen limitaciones de oferta puede trasladarse hacia los precios y provocar una respuesta monetaria más restrictiva, reduciendo parte del efecto que buscaba conseguir el gasto público.

Una economía expuesta a mayores oscilaciones

Deutsche Bank encuentra antecedentes en los años 70, cuando los shocks petroleros elevaron simultáneamente la inflación y debilitaron el crecimiento. Estados Unidos atravesó tres recesiones en la década posterior al primer shock petrolero de 1973.

La comparación no implica que las condiciones actuales sean equivalentes. Ya no existe el patrón oro que restringía la política monetaria antes de la Primera Guerra Mundial y la inflación tampoco se encuentra en los niveles de dos dígitos registrados durante los años 70.

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Sin embargo, el margen de intervención es menor que durante las últimas cuatro décadas. “Los compromisos de política son ahora más agudos y, si la estabilización preventiva deja de estar disponible, habrá una mayor volatilidad macroeconómica por delante”, sostiene Allen.

La evolución de la inflación y de los rendimientos soberanos determinará cuánto espacio pueden recuperar esos dos colchones. Mientras ambos permanezcan elevados, los mercados afrontarán ciclos en los que bancos centrales y gobiernos tendrán menos libertad para intervenir ante nuevas perturbaciones.

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El balance corresponde al LAC Transport Forum 2026, en el que se realizó el primer road show regional de transporte organizado por el Banco Interamericano de Desarrollo (BID), un encuentro de dos días que reunió a autoridades públicas con constructoras, proveedores tecnológicos, financiadores y fondos de infraestructura.

La cita cerró con 145 proyectos presentados por 18 países, por cerca de US$84.000 millones, muy por encima del estimado inicial. Participaron 208 empresas y el 60% de las firmas registradas fueron estadounidenses, según René Cortés, especialista líder de Transporte del BID.

“Lo importante es que nosotros estamos siendo el puente entre el sector público y el sector privado”, dijo Cortés al explicar que la cartera no está compuesta exclusivamente por iniciativas que serán financiadas por el organismo.

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Carreteras y transporte urbano concentran la cartera

Las carreteras y autopistas concentraron 82 proyectos por US$29.500 millones, el mayor número dentro del portafolio. En movilidad urbana y transporte público se presentaron 16 iniciativas por alrededor de US$27.000 millones.

La oferta incluyó además 16 proyectos aeroportuarios por US$12.000 millones y nueve ferroviarios por alrededor de US$8.000 millones. Los puertos completaron otro bloque relevante de la cartera presentada durante el encuentro.

El peso del capital privado fue uno de los elementos centrales del evento. El 73% de los proyectos está planteado bajo esquemas de asociaciones público privadas, mientras alrededor del 15% todavía no tiene definida su estructura de financiación.

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Colombia presentó 11 proyectos por cerca de US$31.000 millones, con iniciativas del Gobierno nacional y de Cundinamarca. Argentina llevó cinco proyectos subnacionales por US$2.000 millones, una distinción que el BID hizo frente a las iniciativas del Gobierno nacional.

En Centroamérica, Honduras presentó siete proyectos por US$4.100 millones; El Salvador, 12 por US$2.500 millones; Costa Rica, cinco por US$2.300 millones; y Guatemala, tres por US$374 millones. Panamá también participó con cinco iniciativas.

El resultado se medirá en las licitaciones

El encuentro no buscaba cerrar inmediatamente los negocios. Los proyectos presentados tienen previsto abrir sus procesos de licitación en un periodo que va desde aproximadamente un mes hasta los próximos 18 meses, de acuerdo con Cortés.

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El BID seguirá esos procesos para determinar si las compañías que asistieron al encuentro terminan presentando ofertas y, particularmente, si las licitaciones atraen empresas que anteriormente no participaban en determinados mercados de la región.

“En ese momento vamos a saber qué tan efectivos fuimos”, afirmó Cortés sobre el momento en que las firmas concurran a las licitaciones de los proyectos presentados. El banco prevé realizar una segunda edición del encuentro dentro de aproximadamente un año.

Para el Departamento de Comercio de Estados Unidos, el tamaño de la cartera abre espacio para que compañías estadounidenses busquen oportunidades desde etapas tempranas y compitan con tecnología, experiencia y capacidad financiera.

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“Traigan sus tecnologías, traigan su experiencia, traigan su compromiso con la confianza y la asociación”, dijo Thomas Burns, deputy director general del U.S. & Foreign Commercial Service, durante el encuentro.

La inversión exige proyectos preparados

El desafío no termina en atraer empresas. Cortés destacó la preparación y planificación de los proyectos como elementos necesarios para limitar sobrecostos y retrasos, un frente en el que el BID apoya a los gobiernos con recursos de cooperación técnica.

La necesidad regional de inversión en infraestructura equivale al 3,53% del PIB anual, según cifras presentadas durante el encuentro. Transporte representa el 1,34%; agua y saneamiento, el 0,93%; electricidad, el 0,86%; y telecomunicaciones, el 0,40%.

Desde el sector empresarial estadounidense, la posibilidad de movilizar ese capital también quedó vinculada a las condiciones institucionales de los mercados donde se desarrollarán las obras.

“La inversión requiere confianza”, dijo Anne McKinney, de la U.S. Chamber of Commerce, que mencionó instituciones sólidas, reglas claras y predecibles, certeza regulatoria, rendición de cuentas y respeto por los contratos entre las condiciones que observan las empresas.

El siguiente balance llegará con las licitaciones. Será entonces cuando pueda medirse cuántas de las empresas reunidas durante los dos días en Miami trasladan el interés inicial a ofertas concretas por la cartera de infraestructura presentada.

Ver más: Lula y Bolsonaro van a las urnas: hasta dónde puede llegar el real ante la presión fiscal

La carrera entre Luiz Inácio Lula da Silva y Flávio Bolsonaro permanece reñida y existe la posibilidad de una segunda vuelta. Para los mercados, la atención se extiende al Congreso y a la capacidad del próximo gobierno para ejecutar su programa económico.

La elección encuentra además a Brasil dentro de un ciclo de flexibilización monetaria. El Banco Central recortó en septiembre la Selic en 25 puntos básicos, a 13,75%, aunque UBS considera que el alcance de futuras reducciones dependerá de las expectativas de inflación, el real y el riesgo fiscal.

Para los analistas del banco suizo, “la credibilidad fiscal, más que la evolución cíclica, determinará en última instancia la dirección de las primas de riesgo de los activos brasileños”. La reacción inicial, por tanto, no necesariamente definirá la trayectoria posterior que tendrán.

¿Qué puede mover al real?

El real brasileño (USDBRL) conserva el respaldo de uno de los mayores carry entre las principales monedas emergentes, según UBS. A ello se suman las exportaciones de materias primas y una posición externa que el banco considera robusta.

La cuenta corriente muestra parte de ese soporte. El déficit acumulado de 12 meses se redujo a US$62.900 millones, equivalentes a 2,49% del PIB, frente a US$75.900 millones y 3,51% del PIB un año antes.

El contrapeso proviene de la política fiscal. UBS anticipa una depreciación gradual del real, no un ajuste desordenado, porque considera que el carry ofrece respaldo, pero la incertidumbre política y la dinámica de la deuda limitan una apreciación sostenida.

Goldman Sachs (GS) destaca que “las tasas reales son ahora más altas que antes de cualquier otra elección brasileña desde 2010”. La firma agrega que la mejora de los términos de intercambio durante el año también ha respaldado al real.

Eso no elimina el potencial de volatilidad. Goldman calcula que un tipo de cambio de BRL$4,80 sería consistente con la desaparición de la prima fiscal residual originada en 2024 y sitúa entre BRL$4,50 y BRL$4,80 su rango bajo un resultado percibido como favorable a la consolidación fiscal.

En el sentido contrario, el banco utiliza BRL$5,40 como referencia asociada a la prima fiscal de septiembre de 2024 y BRL$5,80 con la observada en diciembre de ese año. Son escenarios de valoración y no pronósticos sobre el resultado electoral.

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Morgan Stanley (MS) trazó en agosto una dispersión todavía mayor. Su escenario de mejora fiscal situaba al tipo de cambio en BRL$4,50 y el adverso en BRL$6,00, mientras el caso base se ubicaba en BRL$5,25.

La historia reciente también muestra que el primer movimiento puede revertirse. Goldman recuerda que el real ganó 4,5% en la primera sesión posterior a la primera vuelta de 2022, pero el descenso inicial del tipo de cambio terminó revirtiéndose antes de la segunda vuelta.

En 2018, la caída acumulada llegó a cerca de 10% antes de la segunda vuelta. Para Goldman Sachs, esto muestra que “el mercado cambia rápidamente su foco hacia los resultados concretos, incluidos los nombramientos del gabinete y la implementación de políticas”.

La deuda entra en la ecuación

La renta fija concentra buena parte de la transmisión entre las elecciones y la economía. Goldman Sachs considera que las tasas locales presentan la mayor asimetría entre los activos brasileños, debido a la prima incorporada en la curva y al peso del costo financiero sobre las cuentas públicas.

Su cálculo parte de un déficit fiscal cercano a 10% del PIB y un déficit primario alrededor de 0,6%. Más de la mitad de la deuda pública doméstica está directamente indexada a la Selic y sus vencimientos promedio son relativamente cortos.

Esa estructura hace que una reducción sostenida de tasas pueda trasladarse con rapidez al servicio de la deuda. Goldman estima ahorros fiscales acumulados equivalentes a entre 2 y 3,7 puntos porcentuales del PIB, según la trayectoria que siga la tasa de política monetaria.

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La relación también funciona en sentido contrario. Un deterioro fiscal puede presionar al real, elevar las expectativas de inflación y restringir el margen del Banco Central para reducir la Selic, prolongando el costo financiero que pesa sobre la propia deuda pública.

Morgan Stanley advertía desde agosto que “Brasil no enfrenta un problema inmediato de solvencia, pero estabilizar la deuda se vuelve cada vez más difícil a medida que el crecimiento se desacelera y las tasas de interés permanecen elevadas”.

UBS ofrece otra fotografía de esa presión. La deuda pública bruta alcanzó 82,5% del PIB, o BRL$10,95 billones, mientras el déficit nominal acumulado de 12 meses llegó a 9,3% del PIB.

El banco reconoce una mejora reciente del balance primario, aunque advierte que “el gasto rígido e indexado limita un ajuste rápido, y es poco probable que las medidas temporales de ingresos estabilicen la deuda sin cambios estructurales en el gasto público”.

¿Qué acciones son más sensibles?

La bolsa brasileña llega a la votación después de recuperar terreno. Goldman Sachs calculaba al cierre de septiembre un avance del Ibovespa cercano a 10% desde los mínimos de mediados de agosto y de 13% en el año, impulsado recientemente por sectores domésticos sensibles a las tasas.

Citi (C) también organiza su lectura bursátil alrededor de tasas, política fiscal, regulación y participación del Estado, más que del resultado electoral por sí solo. Sus selecciones representan sensibilidades relativas dentro de la cobertura del banco.

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Para Andre Mazini, Piero Trotta y Kiepher Kennedy, de Citi, “una estrategia creíble de consolidación fiscal será crítica para estabilizar la trayectoria de la deuda, anclar las expectativas de inflación y crear espacio para una caída sostenida de las tasas de interés”.

En vivienda, Citi identifica a Cury Construtora (CURY3) por su exposición a Minha Casa, Minha Vida dentro de una continuidad de los programas sociales. Para el segmento de ingresos medios y altos, la trayectoria de la Selic adquiere un peso mayor.

Cyrela (CYRE3) aparece entre las compañías con mayor sensibilidad a una caída de tasas, junto con Eztec (EZTC3) dentro del sector. Menores costos hipotecarios podrían ampliar la capacidad de compra y favorecer la demanda y venta de inventarios terminados.

El vínculo se extiende al mercado de capitales. XP (XP), B3 (B3SA3) y BTG Pactual (BPAC11) figuran entre las exposiciones que Citi asocia a condiciones financieras más favorables, mientras la evolución de la tasa también diferencia la sensibilidad dentro del consumo.

Citi considera relativamente más resistentes a Smart Fit (SMFT3), Vivara (VIVA3) y Lojas Renner (LREN3) si las tasas permanecen altas por más tiempo. Assaí (ASAI3), Azzas (AZZA3), Natura (NATU3) y Magazine Luiza (MGLU3) presentan mayor exposición.

Morgan Stanley también encuentra una elevada sensibilidad sectorial. Vale (VALE3), Embraer (EMBJ3), Gerdau (GGBR4) y Suzano (SUZB3) aparecen entre las exposiciones vinculadas a ingresos en moneda fuerte, mientras Itaú (ITUB4) figura entre las financieras que pueden beneficiarse relativamente de tasas altas.

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Petrobras (PETR4) añade otra variable. Citi considera que petróleo, minería y acero no responden de manera uniforme a la elección, mientras las compañías de materias primas mantienen además una dependencia relevante del petróleo, los minerales y el contexto internacional.

Después de las urnas, el mercado tendrá que observar la composición del Congreso, las primeras definiciones fiscales y la reacción de las expectativas de inflación. También será relevante cuánto espacio identifica el Banco Central para extender el ciclo de recortes de la Selic.

Para el real, la cuestión será cuánto del carry puede conservarse sin que aumente la prima fiscal. Para los bonos, será la trayectoria esperada de las tasas. En la bolsa, esa combinación determinará qué sectores reciben el mayor impacto del cambio en el costo de capital.

La aprobación llega después de que Nagle ratificara que Glencore proyecta invertir entre US$14.000 millones y US$20.000 millones en la Argentina durante los próximos diez años, principalmente a partir del desarrollo de sus grandes proyectos de cobre.

“Desde una perspectiva impositiva y de estabilidad, es el facilitador clave para que Glencore pueda invertir entre US$14.000 millones y US$20.000 millones en Argentina durante los próximos 10 años”, aseguró Nagle al referirse al RIGI durante un panel junto con el secretario de Coordinación de Energía y Minería, Daniel González.

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En el horizonte de inversiones de Glencore todavía queda pendiente El Pachón, el megaproyecto de cobre que la compañía tiene en San Juan y para el que también solicitó la adhesión al RIGI.

Nagle anticipó que espera obtener la aprobación del régimen hacia mediados de 2027 y aseguró que, una vez desarrollado, podría convertirse en una de las cinco mayores minas de cobre del mundo.

Una inversión de US$4.000 millones en Catamarca

En Agua Rica, también conocido como MARA, la compañía prevé desembolsar US$771 millones durante los primeros dos años, casi diez veces el monto mínimo exigido por el RIGI. El proyecto será financiado mediante aportes de capital y deuda de Glencore.

Según la información oficial, tendrá capacidad para producir en promedio unas 200.000 toneladas de cobre por año y estará destinado íntegramente a la exportación, con ventas al exterior estimadas en US$2.167 millones anuales.

Nagle explicó que MARA es un proyecto brownfield que aprovechará la infraestructura de Alumbrera. “Es efectivamente una expansión de nuestras operaciones existentes”, señaló. El ejecutivo confirmó además que Glencore invertirá más de US$4.000 millones en su construcción.

El mineral será procesado en la planta de Alumbrera, trasladado mediante un mineraloducto hasta Tucumán y luego transportado por tren hasta el puerto de Rosario.

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Cuándo comenzará a producir Agua Rica

El cronograma oficial prevé que las obras comiencen en noviembre de 2027 y que la operación arranque en octubre de 2031.

Durante la construcción se generarían hasta 3.500 puestos de trabajo. Una vez en operación, el proyecto prevé unos 1.250 empleos directos y otros 3.750 indirectos.

Glencore también destacó la contratación local, un tema que se discute fuertemente en la Argentina ante el inicio de desarrollo de mega proyectos mineros. Nagle señaló que Alumbrera ya cuenta con alrededor de 2.000 trabajadores y que cerca del 90% son de Catamarca, principalmente de las comunidades cercanas a las operaciones.

El proyecto también contempla inversiones en infraestructura vinculadas con rutas, energía y agua.

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El RIGI y el plan de Glencore en Argentina

Para Glencore, uno de los puntos centrales del RIGI es la combinación de beneficios fiscales y estabilidad de largo plazo. Nagle sostuvo que, tras la implementación del régimen, la Argentina ganó competitividad frente a otros grandes productores de cobre de la región.

“Cuando comparás a Argentina después del RIGI con sus competidores más cercanos, en particular Chile y Perú, Argentina se vuelve más competitiva”, afirmó. Según el ejecutivo, antes del régimen parte del capital destinado a estos proyectos podría haber terminado en otros mercados.

Daniel González, secretario de Coordinación de Energía y Minería, destacó que las proyecciones de crecimiento de las exportaciones mineras hacia 2030 y 2031 se apoyan en proyectos concretos y no en desarrollos todavía inciertos. “Son proyectos específicos que simplemente sumamos. Esa es una realidad”, afirmó, y sostuvo que su puesta en marcha tendrá impacto en provincias como San Juan, Catamarca, Jujuy y Salta.

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Consultado por Bloomberg Línea en el Argentina Week de París sobre por qué el papel no alcanzó un récord pese a trimestres de EBITDA récord y a su enorme pipeline de proyectos de petróleo y gas, el CEO respondió que la comparación con el pasado está distorsionada.

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Las acciones “sí están en máximos históricos, porque si vos tenés en cuenta los dividendos que se pagaban cuando fue el máximo histórico, cuando flotaba muy poco porcentaje de YPF, creo que el 1,8%, porque prácticamente tenía todo Repsol, eso no tenía un valor de mercado importante”, afirmó el ejecutivo.

El pico en el precio por acción de YPF, al que se refirió Marín, se produjo en el 2005, cuando alcanzó el entorno de los US$70. Hoy, el papel cotiza alrededor de los US$49.

El precio de los papeles de la compañía no depende solo del desempeño, sino también de la “geopolítica, de lo que pasa en el estrecho de Ormuz, de las declaraciones de distintas potencias mundiales, de lo que estuvo comentando el presidente [Javier] Milei sobre si hay efectos políticos”, enumeró.

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“Pero creemos que si uno mira la tendencia de la acción, está reflejando el gran cambio que hay en YPF hacia la rentabilidad”, dijo Marín, quien confía en que la petrolera se convierta pronto en una de las compañías más grandes del mundo.

En el segundo trimestre de este año, YPF reportó una ganancia neta de US$1.205 millones, la segunda más alta de la historia de la compañía, contra US$58 millones un año antes; el EBITDA ajustado alcanzó un récord de US$2.804 millones, con un margen del 43% sobre ventas, el más alto en 20 años; y el apalancamiento bajó a 1,09 veces, el mínimo en 11 años.

Dividendos: 2027 o 2028, a definir en abril

Respecto a cuándo YPF podría comenzar a pagar dividendos, Marín reconoció que la fecha se movió.

“La primera vez que hablé en Nueva York hablé de que podía ser el año que viene; después, con el tema del LNG, hablamos del ’28”, dijo.

“Pero estamos analizando el tema, a ver si no empezamos antes. Seguramente en abril del año que viene, cuando vaya al Investor Day en Nueva York, vayamos ya con una política de dividendos, si empezamos en el ’27 o en el ’28”.

Argentina LNG: cartas de intención en dos o tres semanas

Consultado por su balance del Argentina Week en París, Marín comentó que se lleva que los tres socios de Argentina LNG, YPF, Eni y XRG, el brazo de inversiones de ADNOC, dijeron “oficialmente” que trabajan para firmar la decisión final de inversión (FID) del proyecto en la Argentina el jueves 26 de noviembre.

“Lo que fue para mí extraordinario es cómo hablaron ellos del proyecto, cómo hablaron de la Argentina y, lo más importante, cómo hablaron del commitment que tienen con el proyecto. Creo que fue bien fuerte la posición de ambos CEO”, afirmó.

En el panel que compartieron este jueves, Claudio Descalzi, CEO de Eni, describió a Argentina LNG como “uno de los mayores proyectos [de gas] del mundo”, con más de US$50.000 millones de inversión y más de US$25.000 millones de costos operativos en 25 años.

Declaraciones de los CEO de ADNOC y Eni

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“Creo en Argentina. Creo en lo que están haciendo. Creo que no es posible volver atrás”, dijo, y destacó que el proyecto es offshore y dedicado a exportar: “Les está diciendo a todos los inversores: estamos construyendo infraestructura solo para exportar. No podemos volver atrás”.

Sultan Al Jaber, CEO de ADNOC, dijo que XRG se está tomando “muy en serio” llegar a la FID “lo antes posible”. “Nunca volvemos atrás. Cuando compartimos planes con socios, nada se interpone en nuestro camino”, aseguró.

Marín dijo que las licitaciones internacionales para los contratos de venta de gas están “en procesos finales” y que en las próximas dos o tres semanas espera tener las firmas necesarias.

“Para el 26 de noviembre necesitamos la carta de intención de uno de los países a los que vendemos; tenemos la carta de intención, pero tenemos que tener la firma”, explicó. Serían dos cartas de intención de dos países distintos, una de Europa y otra de Asia, en la que trabajó “fuertemente” XRG además de YPF.

En Gastech, en Bangkok, el CEO había dicho que buscaba cerrar dos o tres contratos no vinculantes de 0,5 a 1,5 millones de toneladas anuales cada uno antes de noviembre.

El proyecto contempla una inversión total de US$51.000 millones, unos US$29.000 millones hasta 2031, dos unidades flotantes de 6 millones de toneladas anuales y exportaciones estimadas en US$10.000 millones por año durante dos décadas. YPF conservaría el 36% del upstream; Eni y XRG, 32% cada una.

Tras su visita a París, Marín viajará a Bruselas, invitado por el embajador argentino en Bélgica, Fernando Iglesias, a exponer el proyecto en una jornada de energía: “El LNG de Argentina también tiene mucho destino Europa”.

VMOS: “No hay atrasos”

Sobre el oleoducto Vaca Muerta Oil Sur, Marín confirmó que “está todo ok en tiempo, forma y costo” y que el llenado del caño empezaría “a principios de enero”.

“No hay atraso, realmente, no hay atraso”, insistió. En agosto, el CEO había dicho que el ducto empezaría exportando 180.000 barriles diarios por el puerto de Río Negro, 360.000 a mitad de año y 550.000 en 2028.

El anuncio lo hicieron el ministro de Economía, Luis Caputo , y el jefe de Gabinete, Diego Santilli, en la embajada argentina en Francia, en el marco del Argentina Week.

“El pasaporte argentino es un pasaporte que realmente se utiliza muy bien, es aceptado en más de 140 países, justamente porque Argentina está vista como una nación independiente, sin conflictos”, dijo Caputo.

El ministro contó que la idea surgió hace más de un año, a partir del pedido de “muchos sectores” durante un viaje, y que el Gobierno trabaja desde hace dos años con las agencias especializadas que asesoraron a otros países, entre ellos Italia, España y Portugal, “con bastante éxito”.

“La expectativa de las agencias que nos han asesorado es muy alta. Creo que probablemente va a ser la ciudadanía de mayor éxito”, afirmó.

La iniciativa llega tras una decisión de la Corte Suprema de la Argentina que dejó vigente un decreto de 2023 de Javier Milei que derogó la Ley de Protección al Dominio Nacional sobre la Propiedad, Posesión o Tenencia de las Tierras Rurales. Esa ley restringía la cantidad de tierra que podían adquirir extranjeros en el país.

Según el comunicado oficial, el programa, el segundo de estas características después del de El Salvador, estará operativo para recibir solicitudes durante el cuarto trimestre de 2026 y se enmarca en el proceso de apertura e integración internacional del país. Los recursos obtenidos “se destinarán a continuar fortaleciendo la posición fiscal y financiera de la República Argentina”, según el comunicado.

Cuánto paga una familia y el bono a tasa cero

Podrán aplicar también el cónyuge y los hijos del solicitante principal, siempre que acrediten el vínculo y realicen los aportes previstos para cada categoría.

Los cónyuges y los hijos de entre 18 y 25 años, solteros y sin hijos, podrán pedir la ciudadanía con un aporte de US$100.000 al Tesoro; los menores de 18 años, con US$25.000.

Así, un grupo familiar tipo con un solicitante principal, su cónyuge y dos hijos menores podrá solicitar la ciudadanía por un total de US$500.000, según el comunicado.

Caputo describió el bono como “un bono a tasa cero por US$800.000 específico para este programa”.

Personas que trabajan en las agencias involucradas en el diseño del esquema, que pidieron no ser identificadas, dijeron a Bloomberg Línea que la condición que puso el Gobierno para trabajar con ellas en el programa fue no tener que pagar nada.

Quiénes están interesados

Hay muchos interesados entre individuos de alto patrimonio, principalmente de Estados Unidos, pero también de China y de países europeos como Francia y Alemania, según las fuentes de las agencias. La mayoría no viviría en la Argentina.

Las razones varían. Una es la fortaleza del pasaporte argentino, por ejemplo para un ciudadano chino, que necesita visa para viajar a París. Otra es la contingencia frente a riesgos de guerra, como en el caso de alemanes en el contexto del conflicto en Ucrania. En algunos casos, agregaron, pesa una menor presión tributaria en la Argentina que en sus países de origen.

Caputo atribuyó el interés a dos condiciones que la Argentina no tenía antes, la situación geopolítica y “las ideas que hoy vende Argentina”.

“El presidente quiere que Argentina sea el país más libre del mundo, lo hace muy vocal públicamente, y como ustedes ven en cualquier viaje es realmente hoy una de las personas más influyentes en el mundo, diría una estrella mundial”, dijo. Santilli habló de “la Argentina que abre los brazos, la Argentina que supo ser grande décadas atrás, donde venían a construir un futuro mejor”.

SIDE, UIF y Migraciones

Todos los fondos deberán canalizarse a través del sistema financiero formal y cumplir con los estándares de prevención de lavado de activos, financiamiento del terrorismo y transparencia financiera, alineados con las recomendaciones de la OCDE y del GAFI.

El Gobierno dijo estar asesorado por “un grupo de firmas internacionales líderes especializadas en migración por inversión”.

La evaluación de las solicitudes estará a cargo de la Agencia de Programas de Ciudadanía por Inversión, creada para este fin, con intervención de la Secretaría de Inteligencia del Estado (SIDE), la Unidad de Información Financiera (UIF) y los ministerios de Seguridad y del Interior.

El proceso incluye verificación de identidad, trazabilidad y licitud del origen de los fondos, análisis patrimonial y financiero, evaluación del riesgo jurisdiccional, revisión de antecedentes penales y reputacionales e historial migratorio. La agencia enviará su recomendación a la Dirección Nacional de Migraciones, que aprobará o rechazará cada solicitud.

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El descenso hasta US$33 amplía al 47,92% la pérdida acumulada en 2026 y coloca a Nike entre las 11 acciones con peor desempeño del S&P 500 este año, según datos de Bloomberg. De mantenerse esta tendencia, la compañía afrontaría su peor ejercicio bursátil anual desde que salió a bolsa.

Los resultados de su primer trimestre fiscal dejaron señales positivas en Norteamérica y en las categorías de Performance, pero quedaron eclipsadas por el deterioro de China, Sportswear y Jordan, además de unas previsiones para 2027 muy inferiores a las esperadas.

Paul Lejuez, analista de Citi, considera que “Nike se está convirtiendo en una historia de recorte de costos”, mientras la compañía adapta su estructura a unas presiones que ahora espera que persistan durante el ejercicio fiscal 2028.

1. Un guidance para 2027 mucho peor de lo esperado

El principal golpe llegó con las previsiones. Nike espera que sus ingresos del ejercicio fiscal 2027 caigan a un ritmo porcentual de un dígito alto, muy por encima del descenso del 2,4% que proyectaba el consenso recopilado por Bloomberg.

La compañía anticipa además un beneficio por acción ajustado de entre US$1,15 y US$1,35, frente a los US$1,65 esperados. También prevé que el EBIT disminuya porcentualmente más que los ingresos.

El deterioro contrasta con un primer trimestre fiscal en el que el BPA de US$0,48 superó el consenso. Los ingresos, sin embargo, cayeron 4,3%, hasta US$11.210 millones, por debajo de los US$11.330 millones previstos.

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Adam Crisafulli, de Vital Knowledge, afirmó a Blomberg que “el guidance es bastante feo”. Nike anticipa además un impacto de unos 400 puntos básicos sobre los ingresos del segundo trimestre por efectos comparables.

2. China se convierte en uno de los grandes lastres de Nike

Greater China registró una caída del 22% en los ingresos reportados, hasta US$1.180 millones. En moneda constante, el descenso alcanzó el 26%, mientras el EBIT de la región retrocedió 34%, hasta US$248 millones.

La debilidad acumula nueve trimestres consecutivos de caídas de ventas. Nike afronta competencia de marcas locales y está reduciendo promociones y su exposición a plataformas de terceros mientras reajusta el canal mayorista y limpia su mercado digital.

El proceso todavía puede deteriorar las cifras. La dirección indicó que espera que China empeore durante el resto del ejercicio fiscal 2027 y que la reorganización del negocio mayorista y su migración hacia la venta directa requerirán varias temporadas.

Para Poonam Goyal, analista sénior de Bloomberg Intelligence, “la debilidad en otros lugares y unas perspectivas mucho más débiles para el año fiscal 2027 sugieren que la recuperación puede haberse estancado”.

3. Jordan y Sportswear agravan el problema de producto

La presión trasciende China. Sportswear, que representa alrededor de la mitad de los ingresos de Nike, registró una caída de ventas de dos dígitos bajos. La compañía está reduciendo la oferta para recuperar escasez tanto en esta categoría como en Jordan.

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La magnitud del ajuste queda reflejada en Dunk, cuyas ventas cayeron 50% durante el primer trimestre. En Jordan, Nike pretende controlar con mayor cautela el volumen y la frecuencia de lanzamientos de modelos retro como Jordan 3, 4 y 11.

BMO considera que los nuevos productos de Sportswear y Jordan podrían tardar entre 12 y 24 meses en llegar al mercado. La propia Nike espera que las presiones en ambas categorías continúen durante el ejercicio fiscal 2028.

El contrapunto está en Performance. El negocio alcanzó US$16.000 millones en 2026 y volvió a crecer a un ritmo de un dígito alto en el primer trimestre, con avances en Running, Basketball, Global Football, Training, Tennis y Golf.

Jefferies destacó que “el negocio de Performance continúa escalando, mientras las tendencias de Norteamérica mejoran y la rentabilidad muestra señales de estabilización”. La firma, pese a mantener su recomendación de compra, redujo su precio objetivo de US$75 a US$60.

4. Pace convierte la recuperación en una historia de costos

Nike respondió al deterioro con Pace, un programa de transformación que prevé generar US$2.500 millones en ahorros acumulados hasta 2031. Su implementación implicará cerca de US$1.000 millones en cargos antes de impuestos, incluidos US$300 millones por indemnizaciones.

Los beneficios tampoco serán inmediatos. Citi estima que los ahorros no tendrán un efecto significativo hasta el ejercicio fiscal 2029. Bloomberg Intelligence prevé que buena parte se concentre en 2029 y 2030, mientras la reinversión puede limitar el impulso sobre las ganancias.

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La rentabilidad seguirá bajo presión antes de ese punto. Nike anticipa un margen bruto afectado por el desapalancamiento de costos fijos, mayores costos de insumos, descuentos y mezcla de producto, parcialmente compensados por eficiencias en la cadena de suministro.

Lejuez sostuvo que “realmente no hay justificación, en nuestra opinión, para que Nike reciba un múltiplo premium frente a sus pares en crecimiento”. Citi recortó su estimación de BPA de 2027 de US$1,48 a US$1,35 y la de 2028 de US$1,91 a US$1,54.

5. Wall Street pierde visibilidad sobre dónde está el suelo

La revisión de expectativas se trasladó con rapidez a las valoraciones. En una semana, el precio objetivo promedio recopilado por Bloomberg cayó de US$46,10 a US$39,08, una reducción de US$7,02 por acción o 15,23%.

Williams Trading rebajó Nike de compra a mantener y redujo su objetivo de US$42 a US$30. Citi lo recortó de US$39 a US$32, Morgan Stanley lo situó en US$27 y BMO en US$25. RBC mantuvo US$40, pero redujo entre 11% y 20% sus estimaciones de BPA.

Sam Poser, de Williams Trading, sostiene que los “problemas son mayores de lo que se creía anteriormente”. La firma considera además incierto cuánto podrá aclarar Nike sobre su futuro durante el Investor Day previsto para noviembre.

El consenso recopilado por Bloomberg muestra 14 recomendaciones de compra, equivalentes al 29,8%, frente a 26 de mantener y siete de venta. El precio objetivo promedio de US$39,08 queda ahora como referencia ante una acción que ha regresado a niveles de 2013.

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El Investor Day será el siguiente punto de atención. Nike prevé presentar allí una perspectiva a cinco años sobre ingresos y rentabilidad, además de sus planes de asignación de capital, mientras continúa el ajuste de China, Jordan y Sportswear.

La iniciativa contempla una inversión de US$12.400 millones en un plazo de 25 años, según informó Pluspetrol. El plan busca superar los 100.000 barriles diarios de producción petrolera, con la construcción de cuatro plantas de procesamiento, ductos de evacuación y la perforación de más de 620 pozos horizontales. Las inversiones también se destinarán a aumentar la producción de gas, aunque harán foco en el petróleo no convencional.

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Pluspetrol dijo que la inclusión en el régimen le permitirá acelerar el desarrollo del yacimiento, ubicado en la zona de Rincón de los Sauces, en el norte de la provincia del Neuquén. Según la empresa fundada en 1977, el proyecto le permitirá multiplicar su producción y consolidarla como uno de los productores de petróleo y gas más importantes del país.

“El RIGI constituye una herramienta fundamental para darle previsibilidad de largo plazo a las inversiones que, como las requeridas en plays no convencionales, resultan intensivas en capital y necesitan reglas claras y estables en el tiempo”, dijo Julián Escuder, country manager de Pluspetrol Argentina.

“Este régimen permite acelerar desarrollos, asimilando las condiciones económicas a las de otros países, incrementando la resiliencia y competitividad de Vaca Muerta en el escenario internacional”.

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Dos etapas y tres equipos de perforación

El desarrollo está previsto en dos etapas. La primera apunta a 50.000 barriles diarios de petróleo y 6 millones de metros cúbicos diarios de gas. La segunda llevaría la producción a más de 100.000 barriles diarios y 12 millones de metros cúbicos diarios de gas en su punto máximo.

Para eso, la compañía utilizará tres equipos de perforación dedicados, con los que prevé perforar 41 pozos por año en promedio. Las cuatro plantas de producción se construirán en distintas zonas del yacimiento. Según Pluspetrol, el esquema permite obtener resultados antes de lo que se lograría sin el régimen, con una producción 34% mayor en el mismo período.

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Exportaciones por US$2.200 millones al año

La empresa estima una exportación total de 794 millones de barriles equivalentes de petróleo y gas a lo largo del proyecto, con la posibilidad de generar divisas por US$2.200 millones por año.

En empleo, el proyecto generará más de 2.350 puestos directos y, según la estimación de la compañía, alrededor del doble de puestos indirectos, unos 4.640 adicionales. Pluspetrol habla de un promedio de 200 proveedores directos y 900 contrataciones indirectas, una cifra que a partir de 2028 podría aumentar 10% con el ingreso de más equipos de perforación.

El rol de Neuquén

Escuder destacó el papel de la provincia en los avances del proyecto, valorándola como “un articulador clave para fortalecer el desarrollo y operación en el territorio. Destacamos su contribución a la gestión eficaz para facilitar inversiones y acompañar el desarrollo de los activos de forma tal de contribuir a que el crecimiento de Vaca Muerta genere valor integral para la provincia y el país”, dijo.

El ejecutivo también se refirió al marco regulatorio nacional, considerando “es positivo que Argentina haya avanzado en un marco que fortalezca la seguridad jurídica y genere mejores condiciones para transformar el potencial de sus recursos en inversión, producción, empleo y exportaciones sostenidas en el tiempo”, afirmó.

El dictamen de la reforma a la Ley Aduanera fue aprobado por la Comisión este jueves y la próxima semana será discutido en el Pleno de San Lázaro. Esta reforma fue enviada por la presidenta Claudia Sheinbaum al Congreso como parte de las iniciativas complementarias del Paquete Económico 2027.

La iniciativa presidencial -que modifica seis artículos de la Ley Aduanera- busca fortalecer la verificación del valor declarado de las mercancías y combatir la subvaluación, con medidas que alcanzan al sector de hidrocarburos y petrolíferos.

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El presidente de la Comisión de Hacienda, Carol Altamirano (Morena), explicó que el objetivo central de la reforma es fortalecer los mecanismos de control aduanero frente a posibles prácticas de subvaluación de mercancías, proteger el interés fiscal y robustecer las facultades de comprobación de la autoridad sin crear nuevas contribuciones.

La reforma propone eliminar el umbral del 50% que actualmente condiciona determinados embargos precautorios por diferencia entre el valor declarado y el valor de transacción de mercancías idénticas o similares.

Se precisa que, si el interesado logra desvirtuar la irregularidad o acreditar correctamente el valor declarado, se devolverán las mercancías, se liberará la garantía o devolverá el depósito correspondiente.

También se establecen facultades de comprobación de oficio para las autoridades aduaneras cuando el valor declarado en el pedimento sea inferior al valor de transacción de mercancías idénticas o similares determinado en la misma Ley.

Para mercancías no sujetas a precios estimados, en caso de posible subvaluación, la sustitución del embargo precautorio tendrá dos supuestos: si la diferencia es menor al 20%, podrá garantizarse mediante depósito en efectivo o cuenta aduanera de garantía, y si es de 20% o más, únicamente mediante depósito en efectivo.

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Yerico Abramo, diputado del Partido Revolucionario Institucional (PRI), señaló que la reforma a la Ley Aduanera endurece los controles contra la subvaluación, pero genera “graves riesgos” operativos y sobrecostos para el comercio exterior.

Además, sostuvo que el embargo precautorio automático permitiría retener mercancías por discrepancias mínimas de valor al eliminar el umbral previo del 50% y el establecido en 20%.

Celia Fonseca, diputada del Partido Verde, argumentó que el dictamen atiende la subvaluación de mercancías que puede presentarse cuando el valor declarado en una operación de importación es inferior al de transacción de mercancías idénticas o similares.

Agregó que, en 2025, se registraron 1.349 operaciones que no actualizaron la causal de embargo, y entre enero y agosto de 2026 se registraron 1.142 operaciones. “Hay que combatir estas prácticas, proteger los ingresos públicos, evitar ventajas indebidas y preservar condiciones equitativas de competencia”.

Los cambios

El presidente de la Comisión de Hacienda dijo que, a partir de reuniones de trabajo con diputados de todos los partidos, se propusieron tres ajustes a la reforma que envió la presidenta Sheinbaum relacionados con multas para operadores que incurran en contrabando de hidrocarburos y mayor control aduanero para combatir la subvaluación de mercancías.

El primer ajuste está relacionado con los hidrocarburos y petrolíferos y su utilización recurrente en esquemas de contrabando y evasión de controles aduaneros. Ante esa circunstancia, los diputados consideraron necesario fortalecer los mecanismos que garanticen su trazabilidad.

Los diputados establecieron una multa diferenciada cuando se trate de hidrocarburos y petrolíferos, la infracción que se aplicará será del 50% al 100% del valor comercial de las mercancías.

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Federico Döring, diputado del Partido Acción Nacional (PAN), dijo que el ajuste implica multas solo para los particulares, lo que consideró insuficiente porque, en su opinión, el huachicol fiscal existe también por la actuación de los servidores públicos.

“Si un barco de 20 millones de litros descarga en Altamira huachicol, se arregla con una multa y no con la cárcel para el operador y para los servidores públicos que lo permitieron. Si ese barco termina en multa, ¿cuántos barcos no van a terminar en multa?, si algo les sobra a los huachicoleros es dinero para pagar multas”, cuestionó.

Otro cambio consiste en adicionar una disposición transitoria a fin de fortalecer el modelo de control aduanero basado en la identificación y gestión de riesgos, permitiendo concentrar las capacidades de fiscalización en las operaciones que representan un mayor riesgo para la correcta determinación y pago de contribuciones.

Este ajuste tiene que ver con el combate de la subvaloración, precisó el diputado Altamirano.

El otro cambio fue ajustar la entrada en vigor de la reforma a la Ley Aduanera para quedar el 1 de enero de 2027.

En 2025, el Congreso aprobó una reforma a la Ley Aduanera que envió Sheinbaum para aumentar los controles en las aduanas del país, la cual fijó más controles para los agentes aduanales, a fin de combatir la evasión fiscal.

“Creo que los resultados lo avalan, ¿no? Cuatro años de crecimiento, la inflación que bajó, la pobreza que bajó”, dijo el ministro de Desregulación y Transformación del Estado a Bloomberg Línea, en una breve entrevista al margen del Argentina Week de París, en la sede de la OCDE, momentos antes de subir al escenario para cerrar la jornada.

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Para el funcionario, “los argentinos el año que viene tendrán que decir si continúan con este rumbo o no. Y nosotros estamos convencidos que sí, porque avalan los resultados que Argentina ha tenido. Después de 12 años sin crecer, tres o cuatro años de crecimiento es un cambio muy significativo”, agregó.

Al ser consultado por las preocupaciones que puedan tener los empresarios por un nuevo cambio en las reglas de juego en la Argentina a partir del 2028, muchos de ellos sin las garantías que ofrece el Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI), el ministro pidió paciencia. “Todas las cosas son un proceso. Y me parece que lo importante es nunca tener ansiedad”, dijo.

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Los bonos y “un número puntual”

Sturzenegger también fue consultado por los bonos argentinos, que en las últimas semanas se mostraron más golpeados que sus pares de la región pese al superávit fiscal y la baja de la inflación.

“Los mercados tienen sus volatilidades. Estados Unidos también ha tenido subas de tasas significativas. Obviamente en algunos países se reacciona de una manera u otra”, dijo. “No hay que dejarse llevar por la ansiedad de un número puntual”.

Lo que cuenta, insistió, es “seguir sólido” con lo que el Gobierno quiere hacer, que resumió como “crear un entorno donde se respetan los derechos de propiedad”. El resultado de eso, dijo, se vio en el foro. “El número de inversiones que en otros momentos en la Argentina cada uno de ellos lo hubiéramos salido a celebrar, hoy se ha naturalizado completamente”.

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El balance del foro y “el milagro argentino”

Sobre el Argentina Week, el ministro dijo que el objetivo es que se conozca el proceso de transformación del país. “Como dijo Javier [queremos] que se conozca el milagro argentino”, afirmó, en referencia al discurso del presidente, que habló por la mañana del jueves en el mismo escenario.

La “estrella protagónica” de la jornada, según Sturzenegger, fue la energía, con fuerte presencia en la sesión matutina.

“Tenés esas anclas de esas industrias que Argentina está desarrollando, que van a ser de clase mundial, que son activos de clase mundial”, dijo. “Uno escucha en los pasillos los números de las inversiones que la gente está comprometiendo en estas industrias, y son cosas que nunca habíamos visto en Argentina”.

Allí el indicador pasó de 8,3% en julio a 9,7% en agosto. Son 1,4 puntos porcentuales en un solo mes, el mayor aumento mensual registrado desde 2021.

No obstante, el promedio nacional no lo explica todo. “El dato nacional no cuenta por sí solo lo que está ocurriendo en los territorios”, indicó la Asociación Colombiana de Ciudades Capitales (Asocapitales).

En el trimestre móvil junio–agosto, 9 de las 23 ciudades y áreas metropolitanas medidas redujeron su desocupación frente al mismo periodo de 2025. Riohacha registró la mayor reducción, seguida por Bucaramanga e Ibagué.

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“El dato es importante porque muestra que una misma coyuntura nacional puede expresarse de manera diferente entre los mercados laborales urbanos”, señaló la Asociación.

Más personas fuera del mercado laboral

Los números del Dane muestran un deterioro en varios frentes. En agosto había 23.685 millones de personas ocupadas, 126.000 menos que un año atrás. La tasa de ocupación cayó de 58,4% a 57,4%, y la tasa global de participación bajó de 63,9% a 63,3%.

Este último dato es clave para entender el fenómeno: el desempleo no subió porque más personas salieran a buscar trabajo, sino porque se perdieron empleos al tiempo que crecía la población que dejó de participar en el mercado laboral.

La población fuera de la fuerza de trabajo llegó a 15.158 millones de personas, 468.000 más que en agosto de 2025. La mayor parte de ese incremento se concentró en la categoría “otros” (291.000 personas), que incluye incapacitados permanentes para trabajar, rentistas, pensionados y quienes consideran que no vale la pena buscar empleo. Le siguen los oficios del hogar, con 183.000 personas adicionales.

Por ramas de actividad, la industria manufacturera fue la que más restó: perdió 240.000 puestos y le quitó un punto porcentual a la variación de la ocupación. También cayeron las actividades artísticas, de entretenimiento y otros servicios (–102.000) y el sector agropecuario (-91.000). En contraste, el comercio sumó 150.000 ocupados, la administración pública, educación y salud agregó 96.000, y la construcción, 80.000.

