Los tenedores de bonos chilenos tuvieron un respiro la semana pasada cuando la inflación de junio se situó por debajo de las expectativas. Queda por ver si la noticia será suficiente para posponer, por ahora, un aumento en la tasa de política monetaria.
La junta del Banco Central anunciará su decisión el 14 de julio y la mayoría de los operadores financieros encuestados por el mismo banco proyectan la primera alza de tasas desde que comenzó la pandemia. Sin embargo, el informe de inflación del jueves enturbió las aguas.
Si bien la inflación anual se aceleró al 3,8% en junio, se situó por debajo del 4,1% previsto por los analistas y dentro del rango meta del banco central de 2-4%. Los bonos subieron inmediatamente, con la tasa de la deuda de Tesorería con vencimiento en 2026 bajando 13 puntos base solo el jueves, el mayor descenso desde mediados de abril. Si la autoridad monetaria decide mantener la tasa, los rendimientos podrían seguir bajando.
“Los nuevos datos disminuyen la presión para un alza de tasas esta semana”, dijo Martina Ogaz, economista de Euroamerica, que espera que el banco central postergue hasta agosto la subida de tasas.
Si el BCCh decide mantener la tasa en el 0,5% el miércoles, los rendimientos deberían caer tanto en la curva nominal como en la indexada al IPC, dijo Daniel Soto, jefe de estrategia de inversión de SURA Asset Management. En cambio, un alza de tasa no debería hacer subir mucho los rendimientos, ya que el mercado tiene más o menos previsto este escenario, agregó.
Tendencia mundial
Es una historia que se repite en todo el mundo: la recuperación económica, el aumento del gasto público y el alza de los precios de las materias primas están impulsando la inflación.
En Chile, el BCCh proyecta que la inflación termine el año en un 4,4%, una estimación que ha llevado al central a volverse más ‘hawkish’ en sus declaraciones y ha alimentado un alza sostenida de los rendimientos de los bonos. La curva de swaps peso-cámara descuenta aumentos de tasas de unos 120 puntos base en 2021.
Por tanto, la inflación de junio podría retrasar las alzas de tasas, pero no las detendrá.
La tasa de los bonos en pesos con vencimiento en 2030 cayó 23 puntos base el jueves, el mayor descenso desde el 27 de enero. En la curva en Unidades de Fomento, las alzas se concentraron sobre todo en la parte más larga, con los bonos a 2030 y 2035 cayendo cerca de 30 puntos base en los dos últimos días de la semana.
Subasta de bonos
Los rendimientos también se vieron favorecidos la semana pasada por una subasta de Tesorería que registró una demanda mayor de la esperada. El Gobierno vendió el jueves el equivalente a US$750 millones en letras a 9 meses, bonos en pesos a 10 años y bonos en UF a 12 años.
Las administradoras de fondos de pensiones, que recientemente habían reducido considerablemente la demanda después de que se permitiera a las personas hacer retiros anticipados de sus ahorros de jubilación, adquirieron una importante porción en la subasta, dijo Ogaz, de Euroamerica.
En el frente corporativo, Inversiones Punta Blanca presentó una solicitud para vender 2,5 millones de UF en bonos a 10 y 30 años.
CALENDARIO
En Chile:
-Jul. 12: Encuesta a economistas del banco central
-Jul. 14: Decisión de tasas banco central
Internacional:
Estados Unidos:
-Jul. 13: Declaración de presupuesto junio
-Jul. 13: IPC junio
-Jul. 14: IPP junio
-Jul. 15: Producción industrial junio
-Jul. 15: Encuesta manufacturera Empire State julio
-Jul. 15: Índice de precio a las importaciones junio
-Jul. 16: Confianza de la U. de Michigan
-Jul. 16: Ventas minoristas junio
China:
-Jul. 12-13: Balanza comercial junio
-Jul. 14: PIB 2T
-Jul. 14: Ventas minoristas junio
-Jul. 14: Producción industrial junio
Eurozona:
-Jul. 16: IPC junio
