El Banco Central de Chile espera que la inflación termine encima del 4% en 2024

La autoridad monetaria redujo su tipo de interés en 25 puntos básicos. Los recortes se retomarían recién en octubre o diciembre, muy condicional a inflación

Vista exterior del Banco Central de Chile
19 de junio, 2024 | 03:25 PM

El Banco Central de Chile (BCCh) optó el 18 de junio por recortar su Tasa de Política Monetaria (TPM) en 25 puntos básicos, para situarla en 5,75%, tal como esperaba el mercado. Además, este miércoles 19 de junio el BCCh publicó su Informe de Política Monetaria (IPoM), en el que incrementó sus proyecciones de inflación para 2024, estimando que diciembre finalice con un 4,2% interanual (el último IPoM, publicado en marzo, preveía 3,8%).

“La proyección considera que la inflación anual cerraría 2024 en 4,2% y que en 2025 culminaría en 3,6% (3% se esperaba un en marzo), con una inflación promedio que sería 1,1 puntos porcentuales mayor durante ese año. Su convergencia a 3% ocurrirá en la primera mitad de 2026″, refleja el IPoM del BCCh.

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El documento aclara que la reducción de la inflación estimada supone que la transmisión del shock de costos de la electricidad operará según los patrones habituales. Además, considera algunos ajustes a la baja de las tarifas a partir de la segunda mitad de 2025.

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Para la actividad, el escenario contiene cambios acotados respecto de marzo. Para este año, el IPoM de junio proyecta que el Producto Interno Bruto (PIB) crezca entre 2,25% y 3%. El ajuste en relación con el rango estimado en marzo (2-3%) se asocia a mejores datos efectivos por el lado del gasto y los alcances iniciales del alza del precio del cobre.

A mediano plazo, los efectos de este último elemento se compensan con el impacto negativo que tienen los reajustes de las tarifas de electricidad en el ingreso disponible de los hogares. Ello incide en la mantención del rango de crecimiento entre 1,5 y 2,5% para 2025 y 2026.

¿Qué puede suceder con la Tasa de Política Monetaria?

El Banco Central estimó en su informe que, de concretarse los supuestos del escenario central, la Tasa de Política Monetaria habría acumulado durante el primer semestre el grueso de los recortes previstos para este año. En términos nominales, esta trayectoria está algo por sobre lo contemplado en el último IPoM.

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“No obstante, la TPM real del actual escenario central es menor que la implícita en el escenario de marzo para el corto plazo, aunque similar en promedio para los próximos dos años”, reseña el documento y aclara que ello es coherente con el marco de política monetaria de metas de inflación, que permite ir acomodando los shocks de oferta en el horizonte de política y, así, amortiguar su impacto en la actividad, la demanda y el empleo.

El escenario central del IPoM de junio considera que la TPM seguirá reduciéndose durante el horizonte de política monetaria, a un ritmo que tomará en cuenta la evolución del escenario macroeconómico y sus implicancias para la trayectoria de la inflación.

No obstante, aclara el BCCh que existen escenarios donde la política monetaria podría seguir un camino distinto al del escenario central, tal como se se refleja en el corredor de la TPM.

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El BCCh indicó: “El Consejo cautelará el cumplimiento de la meta de inflación, evaluando, por un lado, que la propagación del shock tarifario sea la esperada y que la persistencia inflacionaria no aumente. Por otro, que la política monetaria acompañe adecuadamente a la economía cuando esta ha entrado en un proceso en que su crecimiento va poco a poco acercándose a niveles coherentes con su tendencia y el mercado laboral mejora”.

¿Qué espera el mercado en materia de tasas?

“Por ahora, nos parece adecuado trabajar con una TPM entre 5,25% y 5,5% a diciembre 2024, donde también esperamos un ajuste al alza en la proyección de la inflación anual 2024 y 2025″, sostuvo un informe de Scotiabank, publicado tras el anuncio del recorte de 0,25 puntos básicos.

Los analistas de Scotia sostuvieron además: “El BCCh esperará ver los efectos inflacionarios de las alzas de tarifas eléctricas y el traspaso cambiario antes de continuar recortando la TPM, especialmente luego de que la tasa se ubica en un nivel bastante más adecuado para la posición cíclica de la economía, como señalamos anteriormente”.

El documento de Scotiabank subrayó que el comunicado del Banco Central, que acompañó al recorte de tasas, mostro un “sesgo cauteloso”.

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Decisión dividida

Ayer el Banco Central de Chile tomó la decisión de bajar la tasa de interés en 25 puntos base, llevándola al 5,75%, tal como esperaba ampliamente el mercado, aunque la decisión no fue unánime, considerando que la vicepresidenta votó por una reducción de medio punto porcentual.

Evolución del cobre

El escenario central considera que el precio del cobre promediará US$4,3 la libra entre 2024 y 2026, por sobre el US$3,85 supuesto en marzo. Se estima que más de la mitad del incremento que acumula dicho precio desde principios de este año se debería a factores más persistentes. Las proyecciones incluyen un impacto positivo de este ajuste en varias dimensiones, entre ellas la inversión, las expectativas de los agentes y el saldo de la cuenta corriente.