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Según la posición ocupacional, los golpes más fuertes los recibieron los jornaleros (–154.000) y los empleados domésticos (–118.000), dos grupos especialmente vulnerables. Los empleados del gobierno, por su parte, aumentaron en 124.000.

El terremoto en las cifras

El Dane advirtió que, por las afectaciones del terremoto del 10 de agosto de 2026, en algunos municipios de la muestra debió ajustar los factores de expansión de la encuesta para compensar los segmentos perdidos por la destrucción o inhabitabilidad de viviendas.

La cobertura nacional de hogares fue de 97,6%, aunque en ciudades como Cali se ubicó en 90,3%, con una no respuesta de 9,2%.

Ese factor ha alimentado el debate político sobre las causas del aumento. Andrés Pardo, exviceministro de Hacienda, respondió a las críticas sobre la gestión del nuevo gobierno, que apenas se estaba conformando, retomando irónicamente una frase del expresidente Gustavo Petro: “lo estúpido es pensar que”, en menos de un mes, la política económica de la nueva administración fue responsable de elevar el desempleo en 1,4 puntos.

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Pardo recordó que la cifra correcta es esa, y no 1,7, y que no se había tomado ninguna medida relevante que explicara semejante impacto. “Es evidente que el terremoto tuvo un impacto importante sobre las cifras de desempleo de ese mes”, dijo.

Señales mixtas en el trimestre

En el periodo junio–agosto, la tasa de desocupación nacional fue de 8,5%, levemente por debajo del 8,7% del mismo trimestre de 2025, mientras la tasa de ocupación se mantuvo prácticamente estable (58,7% frente a 58,6%).

En las 13 principales ciudades, en cambio, el desempleo trimestral subió de 8,2% a 8,6%, y en agosto alcanzó 9,1%, frente a 7,8% un año atrás.

El mapa urbano sigue siendo desigual. Quibdó (23,8%), Cartagena (14,4%) y Sincelejo (12,9%) encabezan el ranking de desocupación, mientras que Bucaramanga (7,3%), Medellín (7,5%) y Bogotá (7,9%) registran las tasas más bajas.

El gigante de la minería y del comercio de materias primas Glencore, por su parte ratificó que invertirán entre US$14.000 y US$20.000 millones en el país en diez años, monto que su CEO, Gary Nagle, atribuyó al RIGI y a la reforma de la Ley de Glaciares.

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Eni y ADNOC, a través de su brazo XRG, ingresan al shale de Vaca Muerta por Argentina LNG, el proyecto de gas natural licuado con YPF cuya decisión final de inversión se firmará el 26 de noviembre en Buenos Aires, según confirmó Horacio Marín.

También hubo elogios en la jornada del jueves del CEO global del banco Santander, Héctor Grisi, quien afirmó que a la entidad le “encanta” lo que está viendo en la Argentina.

Claudio Descalzi, Eni: “No es posible volver atrás”

El CEO de la energética italiana ENI calificó a Argentina LNG como “uno de los mayores proyectos del mundo”, que demandará más de US$50.000 millones de inversiones.

“Creo en Argentina. Creo en lo que están haciendo. Creo que no es posible volver atrás”, afirmó el ejecutivo.

Descalzi afirmó, además, que el proyecto estuvo diseñado 100% para exportar, lo que reduce los riesgos en materia de cambios de voluntades.

“Todos me preguntan por qué Argentina, con toda la tierra que tiene, decide construir una planta offshore. Porque es para exportar. Les está diciendo a todos los inversores: estamos construyendo infraestructura solo para exportar. No podemos volver atrás”.

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Sultan Al Jaber, ADNOC: “Venimos a redoblar nuestro compromiso con las reformas”

El CEO de la otra petrolera socia de YPF en Argentina LNG, la estatal emiratí ADNOC, Sultan Al Jaber, destacó que el Gobierno de Milei logró “en muy poco tiempo transformar la Argentina a través de la regulación, las reformas, los programas de incentivos y las políticas”. “Por eso estamos hoy acá”, dijo.

“Estamos acá para redoblar nuestro compromiso con las reformas en Argentina y con el trabajo fenomenal y el progreso que lleva adelante la actual administración”, sostuvo el también y ministro de Industria de Emiratos Árabes Unidos.

Al Jaber sostuvo que XRG quiere llegar a la decisión final de inversión “lo antes posible”.

Gary Nagle, Glencore: “Sin el RIGI, no hay forma de que El Pachón sea negocio”

Consultado por el secretario de Coordinación de Energía y Minería, Daniel González, sobre si El Pachón, en San Juan, podría haberse hecho sin la nueva Ley de Glaciares, el CEO de la minera y comercializadora de materias primas suiza Glencore, Gary Nagle, respondió: “No. Tenía que aprobarse. Era un requisito crítico”. “El otro facilitador clave ha sido el RIGI. Sin el RIGI, no hay forma de que El Pachón sea negocio”.

El régimen pesa por impuestos y por estabilidad: “Cuando comparás la Argentina post RIGI con sus competidores más cercanos, en particular Chile y Perú, Argentina se vuelve más competitiva. El capital no conoce fronteras”.

Y sobre la estabilidad: “Nos lleva cuatro, cinco, seis años hacer un agujero de US$4.000 millones en el suelo. Si el país cambia las reglas del juego después de eso, no podés levantar tu agujero y mudarlo a otro país”.

Ambos factores, dijo, son “el facilitador clave para que Glencore pueda invertir entre US$14.000 y US$20.000 millones en la Argentina en los próximos diez años”.

Christel Bories, Eramet: “La macro llegó tarde”

La CEO de la minera francesa Eramet, que produce litio en la provincia de Salta, dijo que lo que cambió “significativamente” en los últimos tres años fue “la macroeconomía de la Argentina, algo que, honestamente, llegó tarde”.

“Era un gran desafío para los inversores: control de cambios, dificultades con las importaciones, demoras en el reintegro del IVA”. Si eso no hubiera cambiado, “no habríamos decidido reinvertir en Salta”.

Eramet decidió ampliar 50% la capacidad de su planta tras menos de un año de producción. “

“El hecho de que sea más fácil conseguir dólares para el capex e importar los equipos clave fue absolutamente instrumental en nuestra decisión”, afirmó. “Esta estabilidad, esta previsibilidad, es tan importante como la geología en nuestra inversión”.

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Jérôme Pécresse, Rio Tinto: Argentina como la “piedra angular” en litio

Jérôme Pécresse, CEO de la división de aluminio y litio de la anglo-australiana Rio Tinto, dijo que la Argentina es “la piedra angular” de la estrategia de litio del grupo, y que la estabilidad del RIGI “fue crítica” para decidir Rincón, en Salta, y para conseguir financiamiento del Banco Mundial.

Fénix 1B, en Catamarca, “será inaugurado por el presidente en pocas semanas” como primer proyecto del régimen.

Pidió infraestructura compartida, rutas, gas, energía y “una solución ferroviaria competitiva”: “La privatización del Belgrano Cargas es muy importante para nosotros”.

Michael Gelchie, Louis Dreyfus: “Esta vez creemos que es diferente” en Argentina

Michael Gelchie, CEO de la agroexportadora francesa Louis Dreyfus, con más de 130 años en la Argentina y actualmente con 14 plantas, cerca de 2.000 empleados y alrededor del 10% de la cosecha de granos del país, dijo que la compañía ha visto “todas las iteraciones” argentinas. “Y, de hecho, sí, esta vez creemos que es diferente”, afirmó.

Fundamentando la decisión de invertir más, explicó que viene “impulsada” por lo que están viendo en “la política”: las menores retenciones a las exportaciones, la estabilidad cambiaria y la voluntad de atender la infraestructura portuaria, ferroviaria y fluvial, entre los principales factores.

También hizo hincapié en la suma de anuncios de inversión en petróleo, gas y minería, que “nos dio confianza para invertir más”. “Planeamos participar de la historia de crecimiento”, dijo.

Antoine de Saint-Affrique, Danone: “Redoblamos la apuesta”

Antoine de Saint-Affrique, CEO de la alimenticia francesa Danone, con más de 30 años en el país, y en este momento cuatro fábricas y 7.000 empleados, dijo que la compañía “recientemente dobló la apuesta” en sus sociedades con familias empresarias argentinas y en su expansión local.

Enumeró tres razones: las perspectivas del país, que “en un mundo de cambio climático tiene todo el potencial para ser una superpotencia”, la calidad de las sociedades que se pueden construir y el talento.

La Argentina, dijo, “es un gran lugar para hacer negocios”.

Mostafa Terrab, OCP: fósforo y producción local

El presidente y CEO del grupo marroquí de fertilizantes OCP, Mostafa Terrab, dijo que “pocos países importan tanto para la agricultura y la seguridad alimentaria como la Argentina”, y vinculó la cosecha de unos 160 millones de toneladas, 21% más que el año anterior, a reformas como la baja de retenciones a maíz, soja y trigo y la eliminación de aranceles a la importación de urea, que “mejoró la economía y la productividad de los productores”.

La Argentina aplica 16 kilos de fósforo por hectárea contra 53 en América Latina y 95 en Brasil, dijo, y habría que duplicar la aplicación solo para frenar el agotamiento del suelo.

OCP abastece “alrededor de un cuarto” de la demanda actual y quiere pasar a fórmulas a medida, “incluyendo invertir en el país para tener producción local”.

Casi un mes después de la primera subasta, el Banco Central argentino (BCRA) realizará en los próximos días, por cuenta y orden del FGS, la segunda licitación de plazos fijos para dar fondeo a bancos, según dijeron a Bloomberg Línea dos personas informadas al respecto, que pidieron reserva a la espera de que se oficialice el llamado a licitación.

Presentado por el ministro Caputo en conferencia de prensa el pasado 26 de agosto, el programa para impulsar un repunte de los créditos hipotecarios UVA con fondos del FGS contemplaba la subasta de plazos fijos por hasta ARS$200.000 millones por licitación, por hasta un máximo de ARS$2 billones.

El objetivo de la medida era dar fondeo de largo plazo a entidades para alivianar el descalce que históricamente limitó la oferta de crédito a largo plazo en el país y así reactivar el crédito en pesos, uno de los principales motores de la economía hasta mediados de 2025 y que perdió dinamismo desde el apretón monetario que dispuso el Gobierno en la antesala electoral.

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Cómo fue la primera subasta

En la primera subasta, efectuada el 7 de septiembre, el FGS adjudicó los primeros ARS$200.000 millones. Si bien participaron 18 entidades, que presentaron 42 posturas por ARS$258.640 millones, resultaron adjudicatarias solamente 13. El grueso de los fondos se colocó a mayor plazo: ARS$164.429 millones, el 82% del total, fueron a cinco años, y ARS$35.571 millones a uno.

En el tramo a un año, la tasa quedó en UVA más un spread promedio ponderado de 2,67%; en el de cinco años, en UVA más 4,94%. Ambos valores se ubicaron por encima de los spreads mínimos de 2,5% y 4,5% que había fijado el BCRA.

Los depósitos se ajustan por UVA, la Unidad de Valor Adquisitivo atada a la inflación, de modo que tanto el fondeo de los bancos como los préstamos que otorguen siguen la evolución de los precios.

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Impacto moderado

Por diseño y contexto, dentro del sector esperan que el programa tenga un impacto moderado. Y si bien no se anticipa un boom de créditos hipotecarios en el corto plazo, sí podría implicar un aporte significativo frente al ritmo actual.

El equipo económico espera que la medida termine beneficiando a unas 17.000 o 18.000 familias. También apuestan a un “efecto multiplicador” que motorice otros sectores de la economía (como las ventas de electrodomésticos), además de ayudar a mejorar la formalidad.

A modo de referencia, analistas privados recuerdan que en 2025 se otorgaron unos 44.000 créditos y este año se encamina a terminar en la zona de 30.000, por lo que la medida podría llevar a que los créditos otorgados en este 2026 igualen las cifras de 2025.

El crédito hipotecario en Argentina, agregan, apenas representaba 0,8% del PBI al cierre del primer semestre, por debajo del nivel de 2018 -cuanto tocó 1,4%- y muy lejos de los 6,1 puntos del producto que alcanzó al inicio de 2002.

Desde uno de los bancos privados con mayor cantidad de clientes en el país, una persona informada al respecto dijo a este medio que si bien es positivo el fondeo de largo plazo, para los bancos más grandes no moverá la aguja tener la posibilidad de otorgar 1.000 créditos hipotecarios más o menos.

Por eso, la persona remarcó que bancos más chicos ‘picaron en punta’ en la primera subasta, ya que el beneficio para ellos es más concreto. Aun así, dijo que la entidad volverá a licitar por fondos en las próximas subastas.

VER MÁS: Gobierno de Milei anuncia medida para impulsar créditos hipotecarios con fondos del FGS

Crédito hipotecario: cómo funciona el plan de $2 billones que diseñó Caputo

El plan de ARS$2 billones que diseñó el gobierno de Javier Milei para impulsar la actividad vía créditos hipotecarios consiste en un esquema que canaliza fondos del FGS hacia créditos para la compra, construcción o mejora de la primera vivienda, que las entidades deben desembolsar en un plazo máximo fijado en las licitaciones. En la primera subasta, fue de 120 días.

La medida apunta a remediar el descalce de plazos que ha limitado a bancos a otorgar créditos a largo plazo dado que la mayor parte de los depósitos que reciben corresponden a instrumentos de corto plazo o liquidez inmediata.

Cada hipoteca podrá alcanzar hasta 150.000 UVA (unos US$200.000) y tendrá un plazo mínimo de 15 años. A cambio del fondeo, los bancos adjudicatarios asumen un tope de UVA más 7,5% nominal anual, el límite con el que el Gobierno busca abaratar el acceso al préstamo.

Para evitar la concentración de recursos, el monto por banco no puede superar el 2% de su responsabilidad patrimonial computable, el 20% de su cartera hipotecaria ni el límite de crédito que le asigne el FGS. Ninguna entidad puede además ofertar por más del 20% del monto total por licitación, o unos ARS$40.000 millones por subasta.

Una vez adjudicados, los bancos tienen dos días hábiles para constituir los depósitos a nombre de la ANSeS-FGS.

El monto y las condiciones de cada nueva licitación se definirán en los respectivos llamados, según informó el Banco Central.

El modelo cronógrafo forma parte de la línea Timex Atelier, que debutó en 2025 como la apuesta de la empresa por el mercado de lujo con precios despegan en US$800. Los costos de un cronógrafo de sus otras líneas inician en US$300 con materiales como correas de tela y de caucho.

A diferencia de esos modelos, el Chronograph Automatic M1a Ti está elaborado en titanio ligero y cuenta con movimiento mecánico suizo esqueletizado, es decir, dejan al descubierto parte de sus componentes. Ese tipo de construcción, con gran complejidad, es común en la alta relojería.

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Las características del reloj premium de Timex

“Los relojes están diseñados para que el lujo, a la manera de Timex, se descubra en los detalles que más importan; no para llamar la atención, sino para resistir el escrutinio”, señaló la compañía en una comunicado cuando presentó la línea.

Su más reciente lanzamiento incorpora también una caja de 42 mm y un cristal zafiro resistente a las rayaduras. Tiene también otros detalles como una esfera negra mate que absorbe la luz en lugar de reflejarla.

Aunque desde la compañía advierten que pese a su robusta silueta solo tiene una resistencia al agua de 50 metros y “no es apto para buceo de superficie ni saltos de piscina”.

¿Dónde comprar el Chronograph Automatic M1a Ti forma parte de Timex Atelier?

El reloj de lujo puede adquirse en algunos distribuidores autorizados y el sitio de Timex, donde se ofrece una versión con correa de caucho en US$2.100.

Reconocida por años por sus relojes asequibles de estética retro, la firma de 179 años se popularizó en los años 80 y 90, con un éxito similar al de Casio.

Ambas compañías han lanzado estrategias similares para mantener su identidad accesible al tiempo que exploran el mercado premium con relojes en materiales como titanio y mecanismos superiores.

Timex también ha diversificado su mercado con relojes con diseños de licencias de personajes como Snoopy y la serie “Stranger Things”.

Analistas consultados señalan que el cambio en las expectativas sobre las tasas de interés de Estados Unidos, junto con una moderación del impulso local que favoreció al peso, dificulta una recuperación rápida de la moneda colombiana.

“Creo que ha habido algunos cambios importantes en el mercado, en particular no solo en el nivel de la tasa de interés vigente de la Reserva Federal, sino también en las expectativas. Ese quizás es el ajuste más grande y dificulta un poco que el peso colombiano recupere la fortaleza que tuvo hace un mes o algo más, quizás en agosto”, dijo Camilo Pérez, director de Investigaciones Económicas de Banco de Bogotá.

El dólar global pone presión sobre el peso

Juan David Ballén, director de Estudios Económicos de Aval Asset Management, señaló que la política monetaria de Estados Unidos está marcando un piso para el dólar a nivel internacional.

“La decisión de la Fed de iniciar un nuevo ciclo de aumentos de tasas le ha puesto un piso al dólar a nivel global y hace más difícil que veamos una caída tan rápida como la de los meses anteriores”, afirmó.

De acuerdo con Ballén, sin embargo, Colombia todavía conserva factores que pueden favorecer al peso.

Entre ellos mencionó el diferencial de tasas de interés, que continúa siendo elevado, y una oferta de dólares relacionada con el financiamiento externo y las posteriores monetizaciones del Gobierno.

“A esto se suma el escenario político regional: la posibilidad de un giro hacia la derecha en Brasil ha generado expectativas de políticas más favorables a la inversión y puede contribuir a mejorar el sentimiento hacia los activos latinoamericanos”, agregó.

El impulso local también cambia

Para Pérez, el comportamiento reciente del peso no estuvo explicado únicamente por las condiciones internacionales.

El escenario local también tuvo un papel importante, particularmente después de las elecciones.

“Ese fortalecimiento del peso colombiano se originó no sólo en un contexto internacional en el que el dólar perdía frente a muchas monedas del mundo, sino también en un contexto local de optimismo elevado”, explicó.

El analista aclaró que esto no significa que el optimismo haya desaparecido, pero sí que el impulso inicial observado después de las elecciones se ha venido agotando.

“El mercado inicialmente estaba muy convencido con los anuncios que hizo el Gobierno. Ahora creo que la siguiente etapa que podría darle impulso al peso colombiano o a los activos locales tiene que estar más relacionada con entregables y con anuncios más concretos por parte del Gobierno”, señaló.

¿Puede regresar a COP$3.000?

Las opiniones de los analistas apuntan a que el regreso a los niveles de COP$3.000-COP$3.100 no está descartado, aunque existen condiciones que determinarán si ese escenario vuelve a presentarse.

Ballén sostuvo que “volver a niveles de COP$3.000-COP$3.100 es posible”, pero agregó que dependerá de que los factores que actualmente favorecen al peso se mantengan y, especialmente, de que no se deteriore la percepción de riesgo fiscal en Colombia.

Pérez, por su parte, considera que el regreso a los niveles observados en agosto luce difícil en el muy corto plazo.

“Me parece difícil que en el muy corto plazo volvamos a ver los niveles que alcanzamos a ver en agosto”, afirmó el director de Investigaciones Económicas de Banco de Bogotá.

Andrés Langebaek, analista financiero independiente, también ve presión sobre el peso colombiano por cuenta de las tasas estadounidenses.

“Yo sí anticipé que iban a subir las tasas. El aumento de tasas de la Fed abría espacio para también subir tasas aquí”, señaló.

Langebaek agregó que no espera un regreso al rango de COP$3.000-COP$3.100 porque, a su juicio, “el aumento de tasas en Estados Unidos pesa más que el aumento de tasas en Colombia”.

Además, señaló que la expectativa de nuevos incrementos en Estados Unidos ya está consolidada en el mercado. “El mercado espera un aumento en diciembre y en los primeros meses de 2027”, concluyó.

Billboard respondió con una lista de los 50 mejores temas de mariachi de todos los tiempos, encabezada por “El rey”, el clásico de José Alfredo Jiménez interpretado por Vicente Fernández.

La publicación calificó el tema como “un himno de la mexicanidad”.

“Fernández la hizo tan suya que la serie de televisión basada en su vida, estrenada en 2022, lleva por título El Rey Vicente Fernández”, dijo sobre el tema que forma parte del Registro Nacional de Grabaciones de la Biblioteca del Congreso de Estados Unidos.

La lista recorre distintas etapas de la música de mariachi, desde sus orígenes tradicionales en el occidente de México hasta los temas que terminaron por convertirse en clásicos, como “Qué bonita es mi tierra”, de Javier Solís, y “El Mariachi Loco”, en una versión del Mariachi Vargas de Tecalitlán.

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También incluye varios temas que se popularizaron en voz de actores del cine de oro mexicano como “Fallaste corazón” o “Cielito Lindo”, a cargo de Pedro Infante.

En el ranking también figuran canciones de estrellas como Rocío Durcal, Juan Gabriel o Luis Miguel, que contribuyeron a la popularización del mariachi con “Amor eterno”, “Hasta que te conocí” o “Si nos dejan”, respectivamente.

La lista incluye temas a cargo de figuras como Ángela Aguilar, Cristian Nodal o Camila Fernández, integrantes de una generación de cantantes “que está acercando la música con raíces en el mariachi a públicos más jóvenes y aportando nuevas perspectivas a una tradición construida sobre la herencia, la interpretación y la reinvención”.

Meses atrás Billboard lanzó su ranking de las 50 mejores bandas de rock en español, encabezada por Soda Stereo.

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El top 10 de las mejores canciones de mariachi de todos los tiempo

1. “El rey”, de Vicente Fernández
2. “México, lindo y querido”, de Jorge Negrete
3. “Cielito lindo”, de Pedro Infante
4. “Hasta que te conocí”, de Juan Gabriel
5. “Amor eterno”, de Rocío Durcal
6. “Si nos dejan”, de Luis Miguel
7. “Acá entre nos”, De Vicente Fernández
8. “El son de la negra”, del Mariachi Vargas de Tecalitlán
9. “Paloma Negra”, de Chavela Vargas
10. “Caminos de Guanajuato”, José Alfredo Jiménez

Así lo manifestó Alejandro Díaz, CEO de AmCham Argentina, quien estimó que en los comicios presidenciales el país volverá a contar con “un modelo polarizador otra vez, de confrontación, de dos visiones”.

Desde la ciudad de Mar del Plata, donde se realiza el tradicional Coloquio de IDEA, el ejecutivo se refirió al “elemento de incertidumbre en el sector empresarial”, lo cual “no alienta demasiado una agresividad de la inversión”.

La advertencia se da mientras las compañías evalúan la evolución del programa económico y las condiciones que determinarán sus decisiones de capital. Díaz remarcó que no resulta sencillo establecer una perspectiva única para todo el sector privado, debido a las diferencias entre las actividades y sus respectivos horizontes de inversión.

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“Es muy difícil generalizar cuando Argentina tiene una heterogeneidad manifiesta”, explicó.

Dentro de ese escenario heterogéneo, el sector energético aparece como uno de los segmentos donde las empresas cuentan con una mayor visibilidad sobre sus proyectos de largo plazo.

“Si soy gas y petróleo, tengo claro cuál va a ser el horizonte de inversión”, ejemplificó Díaz, quien consideró que Argentina avanza en la dirección de una consolidación macroeconómica, aunque se trata de un proceso que demoró décadas.

“Vamos en la dirección correcta, que se demoró entre 30 o 40 años”, sostuvo en diálogo con periodistas.

El factor electoral, en el centro de la escena

Más allá de la evolución de la economía, uno de los principales interrogantes para el empresariado está puesto en el proceso electoral, incluso cuando se trata de una cuestión que se concretará recién el año próximo.

“El interrogante principal es el factor político-electoral. Todavía no sabemos qué sistema electoral vamos a tener ni quiénes van a ser los candidatos, salvo Milei”, planteó.

En ese sentido, el sector privado seguirá de cerca cómo avance el escenario político y qué señales surjan respecto del rumbo económico que podría adoptar el país: “Estamos evaluando cómo avanza el proyecto electoral”.

Qué esperar del dólar

La incertidumbre política también podría trasladarse a los mercados financieros. Para Díaz, es esperable algún grado de volatilidad durante los procesos electorales argentinos, aunque la magnitud dependerá de cómo evolucione el escenario.

“Este puede ser un proceso donde, de alguna manera, vamos a ver cómo terminan las políticas crediticias y monetarias en pesos. Todavía no está claro”, indicó.

A su vez, anticipó que podría producirse una dolarización de carteras, una dinámica habitual en Argentina durante los períodos electorales.

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“Puede haber una dolarización de portafolios habitual en Argentina en los procesos electorales, probablemente sea mucho menor a la de 2025”, estimó.

Sin embargo, Díaz remarcó que la discusión no debería centrarse únicamente en si habrá o no volatilidad, sino en cuál será su magnitud, aunque aclaró que considera que el equipo económico “va a tomar recaudos para mitigar” los movimientos del tipo de cambio.

De ese modo, al referirse a la volatilidad proyectada ante las elecciones, pronosticó que espera que sea menor “de la que hubo el año 2025″.

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“Este perfil de múltiples materias primas encaja perfectamente con la creciente cooperación estratégica entre Colombia y Estados Unidos en materia de cadenas de suministro seguras de minerales críticos y energía nuclear”, afirmó Steven Gold, presidente y consejero delegado.

Jaguar Uranium reportó la presencia de óxidos de tierras raras asociados con mineralización de uranio, vanadio y fosfato en su proyecto Berlín, ubicado en el departamento de Caldas, Colombia.

Los resultados corresponden a un programa de remuestreo de núcleos de perforación históricos y apuntan a un sistema polimetálico que la compañía busca estudiar con mayor detalle.

“Los resultados iniciales indican que los elementos de tierras raras se encuentran asociados a la mineralización de uranio, fosfato y vanadio en los intervalos seleccionados del núcleo de Berlín”, agregó Steven Gold.

Así mismo, sostuvo que la empresa tiene revisto utilizar estos resultados, junto con las zanjas, los estudios geofísicos y las perforaciones, para perfeccionar el modelo geológico y evaluar la continuidad de la mineralización.

Las tierras raras magnéticas son relevantes para la fabricación de imanes permanentes.

En el caso de las muestras analizadas por Jaguar Uranium, el indicador MREO agrupa los equivalentes de óxidos de praseodimio, neodimio, terbio y disprosio.

La empresa aclara que las cifras de TREO corresponden a una suma estequiométrica de los óxidos de los elementos analizados y no representan una recuperación metalúrgica ni las características de un producto comercializable.

El proyecto Berlín se encuentra en etapa de exploración y cuenta con más de 20.000 metros de perforaciones históricas reportadas.

Jaguar Uranium busca determinar si los nuevos resultados de tierras raras pueden incorporarse a futuros modelos geológicos y trabajos de estimación de recursos, para lo cual serían necesarios nuevos estudios, perforaciones adicionales y una evaluación de la continuidad de la mineralización.

La compañía también destacó que el proyecto combina diferentes minerales, entre ellos uranio, tierras raras, vanadio y fosfato.

Jaguar vinculó este perfil con el marco de cooperación entre Colombia y Estados Unidos anunciado el ocho de septiembre de 2026 para minerales críticos, tierras raras y energía nuclear civil.

Sin embargo, Jaguar Uranium advierte que los resultados corresponden exclusivamente a exploración y no constituyen el descubrimiento de un recurso mineral o una reserva mineral.

La continuidad, geometría y extensión de la mineralización todavía deben ser evaluadas y tampoco se ha establecido la viabilidad económica o la recuperación metalúrgica de los elementos identificados.

Entre los resultados más destacados figura un intervalo de 0,63 metros que registró 3.570 partes por millón (ppm) de óxidos totales de tierras raras (TREO), equivalentes a 0,357%, junto con 607 ppm de óxidos de tierras raras magnéticas (MREO). Este fue el valor más alto de TREO reportado dentro de los intervalos seleccionados para el programa de remuestreo.

Otros intervalos analizados también mostraron concentraciones de estos elementos. Uno de 1,53 metros registró 2.267 ppm de TREO y 329 ppm de MREO, mientras que otro de 0,50 metros presentó 2.532 ppm de TREO y 414 ppm de MREO. La compañía señaló además enriquecimiento de neodimio, praseodimio, terbio y disprosio dentro del horizonte analizado.

Jaguar Uranium Corp. es una empresa de exploración de uranio centrada en Sudamérica que desarrolla una cartera de prometedores proyectos en zonas ya explotadas en Colombia y Argentina.

El proyecto Berlín de la empresa, situado en la provincia de Caldas (Colombia), es un sistema polimetálico de escala regional alojado en formaciones sedimentarias del que, según datos históricos, se sabe que contiene uranio, vanadio, níquel, fosfato, molibdeno, renio y zinc.

En Argentina, Jaguar está desarrollando el proyecto Laguna Salada, en la provincia de Chubut, y la histórica mina de uranio Huemul, en la provincia de Mendoza.

El resultado más destacado corresponde al pozo APC150-D4, que interceptó 8,15 metros con una ley de 14,82 gramos por tonelada de oro equivalente (AuEq), incluyendo 0,40% de trióxido de tungsteno (WO₃), 8,47 gramos por tonelada de oro y 4 gramos por tonelada de plata.

La intersección comenzó a 927 metros de profundidad y se encuentra aproximadamente 680 metros por debajo de la base de la zona superficial de tungsteno contemplada en el modelo de bloques de Apollo.

Por qué el hallazgo amplía el potencial del proyecto Guayabales

La particularidad del hallazgo está en que la mineralización fue encontrada en una unidad de esquisto ubicada al sur y por fuera del cuerpo de brecha Apollo.

Según Collective Mining, es la primera vez que identifica mineralización de tungsteno de alta ley en este tipo de roca, en esta zona del proyecto.

La compañía señaló que el esquisto se extiende desde la superficie hasta más de 1.000 metros de profundidad y que ha sido poco explorado mediante perforaciones.

Además del intervalo principal, el mismo pozo encontró una veta de 1,05 metros con 13,58 g/t de AuEq a 943 metros de profundidad.

El siguiente paso será realizar nuevas perforaciones para determinar la extensión y continuidad de esta mineralización.

Collective Mining indicó que actualmente no existen perforaciones entre esta zona profunda y la zona superficial de tungsteno.

También aparecen nuevas vetas de alta ley

El comunicado reportó además el descubrimiento de 13 nuevas vetas de alta ley mediante los pozos APC-171D, APC171-D1 y APC171-D2.

Algunas están fuera del modelo de recursos de Apollo, mientras que otras se encuentran dentro de sus márgenes, pero presentan leyes superiores a las estimadas para los bloques correspondientes.

Uno de los resultados más altos apareció en el pozo APC-171D, con una intersección de 1,15 metros que registró 57,98 g/t de AuEq, compuesta por 55,50 g/t de oro, 109 g/t de plata y 0,35% de cobre.

Principales resultados de perforación

Pozo	Intervalo	Oro (g/t)	Plata (g/t)	Cu (%)	WO₃ (%)	AuEq (g/t)
APC150-D4	8,15 m	8,47	4	—	0,40	14,82
APC150-D4	1,05 m	13,55	2	—	—	13,58
APC-171D	1,15 m	55,50	109	0,35	—	57,98
APC-171D	1,25 m	28,60	6	—	—	28,73
APC171-D1	9,70 m	4,28	11	0,05	—	4,54
APC171-D2	5,30 m	5,56	53	0,15	—	6,75

Los intervalos corresponden a longitudes perforadas y las leyes reportadas por la compañía. Collective Mining advierte que las observaciones visuales de mineralización no sustituyen los resultados de laboratorio.

Apollo amplía el potencial exploratorio

El hallazgo se produce mientras Collective Mining continúa ampliando la exploración de Apollo, el depósito que constituye el principal activo del proyecto Guayabales.

La compañía informó que hasta ahora ha recibido resultados correspondientes a 196.500 metros de perforación diamantina en sus proyectos Guayabales y San Antonio, de los cuales 132.500 metros corresponden al depósito Apollo.

Además, mantiene 96 pozos pendientes de resultados de laboratorio, incluidos 17 correspondientes a la denominada Ramp Zone.

Collective Mining tenía US$93,7 millones en efectivo al 30 de junio de 2026 y señaló que cuenta con recursos para financiar su programa de exploración de 2026, que contempla hasta 90.000 metros de perforación.

El depósito Apollo cuenta con un recurso mineral inicial de 2,58 millones de onzas de oro equivalente en la categoría indicada y 2,83 millones de onzas en la categoría inferida, según la estimación divulgada por la compañía.

Ahora buscará establecer hasta dónde se extiende la nueva mineralización de tungsteno y oro encontrada en el esquisto.

Por tratarse de resultados de exploración, las nuevas intersecciones todavía requieren perforaciones adicionales para determinar su continuidad y eventual importancia dentro del recurso mineral.

Al participar del Coloquio de IDEA en Mar del Plata, tradicional evento empresarial que este año estuvo atravesado por un clima electoral anticipado, sostuvo: “Trato de generar una representación y confianza en los ciudadanos y, especialmente, en aquellos que acompañan a la transformación que está haciendo la Argentina”.

Las declaraciones fueron realizadas en un contexto en el que los representantes del sector privado mostraron preocupación por la actividad e incertidumbre por el rumbo durante 2027.

Durante la segunda jornada, además de participar con una exposición y conferencia de prensa del Coloquio, Bullrich organizó un almuerzo para dialogar con los líderes corporativos. El economista Hernán Lacunza, quien ya adelantó su intención de presentar su candidatura a presidente, en paralelo, fue anfitrión de otro encuentro en un exclusivo restaurante en la ciudad costera.

El desafío de que la recuperación llegue a las familias

En diálogo con la prensa, la exministra de Seguridad e integrante de la mesa política del presidente Milei se refirió a las señales mixtas en la economía y manifestó que el proceso de transformación requiere que los resultados comiencen a percibirse de manera más extendida: “Lo importante son las ideas”.

De esa manera, aseguró que “el proyecto tiene que sumar una mayor velocidad para que llegue a todas las familias y el año que viene se sienta en cada hogar argentino”.

Bullrich también planteó que los cambios deben generar un horizonte más claro para el sector privado. Según señaló, “es importante que los cambios vayan demostrando rápidamente un horizonte para todas las empresas”.

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El planteo aparece asociado a una cuestión central para la economía argentina: que la mejora de variables generales termine trasladándose a los ingresos, el empleo y el nivel de actividad de los hogares.

Competitividad: el reclamo de una nivelación de costos

Otro de los ejes de su planteo fue la necesidad de que las empresas argentinas puedan competir en condiciones similares con sus pares de la región.

“Es necesario que Argentina compita en igualdad de condiciones”, apuntó Bullrich, al referirse a los costos que enfrenta la producción local frente a países como Chile y Brasil.

En particular, habló de la necesidad de avanzar hacia “una nivelación de costos que pongan a la industria argentina en competitividad con Chile y la industria brasileña”.

“Si nuestra estructura de costos es alta, y un producto brasileño está más barato que el argentino, es parte de un desnivel”.

En ese marco, evaluó que el desafío no alcanza solamente a una actividad. “Es necesario para la industria, la construcción y el comercio”, afirmó.

En ese sentido, Bullrich indicó que la industria argentina cuenta con capacidad para competir, aunque consideró necesario redefinir cómo se integra con otras economías.

“La industria argentina es potente. Lo importante es entender que tiene que complementarse con las economías emergentes”, opinó, al tiempo que advirtió: “No podemos tener la industria, la construcción y el comercio caídos. Tenemos que compatibilizar”.

De acuerdo con su punto de vista, resulta “fundamental que la construcción despegue” y vinculó esa recuperación con la posibilidad de que la riqueza generada por las exportaciones tenga un impacto más amplio.

El objetivo, según describió, es “que la riqueza que produzcan las exportaciones se traduzcan en cada familia”.

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En tanto, expresó que la competitividad también requiere cambios que exceden al Gobierno nacional y subrayó la necesidad de que provincias y municipios acompañen el proceso, especialmente mediante una reducción de impuestos y costos que afectan a las empresas.

Bullrich habló de paciencia, pero también de velocidad

En la primera jornada del Coloquio, el presidente Javier Milei pidió “paciencia” para ver resultados y prometió que “una vez superado el test sobre si los argentinos quieren abrazar el cambio o quieren el pasado decadente, luego de eso se va a desplomar el riesgo país y la inversión va a volar”.

Por su parte, Bullrich analizó: “Los cambios tan sistémicos llevan tiempo, sin dudas. Cuando uno compara internacionalmente, tuvieron años para ese cambio con lo cual la paciencia es importante”.

“Es importante que este proyecto vigente pueda avanzar”, insistió.

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El índice avanzó 0,20%, mientras el Dow Jones Industrial ganó 0,04%. El Nasdaq Composite también sumó 0,04%. El giro en las acciones coincidió con una recuperación de los Tesoros, que llevó el rendimiento del bono estadounidense a 10 años a retroceder desde su nivel más alto desde 2002.

El movimiento ofreció un respiro después de varias semanas de ventas en los mercados globales de deuda. La renta variable había perdido terreno después de que datos del sector manufacturero mostraron un fuerte aumento en un indicador de precios de materias primas.

Sin embargo, un reporte de actividad fabril más débil de lo previsto también mostró señales de enfriamiento en algunos segmentos de la economía estadounidense.

La Fed da un respiro al mercado de bonos

El vicepresidente de la Reserva Federal, Philip Jefferson, dijo que las autoridades podrían necesitar más tiempo para determinar si son necesarios nuevos aumentos de tasas. Los operadores asignaron una probabilidad cercana a 25% a un incremento de los tipos de interés en octubre.

“Cualquier ajuste futuro de la política debería determinarse mediante un examen cuidadoso de las tendencias de los datos, la evolución de las perspectivas y el balance de riesgos”, afirmó Jefferson. Añadió que los funcionarios de la Fed deberán llegar a su propio juicio y que ese proceso “puede tomar más tiempo”.

Neel Kashkari, presidente de la Fed de Minneapolis, señaló por su parte que desconoce hasta qué nivel deberán subir las tasas para enfriar los precios. El funcionario sostuvo que, después de cinco años de choques de oferta, corresponde al banco central devolver la inflación a su objetivo.

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El mercado laboral será la siguiente prueba para la Fed. Las empresas estadounidenses anunciaron la menor cantidad de recortes de empleo para un septiembre desde 2022, mientras las solicitudes semanales de subsidio por desempleo descendieron a su menor nivel desde julio.

Los economistas consultados por Bloomberg esperan que el informe del viernes muestre la creación de 88.000 empleos no agrícolas en septiembre, casi la mitad del aumento del mes anterior. La tasa de desempleo se mantendría en 4,1%, nivel que corresponde a un mínimo de un año.

La tensión europea impulsa a los Tesoros

La búsqueda de refugio llevó el rendimiento del Tesoro a dos años a caer hasta 13 puntos básicos, a 4,75%, su mayor descenso desde agosto de 2025. “Todo el mundo está mirando las tasas en el extranjero y diciendo: ‘Hay que buscar seguridad, hay que comprar Tesoros’”, dijo Izaac Brook, de RBC Capital Markets, a Bloomberg.

En Europa, el diferencial entre los rendimientos de los bonos a dos años de Italia y Alemania casi se duplicó hasta 55 puntos básicos, su mayor aumento diario desde 2020. El diferencial equivalente para Francia llegó a 22 puntos básicos, el nivel más alto desde 2012.

La presión también alcanzó al Reino Unido, donde el rendimiento de los bonos a 30 años superó 6% por primera vez desde 1998. Los bonos soberanos globales acabaron de registrar su peor trimestre desde 2024, según un índice de Bloomberg, tras una venta asociada con inflación, deuda pública y mayores costos energéticos.

El Departamento del Tesoro de Estados Unidos recompró US$6.000 millones de deuda con vencimientos de entre 10 y 20 años. La administración Trump ha intensificado estas operaciones sobre títulos de largo plazo en un intento por contener las fuertes ventas que han presionado al mercado de deuda.

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El Brent sigue encima de US$100

El petróleo mantuvo uno de los principales focos de riesgo para los mercados. El Brent para diciembre subió 4,4% y cerró en US$102,31 por barril, mientras el WTI para noviembre avanzó 2,7% hasta US$92,87, ante la posibilidad de una nueva intensificación del conflicto entre Estados Unidos e Irán.

Los precios alcanzaron máximos de la sesión después de que The Wall Street Journal informó que Estados Unidos enviaría un tercer grupo de ataque de portaaviones a Medio Oriente. Un funcionario estadounidense también señaló que Washington podría desplegar otros 10.000 marineros e infantes de Marina en el golfo Pérsico.

El mercado también evaluó la recuperación de los suministros regionales. Goldman Sachs (GS) estimó que unos 23 millones de barriles diarios salieron de Medio Oriente durante la última semana, entre el estrecho de Ormuz y otras rutas como el mar Rojo, un volumen similar al promedio del año pasado.

Las reservas, sin embargo, ofrecen un margen menor frente a nuevas interrupciones. BloombergNEF estima que los inventarios han disminuido en más de 500 millones de barriles desde febrero. A esto se suman las restricciones en el mercado de combustibles y la extensión de la prohibición rusa sobre gran parte de sus exportaciones de diésel hasta octubre.

El cobre perdió 1,2% y cerró en US$14.243,5 por tonelada métrica en la Bolsa de Metales de Londres. La fortaleza del dólar y el aumento de los costos energéticos pesaron sobre los metales industriales, mientras los operadores evaluaron posibles alteraciones de oferta en Chile y una eventual reactivación minera en Panamá.

El oro se mantuvo prácticamente sin cambios en US$4.163,30 por onza hacia el final de la jornada en Nueva York. El metal enfrentó la presión de los elevados rendimientos de los bonos y un avance del billete verde, aunque la incertidumbre geopolítica continuó como fuente de respaldo.

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Anthropic prepara su llegada a Wall Street

En el frente corporativo, Anthropic apunta a mediados de noviembre para concretar su salida a bolsa, según personas familiarizadas con los planes citadas por Bloomberg. La empresa detrás de Claude podría comenzar la promoción formal de la operación durante la semana del 9 de noviembre y todavía prevé cotizar antes de que termine el año.

Algunos potenciales inversionistas consideran que Anthropic podría alcanzar una valoración de entre US$1,8 billones y US$2 billones. La compañía registró ingresos cercanos a US$4.600 millones en 2025, frente a US$386 millones el año anterior, aunque su pérdida neta alcanzó casi US$42.000 millones.

El posible debut se produce en un mercado de nuevas cotizaciones con resultados dispares. Excluidas las salidas a bolsa récord de SpaceX (SPCX) y SK Hynix (SKHY), las más de 100 compañías que comenzaron a cotizar este año acumulan un retorno promedio ponderado de -4%, frente al avance de 12% del S&P 500.

La atención del mercado pasa ahora al informe de empleo del viernes, que ofrecerá nuevas pistas sobre la resistencia de la economía y el margen de la Fed para ajustar nuevamente las tasas. Wall Street cerró con alivio por el retroceso de los rendimientos, pero el petróleo sobre US$100 mantiene vigente el riesgo inflacionario.

¿Cómo va el dólar hoy en América Latina?

El dólar se fortaleció y se mantuvo cerca de máximos del año, respaldado por la resistencia de la economía estadounidense y por tasas de interés todavía elevadas. Según ING, el mercado vuelve a considerar que la Reserva Federal podría necesitar llevar su política a terreno más restrictivo.

Los analistas del BBVA agregan a que los altos rendimientos de los bonos del Tesoro de largo plazo continúan favoreciendo a la moneda estadounidense. Los datos, sin embargo, ofrecen señales mixtas. La inflación PCE resultó más moderada de lo esperado, lo que redujo las apuestas por un aumento de tasas en octubre, pero las cifras de actividad y empleo continúan mostrando fortaleza.

En medio de ese contexto, las monedas de América Latina cotizaron a la baja. El peso chileno (USDCLP), el mexicano (USDMXN) y el real brasileño (USDBRL) retrocedieron, al igual que el sol peruano (USDPEN), el peso argentino (USDARS) y el colombiano (USDCOP).

BBVA considera que una política monetaria colombiana más restrictiva y la recuperación de la liquidez en dólares pueden estabilizar al peso colombiano en el corto plazo, aunque la evolución de las monedas regionales seguirá condicionada por las tasas estadounidenses y el panorama macroeconómico global.

Las noticias corporativas del día:

- Blackstone (BX) invertirá más de US$1.000 millones en deuda y capital para crear Falcata, una plataforma de tecnología de defensa enfocada en sistemas de navegación y guiado para interceptar misiles y drones. La firma, que ha destinado US$20.000 millones a defensa y aeroespacial en cinco años, prevé nuevas adquisiciones para ampliar el negocio.

- Tesla (TSLA) acumula una caída de 21% en 2026, pero solo 8 de 61 analistas recomiendan vender sus acciones, la menor proporción desde 2023. Wall Street muestra menos pesimismo ante el potencial de Tesla en robotaxis, robots humanoides e IA, aunque espera pruebas de que estos negocios puedan generar ingresos y beneficios relevantes.

