Por qué este mercado bajista de Wall Street podría extenderse durante un tiempo

Bloomberg — Las acciones han entrado en un mercado bajista y, si la historia sirve de guía, podría ser uno largo y doloroso.

Este es el cuarto evento de este tipo para el índice S&P 500 en las últimas dos décadas. Mientras que el último mercado bajista de 2020 fue mayormente un shock provocado por la pandemia de Covid-19, los anteriores (que tuvieron lugar en 2000 y 2008) tardaron mucho más en encontrar un fondo y luego recuperar las pérdidas.

Según Peter Garnry, jefe de estrategia de renta variable de Saxo Bank A/S, la actual caída tiene más en común con el desplome de las puntocom del año 2000 y con el mercado bajista de 1973-1974, marcado por la subida de los precios del petróleo vinculada al embargo de la OPEP. Esto se debe a la combinación de las altas valoraciones tecnológicas y la actual crisis de las materias primas, dijo.

“Esta caída podría alcanzar el 35% y durar más de un año antes de que se alcance el mínimo”, escribió Garnry en una nota.

A continuación, seis gráficos que aportan contexto a los mercados bajistas anteriores:

Tiempo y magnitud

El índice S&P 500 cayó un 51% desde máximo a mínimo entre 2000 y 2002, y un 58% durante el periodo de la crisis financiera mundial. En ambas ocasiones se necesitaron más de 1.000 días de operaciones para recuperar las pérdidas. En el primer caso se tardó 638 días en alcanzar un mínimo, mientras que en el segundo se tardó 352 días, lo que sugiere que la actual venta podría estar recién empezando.

Valoraciones

Las valoraciones alcanzaron su máximo histórico justo antes del estallido de la burbuja tecnológica en el año 2000. La relación precio-beneficio del S&P 500 era entonces de unas 25 veces. Es una situación similar a la actual, ya que las valoraciones a plazo se acercaban a 24 antes de que el mercado empezara a caer este año. En contraste, las acciones estaban relativamente baratas antes de la crisis financiera mundial, pero en ambos casos la caída de las valoraciones superó el 40%, frente a menos del 30% en la actualidad.

Beneficios

Todas las caídas de las acciones, en particular los mercados bajistas anteriores, fueron acontecimientos que devolvieron a la renta variable a sus fundamentos. El S&P 500 se ha desacoplado a menudo de su tendencia de beneficios, pero finalmente vuelve a alinearse con ella.

Soporte

Los inversores en renta variable no deberían apostar por ninguna ayuda de los bancos centrales en este momento. Por el contrario, el fin de la relajación monetaria extrema va a detener una carrera alcista de dos años que ha sido de las más potentes en los registros, mientras que a las acciones les puede resultar difícil vivir sin la droga que es el dinero barato. También es un reto para los inversores adoptar un nuevo régimen tras años del mantra “no luches contra la Fed”.

Mercados bajistas

Las recientes subidas de los rendimientos de la deuda pública son un mal presagio si nos guiamos por el pasado reciente. Los mercados bursátiles europeos volvieron a caer en territorio bajista en 2011, cuando las secuelas de la crisis financiera se transformaron en la crisis de la deuda soberana debido a la subida vertiginosa de los rendimientos y a la caída del euro.

Inflación y tasas

Una diferencia crucial entre el actual mercado bajista y los anteriores es el entorno de la política monetaria. Este es el primero en mucho tiempo en el que los mercados tienen que luchar simultáneamente contra una alta inflación en un contexto de subida de tasas.