:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/T3VHDQL7FZHLNOWQOI5ZMEWQYQ.jpg "Canje de deuda: ¿puede frenar una dolarización preelectoral o solo apunta al Estado? | Bonos | Dólar | Brecha cambiaria")
Buenos Aires — El Gobierno argentino afrontará el próximo jueves 8 de junio un nuevo canje de su deuda en pesos, con la intención, según detallaron días atrás desde el equipo económico, de “lograr una extensión de plazos que despeje los vencimientos y genere mayor previsibilidad en el mercado”. La iniciativa de Sergio Massa se da en un contexto en el que crece la presión sobre la brecha cambiaria de cara a las elecciones primarias de agosto.
Vale la pena resaltar que, en lo que va del 2023, el dólar contado con liquidación (CCL) ya subió por más de 45%, cuando en todo el 2022 anotó una suba del 67,5%.
Con respecto a este canje, todos los instrumentos que se canjearán son con vencimiento entre junio y septiembre de 2023.
En momentos preelectorales, una operación de este tipo podría ayudar a evitar que las posiciones en pesos pasen a dólares. Sin embargo, en el mercado consideran que el canje está principalmente pensado para que el propio Estado estire sus vencimientos: al menos tres informes de consultoras y brokers a los que accedió Bloomberg Línea estiman que los entes tiene un 70% de los títulos que se van a canjear.
Cabe recordar que desde mediados de 2022 el Banco Central de la República Argentina (BCRA) adoptó una vía de financiamiento al Tesoro que consta de adquirir títulos de deuda en el mercado secundario. No obstante, como el BCRA no puede ir a las licitaciones, debido a que lo prohíbe su propia normativa, el canje es imprescindible para postergar las obligaciones del Tesoro para con la autoridad monetaria.
No obstante, en los últimos días el secretario de Finanzas, Eduardo Setti, se reunió con bancos y con fondos comunes de inversión para dar muestras de que el canje busca conquistar al mercado.
Cotización del dólar blue
Un canje del Estado para el Estado
“Estimamos en base a datos oficiales que entre el BCRA y el Fondo de Garantía y sustentabilidad tienen el 56% de todos los títulos elegibles en circulación y que, sumados otros entes estatales, el propio sector público tiene el 70% de los $9,5 billones que se canjean”, reseñó un informe de la Consultora 1816.
A partir de esta información, la consultora 1816 espera que el canje tenga una aceptación del 75%, es decir, con muy poca participación del sector privado. También señala que hoy más del 70% de los bonos soberanos pagaderos en pesos en manos de Fondos Comunes de Inversión (FCI) se explica por papeles a menos de 90 días.
“Estimamos que la participación del sector privado va a ser extremadamente baja por los plazos ofrecidos”, sostuvo un informe del broker Aurum Valores.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/4IDENND72FGJNFQXMUNMIPSCAA.jpeg "¿Qué es el quantitative easing “criollo” del BCRA y por qué viene salvando a Massa?")
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/FUC2ZLUASJEPHOTXW2ZEUCJ33Q.jpg "Fuente: Aurum Valores.")
Cotización del dólar oficial
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/T4VXQY6KSZELNCGGYGEO426KH4.jpg "Quién es quién en la interna de Juntos por el Cambio y las fechas clave hacia las PASO")
¿Puede servir para evitar una dolarización de carteras?
En caso de que haya una buena participación de privados, el Gobierno tendrá ganará tranquilidad respecto de que esos pesos no irán a demandar dólares en el corto plazo.
“Es una gran masa de pesos, a una tasa muy elevada, y veremos cómo hace el Gobierno que viene para reestructurar o refinanciar eso”, señaló el presidente de Patente de Valores S.A., Santiago López Alfaro. El ejecutivo agregó que la operación “ayuda” a calmar ansias dolarizadoras, pero “por unos días, ya que después vamos a tener el tema encuestas, elecciones y demás”.