- Apollo (APO) comenzó a publicar precios diarios para activos de su negocio de crédito de US$850.000 millones, buscando mayor transparencia en un mercado de crédito privado de US$1,8 billones. La iniciativa llega mientras la SEC intensifica su atención sobre la valoración de activos privados y podría presionar a otros gestores a adoptar medidas similares.

- TSMC (TSM) evalúa construir un nuevo complejo en Texas con varias fábricas de chips, cada una con una inversión mínima de US$20.000 millones, para atender la creciente demanda de IA. El proyecto se sumaría a los US$265.000 millones comprometidos en Arizona y dependería de la extensión de un crédito fiscal estadounidense para manufactura avanzada.

Esta historia se actualizó al cierre de la jornada.

“Nos encanta lo que estamos viendo en Argentina. Se los puedo asegurar”, afirmó ante funcionarios, gobernadores y empresarios en la sede de la OCDE, organismo que mencionó en la jornada que proyecta un crecimiento económico de 2,6% de este año y 3% para el próximo.

Grisi recordó que Santander opera en el país desde principios de los años ’90 y que atravesó “muchos cambios y situaciones distintas”, pero que el banco “siempre es un inversor de largo plazo”.

“Nunca miramos los próximos dos o tres años. Miramos los próximos 20 o 30”, afirmó el banquero mexicano.

Argentina vuelve a todas las conversaciones

El ejecutivo, que visita el país al menos una vez al año, sostuvo que “lo que está pasando en Argentina es asombroso”, porque está apareciendo en cada vez más “conversaciones que tenemos con inversores”. Contó, en esa línea, que en la reunión de directorio del banco del martes hubo una presentación sobre el país y destacó “la cantidad de preguntas” que surgieron. “Miramos las medidas que tomó el Gobierno, las reformas que avanzaron, y es asombroso, porque en muy poco tiempo recorrimos un largo camino”, dijo.

El cambio ya se ve en la cartera del banco, según Grisi. Santander solía concentrar su financiamiento argentino en el sector alimentario, “porque siempre estuvimos ahí”, pero ahora “es asombroso lo que estamos haciendo en energía” y, “por primera vez, financiamiento de largo plazo” también para la minería.

Santander, sostuvo, es “el banco número uno llevando gente a la Argentina” para mostrarle las oportunidades de inversión.

Crédito al doble de la velocidad del PBI

Grisi comparó el momento argentino con el México de principios de los ’90, cuando las tasas reales altas dieron paso a años de fuerte crecimiento.

“Creo que Argentina lo va a hacer igual o mejor que México, por la enorme capacidad que tiene, sus enormes recursos naturales y su gran mercado”, dijo.

Resaltó, además, que la penetración del crédito sobre el PBI sigue siendo “tremendamente pequeña” frente a Chile, Brasil o México, lo que para el banquero anticipa una fuerte expansión del sistema financiero “que incluso va a duplicar el crecimiento del país, porque Argentina necesita crédito para poder crecer, y lo vamos a ver pronto”.

La señal que espera en ese sentido es el ingreso al sistema formal de los dólares de los argentinos. “Cada vez que voy al Banco Central o hablo con la gente, pregunto: ¿están volviendo los argentinos? Cuando vean a los argentinos volver con dólares y poner los pesos a invertir, van a ver un cambio enorme. Va a llevar tiempo, no es de un día para el otro, pero en dos o tres años las cosas van a empezar a cambiar por completo”, dijo.

“Estamos en Argentina para el largo plazo y vamos a seguir invirtiendo como lo hacemos”.

OCDE: “A los inversores les gustan las reformas que duran”

El secretario general de la OCDE, Mathias Cormann, presentó al panel del que participó Grisi, y repasó el diagnóstico del organismo para el país.

Mencionó que entre 2011 y 2025 la Argentina creció 0,8% anual, menos de la mitad del promedio de la OCDE, de 2,2%; entre 2012 y 2023 la productividad laboral cayó 1,3% por año.

Tras dos años de recesión, la economía volvió a crecer en 2025 por encima del promedio del organismo, y la OCDE proyecta 2,6% para este año y 3% para el próximo, con la inflación y las expectativas “cayendo con fuerza” y las exportaciones de minería, agro y energía liderando la recuperación.

Cormann destacó que la Argentina, que hoy es candidato a la adhesión a la OCDE, tenía en 2019 uno de los marcos regulatorios más restrictivos entre las 48 economías del índice de regulación de mercados de productos del organismo y que en 2025 registró “una de las mejoras más marcadas de cualquier economía medida”.

Como pendientes citó la educación, con solo uno de cada cuatro estudiantes argentinos con competencia básica en matemática contra casi dos de cada tres en la OCDE, y la capitalización bursátil “muy por debajo” del promedio.

“A los inversores les gustan las reformas que duran”, dijo, y presentó la adhesión, con 25 comités revisando las políticas argentinas, como la forma de “anclar” los cambios “más allá de cualquier momento del ciclo político”.

Uno de los créditos, por US$145 millones y con garantía de la Nación, financiará la primera etapa del proyecto de modernización de la Línea B de subterráneos porteños. El segundo, por US$160 millones, estará destinado a un programa de conectividad vial en San Juan que contempla la transformación de cerca de 50 kilómetros de la Ruta Nacional 40 en una autopista.

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¿Qué obras se harán en la Línea B?

La Línea B recorre 11,8 kilómetros y cuenta con 17 estaciones. Es el corredor de mayor demanda de la red de subterráneos porteña y transporta a más de 250.000 pasajeros por día.

🇦🇷 Directorio CAF aprueba USD 145 millones para modernizar la Línea B del Subte de Buenos Aires: nueva flota, sistemas eléctricos y señalamiento CBTC para viajes más rápidos, seguros y confortables.https://t.co/2b59iGLpkK pic.twitter.com/nUrbMbNAOB

— CAF (@AgendaCAF) October 1, 2026

El proyecto será ejecutado por Subterráneos de Buenos Aires Sociedad del Estado (SBASE) y contempla una inversión total de US$241,7 millones en esta primera etapa. Entre las obras previstas se encuentra la incorporación de 29 nuevas formaciones, equivalentes a 174 coches, equipadas con aire acondicionado, frenado regenerativo, cámaras de seguridad y sistemas de accesibilidad universal.

La iniciativa también incluye la actualización de los sistemas eléctricos y de señalamiento. Está previsto migrar la tensión de alimentación del tercer riel de 600 a 1.500 voltios e incorporar tecnología CBTC (Control de Trenes Basado en Comunicaciones), además de renovar vías y drenajes y realizar obras de adecuación en el Taller Rancagua.

Según las estimaciones del proyecto, las nuevas formaciones permitirán aumentar 16% la capacidad por tren y reducir el intervalo entre servicios en hora pico desde unos cuatro minutos hasta dos minutos y medio. También se prevén menores consumos de energía y emisiones de gases de efecto invernadero.

A nivel de la red, el proyecto apunta a mejorar la interconexión y la distribución de la demanda entre los más de 800.000 pasajeros que utilizan diariamente el sistema de subterráneos porteño.

¿Qué contempla la obra sobre la Ruta 40?

El préstamo restante, por US$160 millones, financiará el Programa de Conectividad para la Integración Regional de San Juan. La iniciativa busca intervenir cerca de 50 kilómetros de la Ruta Nacional 40, al sur de la capital provincial.

🇦🇷 Directorio CAF aprueba USD 160 millones para modernizar la Ruta Nacional 40 en San Juan, Argentina, y convertir dos tramos en autopista.

Beneficiará a cerca de 1,5 millones de personas de San Juan y Mendoza.https://t.co/fYA99xkchL pic.twitter.com/x9VMCt8jX2

— CAF (@AgendaCAF) October 1, 2026

El proyecto contempla una autopista de doble calzada, con dos carriles por sentido, separación física central y control total de accesos. También incluye intercambiadores a distinto nivel, colectoras para el tránsito local e iluminación LED.

CAF señala que la Ruta 40 es el principal eje de conectividad de San Juan y que el crecimiento de la actividad minera y agroindustrial incrementó la demanda sobre ese corredor. En 2025, la minería provincial alcanzó exportaciones por US$1.757 millones, según la información difundida por el organismo.

El programa será ejecutado por el Ministerio de Economía, Finanzas y Hacienda de San Juan y también contempla el fortalecimiento de las capacidades provinciales para la planificación y gestión de proyectos viales.

La intervención alcanzaría de manera directa a cerca de 1,5 millones de personas de San Juan y Mendoza. Durante la construcción, se estima la generación de más de 4.000 empleos directos e indirectos, mientras que una vez terminadas las obras se proyecta una reducción de 35% en los tiempos de viaje y un ahorro anual de US$12 millones en costos de transporte.

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El presidente ejecutivo de CAF, Sergio Díaz-Granados, vinculó ambos proyectos con la modernización de la infraestructura de transporte. Sobre la Línea B, sostuvo que el financiamiento permitirá avanzar hacia viajes “más rápidos, seguros y confortables”, mientras que respecto de San Juan destacó el impacto esperado sobre la seguridad vial, los costos logísticos y la integración con Chile y los mercados del Pacífico.

“Sé que hay preocupación sobre esto, y algunas personas la traducen, en efecto, en volatilidad [por delante], así que me gustaría hablar de esto”, dijo Caputo, previo al discurso central del presidente, Javier Milei.

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La respuesta del ministro de Economía, ante empresarios argentinos y europeos y gobernadores en la sede de la OCDE, pasó por el poder de fuego que ve en el Gobierno para hacer frente a eventuales presiones cambiarias.

Según estimó, si los argentinos repitieran el adelanto de la dolarización que precedió a las elecciones legislativas de 2025, la demanda extra de divisas rondaría los US$7.000 millones, contra más de US$9.000 millones de oferta por inversiones y comercio exterior y una “munición” de US$75.000 millones entre swaps, reservas y futuros.

“No quiero que me crean. Quiero mostrarles por qué estamos muy cómodos con estas dos preocupaciones”, dijo Caputo, en inglés, sobre la elección presidencial de 2027 y la volatilidad cambiaria habitualmente asociada a los comicios en el país.

La incertidumbre electoral dominó las consultas de los inversores en Nueva York en la sede del JPMorgan, reconoció Caputo. En Economía “no esperan el tipo de año electoral que leen en los diarios”, insistió, aunque “nos preparamos como si estuviéramos equivocados”.

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Base monetaria quieta y dolarización adelantada

El primer dato que enfatizó Caputo fue el de la cantidad de pesos, que “no creció en la Argentina casi en todo el último año”, mientras que, en dólares, la base monetaria está cerca de los mínimos de la década.

El Tesoro, además, extendió la duración de sus pasivos en pesos, con la porción que vence después de las elecciones pasando del 15% a casi el 45% del stock total, mientras que el resto “es esencialmente capital de trabajo”.

En segundo lugar, Caputo señaló que las personas y empresas dolarizaron en promedio US$1.700 millones por mes en el último año. Pero antes de las legislativas del año pasado, la dolarización superó ampliamente esa cifra mensual. “Lo que la gente hizo fue adelantar dolarización. No hay creación de pesos. Eso es lo máximo que pueden hacer”, explicó.

Con la cantidad de pesos que hay actualmente en la economía argentina, entonces, un adelanto similar en 2027 podría sumar una presión compradora por US$7.000 millones. Del lado de la oferta, solo con el impacto real de las inversiones y la mejora de la balanza comercial, “ya tenemos más que eso”: US$9.000 millones.

“Munición” de US$75.000 millones

A eso sumó colchones adicionales, entre ellos: el swap con China, el swap de US$20.000 millones con Estados Unidos, unos US$14.500 millones comprados por el Banco Central (BCRA), que “muy probablemente” llegarán a US$20.000 millones, y US$15.000 millones en el mercado de futuros. Caputo no aclaró en qué plazo podría llegar a esa marca de divisas adquiridas por el BCRA.

“Tenemos una munición de US$75.000 millones. Algunos pueden pensar que no podemos usar el swap chino o el de Estados Unidos. Les demostraremos que están equivocados si es necesario”, advirtió.

“No digo que algunos participantes del mercado no vayan a intentarlo. Lo que digo es que probablemente perderán incluso más que en octubre del año pasado”, cuando perdieron “del orden de US$2.000 millones”.

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El cuadro de los cuatro gobiernos

Sobre la reelección, Caputo pidió escuchar a los gobernadores y mostró un cuadro que compara las gestiones de Cristina Kirchner, Mauricio Macri, Alberto Fernández y Milei en diez variables, del déficit fiscal y la deuda a la inflación y la pobreza, con el mejor desempeño en verde.

“Resulta ser el presidente Milei en cada ítem”, dijo. “No creo que deban subestimar al pueblo argentino. Estuvimos en el infierno y, créanme, la mayoría de la gente nunca votará para volver al infierno”.

Y cerró: “El riesgo no está en la elección, no está en el tipo de cambio. Creo firmemente que el riesgo está en perderse la oportunidad de invertir en la Argentina”.

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Milei y su política industrial

Milei, que portagonizó el discurso central de la jornada en un salón repleto, defendió la política industrial de su Gobierno: “Es falaz que nuestro modelo destruye la industria”.

Energía barata, minerales, campo y economía abierta dan “por resultado una industria competitiva”, dijo, distinta de “la industria sostenida a pulmotor con subsidios, restricciones cambiarias y barreras de entrada a la competencia que el kirchnerismo nos quiso vender como desarrollo”.

Para la oposición, “la industria sigue siendo sinónimo de fabricar tornillos para vender al interior del país”. Como muestra de “la magnitud del RIGI”, dijo que en sus primeros dos años suma más de US$45.000 millones aprobados y US$200.000 millones presentados.

Ganar en primera vuelta, agradecimiento a gobernadores y “rico como un argentino”

Sobre 2027, afirmó que si el Gobierno repite los 17 puntos de las legislativas “estaríamos ganando en primera vuelta”, con control de Diputados y “a muy pocos senadores” del Senado. “Prepárense porque van a experimentar un milagro en sus propias caras”, dijo, y descartó un “Plan Platita” electoral: “El activo más importante de nuestro Gobierno es su palabra”.

El aplauso más fuerte llegó cuando reconoció que las reformas no se aprobaron en soledad, sino con senadores y diputados de partidos provinciales “que responden a gobernadores que hoy están en esta sala”.

“Muchísimas gracias, señores gobernadores por acompañarnos en hacer grande la Argentina nuevamente”, dijo, y bromeó con que no podía mirarlos a todos: “Entiendan que tengo restricciones humanas”.

Cerró con historia: hace 120 años, cuando la Argentina tenía uno de los PBI per cápita más altos del mundo, “aquí mismo, en Francia, se acuñó la frase ‘Rico como un argentino’”. “Nuestro objetivo es que ‘Rico como un argentino’ vuelva a sonar en boca de todos”, dijo. “Si 2028 va a ser el mejor año de nuestra historia, el momento de apostar por la Argentina es ahora”.

La entidad proyecta que, después de una primera suba el próximo año, la minería podría sostener desembolsos cercanos a US$7.000 millones anuales durante un período de tres a cuatro años.

Así lo anticipó Roberto Cacciola, presidente de CAEM, en diálogo con Bloomberg Línea durante el Coloquio de IDEA, en Mar del Plata. Según detalló, para 2026 la cámara estima inversiones totales por aproximadamente US$2.500 millones, considerando tanto los proyectos incorporados al RIGI como aquellos que no ingresaron al régimen.

Para 2027, en tanto, CAEM espera un primer salto. “Vemos un año con un valor un poco superior, tal vez una cifra que llegue en total cercana a los US$4.000 millones”, señaló Cacciola.

El salto de las inversiones mineras

La mayor aceleración, sin embargo, llegaría después, cuando comiencen a entrar en etapa de construcción algunos de los grandes proyectos que actualmente se encuentran en desarrollo.

“Vemos un período de tres o cuatro años con inversiones amesetadas en el orden de los US$7.000 millones por año”, afirmó el presidente de CAEM.

La proyección supone un fuerte crecimiento respecto de los niveles actuales y dependerá, principalmente, del cronograma de inicio de las obras. Una vez atravesado ese período, Cacciola explicó que los desembolsos comenzarían a declinar gradualmente a medida que se complete la inversión prevista en los grandes proyectos.

La estimación incluye, además, el gasto de las operaciones que no ingresaron al RIGI pero que continúan produciendo e invirtiendo en el país.

CAEM espera otros US$10.000 millones de proyectos para el RIGI

Cacciola también puso números al pipeline de proyectos mineros que podrían canalizarse a través del régimen de grandes inversiones.

Según señaló, los proyectos ya presentados representan alrededor de US$40.000 millones y CAEM calcula que podrían agregarse otros US$10.000 millones.

“Seguramente va a haber unos US$10.000 millones adicionales que se van a presentar”, anticipó.

De concretarse, el universo de proyectos presentados al régimen alcanzaría alrededor de US$50.000 millones. Sin embargo, ese monto no implica que los desembolsos se produzcan simultáneamente: la velocidad con la que impacten sobre la inversión anual dependerá del avance y del comienzo de la construcción de cada iniciativa.

En ese escenario, el cobre aparece como uno de los principales motores de la nueva etapa de inversiones mineras de la Argentina.

Qué puede pasar con las inversiones en un año electoral

Ante la incertidumbre que puede generar el calendario electoral argentino, Cacciola consideró que podría existir algo de cautela, pero descartó, en principio, un cambio significativo en las decisiones de los grandes jugadores internacionales.

“Las elecciones generan incertidumbre, pero hay definiciones muy claras respecto del futuro en cuanto a la necesidad fundamentalmente del cobre, que hoy es un material escaso en el mundo”, explicó.

El titular de CAEM remarcó además que detrás de los principales proyectos cupríferos argentinos se encuentran algunas de las mayores compañías mineras internacionales como BHP o Glencore.

“Quienes están con los principales proyectos de cobre también son los principales operadores a nivel mundial. Con lo cual, no veo grandes cambios, excepto que se produzca una situación realmente grave para cambiar las decisiones tomadas”, sostuvo.

Para Cacciola, puede existir “algo de ruido” alrededor del proceso electoral, aunque la demanda estructural de cobre funciona como uno de los principales incentivos para que los proyectos continúen avanzando.

El mineral es considerado crítico para sectores que están impulsando una fuerte demanda global, entre ellos la electrificación, los vehículos eléctricos y la expansión de la infraestructura vinculada con la inteligencia artificial.

“De no haber cambios sustanciales, creo que la curva de inversiones va a seguir esta línea”, concluyó Cacciola.

Entre abril y junio, el índice PHLX Semiconductor Sector (SOX), que reúne a 30 de las principales empresas de semiconductores que cotizan en Estados Unidos, subió 76%. Sin embargo, la volatilidad del mercado revirtió parte de ese avance y el indicador cayó más de 11% en el tercer trimestre, entre julio y septiembre.

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“Uno de los peores desempeños del tercer trimestre correspondió a las acciones de semiconductores, que registraron un retroceso considerable después del fuerte avance del segundo trimestre”, destacó un informe de Deutsche Bank.

Estos son las principales tenencias del índice SOX:

• Nvidia Corp. (NVDA): 9,43% de los activos
• Micron Technology, Inc. (MU): 8,91%
• Advanced Micro Devices, Inc. (AMD): 8,23%
• Broadcom Inc. (AVGO): 7,48%
• Intel Corp. (INTC): 5,09%
• Marvell Technology, Inc. (MRVL): 4,66%
• Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSM): 4,65%
• Applied Materials, Inc. (AMAT): 4,59%
• Lam Research Corporation (LRCX): 4,27%
• KLA Corp. (KLAC): 4,12%

Los elegidos de BofA para el sector

Bank of America (BofA) seleccionó a Nvidia, Intel, Marvell Technology, Micron Technology y Lam Research como sus principales acciones de semiconductores para el cuarto trimestre, cada una con distintos catalizadores de corto plazo.

Para Nvidia, BofA destaca un aumento de las recompras de acciones y varios eventos vinculados con GTC, su conferencia anual para desarrolladores. En Intel, señala la fortaleza de las unidades centrales de procesamiento (CPU) para inteligencia artificial agéntica y la expectativa de nuevos contratos para su negocio de fabricación de chips.

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En el caso de Micron, el banco apunta al inicio de las recompras de acciones a partir del 9 de diciembre. Para Marvell Technology, identifica como catalizadores su Día del Analista, previsto para el 6 de octubre, y la aceleración de los aceleradores de procesamiento específicos (XPU).

Para Lam Research, BofA ve potencial para ganar participación de mercado tanto en memoria como en lógica.

El impacto de los semiconductores en la economía surcoreana

El ciclo de inversión en semiconductores también se refleja en el comercio exterior de Corea del Sur. Las exportaciones del país aumentaron 100% interanual en septiembre, lo que, según un informe de Delphos Investment, confirma que el “boom” de inversión en bienes de capital de los hiperescaladores continúa y que el comercio global vinculado con esta industria acelera su expansión.

Los anuncios se conocieron en el marco de la Argentina Week que se desarrolla en París. Por un lado, PAE anticipó una inversión de US$1.200 millones vinculada a Cerro Dragón, uno de los principales yacimientos de petróleo convencional del país. Por otro, Eramet informó que planea solicitar el ingreso al régimen para invertir alrededor de US$350 millones en una primera ampliación de Centenario-Ratones.

Las dos iniciativas vuelven a poner a la energía y la minería en el centro de las grandes inversiones que buscan aprovechar los incentivos fiscales, aduaneros y cambiarios del RIGI.

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PAE apuesta US$1.200 millones al petróleo convencional

PAE anunció una inversión de US$1.200 millones vinculada a Cerro Dragón, ubicado en la Cuenca del Golfo San Jorge, en Chubut, con foco en sostener la producción de petróleo convencional mediante tecnologías de recuperación terciaria.

La apuesta se da mientras buena parte del crecimiento de la producción petrolera argentina está concentrado en Vaca Muerta, mientras que las cuencas convencionales enfrentan el declino natural de campos maduros.

PAE ya había presentado en mayo un proyecto al RIGI por US$680 millones para acelerar la recuperación terciaria en Cerro Dragón. Se trató de la primera presentación bajo el régimen en Chubut y también de la primera vinculada específicamente a un desarrollo de petróleo convencional.

La nueva inversión fue anunciada en París durante la Argentina Week, con la presencia del ministro de Economía, Luis Caputo, y el CEO de PAE, Marcos Bulgheroni.

VER MÁS: Chubut suma primer RIGI para el petróleo convencional: inversión de PAE por US$680 millones

Eramet prepara una ampliación de su proyecto de litio

El segundo anuncio llegó de la mano de Eramet. La minera francesa confirmó su intención de solicitar el ingreso al RIGI para una primera ampliación de Centenario-Ratones, su operación de litio ubicada en Salta.

El proyecto demandaría una inversión de alrededor de US$350 millones y permitiría sumar unas 11.000 toneladas anuales de carbonato de litio equivalente (LCE) a las 24.000 toneladas de capacidad nominal actuales.

De concretarse la ampliación, Centenario-Ratones alcanzaría una capacidad cercana a las 35.000 toneladas anuales, lo que representaría un incremento de alrededor del 46%.

La inversión todavía está sujeta a la decisión final de inversión de Eramet. La compañía completó el estudio de prefactibilidad y avanza con los estudios necesarios para definir la próxima etapa del desarrollo.

El anuncio llega, además, mientras Eramet analiza alternativas para financiar su crecimiento en la Argentina. Bloomberg informó en septiembre que Glencore e InfraVia Capital Partners estaban entre los interesados en adquirir una participación en su negocio de litio argentino. La compañía francesa busca reducir su deuda y, al mismo tiempo, financiar una nueva expansión de sus operaciones locales.

VER MÁS: Glencore e InfraVia evalúan comprar participación en negocio de litio argentino de Eramet

Energía y minería suman proyectos al RIGI

Los anuncios de PAE y Eramet involucran en conjunto inversiones por US$1.550 millones y vuelven a mostrar el peso que adquirieron la energía y la minería dentro del universo de proyectos que buscan acceder al RIGI.

La minería, en particular, se convirtió en uno de los sectores con mayor cantidad de proyectos dentro del régimen. Entre las iniciativas que recibieron luz verde aparecen desarrollos de litio, cobre, oro y plata, además de ampliaciones de operaciones existentes.

El movimiento coincide con una aceleración de la llegada de capitales al sector. La inversión extranjera directa vinculada a la minería alcanzó un récord de US$2.799 millones durante el primer trimestre de 2026, mientras que el stock de IED del sector llegó a US$24.849 millones.

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La lectura del banco de inversión apunta a una Junta todavía dispuesta a endurecer su postura si aumentan los riesgos sobre la inflación, aunque con razones para actuar con cautela ante las señales de desaceleración de la economía y la fortaleza del peso (USDCOP).

El incremento de 25 puntos básicos llevó la tasa de política monetaria a 12,25%, frente a una expectativa de estabilidad de Goldman. La decisión se tomó con cuatro votos a favor del ajuste, uno por un alza de 50 puntos básicos y dos por mantenerla sin cambios.

Santiago Téllez, analista de Goldman Sachs, sostuvo que no creen “que un aumento posterior de 25 puntos básicos sea una conclusión inevitable”, pese a que la decisión y la división de votos resultaron más restrictivas de lo que esperaba la firma.

Goldman ve razones para actuar con prudencia

La cautela parte de una economía que pierde impulso y de una moneda fuerte que, según Goldman, debería contribuir a contener las presiones sobre la inflación básica. A esto se suman los efectos rezagados del endurecimiento monetario acumulado.

El ISE registró en julio una variación anual de 1,1%, mientras la industria manufacturera cayó 2,3%. Esas cifras contrastaron con el crecimiento anual de 3,4% que había registrado el PIB desestacionalizado durante el segundo trimestre.

Para Goldman, la descripción del último incremento como “moderado” debe evaluarse considerando que todos los miembros de la Junta ven la postura monetaria como restrictiva y compatible con una reducción de la inflación durante 2027.

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“Esto exige prudencia dados los efectos rezagados del endurecimiento previo”, afirmó Téllez.

La inflación, sin embargo, mantiene abierta la posibilidad de otro movimiento. El indicador total subió a 6,2% anual en agosto, mientras la inflación básica sin alimentos ni regulados alcanzó 6,1%, su nivel más alto del último año.

El análisis de Goldman considera que detrás de la decisión también pesaron factores de gestión de riesgos, especialmente por las posibles consecuencias de El Niño. El fenómeno apareció dos veces en el comunicado del Emisor, frente a una mención anteriormente.

Las expectativas de los analistas para la inflación de diciembre de 2026 aumentaron a 6,8%. Para un horizonte de dos años bajaron a 4,0%, el extremo superior del rango meta, mientras las expectativas derivadas del mercado de deuda continúan considerablemente por encima del objetivo.

El paquete fiscal entra en la ecuación de las tasas

Goldman también encontró un cambio relevante en la guía de la Junta. Aunque la próxima decisión seguirá dependiendo de los datos, el Banco de la República identificó expresamente tres variables que podrían condicionar sus próximos pasos.

Estas son el impacto de El Niño, la recuperación de la actividad después del terremoto de agosto y las medidas de política fiscal. Para Téllez, este último componente podría adquirir especial relevancia en las próximas semanas.

“Interpretamos que la función de reacción del Comité probablemente estará influida por la magnitud y credibilidad del paquete fiscal estructural esperado en las próximas semanas, así como por la reacción asociada del mercado”, sostuvo el analista.

La apreciación del peso aparece como otro contrapeso. Goldman destacó que el fortalecimiento persistente de la moneda y su desempeño superior frente a sus pares han contribuido a aliviar las presiones sobre la inflación básica.

A la vez, las condiciones financieras internacionales se han vuelto algo más restrictivas ante las perspectivas de políticas monetarias más duras en las economías avanzadas. El reciente aumento de tasas de la Reserva Federal pudo aportar argumentos adicionales para el ajuste colombiano, según Goldman.

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La firma, sin embargo, no identificó las condiciones monetarias externas como el principal determinante de la decisión. La atención queda sobre la evolución de la inflación, El Niño, la actividad económica y la respuesta del mercado al próximo paquete fiscal.

El Decreto 1444 de 2026 establece que no podrán ingresar al territorio aduanero colombiano las mercancías que hayan sido “total o parcialmente” extraídas, producidas, manufacturadas o transformadas mediante trabajo forzoso u obligatorio.

La prohibición incluye etapas como la extracción, el cultivo, la cosecha, la manufactura, el ensamble, el procesamiento y el acabado.

La norma comenzó a regir a partir del día siguiente de su publicación en el Diario Oficial y asigna a la Dirección de Impuestos y Aduanas Nacionales (DIAN) la responsabilidad de controlar su cumplimiento.

¿Qué pasa con las compras en Temu y Shein?

La norma no menciona a Temu ni a Shein como plataformas prohibidas ni establece una restricción general para comprar productos a través de ellas.

El criterio es diferente: lo que está prohibido es el ingreso a Colombia de una mercancía cuando se determine que fue producida, total o parcialmente, mediante trabajo forzoso.

Esto significa que un consumidor colombiano puede seguir encontrando y comprando productos en plataformas internacionales, pero una mercancía podría ser objeto de control aduanero si existen elementos que permitan determinar que está vinculada con trabajo forzoso.

El decreto tampoco establece que todos los productos procedentes de China, ni todos los artículos vendidos por plataformas de comercio electrónico asiáticas, estén automáticamente bajo sospecha.

La DIAN deberá realizar el análisis correspondiente con base en información y pruebas.

El decreto señala que podrán utilizarse fuentes como información de autoridades nacionales o extranjeras, organismos internacionales, decisiones judiciales o administrativas, sistemas de gestión de riesgo, denuncias e información pública confiable y verificable.

Un pedido de Temu o Shein no queda automáticamente prohibido

Uno de los puntos importantes de la norma es que la plataforma utilizada para comprar no determina por sí misma la ilegalidad de la mercancía.

En el caso de Temu, sus términos de uso contemplan que, cuando corresponda, el comprador puede actuar como importador registrado y autorizar a un agente de transporte para realizar trámites y pagar impuestos o derechos aduaneros en su nombre.

Shein, por su parte, establece en sus condiciones que el cliente puede ser considerado el importador oficial y autoriza a la compañía o sus filiales a realizar declaraciones y trámites aduaneros en su nombre.

Por ello, la nueva regulación no significa que un consumidor deba dejar de utilizar estas plataformas. Lo que cambia es el marco de control sobre las mercancías que ingresan al país.

¿La DIAN puede decomisar un producto?

Sí, si determina que una mercancía está comprendida en la prohibición.

El Decreto 1444 establece que los bienes producidos mediante trabajo forzoso tendrán la calidad de mercancías prohibidas y estarán sometidos a los controles y consecuencias previstas en el régimen aduanero.

La DIAN podrá adelantar controles previos, simultáneos o posteriores y, cuando corresponda, realizar la aprehensión y el decomiso de la mercancía.

Sin embargo, esto no significa que cualquier paquete comprado en internet pueda ser decomisado simplemente por provenir de una determinada plataforma o país.

La decisión debe sustentarse en los hechos y pruebas incorporados al expediente y respetar el debido proceso, el derecho de defensa y la contradicción.

Colombia tendrá un listado de productos y cadenas de riesgo

El Gobierno también creó un mecanismo para identificar sectores y cadenas de suministro que puedan representar mayores riesgos.

El Ministerio de Comercio, con apoyo técnico del Ministerio del Trabajo, deberá elaborar y actualizar un listado indicativo de riesgo que podrá incluir bienes, sectores, regiones, productores, exportadores, entidades o cadenas de suministro respecto de las cuales exista información objetiva, verificable y suficiente sobre posibles riesgos de trabajo forzoso.

Ese registro deberá actualizarse como mínimo una vez por trimestre.

La inclusión en el listado tampoco significa automáticamente que una empresa o producto haya cometido una infracción.

El decreto exige que la información utilizada sea objetiva, verificable y motivada y señala que una investigación en curso, por sí sola, no será suficiente para incluir a un actor en el registro.

¿Por qué aparecen Temu y Shein en la discusión?

Las dos plataformas han enfrentado cuestionamientos y escrutinio internacional relacionados con sus cadenas de suministro.

En febrero de 2025, medios informaro que Estados Unidos estaba considerando incluir a Shein y Temu en una lista relacionada con trabajo forzoso.

En ese momento ninguna de las dos compañías había sido incluida definitivamente y ambas rechazaron el uso de trabajo forzoso.

Shein afirmó que cumplía con la legislación estadounidense sobre trabajo forzoso, mientras Temu señaló que prohíbe estrictamente el trabajo forzoso entre sus proveedores.

En julio de 2026, también se informó que el prospecto presentado por Shein para su eventual salida a bolsa en Hong Kong no hacía referencia directa a los riesgos específicos de su cadena de suministro relacionados con las acusaciones de trabajo forzoso en Xinjiang.

La compañía ha sostenido que no existe trabajo forzoso en su cadena de suministro.

Estos antecedentes no significan que todos los productos vendidos por Shein o Temu sean productos hechos con trabajo forzoso, ni que el Decreto 1444 haya declarado a alguna de las dos plataformas como infractora.

La nueva norma colombiana establece un mecanismo para que las autoridades determinen casos concretos a partir de información y pruebas.

¿Qué debe hacer el comprador colombiano?

Para el consumidor, el principal cambio es que una compra internacional queda sometida al marco aduanero colombiano como cualquier otra mercancía que ingrese al país.

El decreto permite a las autoridades considerar información sobre el origen, la trazabilidad, las auditorías, las certificaciones y las medidas de debida diligencia de las cadenas de suministro.

Por ahora, la norma no establece que el comprador deba presentar una certificación individual antes de comprar en Temu, Shein u otra plataforma para demostrar que el producto no fue fabricado mediante trabajo forzoso.

Tampoco establece un bloqueo general de las plataformas.

Lo que sí establece es que, si una mercancía concreta es identificada por las autoridades como producida total o parcialmente mediante trabajo forzoso, podrá recibir el tratamiento correspondiente a una mercancía de prohibida importación.

Una regulación que va más allá de las compras por internet

El Decreto 1444 tiene un alcance general y no fue diseñado exclusivamente para las plataformas de comercio electrónico.

La prohibición se aplica a las mercancías que ingresen al territorio aduanero nacional y cubre las diferentes etapas de las cadenas globales de producción.

Además, la medida se expide en un contexto de presión comercial internacional.

Estados Unidos había cuestionado que Colombia contara con una prohibición efectiva para impedir el ingreso de bienes producidos mediante trabajo forzoso, antes de aplicar un arancel adicional de 12,5% a determinados productos colombianos.

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El banco aumentó su previsión base para el bitcoin a 12 meses a US$113.000, desde US$82.000, y la de ether a US$3.028, desde US$2.240. En ambos casos, la revisión responde a mejoras en los tres componentes de su modelo: actividad, macroeconomía y flujos hacia ETF.

La reactivación de esos flujos tiene el mayor peso en las nuevas estimaciones. Citi ahora contempla US$5.000 millones de entradas para bitcoin en su escenario base, mientras que para ether asume flujos equivalentes a 33% de los previstos para la mayor criptomoneda.

“Los flujos siguen siendo el principal impulsor de los retornos”, sostuvo Alex Saunders, analista de Citi. La firma espera que las entradas continúen a un ritmo más lento y persistente, conforme asesores financieros y firmas de corretaje incorporen gradualmente bitcoin.

Bitcoin: flujos, actividad y macro impulsan la previsión

Los flujos esperados aportan US$14.600 al pronóstico base del bitcoin. Este componente tiene el mayor impacto dentro del modelo de Citi y refleja la expectativa de que el renovado interés de inversionistas tradicionales mantenga las entradas durante los próximos 12 meses.

El segundo soporte procede de la actividad. La estimación de Citi para el bitcoin basada en métricas de adopción y uso subió a US$91.000, desde US$75.000. Para su escenario base, el banco mantiene una previsión de crecimiento de usuarios de 20%.

A ello se suma el componente macroeconómico, que aporta US$8.300 a la estimación. El cambio está impulsado principalmente por una previsión positiva para el S&P 500, dado que las acciones continúan como el principal factor de riesgo macro para los criptoactivos.

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El repunte que ha tenido el activo digital también lo llevó por encima de su media móvil de 200 días. Citi observa que los flujos futuros a un mes tienden a ser mayores cuando la criptomoneda cotiza por encima de ese nivel, una condición que favoreció la revisión de sus supuestos.

“Ahora asumimos entradas de US$5.000 millones en el escenario base durante 12 meses, frente a cero, dado el sentimiento positivo”, indicó Citi. El banco vincula la recuperación tanto con factores regulatorios como con el regreso de los temores sobre la pérdida de valor de las monedas.

La falta de avances del Clarity Act en el Senado estuvo acompañada por anuncios regulatorios de agencias estadounidenses. Según Citi, esas medidas redujeron parte del sentimiento negativo derivado del estancamiento legislativo, aunque una ley ofrecería mayor claridad a largo plazo.

La amplitud de los posibles resultados refleja, sin embargo, la volatilidad del mercado. Citi sitúa su escenario alcista para el bitcoin en US$151.000, sustentado en una mayor demanda final, mientras que el escenario bajista contempla un precio de US$43.130.

Ese caso adverso parte de factores macroeconómicos asociados con una recesión, especialmente la debilidad de las bolsas, junto con una reversión de los flujos hacia ETF. El comportamiento de las acciones permanece así entre las variables centrales para la trayectoria del activo.

Ether: Citi también eleva su objetivo a US$3.028

La revisión de Citi se extendió a ether. El banco elevó su previsión base a 12 meses a US$3.028, desde US$2.240, apoyado también en actividad, factores macroeconómicos y flujos, aunque la dinámica de su red tiene un peso mayor que en bitcoin.

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La estimación basada en actividad para ether aumentó a US$2.376 debido al crecimiento reciente de las métricas de usuarios. Citi ajustó, además, sus cálculos para excluir el incremento de transferencias inferiores a US$1, que podrían no representar actividad económica.

“ETH es especialmente sensible a la actividad dado su uso potencial como dinero programable, en lugar de la narrativa de bitcoin como ‘reserva de valor’”, señaló Saunders. La entidad añade incertidumbre por cuánto valor de las redes de segunda capa termina acumulándose en Ethereum.

El componente macroeconómico agrega US$422 a la previsión de ether. Su relación con las acciones adquiere especial relevancia porque, según Citi, la sensibilidad de ETH al S&P 500 es considerablemente mayor que la del bitcoin.

Los flujos también han vuelto a crecer después de la reversión observada tras la caída de octubre de 2025. Citi calcula que US$1.000 millones de entradas en ETF de ether han tenido un impacto aproximado de 8,6% sobre su precio, aunque explican 23% de la variación de retornos.

Para ether, el escenario alcista alcanza US$4.244 y el bajista US$1.157. La distancia entre ambos refleja el efecto que pueden tener los flujos y la incertidumbre sobre la actividad de usuarios y la capacidad de esa actividad para traducirse en valor para la red.

Las entradas hacia ETF, la permanencia de bitcoin y ether sobre sus medias móviles de 200 días, la evolución del S&P 500 y las métricas de actividad quedan entre las variables que condicionarán las previsiones de Citi durante los próximos 12 meses.

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El resultado dejó apenas dos monedas con avances entre el 30 de junio y el 30 de septiembre. En el resto, las pérdidas fueron desde movimientos marginales en Guatemala, Brasil y Costa Rica hasta una caída superior al 5% en Chile.

Las diferencias reflejaron factores locales, desde exportaciones y liquidez hasta riesgos fiscales y elecciones, pero septiembre añadió una presión común. El dólar ganó fuerza conforme cambiaron las expectativas sobre las tasas de interés en Estados Unidos.

Janneth Quiroz Zamora, directora de Análisis Económico, Cambiario y Bursátil de Monex, recordó que el índice DXY “ha recuperado terreno y se encuentra en niveles máximos de varios meses”, mientras el mercado sigue los datos que podrían modificar las expectativas sobre la Fed.

El guaraní y peso colombiano: las dos excepciones

El guaraní paraguayo (USDPYG) lideró América Latina con una apreciación de 4,30% frente al dólar. Detrás quedó el peso colombiano, que avanzó 3,29%. Ninguna de las otras diez monedas que conforman la canasta de Bloomberg consiguió terminar el trimestre en positivo.

En Paraguay, el movimiento estuvo acompañado por un mayor ingreso de dólares. Ingrid Herrera, gerente del Departamento de Economía de MF Economía e Inversiones, atribuye parte de esa oferta al desempeño exportador registrado durante 2026.

Entre enero y agosto, las exportaciones de soja y derivados aumentaron 38,2% interanual, hasta US$3.877 millones. Las ventas de maquila alcanzaron US$1.012 millones, 30,2% más que durante los primeros ocho meses de 2025.

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Las exportaciones totales crecieron 24,7% y las importaciones 13,9%, una diferencia que dejó un superávit de US$717 millones. Para Herrera, ese comportamiento “contribuyó a incrementar la disponibilidad de dólares en el mercado local”.

La liquidez también intervino. Las persistentes restricciones de liquidez en moneda local incentivaron a los bancos a vender dólares para obtener guaraníes, según Herrera, mientras la demanda de divisas no creció en la misma proporción que la oferta.

El Banco Central del Paraguay, además, mantuvo su estrategia de no comprar divisas en el mercado cambiario. La economista contrasta esa decisión con los programas de acumulación de reservas implementados por los bancos centrales de Chile y Colombia.

“La ausencia de este mecanismo deja que la mayor proporción del ajuste se realice a través del precio de la moneda”, dijo Herrera. Su proyección sitúa el tipo de cambio alrededor de 5,910 guaraníes por dólar al cierre de 2026.

Colombia ocupó el segundo lugar. David Cubides, economista jefe del Banco de Occidente, vinculó el desempeño trimestral del peso colombiano (USDCOP) con el apetito por el país tras las elecciones y con un dólar internacional que durante parte del período se mostró más débil.

“Se terminó materializando en buena medida ese apetito por el país”, dijo Cubides. El economista añadió que también había “un dólar a nivel internacional un poco más débil y monedas de la región que también lo hacían, digamos, relativamente bien”.

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El recorrido, sin embargo, comenzó a cambiar en las últimas semanas. Cubides apuntó a unas cifras fiscales que muestran “unos retos bien importantes” y mencionó los faltantes en el Presupuesto para el próximo año como una presión para la moneda.

“Nosotros tendemos a pensar que podríamos estabilizarnos cerca de los COP$3.200 hacia el cierre de año”, dijo. Para 2027, anticipa presiones alcistas sobre el tipo de cambio, aunque sin regresar necesariamente a cotizaciones de COP$4.000 o COP$4.200.

Chile, México y Argentina cargan con las mayores caídas

En el otro extremo apareció el peso chileno (USDCLP). La moneda perdió 5,32% en el trimestre, el peor resultado entre las monedas de la región. El dólar pasó de CLP$922,21 el 30 de junio a alrededor de $970,1 al cierre de septiembre.

Guillermo Araya, gerente de Estudios de Renta 4, identifica al petróleo como una de las principales presiones. El Brent subió 35% durante los tres meses, desde US$71,8 hasta US$98,65 por barril, tras alcanzar un máximo de US$109,45.

El impacto adquiere mayor peso porque, según Araya, Chile importa 98% del petróleo que consume. La subida del crudo se trasladó a los precios internos después de los cambios aplicados al Mecanismo de Estabilización de Precios de los Combustibles.

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El cobre funcionó en la dirección contraria. Su precio avanzó 5,82%, desde US$6,17 hasta US$6,61 por libra, y marcó un récord de US$6,89 durante el trimestre.

“La significativa alza en el precio del cobre que finalmente se transforma en más dólares que ingresan al país, ha morigerado el alza en el precio del dólar”, dijo Araya. Sin ese contrapeso, considera que la cotización habría podido alcanzar niveles mayores.

La política monetaria estadounidense añadió presión. Araya destacó que la Fed elevó su tasa en 25 puntos básicos, hasta 3,75% a 4,00%, y explicó que tasas más altas aumentan el atractivo relativo de mantener capital en dólares.

El peso mexicano (USDMXN) registró la segunda mayor depreciación, con una caída de 3,22%. Quiroz, de Monex, sitúa el diferencial de tasas entre la Fed y Banxico entre las principales variables detrás de la corrección del peso.

“La Fed elevó su tasa a un rango de 3,75%-4,00%, mientras que Banxico mantuvo la tasa en 6,50%, por lo que el diferencial entre ambas economías se ha reducido”, explicó.

Eso disminuye gradualmente el atractivo del carry trade, que había sido uno de los soportes del peso. A ello se sumó un Tesoro a diez años por encima de 5%, capaz de ofrecer rendimientos más elevados en activos estadounidenses.

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Quiroz también introduce un elemento previo al ajuste: la moneda venía de niveles de apreciación elevados. “No necesariamente estamos ante un deterioro abrupto de los fundamentales mexicanos, sino ante una corrección”, dijo.

