Bloomberg — Si los bancos centrales de los mercados emergentes estaban teniendo dificultades para apuntalar sus monedas a medida que la Reserva Federal intensifica su reducción del estímulo monetario, su tarea se acaba de volver mucho más difícil.
Las preocupaciones sobre la aparición de la variante Ómicron del Covid-19 hicieron que los activos de riesgo cayeran en picada el viernes, lo que llevó al indicador de MSCI Inc. de las monedas del mundo en desarrollo a un déficit para el año y potencialmente en camino de su primera caída anual en tres años.
Los bancos centrales del mundo en desarrollo estaban debilitados por el renovado vigor del dólar mucho antes de que se identificara a Ómicron, y el endurecimiento de las políticas monetarias desde Corea del Sur hasta Rusia y Brasil no sirvió para frenar las pérdidas de divisas que están alimentando la inflación. Las monedas que más han perdido este mes son el peso mexicano, el rand de Sudáfrica y el forinto húngaro, todas monedas de países que han subido las tasas de interés en noviembre. Eso ha hecho que el sentimiento bajista predomine en el sector.
“Cualquier factor que limite la visibilidad hace la vida más difícil para los bancos centrales”, dijo Viktor Szabo, gerente de inversiones senior de abrdn plc en Londres. “Pero un número creciente de bancos centrales de mercados emergentes comienzan a darse cuenta de que la cuestión de si la inflación es transitoria o no no es realmente relevante en esta etapa. La inflación es alta y rígida, incluso si es causada principalmente por shocks del lado de la oferta, y puede desanclar las expectativas de inflación y ejercer presión sobre las monedas”.
La amenaza de una variante más grave también podría empujar a los principales responsables de formular las políticas de los mercados maduros, como la Reserva Federal y el Banco Central Europeo, a volverse más moderados, lo que podría equilibrar la necesidad de un endurecimiento más agresivo en las naciones en desarrollo, dijo Olga Yangol, jefa de estrategia de mercados emergentes de Credit Agricole SA en Nueva York.
“La variante puede, en efecto, golpear a los mercados emergentes con más fuerza que a otros activos, en particular a las divisas high beta de América Latina y el sur de Asia, que son más sensibles al riesgo y están más expuestas a la energía y el turismo, los sectores que más se ven afectados por la pandemia”, dijo.
“Castigados por los mercados”
La intromisión política no ha ayudado. La campaña del presidente turco, Recep Tayyip Erdogan, a favor de tasas más bajas llevó a la lira a una caída libre la semana pasada. La moneda extendió las caídas el lunes después de que Erdogan dijera que nunca defendería la subida de las tasas de interés. Datos del viernes mostrarán probablemente que la inflación del país se disparó por encima del 20% en noviembre.
El peso mexicano se desplomó la semana pasada cuando el nombramiento por parte del presidente Andrés Manuel López Obrador de una funcionaria poco conocido de la Secretaría de Hacienda para dirigir el Banxico alimentó la preocupación por la posible interferencia del gobierno en la independencia del banco central.
“Cualquier señal de interferencia gubernamental en la política monetaria será castigada por los mercados inmediatamente mientras los vientos en contra monetarios globales se endurezcan”, dijo Witold Bahrke, estratega macro senior de Nordea Investment con sede en Copenhague. “Aunque la razón principal por la que infraponderamos las divisas de los mercados emergentes es el endurecimiento de las condiciones monetarias mundiales, esto refuerza los argumentos bajistas para el mercado”.
La correlación de las monedas de los mercados emergentes con los bonos del Tesoro a corto plazo está cerca del nivel más fuerte desde 2014, lo que subraya las posibles consecuencias de tasas de interés más altas de EE.UU. Los inversionistas se están protegiendo contra el riesgo de variaciones de precios más amplias a medida que el dólar subió a su nivel más alto desde julio de 2020. El indicador de volatilidad implícita de JPMorgan Chase & Co. en las monedas en desarrollo aumentó la semana pasada por encima del 10% por primera vez desde abril.
Las tasas reales (que exluyen la inflación) en la mayoría de las economías en desarrollo permanecen por debajo de cero, incluso después del ajuste. Eso está atenuando el atractivo de los activos de los mercados emergentes a medida que aumentan los rendimientos estadounidenses y se profundiza la preocupación por la durabilidad de la recuperación en las economías en desarrollo. Los inversionistas obtendrán más pistas sobre la salud de los mercados emergentes en los próximos días, con los índices oficiales de directores de compras de China que se publicarán y las cifras del producto interno bruto programadas desde Turquía hasta India y Brasil.
Dilema político
Hungría, que había quedado rezagada con respecto a sus pares centroeuropeos República Checa y Polonia en la senda del endurecimiento de las políticas, llevó a cabo su tercer aumento de la tasa de interés en dos semanas el jueves, pero no logró evitar que el forinto cayera a un mínimo histórico. Mientras tanto, el presidente del banco central de Brasil, Roberto Campos Neto, quien presidió el ciclo de ajuste más agresivo del mundo este año, advirtió el miércoles contra el aumento de las tasas de interés demasiado rápido a pesar de su preocupación por la inflación por encima del objetivo.
El real ha bajado más de un 7% este año a pesar de los 575 puntos básicos de aumento de tasas del banco central, que también ha señalado otro aumento de 150 puntos básicos para el próximo mes. Los riesgos políticos y fiscales han llevado a los operadores a desestimar las subidas de la Selic.
“Esperamos que las divisas sigan bajo presión hasta finales de año y probablemente hasta principios de 2022″, dijo Paul Greer, un administrador de dinero con sede en Londres de Fidelity International, cuyo fondo de deuda de países en desarrollo superó al 94% de sus homólogos este año. “Es difícil para las monedas de los mercados emergentes competir con el dólar estadounidense en la actualidad”.
Estos son los acontecimientos y datos a los que hay que prestar atención esta semana:
Los PMI manufactureros de China, que se publicarán el martes, probablemente muestren que la economía se ha estabilizado en noviembre a medida que disminuyen las presiones de los brotes de Covid-19 y la escasez de energía. Aun así, los indicadores señalarán un ritmo anémico de crecimiento, subrayando la necesidad de que los responsables de formular políticas amortigüen la desaceleración de la economía, según Bloomberg Economics
Se espera que la inflación de noviembre en Corea del Sur sea inferior a la del mes anterior
Las cifras del producto interno bruto del tercer trimestre de Turquía del martes pueden mostrar que la economía superó su máximo antes de la pandemia
Se espera que Kenia mantenga su tasa de interés clave en el 7% el lunes después de que la inflación se desaceleró inesperadamente por primera vez en seis meses en octubre
Los operadores seguirán el miércoles el informe trimestral sobre la inflación del banco central mexicano en busca de pistas sobre el rumbo de la política monetaria
Brasil también ofrecerá una serie de datos económicos, con las cifras de desempleo de septiembre previstas para el martes, el PIB del tercer trimestre el jueves y la producción industrial de octubre el viernes
Con la asistencia de Maciej Onoszko.
Le puede interesar:
OMS advierte que variante Ómicron podría impulsar nuevos brotes de Covid-19
Seis datos sobre la nueva variante de Covid-19 que inquieta a los mercados
“Gran conmoción”: la angustia del mercado por variante de Covid-19 explicada en gráficos