La analista considera que todavía puede presentarse mayor volatilidad, aunque no necesariamente una depreciación lineal. El nivel de MXN$18 por dólar alcanzado al cierre del período es relevante desde una perspectiva psicológica y técnica.

Argentina completó el grupo de las tres mayores caídas, con una depreciación del peso argentino (USDARS) de 2,42%. Milo Farro, analista de Research de Rava, señaló que el tipo de cambio subió 2,4% durante el trimestre, por debajo de una inflación estimada en alrededor de 6%.

Farro destacó que “si bien la compra de dólares por parte de los ahorristas se mantiene estructuralmente alta, las importaciones vienen creciendo a un ritmo considerablemente más bajo que las exportaciones”.

La oferta estuvo respaldada por la liquidación agropecuaria, mejores precios de la energía y colocaciones de deuda corporativa y subsoberana. El BCRA compró más de US$14.300 millones durante los primeros nueve meses sin afectar significativamente la cotización.

Para el último tramo del año, Farro considera que “será relevante monitorear la evolución de la variable política (como se perfilan las candidaturas de cara a 2027), la situación internacional -que está trayendo consigo una apreciación del dólar- y la liquidación de la cosecha fina”.

Del sol al real: un grupo que resistió cerca de la estabilidad

Las demás monedas cerraron con pérdidas inferiores a 1%. El quetzal guatemalteco (USDGTQ) cedió 0,17%, el colón costarricense (USDCRC) 0,28%, el peso uruguayo (USDUYU) 0,42%, el dominicano (USDDOP) 0,57% y el lempira hondureño (USDHNL) 0,67%.

Ese grupo quedó lejos de las variaciones observadas en Chile, México y Argentina. Sus movimientos sirven para dimensionar un trimestre en el que buena parte de la región permaneció cerca de la estabilidad.

El real brasileño (USDBRL) retrocedió 0,26%. Su desempeño ocurrió en la antesala de las elecciones, con el mercado cada vez más atento a la política fiscal que acompañará al próximo gobierno. La divisa ha estado respaldada por tasas reales elevadas y por el carry, aunque con menor impulso a medida que avanzaba el trimestre y aumentaba la incertidumbre electoral y fiscal.

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Teresa Alves, analista de Goldman Sachs, sostuvo que “los cambios de política posteriores a las elecciones, más que el resultado en sí mismo, pueden llevar al BRL a diferentes niveles”.

El punto fiscal ha sido central. Brasil registra un déficit nominal superior al 9% del PIB y tasas reales históricamente altas. Alves considera que esa combinación ha respaldado al real, pero que “no representa un equilibrio sostenible a largo plazo”.

El sol peruano (USDPEN) perdió 0,68%, aunque su recorrido fue distinto. Jonathan Torres, analista de mercados de Capitaria Perú, señaló que la depreciación respondió principalmente a factores externos y se concentró al final del trimestre.

Durante julio y agosto, el anuncio de Elmer Cuba al frente del Ministerio de Economía y la continuidad de Julio Velarde en el banco central fueron interpretados como señales de continuidad. El dólar llegó a S/3,36, su menor nivel en seis meses. El cobre también proporcionó respaldo. La situación cambió después de la subida de tasas de la Fed en septiembre.

“El retroceso del sol en el tercer trimestre es más externo que local”, dijo Torres. La tasa del banco central permaneció en 4,25% durante julio, agosto y septiembre, reduciendo el diferencial frente a Estados Unidos a apenas 25 a 50 puntos básicos.

Las próximas decisiones de la Fed serán una referencia transversal, aunque cada moneda tendrá sus propios catalizadores: desde tasas, cobre y petróleo hasta riesgos fiscales, disponibilidad de dólares, elecciones y flujos comerciales.

Ecopetrol informó que el pago fue recibido tras un trabajo articulado con el Ministerio de Hacienda y Crédito Público y el Ministerio de Minas y Energía. La operación quedó establecida mediante la Resolución 2225 del 30 de septiembre de 2026.

¿Cuánto recibió Ecopetrol?

Del total reconocido por el Gobierno, COP$573.108 millones corresponden a Ecopetrol, mientras que los COP$110.882 millones restantes fueron destinados a Reficar.

La compañía señaló que el pago de estas obligaciones se realizó mediante Títulos de Tesorería (TES), de acuerdo con lo establecido en la resolución expedida por el Ministerio de Hacienda.

El monto total reconocido por el Gobierno suma así COP$683.990 millones, con Ecopetrol como principal beneficiario de la operación.

Pago corresponde a cuentas pendientes del FEPC

El saldo estaba relacionado con las cuentas por cobrar al FEPC correspondientes al tercer y cuarto trimestre de 2025.

El fondo es el mecanismo utilizado para estabilizar los precios de los combustibles en Colombia.

Ecopetrol destacó que el reconocimiento de estos recursos se produce al inicio de la nueva etapa de la compañía y lo vinculó con el interés del Gobierno Nacional de avanzar en la recuperación y fortalecimiento del Grupo Ecopetrol.

Según la empresa, el esquema de pago busca reducir los saldos pendientes que el Gobierno mantiene a favor del Grupo Ecopetrol.

La compañía no detalló en el comunicado el cronograma de otros pagos pendientes del FEPC ni el saldo total que permanecería por cancelar después de esta operación.

Un pago realizado con TES

En lugar de efectuarse en efectivo, el pago se realizó mediante TES, títulos de deuda pública emitidos por el Gobierno Nacional. La modalidad quedó establecida en la Resolución 2225 del Ministerio de Hacienda.

Ecopetrol señaló que la operación hace parte de los esquemas de pago orientados a reducir las obligaciones pendientes a favor del grupo empresarial.

El comunicado fue divulgado por Ecopetrol el 30 de septiembre de 2026 y señala que la operación involucró al Gobierno Nacional, a través de los ministerios de Hacienda y de Minas y Energía.

Richard Caicedo, presidente de la entidad, aseguró que el objetivo es lograr “una importante reducción en la tasa de interés para quienes cumplen con sus pagos, y reconoció que aún queda mucho por recuperar en el ICETEX”.

La medida alcanza a unos 170.000 beneficiarios y empieza a regir desde este mes de octubre.

¿En qué consiste el alivio?

Mientras dure la medida, los créditos cobijados se liquidarán con una tasa de IPC + 0 puntos, y el ahorro se verá directamente en el valor del recibo de pago.

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Para dimensionarlo, hay que recordar que, en condiciones normales, las tasas pactadas varían según la línea de financiación y oscilan entre IPC + 7% e IPC + 12%. Es decir, durante el subsidio el usuario solo pagará intereses equivalentes a la inflación, sin el margen adicional que normalmente cobra la entidad.

¿Quiénes tendrán una cuota menor?

No todos los usuarios del ICETEX recibirán el beneficio. Está dirigido a personas en etapa de amortización que estén al día en sus pagos y demuestren un buen comportamiento de pago.

En la práctica, esto deja por fuera a quienes aún estudian (etapa de desembolsos) y a quienes tienen cuotas vencidas o se encuentran en mora. Para estos últimos, ponerse al día es el primer paso si quieren aspirar al alivio mientras haya recursos disponibles.

El subsidio es temporal. El apoyo se mantendrá solo hasta que se agoten los recursos asignados; después, los intereses volverán a calcularse con la tasa pactada al inicio del crédito. Por ahora no se ha fijado una fecha específica de terminación.

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Este beneficio fue suspendido desde el primer semestre de 2025 y, entre abril y agosto de 2026, operó de forma limitada hasta que se acabó el dinero disponible. Por eso, expertos recomiendan aprovechar estos meses para abonar a capital, si es posible, y no asumir que la cuota baja será permanente.

Cómo comprobar si le aplicaron el descuento

1. Revise su recibo de octubre. Compare el valor de los intereses con el de meses anteriores; si el subsidio se aplicó, el componente de interés debería ser notablemente menor.

2. Ingrese a ICETEX Virtual. En el portal transaccional de la entidad puede consultar su estado de cuenta y el detalle de la liquidación del crédito.

3. Contacte los canales oficiales. El ICETEX atiende por chat las 24 horas, por WhatsApp y en la línea nacional gratuita 018000-916821, de lunes a viernes de 7:00 a.m. a 7:00 p.m. y los sábados de 8:00 a.m. a 2:00 p.m.

4. Radique una petición si hay inconsistencias. Si cumple los requisitos y no ve el descuento, puede presentar su solicitud a través de la Ventana Digital de PQRSD.

“Mientras Argentina no baje su volatilidad seguirá siendo un trade”, planteó Pablo Goldberg, managing director, jefe de research y portfolio manager de Deuda de Mercados Emergentes de BlackRock, durante el 62° Coloquio de IDEA que se desarrolla en Mar del Plata, en una conferencia en la que analizó qué condiciones necesita el país para volver a insertarse plenamente en los mercados internacionales.

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Argentina podría llegar ser grado de inversión

Para Goldberg, la Argentina tiene atributos económicos que podrían justificar una calificación crediticia considerablemente mejor. El problema es que su historial de crisis, defaults y cambios en las reglas de juego continúa pesando sobre la evaluación que realizan los inversores.

Según explicó, al observar algunos de los componentes utilizados por Moody’s para evaluar al país, por su nivel de riqueza la Argentina podría ubicarse en niveles compatibles con el grado de inversión. Sin embargo, cuando se incorpora su historia, esa evaluación pierde escalones.

“El pasado te condena de alguna manera”, sintetizó Goldberg. Por eso, sostuvo que el desafío pasa por generar una percepción clara de ruptura entre el pasado y el futuro.

El premio que podría conseguir Argentina si mejora su crédito

Goldberg puso números al beneficio que implicaría avanzar hacia una mejor calificación crediticia. Según explicó, la relación entre rating y riesgo país es particularmente pronunciada en los niveles más bajos de calidad crediticia.

“Pequeñas mejoras en la calidad crediticia en el corto plazo significarían importantes bajas en el costo de financiación de la Argentina”, aseguró.

Los países con grado de inversión, señaló, suelen tener un riesgo país inferior a los 200 puntos básicos, Argentina se ubica alrededor de los 600 puntos.

Eso implica que existe margen para una reducción significativa del costo financiero si el país continúa bajando sus vulnerabilidades y fortaleciendo sus instituciones.

Pero el efecto no quedaría limitado al Estado. “Al mismo tiempo que baja el costo de financiación para el soberano, baja el costo de financiación para los corporativos”, explicó.

La mejora crediticia, además, permitiría acceder a un universo mucho mayor de inversores. Goldberg remarcó que a medida que mejora el rating “el mercado de capitales se profundiza, se pone más ancho” y aparecen más fondos habilitados para financiar a países de mayor calidad crediticia.

Como referencia utilizó a México. “Ahora me gustaría ser México”, bromeó al recordar la histórica comparación entre ambos países durante la crisis del tequila de 1994.

Según sus cálculos, alcanzar una calidad crediticia comparable podría casi duplicar el peso de la Argentina dentro de algunos de los índices utilizados por los administradores internacionales para invertir en mercados y monedas emergentes. Ese cálculo, aclaró, ni siquiera contempla el efecto adicional que tendría sobre las empresas argentinas.

“No es solamente acerca del costo, sino acerca del tamaño del mercado de capitales al que uno podría acceder”, resumió.

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Por qué los inversores extranjeros primero miran a los argentinos

Otro punto central para Goldberg es el comportamiento del capital doméstico. Antes de decidir una inversión de largo plazo, los grandes fondos internacionales observan qué hacen los propios inversores argentinos.

“Si el que tiene más información no invierte, ¿por qué debería venir inversión desde afuera?”, planteó.

En ese sentido, destacó la necesidad de reconstruir un mercado de capitales local profundo. La escasa profundidad del financiamiento doméstico obligó históricamente al país y a sus empresas a recurrir con mayor intensidad al endeudamiento externo y en moneda extranjera.

Ese descalce genera vulnerabilidades y también afecta la evaluación crediticia del país.

Para Goldberg, mejorar las cuentas externas puede ayudar a revertir esa dinámica. Allí aparecen como factores favorables el crecimiento de sectores capaces de generar dólares.

“Lo que está pasando en el sector energético, en el sector minero y en el sector agrícola ayuda a aumentar la fortaleza de Argentina en sus factores externos”, señaló.

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A eso debe sumarse, según el ejecutivo de BlackRock, la reconstrucción de un mercado doméstico capaz de financiar inversiones en moneda local y reducir la dependencia del capital extranjero.

La estabilidad del país también termina condicionando directamente a las compañías. Cuando BlackRock analiza una empresa, explicó Goldberg, observa su capacidad para administrar y refinanciar deuda en el mercado de capitales, pero también los riesgos derivados del contexto soberano.

El objetivo de convertirse en un país “aburrido”

¿Qué debería hacer la Argentina durante los próximos años para transformarse en un mercado más previsible? Para Goldberg, la respuesta empieza por una palabra: volatilidad.

El ejecutivo señaló que existen países que atraviesan elecciones e incluso alternancias profundas entre gobiernos de izquierda, derecha, centro o candidatos outsiders sin que eso implique modificar las reglas económicas fundamentales.

Mencionó los casos de Perú y Uruguay. En el primero, destacó que las sucesivas crisis políticas no necesariamente alteraron la continuidad de determinadas reglas macroeconómicas. En Uruguay, resaltó que los cambios de signo político tampoco ponen permanentemente en discusión algunos pilares básicos.

“Yo creo que por ahí viene un poco el camino: no estar repensándose intrínsecamente todo el tiempo”, sostuvo.

Esa previsibilidad resulta especialmente relevante para los grandes inversores globales, que pueden distribuir su capital entre numerosos países. “Yo quiero saber de qué se trata esta inversión, quiero entender de qué se trata y no tener que preguntarme cada cinco minutos cuál es la historia”, explicó.

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Por eso, Goldberg consideró que el objetivo no debería ser únicamente alcanzar tasas extraordinariamente altas de crecimiento durante períodos cortos, sino conseguir una economía menos volátil y capaz de sostener reglas a través del tiempo.

El contexto internacional, además, abre una oportunidad para algunos sectores argentinos. Goldberg confirmó que percibe un mayor interés internacional por el país y explicó qué está buscando actualmente el capital global.

“Claramente hay ciertos sectores que están atrayendo interés”, aseguró. Y agregó que el mundo está buscando energía, bajo riesgo geopolítico y estabilidad.

La Argentina cuenta con los dos primeros atributos en sectores estratégicos. Para Goldberg, el desafío pendiente es consolidar el tercero.

“El RIGI era un elemento esencial para poder lograr esto”, afirmó Gustavo Salinas, presidente de Toyota Argentina, durante el Coloquio de IDEA. Y fue más contundente cuando se le preguntó si el proyecto habría avanzado sin los beneficios del régimen: “Seguramente no. El RIGI era determinante para este nivel de inversión”.

La iniciativa contempla desarrollar un nuevo vehículo electrificado en el complejo industrial que Toyota tiene en Zárate y representa la mayor inversión realizada hasta ahora por la industria automotriz argentina.

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Por qué Toyota necesitaba el RIGI

Toyota produce vehículos en la Argentina desde hace casi tres décadas y convirtió a Zárate en una plataforma exportadora regional. Sin embargo, Salinas explicó que la magnitud y el horizonte temporal del nuevo proyecto hacían necesaria una condición que la compañía considera central: previsibilidad.

“Estamos hablando de más de US$1.300 millones. Y el RIGI tiene una característica que para nosotros es muy importante, que es la previsibilidad que te dan las condiciones y las reglas de juego en el largo plazo”, sostuvo.

Para Salinas, esa estabilidad adquiere especial relevancia por los antecedentes de la economía argentina. “Lamentablemente no ha caracterizado la historia de la Argentina y, mirando al futuro, para ese nivel de inversión, para nosotros es muy importante”, agregó.

El RIGI contempla estabilidad tributaria, aduanera y cambiaria por 30 años, además de distintos incentivos fiscales para las inversiones que ingresan al régimen.

Consultado sobre qué ocurriría si un futuro gobierno intentara desconocer esas condiciones, Salinas señaló que Toyota considera al régimen parte de la legislación argentina y volvió a poner el foco en la previsibilidad.

“No creemos que la Argentina vaya, en cualquier caso, a un camino donde se desconozcan las leyes, porque si no, no podríamos operar”, afirmó.

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Falta la aprobación final de Japón

La luz verde del Comité Evaluador del RIGI no significa, sin embargo, que Toyota haya tomado ya la decisión definitiva de ejecutar la inversión.

“Este proyecto todavía necesita la aprobación final de la casa matriz”, aclaró Salinas. La aprobación del RIGI, agregó, era “un hito esencial” para poder conseguirla.

Toyota mantiene además bajo reserva varios de los puntos centrales del proyecto. Salinas confirmó que habrá una nueva línea de vehículos electrificados, pero evitó precisar qué modelo será producido, qué tecnología utilizará y cuánto aumentará la capacidad de producción de Zárate.

Tampoco reveló el esquema de financiamiento, aunque aseguró que ya está contemplado dentro del proyecto.

El ministro de Economía, Luis Caputo, informó que la inversión presentada al RIGI asciende a US$1.341 millones. Según los datos oficiales, el proyecto prevé exportaciones por US$1.280 millones anuales, equivalentes a cerca del 70% de la producción, y generaría más de 3.600 empleos durante la construcción y alrededor de 2.600 puestos directos e indirectos durante la operación.

Récord de producción pese a la caída del mercado

La apuesta de largo plazo contrasta con un mercado automotor argentino que este año se ubicó por debajo de las expectativas de Toyota. “Estamos lamentablemente teniendo un mercado doméstico por debajo de lo que teníamos nosotros esperado”, reconoció Salinas.

El ejecutivo consideró que, por las condiciones macroeconómicas y las características del parque automotor argentino, el mercado debería tener un tamaño mayor. Entre las razones que limitaron la demanda apuntó al crédito.

“Creemos que hay factores en los que por ahí el crédito no ha ayudado a poder tener un mayor nivel de demanda”, explicó. Toyota espera, sin embargo, que esa situación se revierta y apuesta a una recuperación del mercado en 2027.

La menor demanda doméstica no impedirá que la planta de Zárate alcance este año un máximo histórico. “Este año va a ser un año récord histórico de producción para nuestra planta”, anticipó Salinas.

La explicación está en el perfil exportador de Toyota Argentina: alrededor del 80% de los vehículos fabricados en Zárate se envía al exterior. “Exportamos a 23 países, con lo cual vamos realocando producciones permanentemente”, explicó.

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Toyota y la apuesta del Gobierno por la industria

La aprobación del proyecto también abrió una discusión sobre el lugar de la industria manufacturera dentro del modelo económico del Gobierno.

Durante el Coloquio de IDEA, el presidente Javier Milei volvió a mencionar a la energía, la minería, el agro y la economía del conocimiento entre los sectores con potencial para impulsar el crecimiento.

Consultado sobre la ausencia de la industria manufacturera en esa enumeración, Salinas evitó plantear una contradicción con el Gobierno. “No creo que esas menciones necesariamente tengan que ser excluyentes de los otros sectores de la economía, como la industria, el comercio o los servicios”, señaló.

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La incertidumbre atraviesa a la mayoría de los rubros del sector privado, en un contexto en el que incluso se debate sobre un posible techo para aquellos segmentos ganadores en el modelo económico de La Libertad Avanza, como la minería y la energía.

Durante el discurso de apertura, Fabián Kon, presidente del 62° Coloquio de IDEA y CEO de Grupo Galicia, respaldó las reformas del Ejecutivo nacional, pero instó a dar un paso más: transformar el ordenamiento macroeconómico en un crecimiento sostenido que reduzca la pobreza.

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Las preocupaciones del empresariado argentino

De acuerdo con el Indec, la actividad económica argentina cayó a su nivel más bajo desde marzo de 2025 en la medición desestacionalizada.

Tras retroceder 0,6% en el segundo trimestre del año, el estimador mensual de actividad económica (EMAE) registró una caída de 1,4% en julio en la comparación interanual y de 2,9% respecto a junio en la medición desestacionalizada.

Ocho de los 15 sectores que conforman el EMAE registraron caídas en la comparación interanual. Entre ellos se destacaron los retrocesos de Comercio mayorista, minorista y reparaciones (-5,1%) e Industria manufacturera (-4,6%), que le restaron 1,3 puntos porcentuales a la variación interanual del EMAE.

Personas vinculadas con tres empresas diferentes de consumo masivo expresaron a Bloomberg Línea su malestar respecto del desempeño del segmento y proyectaron un final de año con resultados negativos.

Caída de ventas en términos de volumen y compras minoristas que dependen de promociones constituyen algunas de las principales cuestiones a las que apuntan los empresarios locales.

En tanto, desde el sector comercial y fabricantes de alimentos resaltan la imposibilidad de trasladar los aumentos de costos por entender que en la actualidad los consumidores no convalidan deslizamientos de precios, ante la pérdida de poder adquisitivo.

La falta de drivers en el corto plazo para que ello se revierta también es un punto que el segmento sigue de cerca con preocupación.

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Así, con un 2026 que se encamina a cerrar con pérdidas, la mira del empresariado comienza a posicionarse directamente en 2027.

El mensaje de Milei y la expectativa por Patricia Bullrich

Ante un auditorio que analiza el entramado electoral y el rumbo económico de la Argentina, el presidente Javier Milei brindó una entrevista virtual desde Francia -donde se encuentra participando del Argentina Week que se está desarrollando en París- en la que manifestó: “Una vez superado el test sobre si los argentinos quieren abrazar el cambio o quieren el pasado decadente, luego de eso se va a desplomar el riesgo país y la inversión va a volar”.

“Si quieren vivir en un país próspero y acompañan la idea de la libertad, vamos a enfrentarnos a los mejores cuatro años de la historia”, prometió en una jornada en la que cosechó aplausos de los asistentes.

Mientras tanto, entre los participantes del Coloquio crece la expectativa por la participación de la senadora nacional Patricia Bullrich, quien expondrá en un panel junto a Martín Galdeano, director de IDEA y presidente de Ford Sudamérica.

La expresión de la posibilidad de un ‘mileismo sin Milei’ cobró alguna fuerza en el círculo rojo ante el menor dinamismo de la actividad económica. “Mi rival soy yo mismo”, aseguró Milei ante los ejecutivos que escucharon su intervención en el tradicional evento realizado en Mar del Plata.

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Durante su comparecencia en la Cámara de Diputados como parte de la Glosa del Segundo Informe de Gobierno y Paquete Económico 2027, que se prolongó por siete horas, el secretario reiteró en diversas ocasiones que la deuda pública no es una variable de riesgo ni para la macroeconomía ni para los hogares mexicanos.

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Indicó que para 2027 se proyecta que el Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público (SHRFSP), la medida más amplia de la deuda pública, se ubicará en 55% como porcentaje del PIB, con el objetivo de que se estabilice en un nivel de 56% del PIB HACIA 2030.

“Un coeficiente de 56% del PIB es perfectamente manejable y financiable en los mercados de crédito locales y en los mercados de crédito globales y se encuentra dentro de los márgenes de economías de desarrollo similar a México”, sostuvo.

Amador dijo que en el Paquete Económico también se plantea alcanzar un superávit primario de 0,1% del PIB para el 2026 y de 0,5% del PIB para el 2027, lo que contribuirá a que converja de manera gradual el costo financiero de la deuda y la deuda pública.

El superávit primario es la diferencia positiva entre los ingresos del Estado y sus gastos, sin contar el pago de los intereses de la deuda pública.

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“El coeficiente de deuda-PIB de México no es una variable que deba de preocuparle ni a los hogares, ni a las empresas, ni a los diputados, ni a las diputadas, ni a los medios. Es una variable, es un coeficiente que está dentro de los márgenes razonables”, afirmó.

Para 2026, Hacienda plantea que los Requerimientos Financieros del Sector Público (RFSP), la medida más amplia del déficit público, se prevé cierre en 4,1% del PIB y para 2027 baje a 3,9% del PIB, niveles que fueron calificados por el secretario como una consolidación fiscal “responsable”.

Resaltó que entre 2025 y 2026, el déficit público se redujo en 1,7 puntos porcentuales del PIB respecto a 2024, lo que refleja que la consolidación fiscal “se está realizando”.

Tipo de cambio y crecimiento

El secretario de Hacienda recibió preguntas sobre los recientes movimientos del tipo de cambio, ya que el peso mexicano se ha depreciado y está perdiendo atractivo para el carry trade, lo que fue más notorio después de que la Reserva Federal subió las tasas de interés y Banco de México (Banxico) decidió mantener sin cambios el referencial, lo que achicó el diferencial de tasas.

El 28 de septiembre, el peso mexicano cotizó en MXN$18 por cada dólar estadounidense, un nivel no visto desde marzo de este año, presionado por la política monetaria de Estados Unidos y México, la fortaleza de la moneda norteamericana y una mayor aversión al riesgo por la guerra en Medio Oriente.

“El tipo de cambio está básicamente en los niveles que se encontraba el 1 de enero de este año, no ha tenido mayor cambio en lo que va del ejercicio”, apuntó Amador. “Está en línea con el tipo de cambio promedio estimado para el ejercicio 2026, no ha habido una desviación significativa en las estimaciones que les presentamos en el Paquete Económico para este 2026 y las proyecciones para cierre de este ejercicio”.

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Hacienda proyectó en el Paquete Económico que el tipo de cambio cerrará este año en MXN$17,8 por dólar y para fin de 2027 registrará un nivel de MXN$18 por billete verde.

La más reciente Encuesta Citi de Expectativas mostró que el consenso de los analistas espera que el tipo de cambio se ubique en MXN$17,50 para finales de 2026, con expectativas que van de MXN$17 a MXN$18,30. Para finales de 2027, el consenso espera que la paridad peso-dólar se ubique en MXN$18, con expectativas que van de mxn$17 a mxn$19,50.

“Hemos sido muy cuidadosos en no apartarnos de manera sensible respecto de las estimaciones del mercado y nuestras estimaciones. Creemos que este es un presupuesto responsable en ese sentido, busca adscribirse de manera razonada al consenso que está en el mercado, no nada más en las estimaciones puntuales, sino también en el rango de estimaciones”, subrayó el funcionario.

El secretario también recibió críticas sobre el crecimiento económico de México y respondió a los legisladores de oposición que no se debe “menospreciar” el crecimiento de la economía en medio de un entorno internacional complejo, cambios profundos en la política comercial de Norteamérica y episodios de incertidumbre geopolítica.

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Resaltó que, durante el segundo trimestre de 2026, el PIB creció 2,1% anual, la tasa más alta desde el primer trimestre de 2022, además, el indicador global de la actividad económica registró en julio un crecimiento de 3,4% anual, superior al esperado por analistas.

Estos resultados –añadió- muestran un mayor dinamismo de la economía y permiten mantener una perspectiva favorable para lo que resta del año, al tiempo que fortalecen las bases para un mayor crecimiento en 2027.

Para el 2026, Hacienda proyectó un crecimiento económico de entre 1% y 2%, mientras que para 2027 se espera que la actividad crezca entre 1,5% y 2,5%.

“No hay que menoscabar, no hay que menospreciar, tenemos una economía que está en una buena zona de crecimiento”, declaró al matizar que es necesario el crecimiento no solo para generar empleos y remuneraciones, sino también porque no hay sustituto al crecimiento en términos de las métricas necesarias para las agencias calificadoras y analistas.

Habló de hasta US$1.500 millones en pozos de gas offshore en Tierra del Fuego -en lo que bautizó, con la bendición de Javier Milei, como el “Proyecto Alberdi”-, hasta US$4.000 millones para ampliar la producción de gas de Aguada Pichana, en la provincia de Neuquén, y unos US$5.000 millones de shale oil en el bloque San Roque, también la provincia gobernada por Rolando Figueroa, para producir hasta 60.000 barriles diarios.

Ese nuevo proyecto petrolero de Total en Argentina será presentado al RIGI antes de julio de 2027, precisó a Bloomberg Línea Sergio Mengoni, country manager de la compañía. La decisión marca un giro para la energética francesa, un año después de que en 2025 le vendiera a YPF bloques de shale oil en fase piloto en Vaca Muerta.

La multinacional francesa es el mayor productor de gas natural de la Argentina, un primer puesto que ha peleado con YPF. Según Pouyanné, aporta casi el 25% del gas que se produce en el país para el mercado interno.

“Es gracias a nosotros, por cierto, que nuestros amigos pudieron desarrollar algunos proyectos de exportación”, dijo ante funcionarios, gobernadores y empresarios en la sede de la OCDE, en un discurso que precedió al del presidente Javier Milei y a la participación del CEO de YPF, Horacio Marín, quien detalló los avances del proyecto Argentina LNG.

TotalEnergies es pionera en la producción offshore de Tierra del Fuego, donde extrae unos 20 millones de metros cúbicos de gas por día en condiciones que Pouyanné calificó de “duras”. Sumada la producción de Neuquén, la compañía ronda los 35 millones de metros cúbicos diarios en el país.

El porqué detrás del giro petrolero de TotalEnergies

Pouyanné atribuyó los nuevos planes de inversión en Argentina a dos decisiones clave del Gobierno: la liberación del giro de dividendos y el RIGI, al que calificó de “señal muy importante” y que la empresa “tiene la intención de usar”.

Según el country manager de Argentina, Mengoni, San Roque es el único proyecto que se someterá al RIGI, mientras que Tierra del Fuego y Aguada Pichana seguirán “su curso normal”, “a no ser que encontremos una vuelta para ponerlo en el RIGI”.

Pouyanné sugirió en su discurso que sería bueno que proyectos gasíferos como esos también tuvieran esa oportunidad.

Por otro lado, el ejecutivo recordó su primer encuentro con Milei, en Buenos Aires en 2024, en el cual el flamante presidente le pidió paciencia.

“Le pedí conceptos muy simples. El primero era poder repatriar parte de nuestros dividendos a nuestro país, a París”, contó.

“Invertimos, pero también tenemos accionistas que esperan retornos. Si no tenemos la liquidez de nuestro efectivo, es un poco complejo invertir. Así que gracias por tomar esa decisión”.

El CEO celebró que la empresa ya pueda hacerlo, aunque aclaró que será “razonable” en el ritmo de los giros y seguirá reinvirtiendo “para no crear una nueva crisis”. “Es una política fundamental para una corporación global como TotalEnergies”, remarcó.

Neuquén: más gas y shale oil en San Roque

En Vaca Muerta, donde la empresa fue de las primeras en perforar pozos de shale gas con multifractura en 2012, Pouyanné anunció que no solo busca sostener sino elevar la producción de gas de Aguada Pichana, su principal activo en Neuquén.

Según aclaró luego a este medio Mengoni, la capacidad de la planta pasará de 14 a 16 millones de metros cúbicos diarios, con inversiones proyectadas de hasta US$4.000 millones al 100% del proyecto, que Pouyanné ubicó en un horizonte de diez años.

Al pasar al petróleo, Pouyanné destacó como “buena noticia” de 2025-2026 que la Argentina ya produce no solo shale gas sino shale oil, con una producción no convencional que ronda los 500.000 barriles diarios, y anunció que TotalEnergies lanzará proyectos de shale oil en el bloque San Roque, en Neuquén, para producir hasta 60.000 barriles por día, con una inversión de unos US$5.000 millones.

Mensaje al gobernador de Neuquén

La compañía ya cuenta con licencias, pero el CEO dijo que necesitará trabajar con la provincia de Neuquén, destacó el liderazgo del gobernador Rolando Figueroa, presente en la sala, y le habló directamente: “Gobernador, necesitamos su ayuda y su apoyo”, dijo Pouyanné.

Respecto a la secuencia, Mengoni sostuvo que primero se cerrará la discusión con la provincia por el proyecto de petróleo y después se someterá al RIGI.

El anuncio llega después de que TotalEnergies redujera su exposición al shale oil: en 2025, su filial Total Austral vendió a YPF su participación operada del 45% en los bloques Rincón de la Ceniza y La Escalonada, que estaban en fase piloto y representaban cerca del 20% de su superficie neta en Vaca Muerta, por unos US$500 millones.

La compañía enmarcó la venta en su estrategia global de priorizar el gas y desprenderse de activos de petróleo no prioritarios, y mantuvo la operación de Aguada Pichana Este y San Roque en Neuquén, además del offshore de Tierra del Fuego.

“Fue un momento donde había una oportunidad para la compañía de diversificar el portafolio”, dijo Mengoni. “Estamos presentes en más de 100 países; en algún momento toca vender, y en este momento estamos para crecer”.

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“¿Se puede invertir en Argentina? Sí”

En la última década, la compañía invirtió casi US$6.000 millones en la Argentina, resaltó Pouyanné, al tiempo que destacó que ahora la empresa tiene “visibilidad” gracias a las reformas.

El CEO cerró con un mensaje a los empresarios franceses presentes. “¿Podemos invertir en Argentina? Sí, pueden. Tienen que ser resilientes, como en cualquier país”, dijo, y sostuvo que los problemas, como los dividendos del pasado, se resuelven con diálogo.

“Hemos estado arriba y abajo durante mucho tiempo. Estamos en la subida. Ahora hay una luz. Tenemos que mantener la luz juntos”, afirmó, antes de cerrar con un “¡Viva Argentina!” y un agradecimiento al embajador en Francia, Ian Sielecki, organizador del foro.

El político mexicano, quien prometió retirarse de la vida pública al finalizar su mandato, difundió un video en redes sociales para hablar sobre su nuevo libro “Pueblo”, publicado por Editorial Planeta, en el cual recorre la historia política del país, en la víspera de que Claudia Sheinbaum cumpla dos años como presidenta de México.

López Obrador aprovechó el mensaje, grabado desde su casa en el estado sureño de Chiapas, para señalar que Estados Unidos está en decadencia por la desintegración familiar que, luego de haberse convertido en una potencia económica y bélica, ha causado una “pandemia” por el consumo de drogas.

Mientras Estados Unidos registra entre 70.000 y 80.000 muertes anuales por sobredosis de droga, México enfrenta alrededor de 1.000 fallecimientos en el mismo periodo, comparó el líder moral del partido gobernante Morena.

“Los gobernantes, con todo respeto, no quieren atender las causas, piensan que van a resolver todo con la mano dura”, declaró.

Sus declaraciones aparecen mientras Trump insiste en que México está gobernado por el crimen organizado y las autoridades mexicanas han sido incapaces de frenar el tráfico de drogas, principalmente de fentanilo, además de imponer aranceles a las exportaciones mexicanas como método de presión.

La Fiscalía estadounidense solicitó la extradición de altos funcionarios, incluido el Gobernador del estado de Sinaloa, por sus vínculos con cárteles de la droga.

En agosto de este año, Andrés López Beltrán, hijo de López Obrador y aspirante a diputado, acusó al secretario y subsecretario de Estado, Marco Rubio y Christopher Landau, de haberle retirado la visa para ingresar a Estados Unidos como represalia por no alinearse a su política injerencista.

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López Obrador también señaló el riesgo de que los jóvenes estadounidenses pasen mucho tiempo en Internet recibiendo información “tóxica” en una sociedad egoísta que no es atendida por las autoridades porque todo es “guerra” para ellas donde la mitad del presupuesto está destinado a la industria de la guerra.

“Eso tiene que cambiar, voy a escribir un libro, el próximo va a ser para hacerles una propuesta”.

Reapariciones de AMLO

López Obrador acumula seis reapariciones públicas desde que terminó su periodo presidencial:

• 1 de junio de 2025: Breve mensaje tras acudir a votar por los nuevos integrantes del Poder Judicial
• 30 de noviembre de 2025: Video por su libro “Grandeza”.
• 3 de enero 2026: Postura en redes sobre el secuestro del presidente Nicolás Maduro e intervención militar de EE.UU. en Venezuela.
• 14 de marzo 2026: Solicitud en redes para donaciones a Cuba por crisis humanitaria.
• 3 de junio 2026: Defensa del partido gobernante Morena ante críticas de Donald Trump.
• 30 de septiembre de 2026: Video por su Libro “Pueblo”.

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“Los aumentos de tasas normalmente deberían generar presiones sobre la capacidad de pago de los hogares y las empresas”, dijo Daniel Velandia, director de Investigaciones Económicas de Credicorp Capital.

La Junta Directiva elevó la tasa de política monetaria en 25 puntos básicos, hasta 12,25%, en una decisión tomada por mayoría.

El crédito ya muestra menor dinamismo

Felipe Campos, gerente de Estrategia e Inversión de Alianza Valores, señaló que la cartera creció 2,3% real a julio, aunque perdió ritmo frente a meses anteriores.

“Esto fue más evidente en el caso de la modalidad comercial, que creció apenas 0,5% en el mismo periodo”, explicó Campos.

Según el analista, los aumentos de la tasa de intervención iniciados durante 2026 ya se han transmitido a las tasas de interés de las diferentes modalidades de crédito.

También señaló que los vencimientos de cartera siguen contrayéndose en términos reales, pero su tendencia muestra un comportamiento al alza.

Campos relacionó este comportamiento con “unas condiciones financieras más apretadas para los hogares y las empresas”.

El analista agregó que, ante la expectativa de nuevos aumentos de la tasa de política monetaria, la cartera podría perder tracción durante los siguientes meses.

El efecto será mayor en créditos nuevos

Wilson Tovar, director de Investigaciones Económicas de Acciones y Valores, explicó que el aumento de la tasa de política tiene un efecto sobre la cartera bancaria.

“Las subidas de las tasas de interés generan un efecto de traspaso a la cartera de los bancos, especialmente en los créditos nuevos, más que en los créditos actuales”, afirmó.

Esto implica que quienes soliciten nuevos préstamos podrían enfrentar con mayor rapidez el efecto de las condiciones financieras derivadas del ciclo de tasas.

Tovar también señaló que el escenario debe analizarse junto con la evolución de la inflación y del mercado laboral.

“En una coyuntura en la que la inflación promete subir más y la tasa de desempleo ya empezó a mostrar incrementos, el panorama puede cambiar”, dijo.

Bancos más cautelosos con algunos clientes

Velandia señaló que los bancos han adoptado una posición más cautelosa en la colocación de préstamos hacia segmentos considerados más riesgosos.

“Desde el último ciclo de tasas altas e inflación, los bancos han estado más cautos en la colocación de préstamos a segmentos más riesgosos”, explicó.

A su juicio, esta situación podría hacer que el deterioro esperado de la cartera sea “algo más controlado”.

Sin embargo, el analista señaló que el escenario de tasas e inflación puede llevar a los bancos a enfrentar mayores necesidades de provisiones.

A esto, agregó, se suman posibles provisiones relacionadas con el fenómeno de El Niño y con las empresas y hogares afectados por el terremoto.

La transmisión de las tasas toma tiempo

Velandia también puso el foco en el tiempo que tarda la política monetaria en trasladarse completamente al sistema financiero.

“Cabe recordar que la transmisión de la política monetaria al sistema se demora un buen tiempo”, afirmó el director de Investigaciones Económicas de Credicorp Capital.

Por eso, los efectos del nuevo aumento de la tasa de política no necesariamente se reflejan de manera inmediata en todos los créditos.

El Banco de la República señaló que la decisión mantiene una política monetaria restrictiva, consistente con una perspectiva de reducción de la inflación durante 2027.

Morosidad todavía sin señales claras de deterioro

David Cubides, economista de Banco de Occidente, señaló que las cifras actuales del sistema financiero todavía muestran un comportamiento favorable.

“Los indicadores de morosidad siguen estando, digamos, en niveles adecuados, de manera que por ahora no se ven señales claras de deterioro”, afirmó.

Cubides también atribuyó el nuevo aumento de la tasa al comportamiento reciente de la inflación y señaló que las tasas externas también tuvieron incidencia en el escenario.

El Banco de la República informó que la inflación anual llegó a 6,2% en agosto, mientras que la inflación básica alcanzó 6,1%.

Las expectativas de inflación de los analistas para diciembre de 2026 también aumentaron y llegaron a 6,8%, según la encuesta de septiembre del Banco.

Cubides considera que el ciclo de aumentos estaría próximo a terminar y señaló que podría faltar un incremento de 25 puntos básicos.

El economista agregó que, bajo su escenario, habría espacio para recortes de tasas durante 2027, aunque aclaró que por ahora no observa un deterioro en las cifras del sistema financiero.

Esto evidencia que, aunque el país avanzó en el control tributario de estos activos, no ha construido las garantías que protejan a quienes los usan.

Así lo advierte el más reciente informe de coyuntura económica del Banco de Occidente y ANIF, que señala que “Colombia recibió US$44.200 millones en criptoactivos entre julio de 2024 y junio de 2025. Con esa cifra, el país es el quinto mercado de la región, detrás de Brasil, Argentina, México y Venezuela”.

Se estima que más de cinco millones de colombianos operan con estos activos.

¿Cómo va la regulación cripto en Colombia?

En Colombia hay un proyecto de ley construido con la participación del Banco de la República, Fogafín, la Unidad de Regulación Financiera (URF), la DIAN y la Fiscalía General de la Nación, cuyo objetivo es crear un régimen de entidad especializada y un sandbox supervisado, un espacio controlado de pruebas para nuevos modelos de negocio.

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Sin embargo, la iniciativa todavía no ha comenzado su trámite en el Congreso de la República.

Por otro lado, ANIF describe una asimetría regulatoria. Dice que el Estado sí avanzó en materia tributaria: desde el año gravable 2026, la DIAN exige reportar la tenencia y las operaciones con criptoactivos.

No obstante, ese mayor control sobre el contribuyente no ha venido acompañado de garantías sobre la custodia de los activos, la solvencia de las plataformas o la forma en que estas operan.

En otras palabras, el Estado sabe cada vez más sobre quién tiene criptoactivos y cuánto mueve, pero quien los compra sigue sin reglas que lo protejan si una plataforma quiebra, pierde sus fondos o actúa de forma irregular.

En América Latina, identifica el Banco de Occidente, 10 países ya cuentan con algún tipo de marco formal para estos activos.

La experiencia internacional muestra que la claridad normativa atrae actividad al ecosistema en lugar de expulsarla. Esto contradice la idea de que regular el sector frenaría su crecimiento.

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La advertencia del informe apunta al futuro. Colombia mueve montos elevados a través de criptoactivos, y ANIF considera que dejar a este ecosistema por fuera del alcance de la regulación puede terminar generando costos para el país.

Con más de cinco millones de usuarios y un volumen comparable al de Venezuela, el mercado cripto colombiano ya no es un nicho.

Una región en plena expansión

El caso colombiano hace parte de una tendencia regional. Según el documento, América Latina fue la segunda región del mundo de mayor expansión en el mercado cripto, con un crecimiento cercano al 60% en el volumen transaccionado.

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Ahora bien, de acuerdo con el Geography of Cryptocurrency Report de Chainalysis, Brasil lidera con holgura, con US$318.800 millones recibidos. Le siguen Argentina, con US$93.900 millones, y México con US$71.200 millones. Venezuela, con US$44.600 millones, supera a Colombia por un margen estrecho, y Chile cierra la lista con US$23.800 millones.

La composición de esos flujos también cambió. En Brasil, más del 90% de los movimientos de criptoactivos está ligado a monedas estables (stablecoins). En Argentina, esa proporción supera el 60%. Esto refleja un uso de las criptomonedas que va más allá de la especulación.

El bitcoin ya no marca el paso

ANIF señala que durante la última década el dinero que entraba al ecosistema se movía al ritmo del precio del bitcoin: cuando el activo caía, los capitales salían.

En 2026 ese patrón se rompió. El bitcoin cotiza por debajo del máximo que alcanzó en 2025, y la actividad de los inversionistas minoristas bajó a US$979.000 millones en el primer trimestre del año, un 11% menos que en el mismo periodo de 2025. Aun así, el mercado sigue creciendo.

Para ANIF, uno de los factores que explican este nuevo mapa es la regulación. El informe cita el caso de Norteamérica, donde el valor recibido superó los US$2,2 billones, impulsado, según expertos, por una mayor claridad normativa.

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Para los analistas, además, la reacción de la moneda no terminará con el calendario electoral. La divisa conserva ganancias en el año, aunque ha perdido impulso durante el trimestre, mientras el mercado empieza a mirar las señales fiscales que entregará el próximo gobierno.

Las visiones apuntan precisamente hacia ese segundo momento. Las tasas de interés todavía ofrecen respaldo, pero la trayectoria de la deuda, el déficit y la credibilidad del ajuste fiscal aparecen como factores centrales para determinar el recorrido posterior de la moneda.

Teresa Alves, analista de Goldman Sachs (GS), sintetiza esa lectura al considerar que “los cambios de política posteriores a las elecciones, más que el resultado en sí mismo, pueden llevar al BRL a diferentes niveles”.

Su análisis plantea un abanico amplio según la prima fiscal que Brasil consiga eliminar o vuelva a incorporar.

El abanico que contempla Goldman Sachs

Con el tipo de cambio alrededor de BRL$5,2 por dólar, Goldman Sachs sitúa entre BRL$4,50 y BRL$4,80 un rango plausible si el desenlace electoral viene acompañado de una orientación fiscal que el mercado perciba favorablemente y conducente a una política más restrictiva.

Alcanzar BRL$4,80 por dólar supondría que desaparece por completo la prima fiscal residual que el banco identifica desde el episodio de depreciación de 2024. Sus modelos de valor razonable de largo plazo también colocan la cotización en BRL$4,80.

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La dirección contraria amplía considerablemente el recorrido. Si la prima fiscal regresara a los máximos de diciembre de 2024, Goldman calcula una depreciación cercana al 14%, que llevaría al tipo de cambio hacia BRL$5,80 por dólar. Una prima similar a la de septiembre de 2024 lo situaría alrededor de BRL$5,40.

El banco incluso utiliza BRL$4,35 por dólar como referencia para un riesgo alcista de la moneda a partir de la experiencia de Colombia en 2026. Goldman advierte, sin embargo, que las condiciones colombianas partían de riesgos de inflación, fiscales y de credibilidad monetaria más pronunciados.

El punto de partida brasileño combina precisamente fortalezas y desequilibrios. Goldman destaca que las tasas reales son superiores a las registradas antes de cualquier otra elección desde 2010, mientras el déficit fiscal nominal supera el 9% del PIB y el déficit primario ronda el 0,7%.

Esa combinación ha favorecido a la moneda mediante el carry, pero aumenta el costo de intereses para el Gobierno. Alves considera que “esta combinación de políticas ha respaldado la apreciación del BRL mediante altas tasas reales, pero no representa un equilibrio sostenible a largo plazo”.

El comportamiento reciente muestra esa tensión. El real acumula una apreciación de 4,79% en 2026, la quinta mayor de América Latina, pero retrocede 1,20% en el trimestre, el cuarto peor desempeño regional. En septiembre pierde 0,25%.

Las previsiones recopiladas por Bloomberg son más contenidas que los extremos planteados por Goldman. La mediana apunta a BRL$5,20 para el cuarto trimestre de 2026, BRL$5,21 para marzo y BRL$5,05 al cierre de 2027.

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La política fiscal marcará la duración

Goldman encuentra precedentes de reacciones considerables alrededor de las urnas. En 2022, el tipo de cambio se apreció 4,5% el lunes posterior a la primera vuelta, mientras que en 2014 avanzó 1,3%.

En ambos casos, buena parte del movimiento inicial se revirtió antes de la segunda ronda.

En 2018, el tipo cambio ya descendía durante los días anteriores a la primera vuelta y acumuló un movimiento cercano al 10% antes de la segunda. Tras las elecciones, la atención pasó rápidamente hacia la implementación de reformas y las señales procedentes del nuevo gobierno.

Bloomberg Intelligence también identifica las elecciones como el principal factor doméstico de corto plazo. Davison Santana sostiene que “la elección determinará la perspectiva de mediano y largo plazo”, aunque la inversión extranjera directa y el aumento de la producción petrolera proporcionan respaldo estructural.

Su análisis del mercado de opciones, al 16 de septiembre, mostraba una demanda inusualmente elevada de protección frente a una apreciación desde niveles próximos a BRL$5,2 por dólar.

El carry sigue siendo una primera línea de apoyo. Tras el recorte de septiembre, la Selic se sitúa en 13,75%, un nivel que mantiene los rendimientos brasileños elevados frente a numerosas economías emergentes y encarece el mantenimiento de posiciones estructurales contra la moneda.

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UBS comparte parte de ese diagnóstico. El banco identifica el elevado carry, las exportaciones de materias primas y una posición externa robusta como soportes para la divisa, aunque considera que la incertidumbre electoral y las dudas fiscales justifican todavía una prima de riesgo.

La entidad suiza mantiene una perspectiva contenida para la moneda. “Nuestro escenario central sigue siendo uno de depreciación gradual, en lugar de un ajuste desordenado”, escribieron sus analistas.

El banco considera que las dudas sobre la deuda a medio plazo pueden limitar una apreciación sostenida hasta que exista mayor claridad sobre la política posterior a las elecciones.

Citi también mantiene una trayectoria moderada. Su previsión coloca al tipo de cambio en BRL$5,33 por dólar al cierre de 2027, ligeramente por encima de los niveles actuales, incluso bajo el supuesto de un fortalecimiento de los fundamentos fiscales durante el próximo año.

El desafío que acompaña esa previsión es considerable. Citi estima que estabilizar la deuda cerca del 85% del PIB requeriría un resultado primario de 3,3% del PIB. Frente a un saldo efectivo cercano a menos 0,5%, calcula una consolidación fiscal necesaria de alrededor del 4% del PIB.

Bloomberg Intelligence estima un esfuerzo próximo al 2,5% del PIB y subraya otra restricción: cerca del 92% del gasto primario es obligatorio. La deuda bruta alcanzó el 82,5% del PIB en julio según la medición del Banco Central de Brasil.

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Las primeras medidas entran en el foco

Para los analistas de Bank of America, las elecciones son el principal catalizador para los mercados brasileños. Su análisis vincula la sensibilidad de los activos con las implicaciones del resultado para la política fiscal y las primas de riesgo.

La discusión fiscal ganó peso la semana pasada.

El Gobierno anunció nuevas medidas sobre Bolsa Família, alivio a los combustibles y compra de deuda morosa de consumidores mientras Lula y Bolsonaro afrontaban la última fase de una contienda que las encuestas mostraban muy reñida.

Las nuevas medidas llegan con un déficit nominal equivalente al 9,34% del PIB en julio, según los datos recogidos por Bloomberg Intelligence. Santana sostiene que “independientemente del resultado de las elecciones en octubre, el ganador se enfrentará a un mercado impaciente”.

El frente externo ofrece un contrapeso. Bloomberg Intelligence señala que la inversión directa acumulada equivalía al 3,50% del PIB en julio, por encima del déficit de cuenta corriente de 2,49%, mientras las reservas internacionales se situaban en US$371.000 millones.

La producción de petróleo también alcanzó 4,5 millones de barriles diarios en julio, un 13,6% más que un año antes. Santana considera que una mayor capacidad exportadora puede ofrecer un ancla externa más duradera, aunque las importaciones de diésel reducen el beneficio cambiario de los precios altos.

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Las reservas, por su parte, proporcionan capacidad para contener episodios de falta de liquidez, pero no eliminan una reevaluación del riesgo fiscal. Santana advierte que la intervención del Banco Central puede suavizar choques electorales o fiscales sin establecer un nivel mínimo de valor para la moneda.

Las elecciones abren así el primer movimiento, mientras las señales posteriores determinarán su persistencia. La composición del equipo económico, los objetivos fiscales y las medidas para contener la deuda serán las próximas referencias para una moneda todavía respaldada por tasas elevadas.

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Pesa los granos, les echa “un par de splashitos de agua” para que no generen estática al pasar por el molinillo, y los muele con la molienda exacta que sabe que le gustó la última vez —“y la mejoro”. Controla el blooming, el tiempo, el cronómetro. “Me tomo mi tiempo y me gusta demorarme, porque estoy entrando a un momento sagrado. ¿Cómo no me voy a demorar?”.

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Ese primer café, el de recién despertado, es para el cantautor colombiano el más importante del día, y no por el café en sí. “El tesoro de mi café, más que tomármelo, es el ritual que me lleva hasta el momento de tomármelo y la puerta que abre ese café”, contó en entrevista a Bloomberg Línea, sentado en la Hacienda Alsacia, la sede global de agronomía de Starbucks y su primera finca de café en Costa Rica, en el marco del LAC Barista Championship.

Su día tiene, según su propio inventario, tres cafés ineludibles. “Me puedo tomar montones más, pero esos tres son los más importantes”.

El primero ya está contado. El segundo llega después del almuerzo, y lo defiende con devoción: “Sentarse ya con el sueñito que da el almuerzo, un momentito y tomarse un café, es importantísimo para mí”. Y el tercero es el café social, el que comparte con su esposa, sus cuñados, sus amigos o “la gente con la que seguramente estoy escribiendo el álbum”: alguien dice “coffee break”, todos se paran, y en esa pausa se resuelven canciones, conversaciones y vidas. “El café siempre es la excusa perfecta para reunirnos”.

La palabra excusa vuelve una y otra vez en la plática, y es también la clave de la alianza que lo trajo a Costa Rica. De cara al Día Internacional del Café, Starbucks Corp (SBUX) anunció “Mi Café. Mi Ritual.”, una colaboración con el cantante que se desplegará desde este 1 de octubre en América Latina y el Caribe, una región donde la cadena de origen estadounidense tiene alrededor de 2.000 tiendas.

La campaña incluye la playlist del artista —con canciones de su álbum más reciente y favoritos de sus fans— sonando en tiendas participantes durante degustaciones especiales a lo largo de octubre, las bebidas que él mismo considera parte de sus rituales (Americano, Cold Brew, Double Espresso Macchiato, Shaken Espresso y el Aerocano, en mercados seleccionados) y experiencias exclusivas de Starbucks x Camilo para celebrar a su comunidad de fans, La Tribu.

Para Camilo, el café y la música “son como primitos lejanos”, pretextos para cosas más profundas. “Este café es una excusa para que conectemos”, dijo, al rematar con la frase que quizá describe el fin de la colaboración: “El café no es la conversación, pero es la puerta de entrada a la conversación”.

Su fascinación por el café

Durante su visita a la finca ubicada en las laderas del volcán Poás, el músico de 32 años conoció a productores de café, profundizó en el recorrido del grano desde su origen hasta la taza y compartió con los baristas campeones de Starbucks de la región, acercándose de primera mano a las historias y al trabajo detrás de los cafés que sirven cada día.

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“Estamos tan acostumbrados a estar desconectados del origen de las cosas que, cuando te cuentan que el café está en un arbusto y es una cerecita, la gente se sorprende”. No es casual su fascinación por el origen, pues creció en una familia dedicada a la apicultura. Allí encontró la conexión con su propio oficio: el tiempo y el cuidado que hay detrás de algo que, al final, otra persona recibe y disfruta.

“Ver a alguien disfrutando de lo que yo estuve creando y cuidando con tanto amor se parece mucho a lo que siento con mi música. El caficultor estudia su planta, la cuida, espera a que madure y después oye a alguien decir: ‘Uf, qué rico’. Debe ser parecido a lo que siento yo con mi música”.

De origen, precisamente, se trata su nuevo disco. Para Cuando Sean Mayores, su quinto álbum de estudio, lanzado el 9 de septiembre con 13 canciones, lo escribió como “una ruta de regreso” para sus hijas. “Ellas están viviendo sus primeros tres metros de su vida. Cuando crezcan se van a olvidar del origen, parce, porque nos pasa a todos. Este álbum es para que puedan regresar a él cuando lo necesiten”.

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La producción, debut número 2 del chart global de Spotify, tiene a las pequeñas dentro. La voz de Amaranto abre “Chiquita”, la de Índigo cierra “La Campana” con una confesión de preocupada filósofa, y Evaluna canta en “La Medalla”. En casa, el café de papá ya levanta curiosidad: “Me dicen: ¿lo puedo probar?”.

Preguntado por el éxito, Camilo desecha las métricas. “Yo no me iría por ninguna de esas definiciones: los Grammy, los números uno, los sold out, las giras de estadios”. Su definición, en cambio, está lejos de los grandes escenarios.

“Mis hijas están bien, están sanas, estoy enamorado de mi esposa profundamente, estoy por hacer la gira más linda que he hecho en mi vida, tengo miedo de hacerla porque es muy valiosa para mí. Eso es la definición de éxito para mí. Por eso te digo que soy el más exitoso de todos”.

Esa gira, “Para Cuando Sean Mayores Tour”, arranca el 9 de octubre en Miami, y recorre Estados Unidos, Puerto Rico y Sudamérica hasta diciembre. En febrero de 2027 llega a México, con conciertos en Tampico, Hermosillo, Ciudad de México, Puebla, Villahermosa, Cancún, Mérida, Guadalajara y Monterrey.

Y mientras las fechas se acercan, la playlist del originario de Medellín seguirá sonando en las tiendas Starbucks de la región, llenando de “excusas” a desconocidos que se toman un café sin saber que están participando de una idea del cantante: este momento no va a volver a suceder nunca más. “Nos pueden hacer otro café, pero este es solamente uno y es este. Me lo tomo y desaparece, se acabó este momento. Es una medición preciosa del valor del presente”.

La tasa forward implícita entre los bonos en dólares AO27 y AO28, que vencen en octubre de 2027 y de 2028, trepó este lunes a un nuevo pico del 20% y sumó incertidumbre respecto del programa financiero que presentó el equipo económico a principios de julio para despejar dudas respecto de los vencimientos de deuda en la antesala electoral.

En medio de la escalada del riesgo país a su nivel más alto en seis meses y un nuevo retroceso de la confianza en el gobierno hasta el piso de la actual gestión, la tasa forward implícita entre los Bonares AO27 y AO28 alcanzó un nuevo techo en el inicio de esta semana.

Para analistas, la escalada no solo demuestra que el mercado hoy está exigiendo una compensación mayor para financiar al Tesoro post elecciones. También ven que suma interrogantes respecto de dónde saldrán los dólares para cubrir los compromisos de deuda en la antesala electoral.

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La directora ejecutiva de Eco Go, Marina Dal Poggetto, dijo este martes en un webinar con clientes que la tasa forward entre el AO27 y AO28 reflejaba que el programa financiero no está cerrado. La escalda reciente, agregó el miércoles la consultora, reduce las chances de retomar la agenda de colocaciones locales.

Ocurre que el programa financiero presentado a principios de julio contemplaba la colocación de deuda en dólares en el mercado local por US$6.000 millones en 2026 y US$5.000 millones adicionales en 2027.

Pero desde fines de agosto, la Secretaría de Finanzas pausó la búsqueda de dólares en el mercado local para no convalidar las tasas de dos dígitos que alcanzaron los Bonares AO29, el instrumento de deuda con vencimiento en octubre de 2029 que el equipo económico comenzó a ofrecer en julio tras agotar el cupo de US$2.000 millones que dispuso para el AO27 y AO28.

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“Si el costo de financiamiento sigue subiendo, conseguir esos dólares en el mercado local va a ser cada vez más caro”, explica Rocío Bisang, economista de GMA Capital.

Además, con el riesgo país encima de los 600 bps, la salida al mercado internacional luce cada vez menos probable, lo que hace que el esquema termine dependiendo mucho más de la capacidad del BCRA de acumular de reservas, indica.

Martín de la Fuente, analista de BAVSA, coincide con esa visión. Si bien recuerda que “el contexto internacional no ayuda”, con el Treasury a 10 años operando en torno al 5,25%, niveles no vistos desde 2007, y que no debe perderse de vista que la tasa forward del AO27/AO28 “está contaminada por el canje alto y los MEPs atrapados, lo que deja al AO27 artificialmente caro”, el economista también cree que “esta dinámica complica el programa financiero”.

“El plan para 2027 contempla necesidades por US$24.900 millones, con dos fuentes que hoy se muestran más restringidas que cuando se diseñó el esquema: US$4.900 millones de compras de dólares al BCRA y US$5.000 millones de colocaciones de Bonares en el mercado local”, dijo.

Y agregó: “Si el mercado no absorbe esos US$5.000 millones a tasas razonables, el programa pierde uno de sus pilares y la presión termina cayendo sobre las reservas, que como vimos en septiembre ya muestran un ritmo de acumulación muy por debajo del primer semestre”.

Riesgo país, programa financiero y “opcionalidades”

Los supuestos del programa financiero que restan por despejarse no se detienen solo en las colocaciones de Bonares en el mercado local.

Amilcar Collante, economista de Profit Consultores, calculó que los dólares que faltan para cerrar el programa financiero 2027 podrían ascender hasta US$14.200 millones. A los mencionados US$5.000 millones de colocaciones en Bonares, sumó US$2.300 millones del saldo del programa financiero 2026 (de los US$3.700 millones que contemplaba el programa), US$4.900 millones de compras de dólares al BCRA, y US$2.000 millones de ‘otras fuentes de financiamiento’.

En un escenario de estrés, desde Eco Go ven que el gap podría ser incluso superior.

Tobías Pejkovich, economista de Facimex Valores, agrega que la reciente suba del riesgo país a niveles de 600 puntos básicos “resta grados de libertad en el manejo del programa financiero 2027”.

Si bien dice que hace tiempo observan al programa “como algo cerrado, dado el margen para usar reservas netas”, señala que la suba del índice que mide JPMorgan dificulta el retorno de Argentina a los mercados internacionales de deuda, una alternativa que si bien no es condición necesaria para cerrar el programa financiero en moneda extranjera del 2027, sí ofrecía “una opción” para reducir el uso de otras alternativas o, eventualmente, de reservas netas.

Para el analista, en el último trimestre de 2026 podría abrirse “la última ventana de oportunidad” para colocar deuda en los mercados globales antes de la elección, aunque para ello las condiciones financieras deberían mejorar. “En 2027 sería mucho más difícil considerando que la experiencia histórica reciente muestra que el EMBI Argentina no suele comprimir en años electorales”, recordó.

En paralelo, Pejkovich añadió que “la suba del riesgo país pone cuesta arriba la emisión de Bonares”, que ya contemplaban un supuesto desafiante para un año electoral y considerando la magnitud del mercado local. “En este marco, no descartó que el Gobierno recurra a fuentes alternativas de financiamiento, frente en el que mostró gran capacidad durante los últimos años con los repos y los préstamos garantizados”, dijo.

Matías Fernández, jefe de research en Aurum Valores, tampoco cree que la suba reciente del riesgo país pueda “poner en cuestionamiento la solidez del programa financiero” dado que solo afectaría en caso de que necesitaran salida a los mercados para el repago.

“Las necesidades podrían ya cubrirse con las fuentes previstas. Sin embargo, aunque no esté bajo amenaza, sí puede quitarle la opcionalidad de continuar con emisiones de Bonares (o, en caso de hacerlo, pagar una sobretasa)”, expresó.

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Desde el Gobierno, sin embargo, continúan reiterando que el programa financiero de 2026 y 2027 “está cerrado” e incluso aseguran estar “armados hasta los dientes para enfrentar el riesgo kuka”, tal como aseguró Milei la semana pasada en Estados Unidos.

El ministro Luis Caputo, en tanto, brindó el martes detalles sobre la “bazuca de reservas” mencionada recientemente por el presidente Milei para contener episodios de volatilidad cambiaria en la antesala electoral.

Estimó compras de reservas por US$20.000 millones este año, un swap de US$20.000 millones con China, del que aseguran disponer de US$8.000 millones pese a que el tramo activo renovado en agosto ascendía a US$5.000 millones, un swap de US$20.000 millones con EE.UU. y US$15.000 millones de “munición” para intervenir en futuros, por encima del límite de US$9.000 millones que economistas privados asignan como tope para esa posición.

“El gobierno puede ser validado electoralmente en el 2027 en una primera vuelta si hace buenas alianzas con 10, 12 gobernadores”, dijo en una entrevista con Bloomberg Línea en el marco del Argentina Week de París. “Que tenga un buen anclaje territorial con esos gobernadores, puede ganar en primera vuelta y creo que puede despejar esos fantasmas del riesgo político”.

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Cornejo respaldó la continuidad del programa económico más allá de 2027, aunque subrayó a lo largo de la entrevista que el país debe dejar de depender de una sola persona.

“Yo respaldaría, no solo respaldaría, sino que creo que no hay que cambiar los lineamientos centrales, pero también aspiro a que la Argentina no dependa de una persona”, afirmó. “Si no, en el 2031 otra vez vamos a estar con el mismo problema”.

El riesgo país es “riesgo político”

El mendocino leyó el reciente repunte del riesgo país en clave electoral. “El aumento del riesgo país es más bien el riesgo político”, dijo, y comparó a la Argentina con Perú, Paraguay, Uruguay y Chile, “con riesgo país mucho más bajo que el nuestro y donde la política no influye tanto sobre la economía”. A eso sumó factores externos, como la suba de la tasa de interés en los Estados Unidos.

La certidumbre política “hoy no la tenemos definida todavía”, reconoció, y planteó como aspiración un programa consensuado al estilo uruguayo o chileno, que permita a inversores internacionales y a las pymes locales apostar a largo plazo.

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La prueba de 2025: Mendoza, Entre Ríos y la Ciudad

Para Cornejo, la receta de las alianzas ya demostró resultados en las elecciones legislativas del 2025. Para el gobernador, los mejores resultados del oficialismo llegaron donde hubo acuerdos con gobernadores: en Mendoza, hubo una amplia diferencia de puntos sobre el segundo; en Entre Ríos, en alianza con Rogelio Frigerio, del PRO; y en la Ciudad de Buenos Aires, en un acuerdo con Jorge Macri que calificó de finalmente algo “forzado” tras la competencia en las elecciones locales.

“Está claro que la estrategia mejor del gobierno es aliarse con gobernadores y darle sostenibilidad y certidumbre a ese proceso”, concluyó.

Sobre la tensión entre el PRO y La Libertad Avanza, planteó que “si el Gobierno es inteligente en su armado electoral, deberían confluir todos los que pensamos más o menos similar”, un espacio que a su juicio incluye al PRO y a buena parte del radicalismo.

Respecto de las PASO, consideró “razonable” volver a suspenderlas a nivel nacional, como en 2025, y recordó que en 2019 fueron “un incordio” para la economía, porque las seis fórmulas compitieron “inútilmente” y el bajo resultado del oficialismo disparó la inestabilidad.

Mendoza, que las ha usado efectivamente para dirimir candidaturas, todavía no definió si desdoblará su elección.

Un modelo con “enfoque productivista”

El gobernador pidió al Gobierno nacional que a la estabilidad macroeconómica le sume “un enfoque productivista” para el interior, y describió el crecimiento de 2025 como “desparejo”, concentrado en el petróleo y el gas no convencional de Neuquén y en la pampa húmeda, mientras el resto de los sectores retrocedió. “Negar los datos no ayuda en nada”, dijo.

Provincias como Córdoba, Santa Fe y Mendoza “sufrimos este cambio de modelo, que sabemos que es positivo en el mediano y en el largo plazo, pero que en la primera etapa nuestras pymes están sufriendo”, señaló, y advirtió que acelerar un crecimiento más parejo “es una responsabilidad de la macro” y de los instrumentos nacionales de política económica.

Mendoza bajó 20% su gasto público en términos reales en una década, llevó a cero Ingresos Brutos para la agricultura y Sellos en varias actividades, pero Cornejo apuntó a los impuestos distorsivos nacionales: el impuesto al cheque, que pidió coparticipar al 100%, y el de los combustibles. En esa línea, reclamó una reforma fiscal integral y de la ley de coparticipación.

Sin deuda internacional, con cobre y Vaca Muerta en el horizonte

Cornejo descartó una salida al mercado internacional para Mendoza por ahora. “Yo no soy hoy en día partidario de ir al mercado internacional hasta que no veamos qué pasa con la tasa internacional, con el riesgo país”, dijo, y explicó que Neuquén puede endeudarse porque las regalías de Vaca Muerta apalancan el crédito, algo que Mendoza tendrá con la minería “dentro de un tiempo, no ahora”.

En materia del potencial del cobre en Mendoza, la provincia tiene al proyecto PSJ Cobre Mendocino “a punto de minar”, y una apuesta de mediano y largo plazo que, reconoció, no verá su administración.

En hidrocarburos, destacó que YPF perforará tres pozos no convencionales en la lengua norte de Vaca Muerta a partir de octubre y Quintana TCB otros dos en Malargüe. “Ahí sí se empezaría a hablar de la Vaca Muerta mendocina”, anticipó.

En cuanto al petróleo convencional, Cornejo describió una recuperación después de años de declive. Recordó que YPF se retiró de las cuencas convencionales para concentrarse en el no convencional y que la provincia renegoció esas concesiones con empresas más chicas que tomaron las áreas.

“Esas empresas en Mendoza están obteniendo ya resultados y estamos recuperando después del declino”, dijo. “Empezamos a tener un año donde se amesetó la caída del petróleo convencional y está levantando levemente”. El gobernador confía en que “vamos a volver a tener petróleo convencional en cantidad relevante”, con la destilería de Luján de Cuyo procesando tanto crudo convencional como el no convencional que llega de Neuquén.

La situación del vino mendocino

Sobre la vitivinicultura, Cornejo reconoció “un problema estructural que está ocurriendo en el mundo”, la baja del consumo de vino que afecta también a Francia, España e Italia, y que en la Argentina “se mezcla” con el tipo de cambio.

Aun así, defendió la competitividad del sector: bodegas emblemáticas de Mendoza “han hecho su tarea” y se instalaron en mercados internacionales, lo que a su juicio las protege de ambos problemas.

“Vender vino no es como vender soja”, dijo. “Hay que conseguir distribuidores, compradores, fidelizar esos compradores”. Admitió que puede haber habido “errores de gestión” en algunas marcas, pero sostuvo que la industria “tiene muchas posibilidades de seguir dando empleo, inversiones, trabajo en la provincia y en el país”.

No obstante, este buen momento que vienen atravesando las acciones estadounidenses no se asienta en un alza generalizada sino en lo que sucede con las principales empresas, todas ellas del sector tecnológico.

Entre julio - septiembre, el andar de las diez principales empresas fue heterogéneo: desde subidas de 37,5% en el caso de Microsoft hasta caídas de casi de 16% en Tesla.

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¿Cómo les fue a las compañías de mayor capitalización?

Este fue el rendimiento de las diez empresas de mayor capitalización bursátil de los Estados Unidos al comparar el cierre de junio con el de septiembre:

• Nvidia Corp. (NVDA) subió 14,14%. La empresa tiene una capitalización de mercado de US$5,514 billones
• Los papeles de Apple Inc. (AAPL) subieron 15,01% en los últimos tres meses. El valor bursátil de la empresa se ubicó en US$4,86 billones.
• Alphabet Inc. (GOOGL) tuvo contracción: sus acciones cayeron 3,72% en el trimestre. No obstante, está 9,2% arriba en lo que va del año y su market cap se encuentra en US$4,167 billones.
• Las acciones de Microsoft Corp. (MSFT) avanzaron 37,5% en el trimestre. Su valor de mercado es de US$3,808 billones.
• Amazon.com. Inc. (AMZN) tuvo un movimiento alcista de 4,54%, que llevó su valor de mercado a US$2,687 billones.
• La empresa aeroespacial SpaceX (SPCX) debutó este año en la bolsa y su market cap se encuentra en US$1,987 billones. ¿Cómo le fue en el trimestre? Su precio cayó 11,71%.
• Meta Platforms Inc. (META), empresa matriz detrás de Facebook e Instagram, avanzó 28,7% en el trimestre, llevando su valor bursátil a US$1,847 billones.
• En lo que refiere a Broadcom Inc (AVGO), el precio tuvo una caída trimestral de 7,03%. Aún así, su valor bursátil es de US$1,676 billones.
• La automotriz Tesla Inc. (TSLA) tampoco tuvo un buen trimestre: cayó 15,64%. Su valor de mercado es de US$1,401 billones.
• Micron Technology Inc. (MU) cayó 7,72% y cerró el período con un market cap de US$1,202 billones.

“Bajo de la Alumbrera tal vez sea el primer proyecto que empiece a exportar cobre dentro de poco”, dijo Jalil en la entrevista, realizada en el marco del Argentina Week de París que se lleva a cabo esta semana en la capital francesa. “La Declaración de Impacto Ambiental para el proyecto se entregó hace tres meses. Se calcula que, depende del avance que tenga la empresa, el año que viene, después de junio o julio, se podría estar exportando”.

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Y sumó: “Todas las maquinarias que eran parte de Bajo de la Alumbrera entrarían en producción después de muchos años”. El proyecto, en su momento uno de los más grandes de minería a cielo abierto del país, tuvo 21 años de actividad continua, hasta que en 2018 fue frenado por el agotamiento del cobre y oro de fácil acceso, entre otros factores.

Sobre Agua Rica, fue Jalil enfatizó: “Ahora estamos a la espera del RIGI”. Agua Rica y Bajo la Alumbrera integran el proyecto MARA de Glencore, de cobre, oro y molibdeno. Entre proyectos de litio, cobre, plata y oro, la provincia de Catamarca tiene seis proyectos aprobados en el marco del RIGI:

1. Sal de Vida — Rio Tinto — litio — US$818 millones.
2. Diablillos — AbraSilver — plata y oro, en la zona de cooperación Catamarca-Salta — US$760 millones.
3. Sal de Oro — Posco — litio, expansión, en la zona de cooperación Catamarca-Salta — US$633 millones.
4. Tres Quebradas — Zijin — litio — US$600 millones.
5. Fénix Fase 1B — Rio Tinto — litio, expansión — US$251 millones.
6. Hombre Muerto Oeste — Galan Lithium — litio — US$217 millones.

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Exportaciones duplicadas y 7.000 empleos

Jalil llegó a París dentro del grupo de 13 gobernadores de distintos partidos que, según dijo, viajaron a mostrar el potencial de sus provincias. En el caso de Catamarca, el argumento central son los números del litio y el cobre. “Hemos duplicado las exportaciones, ha sido la provincia que más ha subido, y esperamos el año que viene triplicarla”, afirmó, y proyectó que al año siguiente la provincia seguirá “ascendiendo hasta quintuplicar las exportaciones”.

La agenda en el corto plazo pasa por el litio. Este mes, según precisó luego el gobernador, Catamarca inaugura la planta de Galaxy (Sal de Vida, de Rio Tinto), la de Galan (Hombre Muerto Oeste) y la de Posco (Sal de Oro, en la zona de cooperación con Salta), además de la ampliación del proyecto Fénix de Rio Tinto, que suma 40.000 toneladas de capacidad y a cuya inauguración invitó al presidente Javier Milei.

Jalil dijo también que espera anuncios en la provincia por parte de Rio Tinto.

En cuanto al empleo, destacó que la provincia ya superó la cantidad de puestos de la época en que operaba Alumbrera. “En líneas generales ya estamos casi, o vamos a estar al fin de año, en 7.000 empleados entre los directos y los indirectos” de la minería, señaló.

A eso suma las obras del fideicomiso minero para el oeste catamarqueño, financiadas con regalías. “La minería está cambiando la matriz política y económica, junto con el petróleo, el gas y la agroindustria del país”, resumió.

Consultado sobre la migración interna hacia los polos mineros de la que habla el ministro Federico Sturzenegger, Jalil fue cauto: “Yo no digo que tenga la velocidad que habla el ministro, pero sí, se está dando de a poco”, y remarcó que habrá que esperar el nuevo censo para medirla.

Sin deuda internacional hasta exportar cobre

Catamarca nunca colocó deuda en el mercado internacional, y Jalil no piensa hacerlo por ahora. Recordó que durante la gestión de Lucía Corpacci la provincia destinaba 30% del presupuesto al pago de deuda, una carga que su administración bajó a 4%.

“Tienen que ser muy buenas las condiciones y tenemos que estar exportando de vuelta cobre para recién pensar en tomar deuda”, afirmó.

“Más allá de quién gane la elección”

Con el riesgo país en alza y las elecciones de 2027 en el horizonte, el gobernador, que pertenece a un espacio político distinto al de Milei, defendió la continuidad de los pilares del programa económico.

“Hay ciertas cosas del modelo que son pilares, como el superávit, que lo tiene Santiago, Formosa, Catamarca, casi todas las provincias”, dijo. “Más allá de quién gane la elección, hay ciertas cosas que este modelo económico ha venido para quedarse: cuidar el gasto, la emisión monetaria, el déficit fiscal”.

Ese consenso, sostuvo, existe “en la mayoría de los gobernadores”, y puso como prueba que 13 o 14 mandatarios provinciales más el jefe de Gobierno porteño estén buscando inversiones en el exterior.

Evitó, sin embargo, respaldar una reelección de Milei: “Ya no hay que subestimar mucho a la gente, y la gente decide qué votar en cada momento”.

Sobre la eliminación de las PASO, opinó que “no cumplieron el rol”, aunque pidió que cualquier cambio tenga consenso entre gobernadores.

Menos Ingresos Brutos a medida que crezcan las regalías

Jalil anticipó que la provincia seguirá bajando la presión tributaria en la medida en que aumente la producción minera.

La ley especial que hoy cubre el 80% de la facturación de los industriales pasaría, para el año que viene, a una exención directa, sin necesidad de pedido de parte, como ya ocurre con la agroindustria. “Casi todas las provincias tienen leyes de promoción que deberían dejar de ser una excepción”, dijo.

El instrumento será una Ley Marco Provincial de Promoción de Inversiones que unificará los cinco regímenes vigentes —industrial, agropecuario, turístico, de energías renovables y de economía del conocimiento— con exención de Ingresos Brutos para las actividades promovidas, tanto para nuevas inversiones como para empresas ya radicadas que amplíen o modernicen su capacidad, y con un esquema de aplicación automática, sin trámites previos, bajo control de la agencia de recaudación provincial (ARCAT), según detalló el gobernador.

Amador acudió a la Cámara de Diputados para comparecer ante los legisladores con motivo de la Glosa del Segundo Informe de Gobierno y explicar el Paquete Económico 2027, en donde defendió el actuar de la administración en el combate del contrabando de combustible y dijo que para el próximo año se proponen cambios orientados a perseguir su evasión.

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Durante la comparecencia, el diputado de oposición, Federico Döring, cuestionó al secretario a nombre del Partido Acción Nacional (PAN), sobre el combate del huachicol fiscal y sugirió opacidad del SAT en el combate al contrabando de combustibles. “¿Va a romper el pacto con el huachicol fiscal?”, lanzó Döring a Amador.

El secretario de Hacienda respondió que estaba en desacuerdo con los señalamientos del diputado de oposición y sostuvo que desde el Gobierno hay compromiso de luchar contra el contrabando de todo tipo, pero admitió que el huachicol fiscal es ya un “cáncer” para las cuentas fiscales.

El contrabando es un cáncer para las finanzas públicas, es algo que lacera el trabajo que funcionarios y funcionarias honestas y comprometidas llevamos a cabo en la Secretaría de Hacienda, en la Agencia Aduanal y en el Servicio de Administración Tributaria (SAT) para conseguir los recursos para proveer los bienes y servicios para la población de este de este país.

Édgar Amador, secretario de Hacienda.

El secretario de Hacienda dijo que en el Paquete Económico 2027 se propone una reforma a la Ley del Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS) sobre transparencia y trazabilidad en el mercado de hidrocarburos y en otros mercados.

“Nos ofenden mucho las acciones que llevan a la elusión y a evasión fiscal. En ese sentido hemos propuesto a esta Cámara una modificación en el IEPS para aumentar su trazabilidad y su transparencia”, señaló.

El jefe del SAT, Antonio Martínez Dagnino, asistió a la comparecencia del secretario como parte del equipo de colaboradores que apoyan a Amador con información para responder los cuestionamientos de los legisladores. El jefe del fisco se ausentó de su lugar en la parte final de la intervención del diputado Döring.

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Acciones contra el huachicol fiscal

En México se conoce como huachicol fiscal al contrabando de combustibles sin el pago de los impuestos debidos, ya que el combustible se declara en las aduanas como aceites, lubricantes o aditivos que no están sujetos al IEPS. El contrabando también ocurre cuando se declara en aduanas menos combustible del que realmente ingresa al país en cada embarque, con lo que se paga menos impuesto.

El Gobierno de México propuso en el Paquete Económico 2027 que las empresas comercializadoras, transportistas y de estaciones gasolineras también declaren el pago de impuestos por combustibles, como parte de la estrategia del Gobierno para combatir el contrabando.

La presidenta mexicana, Claudia Sheinbaum, y su equipo fiscal explicaron la estrategia de control del Impuesto Especial sobre Producción y Servicios a gasolinas y diésel, conocido como IEPS, porque solo Pemex y las empresas importadoras emiten esta declaración en el esquema actual.

México enfrenta el huachicol fiscal como un problema multimillonario que se escurre por las fronteras de México. El Gobierno mexicano intenta acabar con un problema de evasión fiscal que lleva casi una década gestándose desde el sector de combustibles.

Con la presidenta Sheinbaum se han emprendido decomisos de combustible ilegal y se han implementado reformas para cerrar la puerta a la evasión y elusión fiscal, sin embargo, también ha habido pasos erráticos.

Recientemente, la Fiscalía General de la República (FGR) anunció el aseguramiento de más de 50.000 litros de hidrocarburos en Guanajuato, sin embargo, días después el secretario de Seguridad Pública, Omar García Harfuch, dijo en una conferencia matutina de Sheinbaum que había irregularidades en el operativo y que la Fiscalía no verificó si el combustible era huachicol fiscal.

El mandatario comentó que discute el tema todos los días con sus secretarios de Energía e Interior, Chris Wright y Doug Burgum, quienes creen que la restricción ayudará al precio del diésel pero tendría un impacto negativo en la gasolina, durante una conferencia de prensa en el despacho oval de la Casa Blanca en Washington D.C.

“Lo estoy considerando”, respondió a reporteros.

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Trump, quien considera que Estados Unidos está en un “buen lugar” si ejecutan el plan, dijo que el diésel se ha visto mucho más afectado no por el conflicto armado en Medio Oriente, sino por el de Rusia y Ucrania, debido a que las refinerías rusas están quedando fuera de servicio a un ritmo “bastante alarmante”, luego de múltiples ataques ucranianos a la infraestructura rusa a lo largo del año y recientemente en septiembre.

“Si eso no hubiera sucedido, no tendríamos problemas con el diésel. Lo que ha ocurrido en Rusia con Ucrania ha sido el mayor problema para el diésel”, comentó el mandatario.

Wright, quien acompañó a Trump durante el encuentro con periodistas, prevé que los precios del diésel comiencen a bajar en las próximas semanas y espera que Estados Unidos y Europa hagan anuncios sobre nuevos suministros próximamente que ayudarán a bajar el precio.

Estados Unidos exporta aproximadamente 1,7 millones de barriles diarios de diésel, de acuerdo con los datos más recientes publicados por la Agencia de Información Energética, conocida como EIA.

Países como México, Brasil, Chile, Países Bajos y Reino Unido serán los más afectados en caso de que el principal exportador de diésel corte el suministro para aliviar las presiones inflacionarias de cara a las elecciones intermedias de noviembre de 2026.

Los precios del diésel han experimentado un aumento récord, lo que incrementa la presión sobre la Casa Blanca a pocas semanas de las elecciones de mitad de mandato, en las que el Partido Republicano de Trump podría perder el control del Congreso. Los votantes han calificado negativamente a Trump, en particular por el alto costo de la vida.

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Funcionarios de la Casa Blanca han estado considerando diversas medidas discretas para reducir costos, que no llegarían a constituir una prohibición de exportaciones.

Entre estas opciones se incluye alentar a los líderes de algunas naciones europeas que dependen en gran medida del diésel estadounidense a liberar parte de sus reservas, según informaron personas familiarizadas con el asunto, quienes hablaron bajo condición de anonimato para comentar sobre las deliberaciones internas.

Ejecutivos petroleros y analistas energéticos han advertido al gobierno de Trump que cualquier medida para restringir las exportaciones de diésel podría elevar los precios de la gasolina, dado que las refinerías producen ambos combustibles simultáneamente. Si las refinerías se ven obligadas a reducir su producción de diésel, han señalado, la producción de gasolina también disminuiría, lo que provocaría un aumento en los precios en las gasolineras.

-Con información de Bloomberg.com

“Mi programa es acelerar el crecimiento”, sostuvo el jefe de Estado, al participar del Coloquio de IDEA mediante una entrevista virtual desde París, en el marco de la realización del Argentina week.

Para Milei, el sector privado espera “el veredicto de los argentinos”. “Si quieren vivir en un país prospero y acompañan la idea de la libertad, vamos a enfrentarnos a los mejores cuatro años de la historia”, prometió.

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Además, anticipó que si gana las elecciones presidenciales, redoblará “el ritmo de las reformas y la inflación se va a pulverizar”. El presidente también manifestó que su intención es avanzar en una reforma previsional “sin que nadie pierda”.

En ese sentido, remarcó: “No estamos haciendo cosas que sean tan raras en términos de evidencia empírica”. “Los hechos demuestran que nuestro enfoque es superior”, aseguró.

“Lo primero que hay que tener es paciencia porque los procesos de crecimiento no son instantáneos, demandan mucho tiempo”, explicó.

El mandatario, además, subrayó que el RIGI será una “fuente de crecimiento fenomenal”, al tiempo que puntualizó: “En la medida que la economía crezca, vamos a seguir bajando impuestos”.

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Al ser consultado respecto de la oposición, expresó: “Mi rival soy yo mismo. ¿Qué me importan los que atrasan cien años y además fracasaron siempre? Es casi insultante tener que debatir con un comunista".

“Van a tener que elegir entre un país grande o un país miserable”, enfatizó Milei.

El presidente aseguró que hay un grupo de político que “está dispuesto a romper todo por solo el hecho de tener poder, para hacer negocios”. A ellos, “les voy a seguir ganando”, aseguró.

El plan contempla la construcción de una nueva planta y tendrá un fuerte perfil exportador: alrededor del 70% de la producción estará destinada a mercados externos, con ventas proyectadas por US$1.280 millones anuales.

El proyecto generaría más de 3.600 puestos de trabajo, directos e indirectos, durante la etapa de construcción y cerca de 2.600 durante la operación.

La aprobación del Comité Evaluador, sin embargo, no implica que Toyota haya tomado todavía la decisión definitiva de ejecutar la inversión. La compañía señaló que el ingreso al RIGI “permite avanzar en el proceso de aprobación final por parte de Toyota”.

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La mayor inversión automotriz de la Argentina

Con US$1.341 millones, el proyecto se convertiría en la mayor inversión realizada hasta ahora en la industria automotriz argentina.

El ministro de Economía, Luis Caputo, anunció la aprobación y señaló que la futura planta estará destinada a un vehículo “100% electrificado”, una tecnología que actualmente no se fabrica en el país.

Nuevo RIGI aprobado 🇦🇷🇦🇷

El Comité Evaluador aprobó el ingreso al RIGI del proyecto de Toyota en Zárate, provincia de Buenos Aires.

Con una inversión de USD 1.341 millones, la inversión más grande de la historia en la industria automotriz argentina. Se trata de una nueva planta…

— totocaputo (@LuisCaputoAR) September 30, 2026

Toyota fue más cauta en su comunicado y se refirió al proyecto como la producción de un “vehículo electrificado”, sin precisar qué modelo se fabricará ni su tecnología específica.

Se trataría de la Hilux híbrida, un proyecto que aún aguarda la venia de casa matriz para ser anunciado.

La iniciativa reforzaría además el perfil exportador que Toyota construyó desde Zárate. La compañía produce actualmente Hilux, SW4 y Hiace y utiliza a la Argentina como plataforma para abastecer a distintos mercados de América Latina.

Qué cambia con el ingreso al RIGI

La adhesión al RIGI le permitirá al proyecto acceder a los beneficios fiscales, aduaneros y cambiarios previstos por el régimen para inversiones de gran escala.

Entre ellos se encuentran una alícuota del 25% en el impuesto a las Ganancias, amortización acelerada de inversiones y distintos beneficios para la importación de bienes de capital e insumos vinculados al proyecto.

Para Toyota, el ingreso al régimen es una condición relevante para avanzar con el proyecto. La compañía sostuvo que mecanismos como el RIGI permiten “mejorar la competitividad, brindar mayor previsibilidad de largo plazo y generar un entorno favorable para las inversiones”.

La automotriz produce vehículos en Zárate desde 1997 y su estrategia argentina está fuertemente orientada a la exportación.

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Una nueva apuesta por Zárate

La inversión ampliaría el peso del complejo bonaerense dentro de la estrategia regional de Toyota. La planta opera con tres turnos y la compañía proyectaba para este año una producción superior a las 160.000 unidades.

La Hilux, uno de los principales productos de exportación de la industria automotriz argentina, continúa siendo además uno de los vehículos de mayor volumen en el mercado local. En agosto fue el modelo más vendido del país, con 2.616 unidades patentadas.

El nuevo proyecto llega en momentos en que la industria automotriz argentina enfrenta una mayor competencia de vehículos importados y, en particular, el avance de las marcas chinas. Toyota, sin embargo, viene sosteniendo que su estrategia industrial en la Argentina depende principalmente de su capacidad para producir de manera competitiva para toda la región.

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La aclaración del banco digital surgió ante notas de prensa que lo vincularon con su par británico.

“Si bien tenemos un gran respeto por Monzo, la compañía no está buscando una transacción con Monzo”, señaló Nu en una nota divulgado este miércoles ante la Securities and Exchange Comission (SEC) de los Estados Unidos.

La compañía explicó que, aunque por práctica habitual no comenta oportunidades específicas, decidió hacer esta aclaración debido al alcance de las recientes especulaciones de los medios.

Nu señaló que, en el curso normal de sus negocios, evalúa de manera periódica oportunidades que puedan respaldar su crecimiento y sus objetivos de largo plazo. Estas pueden incluir alianzas, inversiones y adquisiciones.

La compañía agregó que mantiene el foco en sus principales prioridades estratégicas: profundizar su posición en Brasil, escalar sus negocios en México y Colombia y ampliar su presencia en Estados Unidos y otros mercados a través de Nu Global.

En cuanto a la asignación de capital, Nu aseguró que su marco de decisión no ha cambiado.

Según la compañía, las inversiones se evalúan a partir del encaje estratégico, los retornos esperados frente al costo de capital, la creación de valor de largo plazo por acción y los recursos administrativos y financieros necesarios para ejecutar sus prioridades.

Monzo es uno de los principales bancos digitales del Reino Unido y compite con firmas como Revolut en el mercado de servicios financieros digitales.

Ambas compañías operan principalmente a través de aplicaciones móviles y ofrecen productos como cuentas, tarjetas, ahorro y otros servicios financieros, sin depender de una amplia red de sucursales físicas.

Revolut está avanzando en su proceso de expansión en América Latina con la entrada en Colombia y Argentina y a la espera de los permisos correspondientes para hacerlo en Perú.

Monzo nació en Reino Unido y tiene una fuerte presencia en servicios bancarios cotidianos, como cuentas corrientes, ahorro, préstamos y productos para consumidores y empresas.

Revolut, por su parte, tiene un perfil más internacional y ha construido buena parte de su propuesta alrededor de pagos, transferencias y cambio de divisas, además de otros servicios financieros.

La autoridad monetaria decidió, en una votación dividida, realizar un aumento de 25 puntos básicos en los tipos de intervención hasta 12,25%.

Según la autoridad monetaria, hubo dos integrantes de la Junta Directiva del Emisor que votaron por mantener inalterada las tasas en el 12%.

Un integrante adicional votó por un aumento de 50 puntos básicos.

La Junta consideró para su decisión que la inflación total en agosto volvió a aumentar y se ubicó en 6,2% anual.

Las principales presiones provinieron de los grupos de alimentos y regulados cuyas inflaciones se situaron en 6,1% y 6,8% respectivamente. La inflación de servicios repuntó a 7,2% anual. La inflación básica -sin alimentos ni regulados- aumentó a 6,1% alcanzando su nivel más alto durante el último año.

Además, destacó que la materialización del Fenómeno de El Niño podría continuar presionando al alza las sendas de alimentos y regulados.

Las expectativas de inflación de los analistas económicos para diciembre de 2026, según la encuesta de septiembre, registraron un nuevo aumento y se situaron en 6,8%, mientras que para un horizonte de dos años se redujeron a 4,0%. Las expectativas que se derivan del mercado de deuda pública se mantienen considerablemente arriba de la meta.

Además, la Junta destacó que el PIB en su serie desestacionalizada registró un crecimiento anual del 3,4% en el segundo trimestre. El índice de seguimiento de la economía (ISE) sugiere que la actividad económica se habría desacelerado al arrojar en julio una variación anual de 1,1%.

La industria manufacturera registró una caída anual de 2.3%. Las ventas reales del comercio minorista total presentaron en julio un incremento anual de 5.3%, lo que es consistente con el crecimiento anual de 22,3% de las importaciones en dólares.

Adicionalmente, resaltó que el entorno financiero internacional se ha tornado algo más apretado ante las perspectivas de una política monetaria más restrictiva por parte de los bancos centrales de las economías avanzadas.

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La región ha mejorado su manejo fiscal y monetario después de atravesar sucesivos shocks, desde la pandemia hasta el reciente aumento del petróleo, según Laura Alfaro Maykall, economista jefe y consejera económica del BID.

Una señal está en el costo relativo de la deuda: los diferenciales de crédito de América Latina se encuentran en sus niveles más bajos de la historia, incluso mientras las tasas internacionales vuelven a ejercer presión.

“Es importante mantener un poco la disciplina fiscal porque, en efecto, vienen épocas de tasas de interés más altas”, dijo Alfaro en entrevista con Bloomberg Línea en un evento del BID en Miami.

La economista explicó que el mejor manejo fiscal y monetario ha dado resultados y permitió a la región enfrentar condiciones financieras internacionales más exigentes sin perder por completo el terreno ganado.

“La región está viendo los credit spreads más bajos que ha visto en la historia”, afirmó. Ese desempeño, agregó, ha permitido enfrentar el aumento de las tasas internacionales, aunque estas “siguen siendo una preocupación”.

Tasas más altas y disciplina fiscal

El costo internacional del dinero vuelve a ganar relevancia para las economías latinoamericanas. La advertencia del BID no parte de una situación homogénea: Alfaro insistió en que las condiciones fiscales varían entre países.

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La región ha recibido numerosos shocks durante los últimos años y ha conseguido absorberlos con mayor capacidad que en otros episodios. Parte de esa resistencia responde a los cambios acumulados en el manejo macroeconómico.

Durante una presentación en el LAC Transport Forum 2026 que se realiza en Miami, Alfaro destacó avances como regímenes cambiarios más flexibles, mercados de deuda en moneda local más profundos, sistemas financieros más sólidos y mayores colchones frente a episodios de volatilidad.

Ese proceso no elimina el costo de las tasas internacionales. Aunque los diferenciales de crédito reflejan la credibilidad construida por varios países, el aumento de las tasas globales eleva los pagos de intereses y obliga a preservar espacio fiscal.

A home is more than four walls. It is dignity, security, and the foundation from which a family builds its future.

Glad to open the IDB Group's 4th Regional Housing Forum, bringing together leaders from across the region to advance solutions to the housing challenge affecting… pic.twitter.com/dR8O9ursbP

— Ilan Goldfajn (@igoldfajn) September 30, 2026

Alfaro resumió esa tensión y señaló que “siempre hay que ser vigilantes en términos de materia fiscal”.

“Resiliencia no es inmunidad”

La capacidad de América Latina para absorber shocks fue otro de los ejes de la conversación. Para la economista jefe del BID, los avances de los últimos años han reducido vulnerabilidades, pero no deben confundirse con una protección permanente.

“Somos resilientes, pero la resiliencia per se no es inmunidad”, dijo Alfaro.

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La resistencia también se ha extendido a la economía real. La economista puso como ejemplo el aumento del petróleo y sus efectos sobre países que no producen crudo o gas y que, pese al choque energético, han mostrado capacidad para absorberlo.

Una de las razones, explicó, es la mayor eficiencia en el consumo de energía. También destacó el peso de fuentes como el agua, el sol y el viento dentro de la matriz energética de varios países latinoamericanos.

Esas mejoras ayudan a responder a los shocks, pero no resuelven el desafío del crecimiento. “Tenemos que seguir trabajando en aumentar el crecimiento, en aumentar la productividad, en aumentar la inversión”, afirmó.

Para Alfaro, esas variables son las que pueden llevar a la región más allá de la capacidad de resistir crisis. “Esas son las mejoras que nos dan inmunidad”, dijo.

IA, energía y productividad

La inteligencia artificial aparece en esa agenda como una oportunidad para elevar la productividad, pero también conecta con algunas de las ventajas que tiene América Latina en energía y materias primas.

“Esta revolución tecnológica es intensiva en energía y, como mencioné, la región está muy bien posicionada”, dijo Alfaro.

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La economista destacó la combinación de energía limpia con otras fuentes disponibles en la región. “Tener una masa de energía diversificada es lo que yo llamo un superpoder. Nos da muchísima resiliencia”, afirmó.

A esa base se suman los minerales críticos. La expansión tecnológica requiere litio, cobre y tierras raras, recursos presentes en América Latina y que pueden atraer inversión vinculada con la transformación tecnológica.

Pero Alfaro planteó que la oportunidad de la IA no termina en la extracción de materias primas o en la energía necesaria para sostener esta revolución tecnológica.

El BID está documentando un aumento en la demanda de trabajadores con capacidades relacionadas con inteligencia artificial. Esa necesidad, explicó, no se limita a posiciones técnicas, sino que alcanza funciones administrativas y gerenciales.

El desafío pasa por extender esas capacidades y utilizar la tecnología de manera productiva. Para una región con un peso importante de los servicios, la adopción de IA puede abrir una vía adicional para elevar la productividad.

Ese reto adquiere relevancia a medida que América Latina atraviesa una transición demográfica. Países como Brasil, Chile y Costa Rica ya enfrentan ese proceso, según Alfaro.

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“Nuestro crecimiento tiene que venir de aumentos tecnológicos, de productividad”, afirmó.

La capacidad de preservar la disciplina fiscal y elevar la inversión convivirá así con otro desafío: determinar cuánto de las ventajas energéticas y de la adopción tecnológica puede convertirse en mayor productividad y crecimiento.

La presencia del tenista serbio es uno de los atractivos de la edición que destaca por una bolsa de premios superior a US$13 millones que se repartirán entre las competencias masculina y femenina.

Para esta edición de 2026, el Abierto de China reúne un torneo masculino ATP 500 y uno femenino WTA 1000, que se disputarán desde el 30 de septiembre hasta el 11 de octubre.

¿Cuánto ganarán los tenistas en el China Open 2026?

El torneo masculino repartirá una bolsa de premios en metal de US $4,08 millones, según el sitio oficial de la ATP. El campeón individual recibirá US$764.750 y el finalista, US$411.480.

Los semifinalistas obtendrán US$219.925 y quienes lleguen los cuartos de final se embolsarán US$112.035.

En los octavos de final se repartirán US$59.805 y quienes sean eliminados en la primera ronda acceden a US$31.895.

La competencia en equipos queda de la siguiente forma:

• Octavos de final (ronda de 16): US$17.540
• Cuartos de final: US$33.900
• Semifinalista: US$67.780
• Finalista: US$133.970
• Campeón: US$251.200

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Los premios para el torneo femenino del Abierto de China 2026

Para las tenistas, el China Open 2026 marca la recta final de este año. La Women’s Tennis Association anunció que la bolsa del torneo es de US$9,41 millones entre individuales y dobles.

La campeona individual se embolsará US$1,15 millones y la pareja campeona US$468.200

Los premios en metal se repartirán de la siguiente manera:

Individuales

• Primera ronda: US$24.335
• Segunda ronda: US$36.110
• Tercera ronda: US$61.865
• Cuarta ronda: US$105.720
• Cuartos de final: US$193.645
• Semifinal: US$340.190
• Finalista: US$612.340
• Campeona: US$1,15 millones

Dobles

• Primera ronda: US$19.510
• Segunda ronda: US$35.700
• Cuartos de final: US$66.570
• Semifinal: US$133.110
• Finalista: US$247.870
• Campeón: US$468.200

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La imagen confirmó lo que se venía anunciando: uno de los escenarios más importantes para conciertos en Bogotá tendrá una nueva identidad.

El cambio responde a dos movimientos empresariales que coincidieron en 2026. El primero ocurrió en el propio recinto: BeatHub Entertainment, compañía de capital colombiano cofundada por Hernando Sánchez, creador de TuBoleta, adquirió el 50% que aún estaba en manos del grupo chileno BeLive Entertainment y quedó con el control total de la sociedad que opera el escenario.

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El segundo se dio en el sector de las telecomunicaciones. Millicom, casa matriz de Tigo, se quedó con la operación de Movistar en Colombia, y en ese proceso se ha anticipado que la marca Movistar dejará de existir en el mercado colombiano hacia finales de 2026. Sin la marca en el mercado, mantenerla en la fachada del coliseo deja de tener sentido comercial.

Conviene aclarar que la operación del recinto y los derechos sobre su nombre, conocidos como naming rights, son asuntos distintos. Es decir, la compra de BeatHub no definía por sí sola el nombre; lo que la abre es la salida de Movistar como patrocinador.

Una convocatoria abierta a las marcas

En lugar de una asignación directa de nombre, BeatHub abrió una convocatoria para que las empresas interesadas presenten propuestas por el naming right. Según Sánchez, a este tipo de procesos suelen llegar compañías del sector bancario, de servicios y de telecomunicaciones.

El empresario recordó que BeatHub fue pionera en Colombia en bautizar un escenario de entretenimiento bajo este modelo, precisamente con el Movistar Arena, y que la estrategia ya se replica en Medellín con el DaviArena.

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De acuerdo con BeatHub, si los tiempos se cumplen, el nuevo nombre se conocería a comienzos de 2027. Mientras tanto, el recinto seguirá funcionando con normalidad y, en la práctica, sin una marca comercial oficial en su fachada.

Durante 2025, el escenario concentró cerca del 80% de los espectáculos masivos y conciertos internacionales realizados en Bogotá. Para 2027, BeatHub proyecta 160 eventos en el recinto y estima un impacto económico cercano a COP$500.000 millones para la ciudad, además de unos 400 empleos directos y alrededor de 80.000 turnos de trabajo al año.

La compañía, además, prepara la apertura del DaviArena en Medellín el próximo 14 de noviembre, con un concierto de Juanes.

Escuche acá la entrevista completa

“Cuando uno va a las discusiones al Congreso, va a haber presión de impuestos, presión de sobretasas, y realmente creo que en esa película del crecimiento no hay espacio para más impuestos a las empresas y al sector financiero”, señaló la banquera en entrevista con Bloomberg Línea.

La también exministra de Minas y Energía recordó que la banca ya ha pagado una sobretasa y explicó por qué insistir en esa vía sería contraproducente: “No se nos puede olvidar que el capital es móvil”. Si Colombia impone gravámenes muy altos “la gente dice, yo no hago empresa en Colombia. Mejor la hago en Panamá, en Perú, en Chile”. Aunque reconoció que el Gobierno “está muy consciente de eso”, advirtió que “las presiones van a venir”.

Su segunda alerta apunta a las leyes que, a su juicio, han promovido “la cultura del no pago”, como la del borrón y cuenta nueva o la de insolvencia de personas naturales, porque “eso va en contravía del acceso al crédito”.

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Quien queda por fuera del sistema formal, explicó, termina “en los agiotistas”, que cobran por encima de la tasa de usura. Por eso ve en la “rebancarización” una gran oportunidad, siempre que no se caiga “en la medida fácil de borrón y cuenta nueva”. “Si uno cumple sus deudas, le va muy bien y debería tener menores tasas, y si uno no cumple sus deudas, no le va bien. Ese es el principio básico de prestar plata”, señaló.

Las cuentas del Gobierno De la Espriella

A casi dos meses del inicio del Gobierno de Abelardo de la Espriella, Suárez valoró que se revelara el tamaño del hueco fiscal, con un escenario de de 9,4% del PIB. “Fue muy importante que el Gobierno pusiera las cuentas en blanco y negro, y le mostrara a los colombianos la verdad, porque eso es insostenible”, dijo.

Y agregó que esto es una cuenta que todos vamos a pagar. Señaló que Un Estado que se endeuda caro encarece los créditos de hogares y empresas.

Destacó los mensajes de responsabilidad fiscal del ministro de Hacienda, Miguel Gómez, pero se declaró “a la expectativa” de la ley de rescate económico: “No solamente importa la película del final, sino el camino que vamos a transitar para llegar a esa solución”.

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También respaldó el acercamiento con el Fondo Monetario Internacional (FMI) por tres razones: financiamiento mientras se hace el ajuste, tasas que pueden ser “benevolentes” y, sobre todo, porque “nos pone disciplina fiscal”.

Alza de tasas en el Emisor

De cara a la reunión de la junta del Banco de la República del último día de septiembre, con un mercado dividido entre mantener la tasa en 12 % o subirla, Suárez fue clara: “Nosotros, como banco, estamos esperando una subida de entre 25 y 50 puntos básicos”.

Sus razones: los datos de inflación de agosto “no fueron buenos”; la fuerte caída del dólar desde junio no se ha traducido en menores precios de los bienes transables; los bancos centrales en el mundo han subido tasas, y el déficit pesa: “Cuando hay un tema fiscal tan grande, la política monetaria deja de ser tan eficaz”. Aun así, expresó respeto por la junta, que busca evitar una inflación exagerada, “porque la inflación es el peor de los impuestos”.

El riesgo de apagón

Ante la cercanía de El Niño, la exministra pidió no ahorrar esfuerzos “en buscar que no nos apaguemos ni en el eléctrico ni en gas”. Propuso reforzar el ahorro, evitar un despacho centralizado y destrabar proyectos solares, que “se pueden construir en seis meses”. Advirtió que el peligro no es solo la intensidad del Fenómeno, sino su duración.

“Es inadmisible que el mundo esté discutiendo sobre inteligencia artificial y cómo se necesita adición energética, y nosotros estemos preocupados por resolver un apagón”, enfatizó Suárez.

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A lo que añadió que se debe volver una obsesión ejecutar, y respladó la decisión del Ejecutivo de reactivar la exploración de hidrocarburos, “fundamental para la seguridad energética”.

Prefirió no opinar sobre la llegada de Joaquín Gutiérrez a Ecopetrol (ECOPETL), empresa donde también desempeñó la vicepresidencia ejecutiva de Estrategia y Finanzas. Le deseó éxitos y aseguró que “la seguridad energética y la estrategia energética de Colombia pasa porque Ecopetrol lo haga bien”.

Así va el objetivo de economía plateada

Suárez llegó hace tres años al Banco Popular, cuando la entidad financiera arrojaba pérdidas de COP$200.000 millones. Hoy el panorama es de utilidades, cerca de COP$15.000 millones anuales.

El 65% de los clientes del Banco es mayor de 50 años, algo antes visto “como un problema”, con lo que la estrategia se volcó hacia la nueva longevidad: la expectativa de vida pasó de 67 años en 2000 a 78 hoy, uno de cada cuatro colombianos muere después de los 80 y hay más de 13.000 centenarios. “Pensionarse no es igual a retirarse de la vida activa”, sostuvo.

El banco se define como de nicho para la segunda mitad de la vida, con foco en tres frentes: salud física, emocional y financiera. “No es que sea un banco para mayores”, aclaró.

Su oferta incluye la cuenta plateada, sin cuota de manejo y con rendimiento del 9%; la cuenta pensión; un CDT a tres, cuatro o cinco años con intereses mensuales; seguros odontológicos y de cuidado; libranzas para pensionados, donde es líder, y el Club Plateado, abierto a cualquier colombiano.

La clave del éxito de la estrategia, dijo, fue que “le dimos voz e importancia a mucha gente que se sentía olvidada”.

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El banco prevé una caída del petróleo si se normalizan los flujos por Ormuz, mientras mantiene una perspectiva alcista para los metales preciosos. En el cobre, en cambio, adoptó una posición neutral en el corto plazo, aunque identifica factores que podrían sostener la demanda durante los próximos años.

El escenario base de Citi asigna una probabilidad de 60% a que los flujos por el estrecho de Ormuz se normalicen hacia finales de año. Esa hipótesis atraviesa buena parte de sus pronósticos, porque una caída de la energía podría reducir las presiones inflacionarias y modificar las expectativas sobre las tasas de la Fed.

“Los conflictos en Medio Oriente y Rusia/Ucrania y el fortalecimiento de El Niño se están combinando para crear choques inflacionarios a través de los precios de la energía y las materias primas agrícolas”, dijeron los analistas de Citi.

Petróleo: Citi proyecta una caída de más de 30%

El petróleo concentra una de las mayores diferencias entre los precios actuales y los objetivos de Citi. Con el Brent alrededor de US$106 por barril, el banco proyecta US$75 en un horizonte de cero a tres meses y US$70 entre seis y 12 meses.

Esto implicaría descensos de 30% y 34%, respectivamente. Para el WTI, que cotizaba cerca de US$94, los objetivos son US$71 en los próximos tres meses y US$66 entre seis y 12 meses, equivalentes a retrocesos de 25% y 30%.

La apuesta depende de Ormuz. “Vemos que el resultado final es que el estrecho de Ormuz se reabra. El camino hacia ese resultado final, y el momento en que se produzca, son por supuesto muy inciertos”, según Citi.

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El banco considera que distintos factores económicos, políticos y militares podrían llevar a una normalización de los flujos durante el cuarto trimestre. Bajo esa hipótesis, estima que el Brent podría ubicarse entre US$65 y US$70 por barril durante 2027.

La dimensión del choque energético ayuda a explicar el peso que Citi concede a esa variable. El gasto mundial en petróleo se encuentra cerca de US$5 billones anualizados, alrededor de 4% del PIB global, frente a US$2,6 billones y aproximadamente 2,1% del PIB en enero.

El diésel es otro punto de presión. Citi calcula que representa alrededor de 30% del consumo mundial de productos petroleros y destaca que los precios en Estados Unidos llegaron a tocar los US$6,5 por galón, desde US$3,4 a comienzos del año.

Una reapertura de Ormuz podría reducir en alrededor de US$2 billones el gasto mundial en productos petroleros, hasta acercarlo a US$3 billones anuales. Citi estima que este movimiento podría contribuir a una caída de hasta 150 puntos básicos en las tasas durante 2027.

“Una reapertura del estrecho de Ormuz haría que los precios de los productos petroleros se desplomaran”, dijeron los analistas, quienes vinculan ese movimiento con una reducción del costo energético mundial y menores presiones sobre la política monetaria.

Oro y plata: los metales preciosos con mayor recorrido

Citi mantiene un objetivo para el oro de US$4.800 por onza entre cero y tres meses y US$5.000 entre seis y 12 meses. Frente al precio de US$4.276 utilizado en el informe, representan avances de 12% y 17%, respectivamente.

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El caso base, al que asigna una probabilidad de 60%, combina una reapertura de Ormuz, menores precios del petróleo y una Fed con espacio para pasar de aumentos a recortes de tasas. Esto podría reducir las tasas reales y recuperar la demanda de inversión por el metal.

“Nos gusta el sesgo de riesgo para el oro hacia finales de año y 2027”, dijeron los analistas de Citi, que ven “un potencial alcista sustancial” si se reabre Ormuz y disminuye la tensión entre Yemen y Arabia Saudita.

Incluso si el conflicto continúa, el banco considera limitado el retroceso. Su escenario bajista, con una probabilidad de 30%, sitúa al oro en US$4.000 por onza en 2027, mientras que el escenario alcista, con 10%, contempla US$5.625.

Citi también identifica factores de más largo plazo. Entre ellos están el aumento de la deuda estadounidense, la diversificación de reservas frente al dólar, el ahorro acumulado en China y la demanda de cobertura asociada con las valoraciones de las acciones vinculadas con inteligencia artificial.

La plata presenta el mayor potencial porcentual entre los metales preciosos que analizó el banco. Desde US$64,1 por onza, Citi fija un objetivo de US$75 en cero a tres meses y US$90 entre seis y 12 meses, aumentos de 17% y 40%.

El banco espera que la recuperación de la demanda de inversión acompañe una eventual caída de las tasas. Los ETF globales de plata registraban salidas por unos 64 millones de onzas en el año, mientras las posiciones netas administradas habían caído a cerca de 65 millones desde unos 200 millones un año antes.

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“Esperamos que las salidas de los ETF globales de plata se reduzcan a solo unos 10 millones de onzas para todo 2026”, indicó Citi. Ese cálculo supondría entradas netas cercanas a 75 millones de onzas únicamente durante el cuarto trimestre.

Para el platino, Citi establece objetivos de US$1.950 por onza a tres meses y US$2.100 entre seis y 12 meses, frente a US$1.764. El banco espera que continúe siguiendo al oro con una sensibilidad mayor y que la inversión responda a los movimientos del petróleo y las expectativas sobre la Fed.

En paladio, los objetivos son US$1.450 y US$1.550, respectivamente, desde US$1.257. Citi redujo ambas metas en US$50, aunque espera apoyo de un déficit físico y de la sustitución de platino por paladio.

Cobre: IA y redes eléctricas como soporte

La visión sobre el cobre es distinta. Citi adoptó una posición neutral y proyecta US$15.000 por tonelada entre cero y tres meses, apenas 2% por encima del nivel de US$14.757 que había al momento de redactar el informe. Para seis a 12 meses, el objetivo baja a US$14.500, un descenso de 2%.

El escenario base, con 50% de probabilidad, contempla US$13.700 por tonelada en promedio para 2026, US$14.500 en 2027 y US$15.000 en 2028. Sin embargo, Citi mantiene un sesgo alcista en los riesgos de mediano plazo.

En su escenario alcista, al que asigna una probabilidad de 30%, el cobre podría alcanzar US$17.000 por tonelada durante buena parte de 2027 y US$18.000 en 2028. El banco relaciona esa posibilidad con una recuperación cíclica y con tendencias estructurales de demanda.

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“El cobre es clave para permitir que Estados Unidos y China avancen en su carrera por el dominio tecnológico de la inteligencia artificial”, dijeron los analistas. Las redes eléctricas, centros de datos, energías renovables, vehículos eléctricos y equipos militares forman parte de esa demanda.

Citi calcula que 1.000 millones de robots humanoides y una cantidad equivalente de robots no humanoides requerirían cobre equivalente a tres veces la oferta anual actual. Para aluminio serían 3,5 veces y para litio, 16 veces.

En aluminio, Citi fija objetivos de US$3.300 por tonelada a tres meses y US$3.000 entre seis y 12 meses. También mantiene una visión neutral, aunque su escenario alcista contempla US$3.600 en 2027 y US$4.000 en 2028.

El banco proyecta además US$17.000 por tonelada para el níquel tanto a tres como a 12 meses; US$4.000 y US$3.800 para el zinc; US$2.000 y US$1.900 para el plomo; y US$60.000 para el estaño en ambos horizontes.

Fuera de los metales tradicionales, Citi proyecta que el uranio pase de US$89 a US$100 en los próximos tres meses y US$110 entre seis y 12 meses. Para el hidróxido de litio, en cambio, prevé una caída desde US$17.300 hasta US$17.000 y US$16.000, respectivamente.

El rumbo de estos objetivos dependerá de variables que Citi mantiene abiertas hacia 2027: la evolución de Ormuz y los precios energéticos, la trayectoria de las tasas estadounidenses y la respuesta de la demanda cíclica, junto con el gasto en redes eléctricas, centros de datos, defensa y transición energética.

El valor de las exportaciones petroleras de la compañía acumuló un total de US$11.700 millones, mientras que el de las importaciones, mayoritariamente de petrolíferos, fue de US$15.700 millones en el mismo periodo.

La balanza negativa de Pemex, que consiste en la diferencia entre las exportaciones e importaciones, representa un incremento de 300% en su comparación anual.

Pemex no pudo ser consultada sobre el tema porque los datos se difundieron fuera del horario laboral.

Los datos más recientes de Pemex aparecen mientras los precios internacionales del crudo y combustibles derivados se han disparado por la guerra en Irán y Ucrania provocando bloqueos en las rutas comerciales, problemas de suministro y aumento de precios en las estaciones que presionan el bolsillo no solo de los mexicanos sino de la población mundial.

El mayor componente del déficit comercial de Pemex proviene de las importaciones de gasolinas. Aunque la compañía está aumentando la producción de combustibles, encabezada por la refinería Dos Bocas, es insuficiente para atender la demanda doméstica.

México consume aproximadamente 850.000 barriles diarios de gasolinas, mientras que la producción nacional representa menos del 50%, según los últimos datos disponibles de la Secretaría de Energía.

El Gobierno de México, encabezado por la presidenta Claudia Sheinbaum, mantiene una política energética enfocada en acabar con las exportaciones de crudo con el fin de producir toda las gasolinas y diésel que demanda el país, pero los retrasos en obras clave en el negocio de refinación han impedido este objetivo.

La compañía mexicana registra el nivel más bajo de exportaciones petroleras con un promedio anual de 431.000 barriles diarios de crudo durante agosto con América como principal destino, seguido por Europa y Lejano Oriente, mientras la refinación petrolera promedia 1,1 millones de barriles diarios en el mismo periodo.

Pemex también enfrenta presiones adicionales por los descuentos en sus precios mayoristas de gasolina y diésel en terminales de almacenamiento y reparto con el fin de sostener el acuerdo de precios máximos del Gobierno y empresarios de MXN$24 y MXN$27 por litro, respectivamente.

Moody’s estimó que Pemex enfrentará un déficit superior a US$5.000 millones por la volatilidad en el mercado petrolero.

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En agosto, los cánones “de arrendamiento de casas crecieron 9,1% anual y los de apartamentos 6,6%”, según Cristian Rincón, economista de Davivienda Corredores, mientras que en julio las ventas del comercio aumentaron 5,3%, su menor crecimiento en casi dos años, de acuerdo con Investigaciones Económicas del Banco de Bogotá.

Los arriendos mantienen aumentos elevados

El comportamiento de los inmuebles residenciales muestra diferencias entre casas y apartamentos.

En agosto, los cánones de las casas crecieron 9,1% anual, por encima del promedio de los últimos 12 meses, que fue de 7,0%.

Aunque la medición de agosto estuvo por debajo del 7,4% registrado en mayo, el crecimiento de los arriendos de casas se mantuvo en niveles elevados frente al promedio reciente.

En los apartamentos, el incremento anual fue de 6,6%, por encima del 5,8% registrado al cierre de 2025 y del promedio de los últimos 12 meses, de 6,0%.

El indicador El Libertador Rent Index, elaborado por El Libertador y la Dirección de Estudios Económicos de Davivienda, analiza inmuebles residenciales de estratos 4, 5 y 6 y tiene cobertura en diez ciudades principales del país.

Por ciudades, Armenia registró los mayores aumentos tanto en casas como en apartamentos. En casas, el crecimiento fue de 14,5%, seguida por Bucaramanga, con 10,6%, y Pereira, con 10,2%.

En apartamentos, Armenia también encabezó la medición, con un aumento de 14,3%. Le siguieron Manizales, con 11,4%, y Bucaramanga, con 10,1%.

Bogotá, por su parte, registró aumentos de 8,0% en casas y 5,1% en apartamentos.

También suben los arriendos comerciales

El comportamiento de los inmuebles no residenciales también mostró incrementos durante agosto.

Según el ELDRI, los cánones de las oficinas aumentaron 6,9% anual, mientras que los locales comerciales subieron 5,7% y las bodegas 6,6%.

Los locales y las bodegas registraron aceleraciones frente a diciembre de 2025. El aumento fue de 0,75 puntos porcentuales para los locales y de 1,75 puntos porcentuales para las bodegas.

En el caso de las oficinas, el crecimiento se mantuvo en el mismo nivel observado al cierre de 2025.

Las diferencias entre ciudades fueron importantes. En locales, Armenia registró un aumento de 10,6%, Cali de 8,1% y Medellín de 7,9%.

En oficinas, los mayores incrementos correspondieron a Bucaramanga, con 13,6%; Cali, con 12,5%; y Manizales, con 12,0%. En contraste, Ibagué presentó una variación de -2,3% y Armenia de -1,7%.

Para las bodegas, Armenia tuvo el mayor aumento, con 22,3%, seguida de Cali, con 10,0%, y Pereira, con 9,9%.

El comercio empieza a perder velocidad

Mientras los arriendos mantienen incrementos importantes, el informe de Investigaciones Económicas del Banco de Bogotá muestra una desaceleración en la actividad comercial.

En julio, durante la fase final de la Copa Mundial de la FIFA 2026, el comercio creció 5,3% anual. Según Camilo Pérez, director de Investigaciones Económicas del Banco de Bogotá, este fue “el más bajo en casi dos años”.

El resultado también estuvo por debajo de las expectativas del consenso. De las 19 categorías analizadas, ocho moderaron su ritmo de crecimiento y otras cinco registraron contracciones anuales.

Entre las categorías con caídas estuvieron las prendas de vestir y el calzado. También continuaron cediendo las ventas de combustibles, en un contexto que el informe relaciona con una mayor adopción de medios de transporte híbridos y eléctricos.

Pérez señaló que, para Investigaciones Económicas, la desaceleración responde a factores de carácter estructural.

El informe menciona seis elementos: una menor creación de empleo en las principales ciudades, el aumento de las tasas de interés, la apreciación del peso, la expectativa de un ajuste fiscal, la dilución de eventos que impulsaron el consumo y el agotamiento del ciclo de bienes durables.

El terremoto se suma al escenario del comercio

El informe del Banco de Bogotá también incorpora los efectos económicos del terremoto ocurrido el 10 de agosto.

De acuerdo con Fenalco, el terremoto provocó una caída cercana a 45% en la facturación de establecimientos ubicados en centros comerciales y ejes comerciales de Valle del Cauca y Risaralda durante agosto.

El balance de ventas del gremio, definido como la diferencia entre comerciantes que reportaron aumentos y quienes reportaron reducciones, se ubicó en +2%, el nivel más bajo de los últimos dos años.

Según el informe, las campañas de ayuda humanitaria generaron un incremento en la demanda de alimentos, productos de aseo, frazadas y otros bienes destinados a atender a los damnificados, lo que compensó parcialmente la caída en otros segmentos.

Pérez señaló que “el deterioro del comercio no fue aún más pronunciado gracias al impulso generado por las campañas de ayuda humanitaria”.

Según Fenalco, la emergencia seguirá afectando la actividad comercial, industrial, inmobiliaria, de construcción y turística durante el trimestre comprendido entre septiembre y noviembre.

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El caso más resonante es el de Productos Textiles, que sufrió un retroceso de 40,5% desde el cambio de gobierno.

También se han derrumbado en estos dos años y siete meses:

• Maquinaria y equipo (-28,9%).
• Productos minerales no metálicos (-28,2%).
• Otros equipos, aparatos e instrumentos (-27,3%).
• Productos de metal (-25,3%).
• Productos de caucho y plástico (-22,7%).
• Prendas de vestir, cuero y calzado (-22,5%).
• Vehículos automotores, carrocerías, remolques y autopartes (-20,9%).

Con caídas menores a 20% están:

• Productos de tabaco (-10,5%).
• Muebles y colchones, y otras industrias manufactureras (-9,6%).
• Industrias metálicas básicas (-9,4%).
• Sustancias y productos químicos (-1,7%).
• Madera, papel, edición e impresión (-0,8%).

El informe de IERAL alerta: “Si se considera la evolución acumulada desde noviembre de 2023, apenas tres de las 16 principales ramas se encuentran en terreno positivo: refinación de petróleo y derivados (+12,6%), alimentos y bebidas (+3,3%) y otros equipos de transporte (+2,9%, categoría que incluye motos)”.

Como aspecto positivo, el think thank sopesa: “La economía cuenta hoy con activos que no estaban presentes en ciclos anteriores: mayor productividad, un sector exportador más dinámico y nuevas oportunidades vinculadas con la energía, la minería y la agroindustria”.

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Sin embargo, a continuación aclara que esos motores todavía no alcanzan para traccionar al conjunto de la economía. “La industria, la construcción y buena parte de las actividades vinculadas al mercado interno continúan mostrando una recuperación incompleta, mientras la inversión permanece rezagada”, concluye el instituto de la Fundación Mediterránea.

En ese contexto, la producción industrial, a nivel agregado, se encuentra 9% por debajo del nivel de noviembre de 2023.

“Tienen que ser cero, como otros países. Tienen que ser cero todo”, afirmó Galdeano sobre los impuestos actuales desde la planta que Ford tiene en General Pacheco, Provincia de Buenos Aires, que acaba de cumplir 65 años. Y agregó que además eso debe ocurrir “lo antes posible”.

El ejecutivo sostuvo que la Argentina debe estar “en estado de forma” para competir en el nuevo escenario global. Ford conoce esa competencia de primera mano: produce la Ranger tanto en la planta de General Pacheco como en China y ambos modelos pueden enfrentarse en mercados abiertos como Chile.

Según detalló, China cuenta con capacidad instalada para producir alrededor de 50 millones de vehículos y pasó de exportar cerca de un millón de unidades hace pocos años a un volumen que este año podría alcanzar los 10 millones.

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Ford pide llevar a cero los impuestos para producir y exportar

En ese escenario, el CEO regional de Ford reconoció los avances que hubo en los últimos años para reducir la carga impositiva sobre la producción argentina, pero aseguró que todavía no son suficientes.

Según explicó, en 2024 la compañía calculaba alrededor de 23 puntos de impuestos vinculados a producir en la Argentina y exportar. Actualmente, estimó que esa carga se redujo a alrededor de 12 puntos.

Entre los cambios mencionó la eliminación del Impuesto PAIS, modificaciones en percepciones y la reducción gradual de los derechos de exportación. Sin embargo, señaló que todavía quedan impuestos nacionales, Ingresos Brutos provinciales y tasas municipales.

Para el ejecutivo, China compite con una combinación difícil de igualar: escala, una extensa base de proveedores, condiciones laborales diferentes y políticas de promoción a las exportaciones. “Ellos van muy rápido, nosotros venimos avanzando, pero lento”, resumió.

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El reclamo no apunta únicamente al Estado. Ford también considera que las empresas tienen que revisar sus propios costos, ganar escala, incorporar tecnología y avanzar en acuerdos laborales que permitan mejorar la productividad.

“Antes de mirar cualquier cosa para afuera, tengo que asegurarme que acá adentro hacemos lo que tenemos que hacer”, señaló. Entre los puntos que mencionó aparecen herramientas de la reforma laboral como el banco de horas y la necesidad de adaptarse a una industria en la que los fabricantes chinos renuevan sus modelos a una velocidad cada vez mayor.

La advertencia de Ford por las autopartes argentinas

Galdeano reconoció que existen componentes por los que, mirando únicamente la ecuación económica, podría resultar más conveniente importar desde China que adquirir en la Argentina.

“Hay autopartes que a mí me convendría traerlas de China y no hacerlas acá por la cantidad de impuestos que tienen”, afirmó.

La preocupación va más allá del costo de producción de la Ranger. Según explicó, esa diferencia también puede afectar el desarrollo de proveedores locales: “No solo te va en contra de tu producción-exportación, sino te va en contra de generar cadenas de proveedores”.

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Por ahora, Ford no tomó una decisión de avanzar en una relocalización de componentes hacia China. El ejecutivo remarcó que la compañía realizó inversiones junto con proveedores argentinos y puso como ejemplo la producción del chasis de la Ranger por parte de Metalsa.

Sin embargo, admitió que la empresa tiene que seguir haciendo esos números ante la presión competitiva. “Sé lo que me conviene y lo que no me conviene. Estoy tratando de que funcione”, señaló.

En paralelo, Ford también analiza las herramientas disponibles para nuevas inversiones. El ejecutivo aseguró que le “encantaría entrar al RIGI”, aunque explicó que la inversión que actualmente desarrolla la compañía ya estaba demasiado avanzada cuando se lanzó el régimen y no pudieron estructurar el proyecto para aprovechar sus beneficios.

Ranger: Ford revisó sus planes de producción en Pacheco

El nuevo escenario también se refleja en los volúmenes previstos para la planta de General Pacheco. Ford había proyectado fabricar entre 75.000 y 80.000 unidades este año, pero ahora espera terminar por debajo de las 75.000.

“El mercado está pidiendo algo menos de lo que nosotros pensábamos”, explicó el ejecutivo, que anticipó que para el próximo año la compañía trabaja por el momento con un nivel de producción similar.

La sorpresa de la Ford Ranger en Brasil

La revisión se produce pese al fuerte desempeño de la Ranger en Brasil, principal mercado de exportación de la planta argentina. Ford había proyectado alcanzar alrededor de 15 puntos de participación y actualmente se mueve, según el mes, en niveles sensiblemente superiores. El ejecutivo aseguró que la performance de la pick-up en ese país superó sus propias expectativas.

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El mercado brasileño está “muy bien, con 3 millones de unidades”, aseguró Galdeano. Si bien la mayor variante no fue en pick ups, está muy dinámico en SUV y autos chicos.

El menor volumen está vinculado, en parte, al desempeño del mercado argentino. Ford había trabajado inicialmente con una expectativa de entre 600.000 y 700.000 vehículos para este año, mientras que ahora la industria se encamina a un nivel cercano a las 530.000 o 540.000 unidades.

Para el próximo año, la automotriz espera una mejora moderada. Entre las variables que podrían impulsarla mencionó una recuperación del crédito y del poder adquisitivo.

El costo del financiamiento es hoy una de las principales limitaciones. Según explicó el CEO regional, el costo de un crédito minorista se ubica entre 40% y 50%, lo que obliga a las terminales a subsidiar las promociones de tasa cero que están lanzando y limita la posibilidad de extenderlas a toda la gama.

A la planta de Pacheco también se sumarán nuevas variantes de la Ranger. Ford trabaja en la incorporación de la Tremor y de la versión híbrida, aunque la compañía no espera que todo ese volumen se traduzca en producción adicional: una parte de los compradores migrará desde las versiones que ya comercializa la marca.

Por las elecciones en Brasil y Argentina, Ford no ve volatilidad

“Estamos lejos de planear un escenario de más o menos volatilidad. Entendemos que hoy por el nivel de orden macroeconómico que Argentina tiene, la volatilidad debería ser baja. En Brasil tampoco veo que pueda haber un gran cambio”, aseguró Galdeano.

El espectáculo forma parte de la residencia de 12 conciertos que está dando en España en un estadio creado exclusivamente para la ocasión.

Amazon Music transmitirá el concierto bajo el nombre de Amazon Music Presenta Shakira En Vivo Desde Madrid.

“La gira Las Mujeres Ya No Lloran World Tour se ha convertido en mucho más de lo que jamás pude imaginar y estoy muy orgullosa de esto. Me emociona saber que puedo llevarla aún más lejos compartiendo esta noche especial con fans de todo el mundo, junto con Amazon Music”, dijo Shakira en un comunicado difundido por Amazon.

¿A qué hora ver el concierto de Shakira en Latinoamérica?

El concierto de Shakira se podrá seguir en vivo a través de Amazon Music, Prime Video, la aplicación de Amazon Music en Fire TV y el canal de Amazon Music en Twitch, sin necesidad de contar con una suscripción.

La presentación arrancará a las 20:45 CEST / 14:45 ET, equivalentes a los siguientes horarios en Latinoamérica:

• México (CDMX): 12:45
• Colombia: 13:45
• Perú: 13:45
• Argentina: 15:45
• Brasil: 15:45

Shakira es la segunda latinoamericana en tener una presentación de este tipo en la plataforma luego de Bad Bunny, que en septiembre ofreció un show adicional a su residencia en Puerto Rico.

Otros esfuerzos de la alianza de Shakira y Amazon

Además del espectáculo, la iniciativa incluye el lanzamiento de un remix de Dai Dai que llegará a través de la plataforma de streaming musical de Amazon, así como el lanzamiento de un vinil exclusivo de aniversario de Laundry Service.

En Madrid también se montará El Museo Shakira de Amazon Music, una experiencia interactiva que recorre la trayectoria de Shakira a través de sus grandes momentos en la música, la moda, la cultura y el impacto social.

La alianza de la cantante con Amazon contempla también “Las Mujeres ayudan con Amazon Music”, a través de la cual la empresa y la fundación Pies Descalzos ofrecerán cursos básicos y certificaciones en IA para mujeres.

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La caída de la fecundidad se convirtió en un fenómeno global y más del 70% de la población mundial vive actualmente en países con tasas iguales o inferiores al nivel de reemplazo.

América Latina forma parte de esta transformación. Según Moody’s, las tasas de fecundidad de gran parte de la región son actualmente comparables a las de Europa y Japón, mientras que Brasil se encuentra entre los mercados emergentes que avanzan hacia una población de mayor edad.

La tasa global de fecundidad cayó de 4,9 hijos por mujer en 1950 a alrededor de 2,2 en la actualidad, apenas por encima del nivel de reemplazo de 2,1. Moody’s señala que India ya cayó por debajo de ese nivel, mientras que la tasa de fecundidad de China se ubica en torno a 0,9, frente a 1,2 en Japón.

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¿Qué sucede en Brasil, el país más poblado de América Latina?

El descenso de la fecundidad modifica las estructuras etarias y el crecimiento demográfico. Los países que actualmente experimentan las mayores caídas de la fecundidad también serán los que envejezcan con mayor rapidez en las próximas décadas.

Moody’s incluye a Brasil entre los mercados emergentes que avanzan por este camino, junto con India, Tailandia y Turquía. En el caso de India, aunque su población todavía es relativamente joven, la fecundidad ya está por debajo del nivel de reemplazo y su estructura etaria comenzó a cambiar.

El informe señala que varios mercados emergentes enfrentarán los costos asociados al envejecimiento con niveles de ingreso mucho más bajos que los de las economías avanzadas que atravesaron este proceso anteriormente. Entre esos costos se encuentran las pensiones, la atención médica y los cuidados de largo plazo.

¿Cómo impactará el envejecimiento en las economías?

Moody’s identifica cuatro canales principales a través de los cuales el envejecimiento afecta a las economías y las condiciones crediticias: la oferta de mano de obra, las finanzas públicas, la demanda de los consumidores y los patrones de ahorro, riqueza y mercados de capitales.

Un crecimiento más lento de la fuerza laboral puede reducir el crecimiento económico potencial si no es compensado por aumentos de productividad. Al mismo tiempo, los desajustes de competencias pueden generar escasez de trabajadores y presiones salariales en ocupaciones difíciles de automatizar o que mantienen una elevada demanda.

Las presiones sobre las finanzas públicas también aumentan a medida que disminuye la proporción de trabajadores respecto de los jubilados. El gasto en pensiones, atención médica y cuidados de largo plazo comienza a aumentar mucho antes de que las poblaciones empiecen a disminuir efectivamente.

La demanda de los consumidores también cambia con el envejecimiento. Las poblaciones de mayor edad suelen consumir de manera diferente y en menor cantidad, con una mayor demanda de atención médica, servicios para la jubilación, viviendas asistidas, gestión patrimonial y viviendas adaptadas para personas mayores.

Ese proceso puede generar obstáculos para sectores vinculados con la formación de hogares, la educación y los consumidores más jóvenes. Moody’s señala que una menor demanda agregada no puede compensarse fácilmente mediante tecnología o políticas públicas.

El envejecimiento también modificará los patrones de ahorro, inversión y propiedad de la riqueza. Los activos financieros, las viviendas y las empresas privadas pasarán cada vez más de las generaciones mayores a las cohortes más jóvenes, en una de las mayores transferencias intergeneracionales de riqueza de la historia.

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¿Qué opciones tienen los países?

El informe identifica tres herramientas principales para que los países se adapten al envejecimiento: ampliar la fuerza laboral, aumentar la productividad y reformar las instituciones.

La inmigración puede contribuir al crecimiento de la fuerza laboral en países con tasas de fecundidad inferiores al nivel de reemplazo. También puede incrementarse la participación laboral mediante una mayor incorporación de mujeres y una edad jubilatoria más elevada, aunque el margen para hacerlo varía entre países.

La experiencia de Japón muestra algunas de estas respuestas. La automatización, una mayor participación femenina, una vida laboral más prolongada y una mayor dependencia de trabajadores extranjeros ayudaron a compensar los efectos del descenso y envejecimiento de la población.

La participación laboral en Japón alcanzó 64,1% entre las personas de 15 años o más y 82,6% entre quienes tienen entre 15 y 64 años en julio de 2026. Moody’s señala que, a medida que se jubilen grandes cohortes de trabajadores de mayor edad, será cada vez más difícil evitar la disminución de la fuerza laboral.

La automatización, la inteligencia artificial y las inversiones en educación y capacitación pueden aumentar la productividad y permitir que las economías produzcan más con menos trabajadores. A su vez, Moody’s señala que será necesario adaptar los sistemas de pensiones, la provisión de atención médica y los marcos fiscales a medida que aumenten las tasas de dependencia.

Las políticas destinadas a elevar la fecundidad tampoco han logrado, en general, aumentarla de manera sostenida. Entre ellas se incluyen pagos en efectivo, beneficios fiscales, subsidios para vivienda, servicios de cuidado infantil, licencias parentales y tratamientos de fertilidad.

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Según Moody’s, estas medidas pueden facilitar la adaptación, pero no eliminan las tendencias demográficas de fondo. A medida que disminuya el número de consumidores, hogares y trabajadores, la productividad tendrá una importancia creciente para sostener el crecimiento económico.

Ahora quienes aspiren a la presidencia o gubernatura de alguna de las 32 entidades de México tendrán que renunciar a otra nacionalidad antes del registro de su candidatura.

La nueva legislación que limita a futuros aspirantes fue aprobada en lo general y particular con mayoría calificada mediante 86 votos a favor del partido gobernante Morena y sus aliados, 42 en contra, cero abstenciones y remitida a los congresos locales. La iniciativa también fue aprobada previamente por la Cámara de Diputados.

El cambio ocurre tras los señalamientos de Sheinbaum sobre la supuesta injerencia del Gobierno de Estados Unidos en México a través de la cancelación de visas a políticos de su partido Morena, como Andrés López Beltrán, hijo del expresidente Andrés Manuel López Obrador, y la Gobernadora de Baja California, Marina del Pilar Ávila Olmeda.

Ver más: Sheinbaum señala injerencia de EE.UU. por cancelación de visa al hijo del expresidente López Obrador

El Departamento del Tesoro de Estados Unidos sancionó este 29 de septiembre a 46 presuntos líderes y facilitadores de pandillas vinculados la Cártel de Sinaloa, entre ellos, el exesposo de la Gobernadora Ávila Olmeda, Carlos Alberto Torres, de quien se divorció en noviembre de 2026, seis meses después de que ambos perdieron el permiso para entrar a territorio estadounidense.

El diario The New York Times también reportó el martes que dos agencias del Gobierno estadounidense están examinando las acusaciones en contra de López Beltrán por presuntos vínculos con el crimen organizado y contrabando de combustible, aunque sin iniciar investigaciones formales.

La senadora de la fuerza opositora Partido Acción Nacional (PAN), Laura Esquivel Torres, acusó que la reforma a la Constitución envía el mensaje de que “los migrantes son menos mexicanos, no tienen los mismos derechos”.

Luis Donaldo Colosio Riojas, senador del partido Movimiento Ciudadano, comentó que nueva regla confunde el concepto de ciudadanía con el de nacionalidad, y al hacerlo afecta a personas cuyo único vínculo con otro país es haber nacido en él.

El senador morenista Óscar Cantón Zetina expuso que el dictamen no elimina ningún derecho político ni cancela alguna nacionalidad, sino que busca impedir que se consumen “tentaciones, ambiciones y traiciones” en contra del pueblo de México, como ocurrió hace más de 100 años en los gobiernos de Antonio López de Santa Anna y Porfirio Díaz.

Los Artículos reformados fueron el número 82, 116 y 122 de la Constitución Política de los Estados Unidos Mexicanos.

La Constitución mexicana exige a los ciudadanos aspirantes a la presidencia que sean mexicanos por nacimiento, hijos de padre o madre mexicanos y haber residido en el país al menos durante 20 años, tener 35 años cumplidos al tiempo de la elección, haber residido en el país durante todo el año anterior al día de la elección.

También prohíbe pertenecer al estado eclesiático o ser ministro de algún culto, estar en servicio activo de las Fuerzas Armadas menos de seis meses antes de la elección, ser titular de una Secretaría o subsecretaria, Fiscalía General de la República o de algún gobierno estatal seis meses antes, o tener vínculo de matrimonio o parentesco cosanguíneo o civil con el presidente en turno.

La ejecutiva destacó que, además de reducir los costos de producción, esta tecnología representa “la creatividad desatada”.

“La IA nos permite reducir los costos de producción sin sacrificar la calidad, lo que significa que se pueden contar más historias, asumir mayores riesgos creativos y dar voz a una mayor diversidad de perspectivas”, dijo Day durante la convención de la Royal Television Society en Londres, en declaraciones reproducidas por Variety.

Para Day, la IA potencia la imaginación y permite que una nueva generación de creativos dé vida a sus propuestas. En el caso de Prime Video, la plataforma de Amazon utiliza esta tecnología para “transformar la experiencia de sus espectadores”.

“No estamos buscando un modelo de IA que escriba el próximo Fleabag y, por cierto, no creo que pudiera hacerlo”, apuntó. “Podría ayudar a que la persona que sí lo hace pase menos tiempo en tareas administrativas y más tiempo en la visión creativa que hace que una serie como esa cobre vida”.

El impacto de la IA en en el entretenimiento y el streaming

Prime Video ya ha incorporado inteligencia artificial en el doblaje de algunas de sus series. En Latinoamérica, esta práctica ha generado rechazo entre parte de la audiencia y protestas de integrantes del gremio del doblaje , además de reavivar el debate sobre el impacto de esta tecnología en las industrias creativas.

La expansión de los modelos de IA ha intensificado la discusión en el sector del entretenimiento. Según un estudio de CVL Economics, la tecnología podría afectar 118.500 empleos de cine, televisión y animación en Estados Unidos para 2026.

El informe advierte que algunas tareas podrían consolidarse, ser reemplazadas o eliminarse como consecuencia de la adopción de herramientas de inteligencia artificial.

Entre las figuras de la industria hay posiciones distintas frente a esta tecnología. El director Guillermo del Toro ha expresado su rechazo a la IA generativa, mientras que otros realizadores, como Martin Scorsese, han explorado su uso en procesos de producción , como la creación de storyboards. Scorsese también es socio y asesor tecnológico de la empresa alemana de inteligencia artificial Black Forest Labs.

Netflix, por su parte, ha señalado que algunas producciones latinoamericanas, como El Eternauta, han incorporado escenas generadas con IA.

La adopción de estas herramientas también plantea interrogantes sobre su uso ético. Day reconoció la importancia de establecer principios para su aplicación y sostuvo que estos “no pueden ser una idea de último momento; tienen que ser la base, y ese es el enfoque que estamos adoptando”.

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La tasa a 30 años superó 5,59% y alcanzó su nivel más alto desde 2002, mientras la tasa a 10 años llegó a 5,24%, un máximo desde 2007. Los bonos estadounidenses acumulan una pérdida de 2,6% este año, frente al avance de 6,3% que registraron en 2025.

La liquidación reflejó la inquietud por los precios de la energía, el gasto público y la fuerte emisión corporativa para financiar infraestructura de inteligencia artificial. El S&P 500 perdió 0,16%, mientras el Dow Jones Industrial cedió 0,25%. El Nasdaq Composite perdió 0,09%.

“El conflicto en Medio Oriente y sus implicaciones para la inflación futura siguen como la principal narrativa macroeconómica y probablemente determinarán el comportamiento de las tasas estadounidenses en el futuro previsible”, dijo Ian Lyngen, estratega de BMO Capital Markets.

La Fed mantiene abierta la puerta a más alzas

El presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, dijo que otro aumento de tasas este año podría resultar apropiado para contener la inflación, aunque señaló que no existe urgencia después del ajuste de este mes.

La Fed elevó su tasa de referencia por primera vez desde 2023 a un rango de 3,75% a 4%.

El gobernador Michael Barr reforzó el mensaje restrictivo. “En mi escenario base, probablemente se necesitarán ajustes adicionales de política para garantizar que la inflación vuelva al objetivo de manera oportuna”, afirmó.

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Barr señaló que aún no observa una tendencia clara que lleve la inflación hacia la meta de 2%.

Los inversionistas asignan una probabilidad de 68% a un alza de tasas en octubre. El mercado conocerá el miércoles el índice de gastos de consumo personal, la medida de inflación preferida por la Fed, mientras el informe de nóminas no agrícolas del viernes aportará una nueva referencia sobre la fortaleza del empleo.

Empleo y confianza muestran señales de debilidad

Las vacantes laborales en Estados Unidos bajaron a 7,1 millones en agosto desde 7,3 millones en julio, su menor nivel en cinco meses y por debajo de todas las estimaciones recopiladas por Bloomberg.

Los despidos cayeron a su nivel más bajo desde marzo de 2025, mientras las contrataciones registraron un ligero aumento.

La tasa de renuncias permaneció en 1,9%, igual al mínimo desde 2020. En agosto hubo cerca de una vacante por cada trabajador desempleado, una relación consistente con un mercado laboral más equilibrado.

Los economistas esperan que el reporte del viernes muestre la creación de 90.000 puestos de trabajo en septiembre.

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La confianza del consumidor añadió otra señal de cautela. El índice de Conference Board cayó 6,7 puntos, a 81,9 en septiembre, su menor nivel desde 2014.

La evaluación de las condiciones actuales descendió a un mínimo desde 2021 y las expectativas para los próximos seis meses tocaron su nivel más bajo en más de un año.

La preocupación por el costo de vida redujo los planes de compra de viviendas, vehículos y varios bienes duraderos. La gasolina permanece por encima de US$4 por galón y el diésel superó US$6, mientras las expectativas de inflación a un año empeoraron y aumentó la proporción de consumidores que anticipa tasas más altas.

Tecnología enfrenta dudas por valoraciones y deuda

El sector tecnológico también recibió una señal de cautela. Wells Fargo Investment Institute rebajó su recomendación a neutral desde favorable, ante las elevadas expectativas y el aumento del endeudamiento para financiar inversiones en infraestructura vinculada con inteligencia artificial.

El índice tecnológico del S&P 500 había avanzado 37% desde el 6 de abril hasta el cierre del lunes, frente al 16% del S&P 500 en ese período.

Wells Fargo señaló que la relación entre riesgo y retorno luce ahora más equilibrada y recomendó mantener una exposición equivalente al peso del sector en el mercado.

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La firma elevó, en contraste, su recomendación sobre las acciones industriales a favorable desde neutral, ante la demanda asociada con infraestructura de IA, energía, defensa, relocalización de producción y actividad aeroespacial. Wells Fargo proyecta que el S&P 500 termine 2027 entre 8.600 y 8.800 puntos.

Petróleo cede, pero la energía mantiene la presión

El petróleo amplió sus pérdidas después de que Arabia Saudita recuperó cerca de la mitad de la capacidad de su oleoducto East-West y Estados Unidos anunció otra liberación de reservas. El WTI para noviembre cayó 2,3%, a US$90,51, y el Brent para el mismo mes bajó 1%, a US$103,86 por barril.

El contrato de Brent para diciembre, con mayor actividad, cedió 1,1%, a US$96,73. Estados Unidos ofrecerá hasta 40 millones de barriles de la Reserva Estratégica de Petróleo, la última parte de su contribución de 172 millones de barriles al esfuerzo coordinado desde el inicio de la guerra con Irán.

La nueva liberación llevará las reservas estadounidenses a su nivel más bajo desde 1982. El secretario de Energía, Chris Wright, instó además a países europeos a cumplir sus compromisos de liberación de inventarios, aunque ha señalado que otra extracción de las reservas estadounidenses resulta poco probable.

La caída del crudo ofreció alivio parcial, pero no eliminó la incertidumbre geopolítica. Estados Unidos e Irán lograron pocos avances en sus conversaciones de la semana pasada en Nueva York, mientras Qatar mantiene reuniones con ambas partes para buscar puntos comunes tras ocho meses de conflicto.

Oro recupera parte de las pérdidas

El oro avanzó 0,9%, a US$4.152,25 por onza, después de subir hasta 1,4% durante la sesión y tras el desplome de 4% del lunes.

La recuperación ocurrió pese al aumento de los rendimientos de los bonos, un factor que suele restar atractivo al metal porque no paga intereses.

El oro acumula una caída superior a 6% en septiembre, afectado por el giro restrictivo de la Fed y el repunte de las tasas reales. La plata subió ligeramente, a US$60,8207 por onza, mientras el platino retrocedió y el paladio avanzó.

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Wall Street cerró así con la atención concentrada en el costo del dinero. El descenso del petróleo alivió parte de la presión inmediata, pero los rendimientos en máximos de décadas, las señales más débiles del empleo y del consumidor, y una Fed abierta a nuevas alzas mantienen la cautela antes de los datos de inflación y empleo.

Esta historia se actualizó al cierre de la jornada.

La mora de las empresas, en tanto, aumentó de 3,6% a 3,8% entre julio y agosto. De esta forma, la irregularidad del sector privado no financiero, a nivel agregado, se mantuvo sin cambios, al ubicarse en 7,7%, mismo valor que en el mes anterior.

El nivel actual contrasta con el registrado en octubre de 2024, cuando la mora total del sector privado era de 1,5%. En ese momento, la irregularidad de las familias era de 2,5% y la de las empresas, de 0,7%, según los datos de 1816.

“Finalmente, la mora crediticia de las familias medida en pesos marcó una marginal caída en agosto”, señaló este martes Claudio Caprarulo, director de la consultora Analytica, en la red social X:

🚨Finalmente la mora crediticia de las familias medida en $ marcó una marginal caída en agosto. 👇 https://t.co/FWJo19Fu23

— Claudio Caprarulo (@ClauCaprarulo) September 29, 2026

¿Por qué cayó la mora de las familias?

La particularidad de la caída registrada en agosto es que se produjo pese a que la irregularidad aumentó en la mayoría de las principales entidades financieras. Según los cálculos de 1816, el ratio de mora de las familias se incrementó respecto de julio en 17 de las 30 principales entidades medidas por volumen de crédito a hogares.

La reducción del indicador agregado se explicó por un descenso en términos reales de los saldos en mora de las familias. Según 1816, se trata de algo que no ocurría desde marzo de 2024.

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El ratio de morosidad surge de dividir los saldos irregulares por los saldos totales de financiación. Por lo tanto, la evolución del indicador depende tanto de los montos que permanecen en mora como del stock total de crédito.

En paralelo, las refinanciaciones volvieron a aumentar en agosto y alcanzaron nuevos máximos. El saldo refinanciado representó 3,8% del crédito total a las familias (era 3,6% hasta el mes anterior) y 0,8% del crédito a empresas.

Según los cálculos de 1816, las familias ya refinanciaron deudas por más de AR$2,7 billones. La consultora señala que este proceso debería contribuir a una reducción de los ratios de mora durante los próximos meses.

La permanencia de una deuda dentro de la categoría de irregularidad depende del nivel de atraso. Una persona en Situación 3, con entre 90 y 180 días de atraso, tarda al menos dos meses en dejar de ser considerada morosa; en Situación 4, con entre 180 días y un año, al menos cinco meses; y en Situación 5, con más de un año de atraso, al menos ocho meses, de acuerdo con las normas de clasificación de deudores.

¿Qué muestran los atrasos de menos de 90 días?

Otro dato que 1816 menciona en su informe es la proporción de deuda de las familias con entidades financieras que se encuentra en Situación 2, es decir, con atrasos de hasta 90 días, por lo que todavía no se considera irregular. Ese porcentaje fue de 2,7% en agosto, el nivel más bajo desde agosto de 2025.

La consultora resaltó que, en otras ocasiones, los máximos de deuda en Situación 2 anticiparon los picos de morosidad, dado que el ratio de irregularidad incluye los montos correspondientes a las Situaciones 3, 4 y 5.

La velocidad a la que pueda disminuir la mora dependerá, entre otros factores, de la recuperación del crédito, que constituye el denominador del ratio.

En ese sentido, 1816 consigna que el stock de crédito en pesos al sector privado se mantiene prácticamente en el mismo nivel, en términos reales, que en julio de 2025, cuando el Gobierno eliminó las LEFI.

Tasas en dólares pueden presionar a las tasas en pesos

La consultora también advierte sobre la evolución de las tasas en pesos antes de las elecciones. En particular, sostiene que el salto de los últimos días hasta 20% anual de la tasa forward en dólares entre un AO27 y un AO28 constituye una “luz amarilla”.

Según 1816, a largo plazo esa tasa en dólares deberá caer o las tasas en pesos, cuya referencia es el 20% que paga el Banco Central en REPO, deberán aumentar.

VER MÁS: “La mora bajará más lento de lo previsto, 80% de los clientes ya está refinanciando”, según Fabián Kon, CEO de Banco Galicia

¿Qué ocurre con las entidades no financieras?

La evolución de la morosidad es diferente cuando se consideran las entidades no financieras. En ese segmento, la irregularidad de las familias volvió a aumentar en agosto y alcanzó 33,9%, en lo que representa el vigésimo primer incremento consecutivo.

Las entidades no financieras representan 17% del crédito total a hogares cuando se consideran conjuntamente con las entidades financieras.

¿Qué espera Grupo Financiero Galicia para la mora?

El CEO de Grupo Financiero Galicia, Fabián Kon, dijo a Bloomberg Línea que la mora de las familias seguirá por encima de los niveles históricos durante los próximos meses y que recién comenzará a acercarse a valores “más normales” en 2027. Según el ejecutivo, la baja será gradual y terminará en un nivel superior al registrado antes del salto de la morosidad.

Kon señaló que alrededor de 80% de los clientes que actualmente tienen atrasos ya está refinanciando sus deudas a plazos más largos.

El ejecutivo vinculó el deterioro de la capacidad de pago de los hogares con el crecimiento del crédito otorgado por bancos y fintech, las tasas de interés y la evolución del ingreso disponible. “El salario está creciendo poquito en términos reales. El ingreso disponible es menor, claramente. Entonces, eso generó un problema”, sostuvo.

El convenio fue firmado por el presidente y CEO de YPF, Horacio Marín, y el gobernador entrerriano, Rogelio Frigerio, en las oficinas de la petrolera en Buenos Aires. Según informó oficialmente la provincia, el entendimiento contempla el desarrollo de infraestructura vial, ferroviaria y fluvial para hacer más eficiente la logística y reducir costos.

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La arena es uno de los insumos centrales de la fractura hidráulica: se inyecta junto con agua y otros componentes a alta presión y permite mantener abiertas las fracturas generadas en la roca para facilitar el flujo de petróleo y gas.

Entre Ríos ocupa un lugar relevante en el abastecimiento de ese insumo. Marín destacó la calidad de las arenas silíceas de la provincia y aseguró que “es la que usamos para nuestros pozos y es la mejor que se ha encontrado en la Argentina hasta ahora”.

Cómo YPF busca reducir el costo de llevar arena a Vaca Muerta

El costo y la escala del transporte de arena se convirtieron en uno de los desafíos logísticos del crecimiento de Vaca Muerta. Gran parte del material utilizado debe recorrer más de 1.000 kilómetros desde la zona de Entre Ríos hasta los yacimientos neuquinos.

YPF ya había puesto el foco en buscar alternativas al transporte exclusivamente por camión. A comienzos de septiembre, Marín planteó la posibilidad de conformar un consorcio para avanzar en infraestructura que permita trasladar arena entrerriana por ferrocarril y sostuvo que mover los volúmenes que demandará Vaca Muerta únicamente por ruta resulta inviable.

El nuevo convenio incorpora formalmente entre los puntos a analizar tanto la infraestructura ferroviaria como la fluvial y vial.

El acuerdo tiene una vigencia inicial de tres años y funciona como marco para futuros proyectos. Las inversiones, obras, responsabilidades y plazos deberán definirse posteriormente mediante convenios específicos.

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Más proveedores de Entre Ríos para Vaca Muerta

El entendimiento no se limita a las arenas. Entre Ríos busca ampliar la participación de empresas provinciales en la cadena de proveedores vinculada con el desarrollo de Vaca Muerta.

“No tenemos solo arena, tenemos muchos proveedores que pueden servir para potenciar este desarrollo que está llevando adelante YPF y queremos que sean tomados en cuenta”, afirmó Frigerio tras la firma.

Destacó también la importancia que representa para la provincia y precisó que se trata de “un acuerdo de cooperación y de interacción con la empresa más importante de la Argentina, y tiene que ver con la posibilidad de integrar a Entre Ríos a ese gran mundo que representa Vaca Muerta, con el potencial enorme y la realidad que tiene”.

La agenda de cooperación también incluye desarrollo minero, nuevas inversiones, electromovilidad y modernización de servicios provinciales.

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Para YPF, la reducción de costos y la mejora de la infraestructura acompañan el aumento de escala de sus operaciones no convencionales. La compañía destinó cerca del 70% de sus inversiones previstas para este año al shale y viene acelerando la actividad en Vaca Muerta.

La arena, un insumo estratégico para el shale

La elección de la arena no responde únicamente al costo de extracción. Su resistencia y características físicas inciden en el desempeño de las fracturas y, en consecuencia, en la productividad de los pozos.

El desafío es combinar esa calidad con un esquema de transporte capaz de acompañar el crecimiento de la actividad sin trasladar todo el aumento de volumen a las rutas.

El acuerdo con Entre Ríos abre ahora la posibilidad de evaluar alternativas ferroviarias y fluviales junto con mejoras viales. Los proyectos concretos y las inversiones necesarias para llevar adelante esa infraestructura serán definidos en una próxima etapa.

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Anthropic alcanzó ingresos de casi US$4.600 millones en 2025, unas 12 veces más que un año antes. Sin embargo, sus gastos operativos llegaron a US$12.650 millones y la pérdida operativa aumentó de US$2.980 millones en 2024 a US$8.060 millones en 2025.

Esto significa que la compañía registró una pérdida operativa de alrededor de US$1,75 por cada dólar de ingresos. “Sus ventas crecen con enorme rapidez, pero todavía no se encuentra cerca de demostrar que pueda transformar ese crecimiento en beneficios sostenibles”, indicó Ignacio Mieres, head of research de la app de inversiones XTB.

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🚨 Anthropic IPO S-1 prospectus LEAKED:

Valuation target: $2 TRILLION

>$4.6 billion in revenue in 2025
>$8.06 billion in operating loss
>$42 billion in net loss

The prospectus warns that nearly 25% of revenue came from just TWO customers, and that many top enterprise… pic.twitter.com/3upbIjEWlI

— NIK (@ns123abc) September 29, 2026

La empresa registró además una pérdida neta de unos US$42.000 millones. Sin embargo, cerca de US$34.000 millones correspondieron a un cargo contable relacionado con el aumento del valor estimado de instrumentos financieros que podrían convertirse en acciones de Anthropic. Por eso, Mieres centra su análisis en la pérdida operativa.

¿Cómo podría justificarse una valuación de US$2 billones?

Anthropic busca llegar al mercado con una valoración de más de US$2 billones, más del doble de los US$965.000 millones que alcanzó en una ronda de financiación en mayo.

“La compañía también está quemando dinero, acumulando enormes compromisos de infraestructura y tratando de justificar una valoración superior a US$2 billones, justo cuando la rentabilidad del bono estadounidense a diez años supera el 5%”, advirtió Mieres.

Si se toman los casi US$4.600 millones de ingresos registrados en 2025, la compañía llegaría al mercado con una valoración equivalente a unas 435 veces sus ventas históricas. Sin embargo, la expectativa no está puesta en lo que Anthropic facturó el año pasado, sino en su capacidad para generar ingresos mucho mayores durante los próximos años, según Mieres.

En mayo, la compañía informó que su ritmo anualizado de ingresos había superado los US$47.000 millones. Posteriormente, esa cifra habría subido hasta unos US$65.000 millones en julio, mientras que algunas proyecciones de inversores apuntan a que podría cerrar 2026 por encima de los US$100.000 millones o incluso alcanzar los US$120.000 millones.

El ejecutivo de XTB explicó que, con un ritmo anualizado de US$120.000 millones, una valoración de US$2 billones implicaría unas 16,7 veces las ventas. Si se toma como referencia el nivel de US$65.000 millones informado durante el verano, el múltiplo ascendería a unas 31 veces. Aunque ambos niveles suponen una valoración elevada, la diferencia frente a las 435 veces calculadas sobre los ingresos de 2025 es significativa.

El análisis advierte, de todos modos, que el ritmo anualizado no equivale a la facturación efectiva de un año. Se trata, por lo general, de tomar los ingresos de un período reciente y proyectarlos durante 12 meses. La métrica permite dimensionar el crecimiento de una compañía que expande rápidamente sus ventas, pero puede ofrecer una visión demasiado optimista si el ritmo de consumo comienza a moderarse.

A modo de conclusión, Mieres señaló que una valoración de US$2 billones dependería de que los ingresos anualizados se conviertan en ventas efectivas, los costos crezcan más lentamente que el negocio y Anthropic demuestre que puede conservar clientes sin depender permanentemente de financiación externa.

¿Riesgo de concentración?

El prospecto muestra además una elevada concentración de los ingresos: casi una cuarta parte de la facturación de 2025 provino de apenas dos clientes. A su vez, muchos de los principales usuarios no están vinculados con Anthropic mediante contratos de largo plazo y podrían reducir o interrumpir su gasto, según el documento.

Para Mieres, esta concentración introduce un riesgo para las cifras de ingresos anualizados, ya que cualquier cambio en la estrategia de esos grandes clientes podría tener un impacto significativo sobre el crecimiento. El especialista considera que la compañía deberá demostrar que la adopción de sus productos se está extendiendo entre una base más amplia de compradores y que su expansión no depende de un grupo reducido de clientes de gran tamaño.

Otro aspecto relevante, según el análisis, será la composición de los ingresos. Mieres plantea que será necesario conocer cuánto corresponde a contratos empresariales de largo plazo y cuánto proviene del consumo variable de servicios como las API. También considera relevante distinguir entre ventas independientes y aquellas vinculadas con créditos otorgados por los propios socios tecnológicos de Anthropic.

Amazon y Google cumplen al mismo tiempo los roles de inversores, proveedores de infraestructura y canales de distribución de la compañía. Ambas empresas han invertido miles de millones de dólares en Anthropic mientras también suministran la infraestructura necesaria para entrenar y desplegar los modelos de Claude.

AWS continúa siendo un proveedor clave de nube e infraestructura para Anthropic. Además, la compañía tiene acuerdos con Amazon, Google y Broadcom para acceder a capacidad adicional de cómputo. Claude también está disponible a través de Microsoft Azure.

Estas alianzas permiten a Anthropic acceder a financiación, distribución y capacidad de procesamiento. Al mismo tiempo, Mieres señala que generan una relación de dependencia que el prospecto deberá permitir evaluar con mayor precisión: entre otros aspectos, cuánto de la capacidad contratada la compañía está obligada a utilizar, qué ocurre si no consume todo lo comprometido y cómo se distribuyen los riesgos si la demanda resulta inferior a las previsiones.

El análisis identifica además una posible dinámica circular en el negocio: grandes compañías tecnológicas invierten en Anthropic y, a su vez, el laboratorio destina parte de ese capital a contratar capacidad informática de esas mismas empresas, que registran ingresos derivados de su relación comercial con una compañía en la que mantienen una participación.

Mieres aclara que esto no implica que los ingresos sean ficticios, pero considera necesario analizar con atención su composición y la rentabilidad que genera el conjunto de estas relaciones.

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Riesgos de la IA

El prospecto de la OPI de Anthropic también advierte sobre posibles “riesgos catastróficos o existenciales para la humanidad” asociados con el desarrollo de sistemas avanzados de IA y dedica una parte significativa del documento a los factores de riesgo.

El nuevo set, de 1.764 piezas, recrea al dragón Shenron como si emergiera de las siete esferas, en una de las escenas más reconocibles del anime. Gokú, protagonista de la historia, aparece sobre su famosa nube voladora.

Los fanáticos de los bloques de construcción y la saga creada por Akira Toriyama podrán adquirir este set desde el 4 de noviembre, reveló la empresa.

Bajo el nombre “Icons Dragon Ball: Shenron & Goku”, la escultura está dirigida a coleccionistas adultos, uno de los segmentos a los que la compañía destina algunos de sus sets más ambiciosos.

Es la primera vez que Lego lanza un producto con licencia de Dragon Ball, una franquicia que acumula ingresos por US$27.000 millones, según un informe del Ministerio de Economía, Comercio e Industria de Japón.

¿Cuánto cuesta el set de Lego y Dragon Ball?

Lego reveló que el set tendrá un precio de US$179,99, mientras que en mercados como México se venderá por 3.999 pesos mexicanos. En el sitio de Lego en Colombia, el producto aún no aparecía publicado.

¿Cómo es el set de Dragon Ball?

Además de las imágenes, la compañía danesa reveló algunos detalles del producto. Sus 1.764 piezas permiten construir una escultura de aproximadamente 32 centímetros de altura, 24 cm de longitud y 26 cm de ancho.

En la base aparecen las siete esferas del Dragón, mientras que la figura de Gokú se sostiene de un poste que le da la apariencia de estar flotando sobre su nube.

El nuevo set de Lego se suma a otros productos lanzados en colaboración con franquicias de anime y manga como One Piece y Pokémon.

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Según refleja el trabajo, que apunta a medir cómo evoluciona el ‘humor social’ en Argentina, durante los últimos dos años, el deterioro del presente convivió con la expectativa de que la mejora del país terminaría traduciéndose en el plano individual. Sin embargo, identificó que en el tercer trimestre del año se instaló una nueva certeza: que la recuperación de la macro no implica necesariamente una mejora del bienestar individual.

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El pesimismo supera al optimismo: 41% frente a 38%

El optimismo, señaló el estudio, retrocedió ya a niveles de 2023. Y por primera vez desde que Javier Milei asumió la Presidencia, las expectativas negativas (41%) superan a las positivas (38%).

La caída, sin embargo, no es homogénea. De acuerdo con el estudio, la protagonizan quienes más habían sostenido el optimismo hasta ahora: es decir, el segmento de la población con mayores ingresos o “ABC1”, donde el optimismo retrocedió en 24 puntos porcentuales, y los jóvenes, con una caída de 17 puntos porcentuales, que también caen más que el promedio de 14 p.p.

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El informe identifica tres planos detrás de este cambio de humor social: las expectativas, el consumo y cambios de referencia de valor.

Respecto de las expectativas, asegura que caen porque “se sigue afianzando el deterioro individual”, dado que “el ingreso se achica y los gastos fijos crecen”. Desde enero de 2023, calcularon que el poder adquisitivo de los salarios acumuló una caída del 11%, mientras que el ingreso disponible de los hogares retrocedió 17%. Pero además, estimaron que desde diciembre de 2023 y hasta julio de 2026 el peso de los servicios y transporte en el salario promedio subió 11 puntos porcentuales.

En relación al segundo punto, el estudio remarca que el consumo masivo lleva casi dos años de caída y señala que cuatro de cada 10 hogares tienen un perfil “compensador”, recortando gastos, pero sosteniendo gustos permitidos en compras de ropa, electrónica, salidas o viajes.

Este nuevo escenario, dice el informe de Moiguer en base a encuestas realizadas a personas de entre 16 y 75 años de todo el país (3.000 casos por trimestre) y focus groups virtuales, mostró que los argentinos modificaron la forma en la que acceden a los productos que quieren. Eso, ejemplifica, se refleja en que las importaciones puerta a puerta crecieron 641% en relación a 2024.

Pero además, el estudio apuntó a un cambio de referencias a la hora de evaluar cuánto cuestan los productos en Argentina. Al respecto, identificó que mientras “lo cotidiano se encarece”, lo “dolarizado se abarata”.

Como ejemplos de ello, citó que mientras en 2022 un salario promedio permitía comprar 156 kilogramos de carne, en la actualidad alcanza para unos 95 kilogramos, al tiempo que en 2022 el salario promedio permitía comprar tres pares de zapatillas de primera marca (en rigor, 3,4), en la actualidad alcanza para comprar más de 10 unidades (10,1).

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Más de 110 proyectos por encima de US$65.000 millones son presentados por 17 países ante inversionistas y compañías durante un road show que se realiza en Miami. La cartera reúne iniciativas que los gobiernos consideran entre las más avanzadas y que podrían salir a licitación durante los próximos 18 meses.

El esfuerzo ocurre frente a necesidades de inversión que superan los recursos públicos disponibles. América Latina y el Caribe requiere destinar cerca del 3,5% de su PIB cada año hasta 2030 para cerrar su brecha de infraestructura, equivalente a más de US$1,6 billones. Solo transporte concentra más de US$630.000 millones.

“Aumentar la inversión no es el único objetivo. Hay que invertir mejor”, dijo el presidente del BID, Ilan Goldfajn, durante una rueda de prensa en Miami en el marco del LAC Transport Forum.

Las trabas que encuentra el capital privado

El BID reunió a representantes de gobiernos en Miami para discutir los temas sobre infraestructura y transporte. El encuentro antecede al road show en el que ministros y viceministros expondrán los proyectos directamente ante compañías e inversionistas interesados en participar en su desarrollo.

Los 17 países que llevarán proyectos son Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, Ecuador, El Salvador, Guatemala, Guyana, Haití, Honduras, Panamá, Paraguay, Perú, República Dominicana y Surinam.

La mayoría de las iniciativas busca incorporar financiamiento privado, según explicaron representantes del BID. La cartera incluye proyectos de carreteras, puertos y aeropuertos, además de sistemas de transporte urbano, metros y trenes suburbanos de pasajeros.

Goldfajn sostuvo que una de las principales preocupaciones de las empresas aparece antes de comprometer el capital. “Ellos, en general, cuando hablan se fijan en las reglas del sector público, preguntan sobre si hay facilidad para invertir”, afirmó.

Esos obstáculos no se concentran únicamente en el financiamiento. Goldfajn dijo que las empresas plantean dificultades para obtener permisos y cuestionamientos sobre algunos procesos de contratación.

“A veces les lleva mucho tiempo conseguir los permisos, la licitación les lleva mucho tiempo, a veces no está muy clara la licitación”, afirmó.

Los desafíos incluyen el tiempo necesario para obtener permisos, la duración y claridad de las licitaciones, las condiciones de competencia y posibles conflictos de interés entre participantes. “Es un poco las reglas del juego, la transparencia”, dijo Goldfajn.

El BID busca abordar parte de esos obstáculos mediante Procure+, su iniciativa para reformar los procesos de contratación. Goldfajn dijo que los gobiernos apoyarán esos cambios “por lo menos en los proyectos que nosotros estamos involucrados”.

El Banco estima que cada licitante adicional puede reducir los precios entre 2% y 8% en promedio. Incorporar criterios de calidad junto con el precio en las adjudicaciones puede reducir entre 5% y 20% el costo total de los activos de infraestructura durante su vida útil, según datos del BID.

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“Estimamos que podemos aumentar hasta en 35% los resultados de la inversión, el impacto de la inversión en la gente, sin aumentar el costo”, dijo Goldfajn durante la rueda de prensa.

El financiamiento es otra parte del problema. BID Invest puede aportar recursos de largo plazo para proyectos que requieren horizontes superiores a los disponibles en otras fuentes y, en determinados casos, ofrecer financiamiento en moneda local.

Proyectos que podrían licitarse en 18 meses

La selección presentada en Miami busca concentrarse en iniciativas con mayor grado de avance. “Cada país está trayendo los proyectos más avanzados que tienen, que creen que están listos para licitar muy pronto en los próximos 18 meses”, explicó Tomás Serebrisky, gerente del sector de infraestructura y energía del BID.

Los proyectos parten, en varios casos, de planes maestros de infraestructura y planes sectoriales de transporte, agua y energía elaborados con apoyo del Banco. De esa planificación surgió una priorización de iniciativas que los gobiernos presentarán a los inversionistas.

El BID no estableció un número máximo de proyectos que podría acompañar después del road show. El avance dependerá de que las iniciativas cumplan sus criterios, alcancen la calidad requerida y encuentren el financiamiento y los inversionistas necesarios.

“La restricción no es escoger uno versus el otro. Es la calidad de los proyectos. Si todos llegan bien, vamos a hacer todos”, explicó Goldfajn.

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El esfuerzo también incluye infraestructura que cruza fronteras. Goldfajn mencionó Conexión Sur, una iniciativa del Banco destinada a reunir países del Cono Sur alrededor de proyectos regionales, entre ellos corredores que conectan los océanos Atlántico y Pacífico.

La integración no se limita a construir infraestructura. El BID trabaja en corredores fronterizos para reducir los tiempos de paso y acercar las reglas entre países. Goldfajn citó el trabajo realizado entre Costa Rica y Panamá, donde indicó que el tiempo requerido se redujo aproximadamente a la mitad.

España y Japón aportan recursos a Transport Delivers

El BID complementará la presentación de proyectos con Transport Delivers, una plataforma orientada a mejorar su preparación, incorporar prácticas de contratación y facilitar la conexión con potenciales financiadores.

España y Japón aportarán inicialmente US$2,5 millones en recursos no reembolsables a Transport Delivers. El BID espera captar otros US$10 millones de donantes durante los próximos cinco años. La iniciativa busca mejorar las condiciones para inversiones en transporte por cerca de US$20.000 millones.

Transport Delivers forma parte de BID for the Americas 2.0, la estrategia con la que el organismo busca conectar empresas e inversionistas con oportunidades en la región. En esta etapa, el programa concentra sus esfuerzos en infraestructura y transporte.

El Banco también dispone de instrumentos para respaldar reformas más allá de proyectos individuales. Goldfajn mencionó también los préstamos de política, un instrumento mediante el cual el BID puede prestar a un país con la condición de que realice una reforma.

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La cartera que llegará ante los inversionistas permitirá observar cuánto de los más de US$65.000 millones avanza hacia procesos de licitación en los próximos 18 meses. El acceso al capital dependerá también de permisos, condiciones de contratación, competencia y calidad de los proyectos que cada país lleve al mercado.

Durante su visita al país, Clarke sostuvo reuniones con funcionarios del Gobierno, representantes del Banco de la República, empresarios, académicos, estudiantes y miembros de la sociedad civil.

Según explicó, estos encuentros permitieron al organismo conocer “las prioridades de las autoridades y las perspectivas sobre los desafíos que enfrenta Colombia”.

El funcionario destacó entre las fortalezas del país “su historial de resiliencia económica, sus instituciones, la independencia del banco central, el régimen de tasa de cambio flexible y el esquema de metas de inflación”.

Sin embargo, señaló que Colombia enfrenta actualmente retos que deben ser atendidos y planteó la necesidad de convertir esas fortalezas “en un crecimiento duradero e inclusivo”, en un contexto internacional marcado por frecuentes choques económicos, mayores niveles de incertidumbre y rápidos cambios tecnológicos.

FMI pide acción fiscal

Para Clarke, la política fiscal tendrá un papel relevante en la respuesta de Colombia. El funcionario sostuvo que unas finanzas públicas sostenibles “pueden contribuir a generar un entorno favorable para la inversión y la creación de empleo”.

En particular, señaló que una acción fiscal que sea oportuna y creíble para reducir los desequilibrios puede fortalecer la confianza, disminuir los costos de endeudamiento y ampliar el espacio disponible para gastos prioritarios, incluidos aquellos relacionados con la inclusión social.

El subdirector del FMI también vinculó la situación fiscal con el trabajo del Banco de la República. Según explicó, “unas finanzas públicas sostenibles y sólidas facilitarían el cumplimiento del mandato del banco central de mantener una inflación baja y estable”.

Además del frente fiscal, Clarke señaló que Colombia debe abordar obstáculos estructurales para elevar su productividad. Entre los aspectos mencionados están la necesidad de superar cuellos de botella y contar con un entorno más predecible en materia tributaria y regulatoria.

Colombia y el FMI profundizarán conversaciones

El funcionario también confirmó que el FMI continuará trabajando con Colombia. Clarke dijo que el organismo está dispuesto a apoyar al país en el manejo de sus desafíos fiscales mediante su propio programa de reformas.

Tras las conversaciones sostenidas con equipos del Ministerio de Hacienda, se acordó “que un equipo técnico colombiano viajará a Washington la próxima semana para continuar las discusiones sobre las formas en que el FMI puede respaldar las reformas e iniciativas del país”.

Clarke enfatizó además la importancia de construir consensos entre los responsables de las políticas públicas, el sector empresarial, la academia y la sociedad civil.

Según señaló, la experiencia muestra que la construcción de acuerdos contribuye a que las reformas tengan mayor durabilidad y sostenibilidad.

El subdirector del FMI calificó a Colombia como un miembro muy valorado por el organismo y destacó su papel histórico como referente de estabilidad y resiliencia en la región.

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Nubank ha mantenido conversaciones para adquirir Monzo Bank, según informó Bloomberg citando a personas familiarizadas con el asunto. Las negociaciones se encuentran en una etapa preliminar y no existe un calendario definido.

La acción sube 1,51% hasta los US$12,41 tras caer más de 10% en la sesión del lunes.

La posible operación abriría otro frente internacional poco después del anuncio de la llegada de Nu a Estados Unidos, donde deberá construir desde cero relaciones bancarias, datos crediticios y nuevas fuentes de ingresos.

Para Gabriel Gusan, analista senior de Bloomberg Intelligence, una adquisición de Monzo “marcaría un cambio de ritmo notable” para una compañía que históricamente ha favorecido construir sus negocios antes que comprar escala. Estas son cinco claves de la posible operación:

1. Un giro frente al modelo histórico de Nubank

Durante 13 años, Nu desarrolló sus franquicias de forma gradual: primero Brasil y después México y Colombia. Sus adquisiciones se concentraron principalmente en incorporar capacidades o resolver necesidades de licencias.

Monzo cambiaría esa lógica. El precio discutido oscila entre £8.000 millones y £10.000 millones (US$10.600 millones a US$13.300 millones), según Bloomberg. Nu adquiriría de una vez un banco regulado, clientes, depósitos, empleados y tecnología.

El antecedente es Easynvest. Nu pagó unos US$452 millones por la corredora antes de su salida a bolsa, pero Bloomberg Intelligence señala que la integración de sistemas resultó mucho más complicada de lo esperado.

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Para Gusan, la cuestión central es “si Nu está listo para cambiar su modelo mesurado de construir primero por velocidad”, ante una operación que supondría integrar una franquicia bancaria de una escala muy superior.

2. ¿Qué es Monzo y qué gana al comprarlo?

Monzo es uno de los mayores bancos digitales de Reino Unido. Cerró su año fiscal 2026 con 16 millones de clientes y más de 10 millones de usuarios activos mensuales. Casi la mitad de sus clientes activos lo utilizaba como su banco principal, según Bloomberg Intelligence.

Sus depósitos alcanzaron £25.700 millones (unos US$34.100 millones), mientras los ingresos llegaron a £1.700 millones (unos US$2.300 millones). El beneficio ajustado antes de impuestos fue de £173 millones (unos US$229 millones).

Para XP (XP), la lógica estratégica pasa por acelerar una entrada que orgánicamente sería más difícil. Los analistas Bernardo Guttmann, Matheus Guimarães y Guilherme Meneghetti consideran que Monzo podría comprimir varios años de expansión orgánica en una sola transacción.

La operación también llegaría mientras Nu construye su negocio estadounidense. Allí, Bloomberg Intelligence considera que tarjetas, depósitos, inversiones, suscripciones y banca para pymes pueden convertirse en vías de monetización.

3. El precio y cómo financiarlo

El rango discutido equivale aproximadamente al 16%-20% de la capitalización bursátil de Nu cuando trascendieron las conversaciones. Para XP, Monzo estaría valorado en unas 4,7-5,9 veces sus ingresos y 93-116 veces su beneficio antes de impuestos.

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Gustavo Schroden, analista de Citi (C), advierte que una combinación de efectivo y acciones podría generar dilución para los accionistas de Nu y poner a prueba la disciplina de asignación de capital del grupo.

La dilución ocurre cuando una empresa emite nuevas acciones para financiar una operación. Los actuales inversionistas pasan entonces a representar una proporción menor del capital total, aunque el efecto económico final depende del valor creado por la adquisición.

Para Schroden, entre las ventajas, la operación “proporcionaría una diversificación inmediata hacia mercados desarrollados, alejándose de la volatilidad cambiaria de los mercados emergentes”, incluida la exposición al real, peso mexicano y peso colombiano.

Citi estima que el rango planteado implica una prima cercana al 100% frente a la valoración privada de Monzo de finales de 2024. XP añade que crear valor exigiría mejorar con el tiempo la monetización y rentabilidad del banco británico.

4. Integración y regulación elevan el riesgo

La escala también aumenta la dificultad. Nu tendría que integrar un banco extranjero mientras expande México, inicia operaciones en Estados Unidos y desarrolla Nu Global, una combinación que XP considera más exigente para la capacidad de gestión.

Citi identifica además el escrutinio de los reguladores británicos PRA y FCA, junto con mayores gastos de cumplimiento, restricciones sobre el capital y una supervisión de solvencia más compleja entre distintas jurisdicciones.

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Schroden considera que “las desventajas se centrarían en graves fricciones de ejecución”, aunque destaca que la ambición internacional coincide con los cambios recientes de Nu para construir una estructura operativa global.

Entre ellos figuran Roberto Campos Neto como vicepresidente, Robert Livingston para la asignación multinacional del balance y Eric Young como director de tecnología, mientras la cofundadora Cristina Junqueira lidera una expansión internacional más amplia.

5. Más escala global, pero todavía no el alcance de Revolut

Una combinación de Nu y Monzo superaría los 156 millones de clientes, frente a más de 80 millones de Revolut, según Bloomberg Intelligence. Sin embargo, el número de usuarios no equivale a la misma presencia geográfica.

Revolut opera en más de 40 mercados. Nu y Monzo seguirían concentrados principalmente en América Latina y Reino Unido, mientras Estados Unidos e Irlanda permanecen en etapas iniciales.

La diferencia está en el alcance territorial. Para Gusan, “la operación compra profundidad en Europa, no amplitud global instantánea”, pese al salto que supondría en número de clientes.

Las conversaciones siguen en una fase temprana. Nubank dijo que no comenta rumores o especulaciones y reafirmó que comunicará asuntos relevantes de manera transparente, clara y ágil. Monzo declinó hacer comentarios, según Bloomberg.

Abelardo De la Espriella, presidente de Colombia, encargó a su ministro de Hacienda de adelantar la negociación. “He instruido al Minhacienda, Miguel Gómez, y a todo el equipo económico para que se pongan al frente de las conversaciones con el Fondo Monetario Internacional”.

El objetivo, según De la Espriella, es “buscar una salida negociada a la crisis que nos heredaron los corruptos y responsables que nos antecedieron”, haciendo referencia a Gustavo Petro, quien lideró el país hasta el pasado 7 de agosto.

“Las finanzas públicas ya no aguantan más. El saldo está en rojo”, afirmó el mandatario.

¿Qué tipo de crédito buscaría Colombia?

Andrés Pardo, jefe de estrategia macroeconómica para América Latina en XP Investments, planteó que Colombia podría buscar un nuevo acuerdo formal con el FMI.

Sin embargo, Pardo señaló que existen diferentes alternativas y que no todas tendrían la misma viabilidad bajo las condiciones actuales.

“Es poco probable que el país cumpla en el corto plazo con los requisitos de calificación para una nueva Línea de Crédito Flexible (FCL)”. Colombia mantuvo acceso a la Línea de Crédito Flexible entre 2009 y 2025.

El experto considera que una alternativa más realista sería negociar una Línea de Precaución y Liquidez (PLL).

“Aunque tampoco puede descartarse por completo la posibilidad de un programa ‘stand-by’ tradicional respaldado por el FMI”, agregó Pardo.

Un crédito que iría más allá del financiamiento

La estrategia no necesariamente se limitaría a conseguir nuevos recursos para cubrir las necesidades fiscales del país.

“Esta estrategia probablemente iría más allá de simplemente obtener nuevos créditos”, explicó Pardo.

Según el experto, el esquema podría combinar apoyo presupuestal, financiamiento basado en políticas y recursos vinculados a reformas estructurales.

“El objetivo sería cubrir una parte significativa de las necesidades de financiamiento del Gobierno con recursos más baratos y estables”.

Pardo agregó que estos recursos serían comparados con los actualmente disponibles en los mercados de capitales. Pardo explica que el Gobierno De la Espriella podría intentar una combinación de esquemas que incluiría, nuevos créditos, colocaciones en el mercado internacional y canjes de deuda.

La discusión sobre el FMI ocurre mientras el Gobierno busca recursos para enfrentar el déficit y las necesidades de financiamiento previstas para los próximos años.

El FMI y la presión sobre las tasas

Mauricio Cárdenas, exministro de Hacienda, también planteó la posibilidad de acudir al FMI como parte de la estrategia fiscal.

Cárdenas señaló que los inversionistas están preocupados por el monto total del presupuesto aprobado por el Congreso.

Según el exministro, la reacción de los mercados también se ha reflejado en las tasas de los bonos colombianos.

La tasa que paga el Gobierno por sus bonos a 10 años bajó de 14,5 % en mayo a 11,5 % después de la elección presidencial, según Cárdenas.

Pero después de conocerse que el presupuesto para 2027 representaba un déficit de 9,2 % del PIB, la tasa volvió a subir.

“La tasa subió de nuevo a 12,7 %. En los bonos en dólares el incremento ha sido similar”, señaló Cárdenas.

El exministro también se refirió a los recortes de gasto que, según plantea, deberían venir con la denominada ley de rescate.

“Todo el mundo está pendiente de los recortes del gasto que, en teoría, vendrían en la ley de rescate”, afirmó.

El pago al FMI y el crédito con PIMCO

El eventual regreso al FMI ocurre después de que Colombia cerrara 2025 con dos operaciones de deuda diferentes.

En diciembre de ese año, el país pagó la única cuota pendiente de un desembolso de la Línea de Crédito Flexible realizado por el FMI en 2020.

Ese pago estaba programado desde antes y no estuvo relacionado con la decisión de Colombia de cancelar, en octubre de 2025, el acuerdo vigente de la Línea de Crédito Flexible.

Pocos días después, el 19 de diciembre de 2025, el Ministerio de Hacienda realizó una venta directa de TES por $23 billones.

La operación equivalió a unos US$6.000 millones y tuvo como comprador a PIMCO, uno de los grandes inversionistas internacionales en renta fija.

Los TES son títulos de deuda pública. Por eso, la operación permitió a la Nación obtener recursos a cambio de asumir obligaciones con los tenedores de esos bonos.

Hacienda explicó en su momento que la transacción buscaba cerrar las necesidades de financiamiento de 2025 y reducir las necesidades previstas para 2026.

Así, Colombia terminó 2025 pagando una deuda pendiente con el FMI y, prácticamente al mismo tiempo, realizando una nueva operación de endeudamiento mediante TES adquiridos por PIMCO.

Fueron operaciones diferentes, con acreedores y mecanismos distintos. El dinero de PIMCO no se utilizó directamente para pagar al FMI.

Al menos 60 fondos gestionados por PIMCO participaron en la operación de diciembre.

Según datos de la Contraloría esos fondos acumularon más de COP$19 billones en deuda colombiana.

La propuesta de un nuevo crédito

Cárdenas planteó un escenario de financiamiento por US$20.000 millones con el FMI. Pardo cree que podría ser una cifra cercana a los US$15.000 millones.

El monto sería similar al aprobado recientemente para Argentina, según el exministro. “Si el Gobierno pide un crédito de US$20.000 millones al FMI a una tasa de interés de 4 %”. Pardo considera que lo más probable sería una tasa más cercana al 5%, sin embargo, dice que “sería a todas luces lo mejor que podríamos conseguir ahora”.

Cárdenas agrega que podría utilizarse para prepagar bonos locales colocados al 14% durante la administración de Petro.

Según su cálculo, esa operación permitiría ahorrar US$2.000 millones al año en intereses.

“Esto es mucho más de lo que se logra con cualquier medida individual de ajuste fiscal de las que se han mencionado hasta ahora”, afirmó.

Cárdenas también planteó un efecto sobre la percepción de los mercados frente al programa fiscal del Gobierno.

“La verdadera ganancia es aún mayor: el compromiso del Gobierno con la ley de rescate —y su plan fiscal— tendría una credibilidad inmediata”.

Según el exministro, la presencia del FMI también podría generar una reacción sobre las tasas de los TES.

“Cuando los mercados saben que el FMI está detrás, reaccionan de manera automática”, dijo Cárdenas.

El Gobierno busca una salida a la crisis fiscal

De la Espriella ha defendido que la situación actual de las finanzas públicas requiere medidas frente al nivel de endeudamiento y gasto.

“Hemos advertido cómo el régimen que me antecedió sobreendeudó a Colombia y despilfarró el presupuesto de todos los colombianos”, afirmó.

El mandatario también sostuvo que las advertencias sobre la situación fiscal no han sido suficientemente entendidas por la ciudadanía.

“La crisis de la economía pública contrasta con una aparente abundancia económica en el mercado que se ve afuera en la calle”, señaló.

“La llegada de Gutiérrez no toma por sorpresa al mercado, ya que su nombre venía sonando desde el momento en que el presidente Abelardo De la Espriella fue electo”, dijo a Bloomberg Línea Alejandro Sánchez, analista de renta variable de Aval Asset Management.

Sin embargo, señaló que la designación no satisface completamente lo que se espera para una compañía como Ecopetrol, ya que Gutiérrez no tiene experiencia directa en el negocio de hidrocarburos.

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Aun así, cree que los inversionistas podrían hacer la “vista gorda” si se cumplen cuatro condiciones: que Gutiérrez se rodee de personas con experiencia en el sector, que muestre iniciativas para hacer más eficiente a la empresa, que dé una postura definitiva sobre el destino de la inversión en ISA (Interconexión Eléctrica S.A.) y que presente un plan de inversiones para retomar la exploración, incluso en yacimientos no convencionales, financiado con responsabilidad.

Carlos Suárez, presidente de la Junta Directiva de la estatal colombiana y quien compartió con el nuevo CEO de Ecopetrol (ECOPETL) la gerencia de la campaña presidencial de De la Espriella, dijo que buscaba un líder articulador, capaz de convertir los desafíos de la compañía en resultados concretos.

En la ceremonia de posesión de Gutiérrez, el presidente De la Espriella aseguró que Ecopetrol entra en una nueva etapa que exige “criterio empresarial, capacidad de ejecución”. También le dejó claro a Gutiérrez que responderá directamente ante él y le encargó hacer seguimiento a los compromisos del Gobierno con el Magdalena.

El mandatario fijó además la línea de la petrolera: anunció que su Gobierno reactivará plenamente la exploración y la firma de nuevos contratos de hidrocarburos, abrió la puerta al fracking y presentó la soberanía energética como prioridad. Además, atribuyó al gobierno de Gustavo Petro las decisiones energéticas cuyas consecuencias tendrá que enfrentar el nuevo presidente.

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Gutiérrez, por su parte, prometió fortalecer el gobierno corporativo y los controles, habló de un fracking responsable, alertó por la caída de las reservas y se fijó como meta dejarle al país reservas para décadas. También anunció una sede alterna de la presidencia de la estatal colombiana en Barranquilla.

Gutiérrez es samario, administrador de empresas de la Universidad del Norte y especialista en gerencia de salud. Fue asesor en la Fiscalía General de la Nación, subgerente de De la Espriella Lawyers entre 2006 y 2009 y empresario en los sectores de vivienda, salud y agro. Fue gerente de la campaña presidencial de Abelardo De la Espriella.

Andrés Moreno, analista financiero, señaló a Bloomberg Línea que Gutiérrez es de total confianza del presidente colombiano, lo que puede servir para impulsar políticas del Gobierno.

Moreno le reconoce a la administración actual haber buscado, más que un conocedor del sector, un gerente con capacidad de ejecución. “En eso sí puede funcionar”, admite, aunque advierte que el tiempo que tome el aprendizaje “puede ser valioso para la empresa”.

En ese sentido, el experto señala que el Estado, dueño de cerca del 88,5% de las acciones de la petrolera estatal colombiana, venda parte de su participación y convierta a Ecopetrol en una sociedad más mixta, donde su gobierno corporativo no tenga que estar sujeto a un cambio de Ejecutivo cada cuatro años.

La dimensión del fenómeno resulta difícil de cuantificar, pero distintos relevamientos y casos judiciales muestran que alcanza a categorías que van desde cosméticos y alimentos hasta juguetes, indumentaria, electrónica y bebidas.

Andrés Rodríguez, director ejecutivo de la Cámara Argentina de la Industria de Productos de Higiene Personal, Cosmética y Perfumería, explicó a Bloomberg Línea que una parte de la mercadería que llega al mercado argentino lo hace sin cumplir con los requisitos regulatorios y aduaneros.

“Lo que se ve es, principalmente, productos irregulares que pueden ingresar por frontera o sin declaración o declarando que son otra cosa”, señaló Rodríguez.

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En ese sentido, explicó: “Para comercializar o importar los productos, hay que tener ciertas condiciones que, claramente, estos productos no tienen”.

Crece la preocupación por el contrabando

El problema no se limita al incumplimiento de aranceles. En el caso de los productos cosméticos y de higiene personal, la principal preocupación está vinculada con la ausencia de controles sobre los componentes y las condiciones de fabricación.

“El riesgo se relaciona con ingredientes y dosificaciones no permitidas. Hay que tener en cuenta que se trata de cuestiones que van a la piel, mucosa, a la boca”, explicó Rodríguez.

Según el ejecutivo, la presencia de productos irregulares es particularmente visible en artículos destinados a niños y comercializados en determinados puntos de venta. “Cuando ves las góndolas de esos productos en comercios como bazares, el 70% u 80% es un producto irregular y en épocas de restricción económica termina siendo tentador para el consumidor”, afirmó.

La diferencia de costos frente a un producto que ingresa y se comercializa formalmente es uno de los factores que, según la cámara, profundiza el problema. “No tributan nada y hay un efecto anticompetitivo”, sostuvo Rodríguez.

El ahorro puede alcanzar cifras significativas cuando se consideran los costos regulatorios y arancelarios.

Desde la Cámara Argentina de la Industria del Juguete manifestaron a Bloomberg Línea que alrededor del 30% de los productos en circulación del sector son de origen irregular.

“En un reciente allanamiento se detectó la comercialización de juguetes ingresados ilegalmente al país, entre ellos productos con agujas, réplicas de armas, juguetes apócrifos, artículos sin marcado de conformidad y productos con códigos QR falsos o adulterados .El contrabando no solo perjudica a la industria formal: también facilita la circulación de juguetes sin controles, sin trazabilidad y que pueden representar un riesgo para niños y niñas”, argumentó la entidad en un comunicado.

Bloomberg Línea consultó a ARCA, pero declinaron hacer comentarios al respecto.

Falsificaciones: el caso de los productos Stanley

La preocupación empresarial también aparece en el mercado de productos falsificados. Grupo Mendizábal, vinculado a la representación de Stanley en Argentina, informó que impulsó hasta ahora 75 causas judiciales por presuntas infracciones de marca y contrabando.

Desde la empresa manifestaron a Bloomberg Línea que se realizaron más de 60 procedimientos de allanamiento y secuestro en distintos puntos del país, que permitieron retirar del mercado 22.800 productos apócrifos o vinculados con las investigaciones, además de tres máquinas industriales de grabado láser utilizadas, en algunos casos, para estampar la marca en los artículos.

La propia empresa advierte que esa cifra no permite dimensionar el mercado ilegal. En ese sentido, la firma aseguró que la circulación de productos falsificados y de contrabando es un fenómeno de una escala significativamente mayor a la que reflejan los secuestros realizados en causas judiciales.

El caso también incorpora una dimensión sanitaria. Análisis realizados sobre muestras de productos falsificados determinaron que algunos estaban fabricados con aleaciones de acero inoxidable no admitidas por la normativa y que en determinados casos se encontraron concentraciones de cobre superiores al límite reglamentario.

Qué impacto tiene el contrabando sobre la industria

La preocupación excede a una empresa o una categoría específica. Un relevamiento del Centro de Estudios de la Unión Industrial Argentina (CEU-UIA) mostró que alrededor del 60% de las empresas industriales consultadas considera que la competencia desleal y el contrabando tienen un impacto alto o muy alto sobre su actividad.

Para Rodríguez, además, la capacidad de fiscalización no alcanza frente a la magnitud del fenómeno: “No hay recurso suficiente por la magnitud de la cuestión”. Además, remarcó que existen fiscalizaciones y una mesa de trabajo permanente, aunque “no termina de alcanzar la propia dinámica”.

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Así, resaltó que el problema alcanza a una amplia variedad de productos: “Cosméticos, alimentos, bebidas, indumentaria, electrónica y hasta protectores solares”.

El contrabando y el rol de los marketplaces

La expansión del comercio electrónico agregó otra dimensión al fenómeno. Según el análisis aportado por MAP LATAM, los marketplaces ampliaron el alcance de operadores informales que antes estaban concentrados en zonas fronterizas o mercados locales.

El crecimiento de las plataformas digitales permite conectar oferentes regionales con compradores ubicados en cualquier punto del país, lo que amplía el alcance geográfico de la comercialización de productos de contrabando.

El impacto también alcanza al Estado: el contrabando implica pérdida de ingresos por aranceles, IVA, impuestos empresariales y tributos al consumo, además de incrementar los recursos necesarios para tareas de control y fiscalización.

Entre los sectores relevados por MAP LATAM, las estimaciones para 2025 ubican las pérdidas fiscales asociadas al contrabando y la subfacturación en US$1.100 millones para cerveza, US$370 millones para textiles, US$240 millones para tabaco y US$190 millones para celulares, entre otros rubros.

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Las encuestas marcan que el actual mandatario, Luiz Inácio Lula da Silva, y su rival, Flávio Bolsonaro, llegan en una paridad absoluta tanto a la primera vuelta como a un eventual balotaje.

Impacto muy limitado, para Mariva

Los activos argentinos y otros mercados emergentes vienen afectados por la situación internacional, marcada por el shock en el precio del petróleo y el aumento de las tasas de interés en los países desarrollados, particularmente en Estados Unidos, según Juan Carlos Barboza, gerente de research de Grupo Mariva. “Esa situación no cambiará con el resultado electoral en Brasil”, sostuvo.

A este contexto se suma una temprana incertidumbre electoral en Argentina que también afecta a los activos locales, según el analista. “Una victoria del oficialismo en Brasil podría alimentar esa volatilidad y afectar algo los activos argentinos”, señaló Barboza, quien consideró que una victoria de la oposición no tendría un impacto relevante dada la coyuntura internacional.

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El real, una variable clave para Argentina, según PPI

Por su parte, Pedro Siaba Serrate, jefe de research y estrategia de Portfolio Personal Inversiones (PPI), cree que el resultado de las elecciones brasileñas puede tener una incidencia significativa sobre los activos argentinos, principalmente a través del real.

El analista destacó el peso de Brasil dentro de los flujos que llegan a América Latina y señaló que se trata de un mercado mucho más desarrollado que el argentino, por lo que cualquier cambio en las expectativas sobre sus activos tiene repercusiones sobre otros mercados de la región.

El foco, en ese sentido, está puesto en una elección que hasta hace poco era percibida por el mercado como prácticamente definida. Siaba Serrate señaló que durante un período se daba por descontada una victoria de Lula, pero que esa percepción comenzó a cambiar y que la posibilidad de un triunfo de Flávio Bolsonaro dejó de ser considerada marginal.

Para el analista, esa modificación de expectativas todavía no estaría completamente reflejada en la valuación de algunos activos brasileños.

Uno de los principales casos es el real. Según Siaba Serrate, las posiciones del mercado están sesgadas hacia un escenario en el que Lula mantiene la orientación de su gobierno, posiblemente con alguna moderación. Frente a ese escenario, una eventual victoria de Bolsonaro podría generar una reacción diferente a la que hoy descuentan los inversores: la apreciación del real sería mucho mayor, en términos absolutos, que la depreciación que se produciría si Lula fuera elegido.

La explicación está en los flujos que podrían dirigirse hacia Brasil ante un resultado favorable a Bolsonaro. Siaba Serrate considera que una victoria del candidato opositor tendría la capacidad de atraer “mucho flujo de diferentes lugares del mundo” hacia los activos brasileños, lo que generaría una apreciación de la moneda y una mejora en las valuaciones.

De esta manera, el riesgo para el real no estaría necesariamente equilibrado entre los dos escenarios electorales, ya que el potencial movimiento al alza de la moneda sería, en su lectura, considerablemente mayor que el movimiento a la baja que podría producirse con una victoria de Lula.

Ese movimiento tendría una conexión directa con Argentina. Siaba Serrate señaló que el 31% del tipo de cambio real multilateral argentino depende de Brasil y de la evolución del real, por lo que una apreciación de la moneda brasileña podría funcionar como un catalizador favorable para el tipo de cambio real argentino. El efecto no necesariamente tendría que producirse a través de una variación del dólar en Argentina.

El ejecutivo consignó que una apreciación del real mejoraría, por esa vía, la posición relativa de Argentina, incluso si el tipo de cambio nominal local no se mueve. En su lectura, dicha situación otorgaría algo de aire a sectores argentinos vinculados a bienes transables, que actualmente enfrentan una situación de mayor preocupación dentro de la economía local.

Así, el impacto de la elección brasileña sobre Argentina no estaría limitado a un eventual movimiento de los activos financieros. Para Siaba Serrate, la evolución del real puede trasladarse hacia una variable central para la economía argentina: su tipo de cambio real y, con ello, la competitividad relativa de distintos sectores.

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Dudas sobre qué es mejor para Milei, según BlackToro

Para Fernando Marengo, economista jefe de BlackToro, hay dos lecturas posibles sobre el resultado de las elecciones brasileñas. Una es que sería favorable que Brasil se alinee con el giro hacia gobiernos más orientados al mercado que atraviesa América Latina. La otra es que una reelección de Lula podría darle a Argentina un mayor protagonismo en su relación con Estados Unidos.

Según Marengo, si Lula es reelegido, Argentina podría consolidarse de alguna manera como el interlocutor de Estados Unidos en América Latina. En cambio, si gana Bolsonaro, ese papel quedaría diluido o sería compartido en parte con Brasil. En ese escenario, considera que Argentina podría verse más favorecida en su relación con Estados Unidos, en un contexto en el que Washington busca abastecerse de recursos naturales de manera segura y alinear a la región detrás de ese objetivo.

El economista también describió un contexto favorable para América Latina en su conjunto, pese a las tensiones internacionales y al aumento del precio del petróleo. Señaló que la economía mundial continúa creciendo, aunque a un ritmo algo menor que el año pasado, mientras que la demanda de materias primas beneficia a los países de la región. A eso sumó el proceso de diversificación de portafolios desde mercados desarrollados, que, según su lectura, favoreció tanto los precios de las materias primas como los activos latinoamericanos.

Como referencia, Marengo señaló que el riesgo país global se comprimió en unos 100 puntos durante el último año, mientras que la reducción para América Latina fue de 150 puntos adicionales. A su juicio, ese comportamiento muestra el efecto de la diversificación de portafolios hacia la región. Como cuarto factor, mencionó el mayor foco de Estados Unidos sobre América Latina derivado de su estrategia de seguridad nacional, elemento que, en conjunto, configura “una situación bastante favorable para la región en su conjunto”.

El 80% de los clientes que hoy tienen atrasos está ya está refinanciando sus deudas a plazos más largos, explicó el ejecutivo que presidirá el 62° Coloquio de IDEA que se realizará esta semana en Mar del Plata, donde el eje de los paneles debatirá bajo la idea: “Invirtiendo la historia. 20 años: de promesa a potencia”.

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“Se tocó el pico en la mora y nosotros lo vemos bajando”, afirmó Kon en una entrevista con Bloomberg Línea. Sin embargo, descartó que la mejora vaya a ser rápida: “Este año no va a bajar sustancialmente. Va a bajar muy de a poco, y va a terminar en un número más alto del que empezó”.

El último Informe sobre Bancos del Banco Central (BCRA), correspondiente a julio, mostró que la irregularidad del crédito a las familias llegó al 12,9%, frente al 3,6% registrado entre las empresas. En el conjunto del sistema financiero, el indicador se ubicó en 7,7%.

Kon recordó que la mora de individuos en Argentina partía de niveles cercanos al 3%, por debajo del 5% al 6% que señaló como habitual en otros países de América Latina. Tras el salto de los últimos meses, espera que converja hacia esos niveles, aunque el proceso llevará tiempo.

“Esto va a llevar muchos meses, lo vamos a empezar a ver durante el año que viene”, dijo.

El 80% de los clientes con atrasos refinancia sus deudas

Kon vinculó el deterioro de la capacidad de pago de las familias con una combinación de factores: el fuerte crecimiento del crédito otorgado por bancos y fintech, la suba de las tasas y la evolución del ingreso disponible.

“El salario está creciendo poquito en términos reales. El ingreso disponible es menor, claramente. Entonces, eso generó un problema”, sostuvo.

El ejecutivo estima que la mora de individuos se ubica ahora en torno al 9% o 10%. Y “cerca de un 80% seguro que están refinanciando a plazo más largo”.

“La verdad que a los bancos tampoco les conviene. Si no refinancian, primero pierden el crédito, lo tienen que mandar a pérdida y pierde el cliente también”, explicó.

El fenómeno está concentrado principalmente en las familias. La mora de empresas también aumentó, según Kon, pero se mantiene en niveles del 3% al 4%. En individuos, en cambio, “creció mucho y muy de golpe”.

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Tasas y costo del financiamiento

El CEO de Grupo Galicia también puso el foco en el costo del crédito y marcó una diferencia entre el financiamiento en pesos y en dólares.

“El riesgo país impacta, porque es muy difícil financiar proyectos en Argentina desde afuera, y el país, el soberano, no puede tomar deuda porque hoy debería pagar una tasa de 10 o 11% nominal”, afirmó.

En el mercado local, sostuvo, la situación es distinta. “Como banco solo podemos prestarle a exportadores. Hay tasas del 4% o del 5% anual en dólares”, señaló.

Para los préstamos en pesos identificó dos obstáculos: “Todavía la inflación no llegó a un dígito, y todavía hay un componente impositivo muy alto sobre las tasas de interés”.

Kon planteó que parte de esa carga debería reducirse y mencionó específicamente el impuesto a los créditos y débitos (impuesto al cheque) e Ingresos Brutos.

¿Puede la banca argentina financiar Vaca Muerta y la minería?

La magnitud de las inversiones anunciadas en energía, Vaca Muerta, minería y GNL también plantea un desafío para el sistema financiero. Para Kon, los bancos argentinos pueden participar, pero no tienen capacidad para financiar por sí solos los proyectos que están en carpeta.

“El sistema financiero argentino puede contribuir con pesos y con dólares, pero no tiene capacidad para financiar todo. Como se está estructurando ahora son bancos locales internacionales asociados para financiar estos proyectos”, explicó.

Kon aseguró que actualmente existe liquidez internacional disponible para acompañar esos desarrollos. “Hoy hay dinero disponible en el mundo para prestar”, afirmó.

El acceso a esos fondos, agregó, dependerá de que Argentina sostenga el cumplimiento de sus compromisos con acreedores e inversores, y a la estabilidad de las reglas.

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Hipotecarios: es competitiva la tasa del 7,5% más UVA

Consultado por las nuevas líneas hipotecarias de Galicia al 7,5% más UVA, Kon consideró que el costo actual es adecuado. “Una tasa de 7,5% es totalmente razonable para un crédito hipotecario. Es una muy buena tasa”, afirmó. Y en ese segmento, “la mora es prácticamente nula”, aclaró.

Recordó además, que en Estados Unidos, las tasas de las hipotecas ya llegan a 7%.

Kon sostuvo que el crédito hipotecario debe seguir expandiéndose. “Una persona de 30 años que tiene un buen empleo, en el mundo se puede comprar una propiedad. En Argentina todavía no, o es más limitado el acceso al crédito hipotecario”, señaló.

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La competencia con las fintech

Kon también se refirió al avance de las billeteras virtuales y las fintech, en momentos donde avanzan para obtener licencias bancarias en Argentina.

“La competencia cambió en el mundo. Antes eran puros bancos, ahora en todos lados hay fintechs. Nosotros nos tenemos que adaptar, acostumbrar, y el cliente tendrá que elegir con qué banco quiere trabajar”, afirmó.

Según explicó, las fintech más grandes suelen concentrarse en el negocio de individuos, mientras que los bancos abarcan además grandes empresas, provincias, municipios, pymes y comercio exterior.

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La agenda de IDEA

Kon presidirá el próximo Coloquio de IDEA, que tendrá como eje la posibilidad de que Argentina logre un período prolongado de crecimiento con estabilidad. La agenda abordará estabilidad macroeconómica, reglas de juego, competitividad, impuestos, infraestructura, educación e inserción internacional.

“Argentina puede realmente hoy tener una capacidad de crecer y de generar divisas con bastante seguridad en los próximos años”, sostuvo Kon, que mencionó entre los motores a la energía, los minerales, el agro y la economía del conocimiento.

“En un plazo de 10 años, el PBI per cápita aumenta 50%. Argentina también podría hacerlo en un periodo largo, pero necesitamos acordar algunos principios y una hoja de ruta para llevarlo adelante, como hicieron otros países hoy desarrollados”, señaló.

La moneda mexicana cotiza este lunes en MXN$18,00 en el mercado spot por cada billete verde a las 14:25 horas, tiempo de la Ciudad de México, de acuerdo con datos de Bloomberg.

El tipo de cambio representa una depreciación de 1,8% y el nivel más bajo desde el 30 de marzo de 2026.

Mientras tanto, el índice dólar, conocido como DXY, el cual mide el desempeño de la moneda estadounidense en comparación con las seis principales divisas del mundo, cruzó la barrera de los 100 puntos, un nivel no visto desde julio, por el aumento de la tasa de interés del banco central estadunidense, conocido como Reserva Federal.

El peso mexicano volvió a encabezar las pérdidas en la canasta de las 16 mayores divisas seguidas por Bloomberg, después viene el rand sudafricano y el real brasileño. En el extremo opuesto, solo la libra británica y el dólar neozelandés reportan ganancias.

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¿Por qué sube el dólar en México hoy?

Existe un sentimiento generalizado de aversión al riesgo entre los operadores y salida de posiciones en múltiples divisas con mayor exposición al choque geopolítico en Medio Oriente, señaló el grupo financiero Monex en un reporte.

“El dólar se mantiene firme ante las preocupaciones de los inversionistas sobre disrupciones en las cadenas de suministro energéticas, después de que el presidente estadounidense, Donald Trump, rechazó la propuesta iraní para reactivar el tránsito por el estrecho de Ormuz”, agregó la firma en el documento.

La moneda inició la última semana de septiembre con la mayor caída frente al dólar desde abril de 2026, tras la decisión de política monetaria del Banco de México (Banxico), la cual define el costo del dinero a través de la tasa de interés.

Esta historia se actualizó a lo largo del texto con información del tipo de cambio a las 15:00 horas, tiempo de la Ciudad de México.

De acuerdo con el Ministerio de Hacienda, el objetivo de la revisión es identificar alternativas para ajustar el manejo de la deuda dentro de la política de presupuesto público.

La solicitud se conoció luego de la visita a Colombia de Nigel Clarke, gerente adjunto del FMI.

Durante su paso por el país, el funcionario sostuvo reuniones con el vicepresidente José Manuel Restrepo, el ministro de Hacienda, Miguel Gómez Martínez, y el equipo técnico de esa cartera, además de representantes del sector privado.

El Gobierno sostiene que la situación fiscal que recibió es particularmente compleja.

Según las cifras citadas por el Ministerio de Hacienda, el Estado estaría gastando cerca de COP$40 billones mensuales, mientras sus ingresos rondan los COP$29 billones.

A esto se suma que una parte importante del presupuesto está comprometida con obligaciones adquiridas previamente, lo que reduce el margen disponible para atender nuevas necesidades de gasto, según la explicación entregada por el Ministerio de Hacienda.

La solicitud al FMI representa un cambio frente a la posición que había expresado recientemente el Gobierno. Apenas tres semanas antes, el ministro Miguel Gómez había descartado durante la Convención Bancaria que Colombia buscara un acuerdo con el organismo para enfrentar el déficit fiscal.

Ahora, la administración busca abrir un proceso de conversaciones con el Fondo para evaluar la situación de las cuentas públicas y determinar qué alternativas podrían utilizarse para enfrentar las presiones sobre la deuda y el déficit.

El presidente De la Espriella señaló que el propósito es buscar una salida a la crisis fiscal que fue heredada de la administración de Gustavo Petro.

Colombia ya tiene antecedentes de programas con el FMI. El país suscribió una Facilidad Extendida en 1999 por US$2.700 millones y posteriormente tuvo acuerdos Stand-By aprobados en 2003 y 2005.

Sin embargo, la solicitud actual todavía corresponde a una etapa de evaluación y conversaciones.

La información disponible no establece que Colombia haya firmado un nuevo programa de crédito con el FMI ni que exista ya un acuerdo definitivo sobre las condiciones de una eventual operación.

El proceso se desarrolla mientras el Gobierno busca mecanismos para contener el déficit fiscal y administrar el crecimiento de la deuda pública.

El combo será exclusivo para América Latina y llegará a tiendas seleccionadas a partir del 15 de octubre, según informó la compañía japonesa en un comunicado. Su lanzamiento coincide con el inicio de la temporada de compras de fin de año, uno de los períodos de mayor actividad para las compañías de videojuegos y consolas.

El paquete estará disponible en Brasil, donde el precio que circula entre distribuidores es de R$4.699, equivalentes a unos US$890. En México, el precio sugerido es de MXN$14.999, cerca de US$880.

Hasta ahora, Nintendo no ha informado si habrá preventa a través de plataformas como Mercado Libre o Amazon.

Además de la copia digital de EA Sports FC 27, el paquete incluye un diseño especial en el empaque inspirado en el videojuego. La edición representa un movimiento poco habitual para Nintendo, que suele comercializar este tipo de bundles con títulos propios, como Mario Kart o Pokémon.

Semanas después del lanzamiento del paquete con EA Sports FC 27, la compañía japonesa presentará una edición conmemorativa por el 40 aniversario de “The Legend of Zelda”. Esta versión incluirá elementos decorativos inspirados en la saga y llegará antes del lanzamiento de una nueva versión de “The Legend of Zelda: Ocarina of Time”, uno de los títulos más reconocidos de la franquicia y el primero de la serie principal desarrollado en 3D.

Las novedades de EA Sports FC 27

EA Sports FC 27 llegó al mercado el 25 de septiembre con más de 21.000 futbolistas, más de 800 clubes y selecciones nacionales, más de 140 estadios y más de 35 ligas.

Entre las novedades de esta edición se encuentra la incorporación de un modo de juego de mundo abierto.

La versión para Nintendo Switch 2 también aprovecha GameChat, una función de la consola que permite mantener sesiones de chat de voz y video, además de compartir la pantalla durante las partidas.

EA Sports FC 27 tiene un precio de US$69,99 en su edición estándar y llega hasta US$149,99 en la edición Ultimate.

La transacción constituye la tercera operación de la República de Chile en los mercados internacionales durante 2026 y se enmarca en el plan de financiamiento del año. Hacienda señaló que la incorporación del franco suizo busca ampliar las alternativas de financiamiento del Fisco y diversificar su base de inversionistas.

“Esta emisión da cumplimiento al plan de financiamiento informado en julio y avanza en la diversificación de las fuentes de financiamiento del Fisco”, dijo Eugenio Symon, coordinador de Mercado de Capitales del Ministerio de Hacienda.

Cómo fue la primera emisión de bonos de Chile en francos suizos

El bono a cinco años alcanzó CHF210 millones y tiene vencimiento el 14 de octubre de 2031. El título fue colocado con un cupón y rendimiento de 1,5275%, equivalente a SARON mid-swap más 75 puntos básicos.

El tramo a diez años, en tanto, sumó CHF170 millones y vence el 14 de octubre de 2036. El cupón y rendimiento fueron de 1,865%, equivalente a una prima de 95 puntos básicos sobre la tasa de referencia del mercado de swaps en francos suizos.

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¿Qué busca Chile con el debut en francos suizos?

La operación incorpora una nueva moneda a la estructura de financiamiento internacional del fisco, que hasta ahora había recurrido, entre otros mercados, a emisiones en dólares y euros. Hacienda indicó que la transacción establece además referencias soberanas chilenas a cinco y diez años en francos suizos.

“La incorporación del franco suizo amplía las alternativas del país para acceder a los mercados internacionales”, afirmó Symon. Según Hacienda, esas referencias podrían servir como guía para otros emisores chilenos que busquen financiarse en ese mercado.

¿Quiénes participaron de la colocación?

La demanda provino prácticamente en su totalidad del mercado suizo, de acuerdo con Hacienda. En la construcción del libro participaron 54 cuentas para el bono a cinco años y 37 para el de diez años.

Entre los participantes se destacaron administradoras de activos y bancos, incluida la banca privada, mientras que las compañías de seguros tuvieron una participación relevante en el tramo a diez años.

Víctor González, jefe de la Oficina de Deuda Pública, señaló que “la composición de la demanda refleja la incorporación de un nuevo grupo de inversionistas institucionales a la base de tenedores de deuda soberana chilena”.

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La operación fue conducida por la Oficina de la Deuda Pública del Ministerio de Hacienda, con BNP Paribas y Zürcher Kantonalbank (ZKB) como bancos colocadores y Garrigues como asesor jurídico local.

Este múltiplo, conocido como forward P/E o relación precio/ganancias esperadas, es una de las principales referencias que utilizan los inversores para evaluar cuánto están pagando por las ganancias futuras de las empresas. Una caída del indicador implica que los precios de las acciones se redujeron en relación con las ganancias proyectadas, o que estas últimas crecieron más rápido que los precios.

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¿Por qué cayó este múltiplo?

Goldman Sachs señala al aumento de las tasas de interés como una de las razones detrás de la reducción de las valuaciones. La prima de riesgo de las acciones del S&P 500 se ha mantenido cerca de 3% durante la mayor parte de los últimos dos años.

El menor múltiplo también refleja las dudas de los inversores sobre la sostenibilidad de los niveles actuales de rentabilidad corporativa. En particular, el banco señala que existe preocupación por que el auge de la inversión en inteligencia artificial esté llevando a algunas compañías a obtener ganancias superiores a las que podrían sostenerse en función de sus flujos de caja y de un nivel sostenible de beneficios.

Goldman expects SPX EPS growth to chill from 36% this year to just 11% in CY 2027 pic.twitter.com/6qIi4cGdDM

— Mike Zaccardi, CFA, CMT 🍖 (@MikeZaccardi) September 27, 2026

¿Qué rentabilidad está descontando el mercado?

La valuación actual del S&P 500 parece consistente con un retorno sobre el patrimonio (ROE) de 22%, de acuerdo con el modelo macroeconómico de Goldman Sachs. Ese nivel continúa siendo elevado frente a los registros históricos, aunque se encuentra 2 puntos porcentuales por debajo del nivel actual.

Para Goldman, esto refleja cierto escepticismo del mercado respecto de la capacidad de las compañías para mantener los niveles actuales de rentabilidad. Las tasas de interés y la rentabilidad corporativa serán dos variables determinantes para los múltiplos de las acciones estadounidenses hacia adelante.

El modelo de Goldman incorpora los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, la inflación y la rentabilidad corporativa para estimar cuál debería ser el nivel de los múltiplos.

¿Qué están mirando los inversores?

Además de las variables macroeconómicas, los inversores están prestando especial atención al crecimiento de los ingresos de largo plazo. Goldman Sachs señala que el crecimiento de las ventas suele ser uno de los principales determinantes de las valuaciones de las compañías.

El informe encuentra una diferencia entre los horizontes de corto y largo plazo: los inversores están pagando una prima superior al promedio por compañías con mayor crecimiento esperado de las ventas a tres años, mientras que la prima asociada al crecimiento esperado a un año está por debajo de su promedio.

Según el banco de inversión, esto refleja una menor dependencia de los inversores respecto de la información que proporcionan las ganancias de corto plazo. Por eso, Goldman considera que la atención debería concentrarse en aquellas compañías respecto de las cuales existen visiones diferenciadas sobre sus perspectivas de crecimiento de largo plazo.

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La relación entre la rentabilidad corporativa y las valuaciones sectoriales también aumentó hasta un máximo de varias décadas, mientras que se redujo la diferencia entre los múltiplos de las distintas acciones del mercado.

La función, disponible en teléfonos y computadores, permite dibujar directamente en ChatGPT y posteriormente convertir el boceto en una imagen más detallada mediante instrucciones de texto.

Así puedes usar Sketch desde tu teléfono

1. Asegúrate de tener la versión más reciente de la aplicación.
2. Abre la app de ChatGPT.
3. En el cuadro donde escribes mensajes o le haces preguntas, introduce una @
4. Estos deberá desplegarte un menú de funciones.
5. Selecciona Sketch o Dibujar, según aparezca.
6. Saldrá una ventana donde podrás dibujar directamente. Puedes seleccionar herramientas básicas como colores tipo de trazo.
7. Una vez que acabes, toca el ícono de la palomita para confirmar el boceto.
8. Después, comienzas a dar instrucciones para lo que lo quieras usar y ChatGPT generará una imagen más pulida a partir de ello.

Lo novedoso es que no hace falta realizar un dibujo detallado: basta con crear formas o trazos básicos para que la herramienta los utilice como referencia y desarrolle la imagen final.

The Verge destacó que también es posible afinar elementos específicos de los dibujos, como orejas, ojos, rostros u otros objetos.

La función podría impulsar aún más la generación de imágenes con inteligencia artificial, que ya ha dado lugar a tendencias como las fotos ambientadas en los años 80. Según OpenAI, los usuarios generan más de 3.000 millones de imágenes con ChatGPT cada semana.

¿Cómo ayuda Images 2.5 a generar mejores imágenes en ChatGPT?

El nuevo modelo de imágenes incorpora mejoras en detalle, edición y velocidad, según OpenAI.

La compañía señala que Images 2.5 “produce una iluminación más natural y texturas más ricas, conserva mejor los sujetos de tus fotos de referencia y sigue las instrucciones de edición de forma más fiable en varios turnos”.

El modelo también permite compartir las instrucciones de edición con otras personas e incorpora plantillas para crear productos gráficos como folletos o postales.

Images 2.5 está disponible en ChatGPT, ChatGPT Work y Codex, tanto en equipos de escritorio como en teléfonos y la versión web.

La venta anticipada para las funciones de medianoche del 16 de diciembre comenzó durante la madrugada y los usuarios reportaron problemas como funciones que no aparecían, boletos que fueron cobrados pero no recibidos y largos tiempos de espera.

“Ya se cayó, socorro”, escribió una usuaria en una publicación de Facebook en la que Cinépolis anunció el inicio de la preventa. “Hola, ya tengo identificado el inconveniente y me encuentro revisándolo. Gracias por su paciencia mientras trabajamos en ello. Queremos que su experiencia #AvengersDoomsday sea digna de un héroe”, respondió la compañía.

En otro mensaje, la cadena señaló: “La batalla contra Doom está siendo más intensa de lo esperado, pero no pienso rendirme, ya detecté la situación y me encuentro revisándola”.

Cinépolis no precisó el motivo de las fallas.

Quienes intentaron adquirir entradas en Cinemex enfrentaron problemas similares desde minutos antes de la medianoche. Varias personas reportaron que el cobro de los boletos se realizó, pero las entradas no llegaron.

Ante las quejas de usuarios que llevaban más de media hora intentando acceder a la compra, la compañía señaló en un mensaje publicado en Facebook: “Te sugerimos intentar en otro momento o en un navegador/dispositivo distinto”.

La preventa contempla funciones en Infinity Vision, un formato de pantalla de gran tamaño y campo visual amplio que ambas cadenas ofrecen entre sus opciones para “Avengers: Doomsday”.

¿Cuándo se estrena “Avengers: Doomsday” en México?

La película de Marvel que marca el regreso de los Vengadores se estrenará oficialmente en México y otros países de Latinoamérica el 17 de diciembre, aunque algunas salas tendrán funciones anticipadas desde la medianoche del 16.

El filme ha generado expectativa porque marcará el regreso de Robert Downey Jr. al universo de Marvel, esta vez como villano. La trama conectará distintas franquicias del universo cinematográfico de la compañía, incluidos los X-Men y los Cuatro Fantásticos, con el resto de los héroes.

El reparto incluye a estrellas como Robert Downey Jr. y Pedro Pascal, además de otros actores que retomarán personajes de distintas etapas del universo de Marvel.