Bloomberg — La libra cierra un año turbulento con poca evidencia de que el 2023 será muy diferente.
Las señales de una dolorosa recesión se siguen acumulando, lo que hace que los analistas duden que la divisa pueda extender, o siquiera sostener, un reciente rebote frente al dólar.
La libra se ha fortalecido desde un mínimo histórico en septiembre, impulsada por el cambio de gobierno tras la salida de Liz Truss y un dólar más débil. No obstante, sigue habiendo caído 11% en 2022 y se encamina al peor año desde la votación del Brexit en 2016.
De cara al próximo año, el margen de ganancias puede verse limitado por las divergencias en la política de los bancos centrales, ya que el Banco de Inglaterra se muestra cada vez más pesimista en comparación con sus homólogos. Además, la economía británica se tambalea, el déficit presupuestario se ha disparado y la inflación de dos dígitos ha provocado la mayor caída del nivel de vida jamás registrada, frenando el gasto y dando lugar a los peores disturbios laborales en décadas. El mercado inmobiliario también parece vulnerable a una fuerte corrección.
“El Reino Unido está a la vanguardia de las economías que se tambalean hacia la recesión”, dijo John Hardy, jefe de estrategia de divisas de Saxo Bank. “La combinación de un BOE reticente a un mayor endurecimiento y un panorama fiscal austero podría provocar nuevos descensos” de la libra.
La libra borró en dos semanas las pérdidas provocadas por los esfuerzos de Truss en favor de recortes fiscales de gran calado, pero hicieron falta más de dos meses para que los retrocesos del riesgo a un año volvieran a los niveles previos al presupuesto. La lenta recuperación de este barómetro ampliamente seguido del sentimiento del mercado sugiere que los operadores siguen siendo fuertemente bajistas respecto a la libra a largo plazo y que el rebote en el mercado al contado se basó más en el posicionamiento que en una expresión abiertamente alcista.
Según los últimos datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas, los fondos apalancados pasaron a ser netamente cortos en la libra esterlina en la semana que finalizó el 13 de diciembre, tras haber sido previamente largos, mientras que los gestores de activos mantuvieron una posición corta.
Desde el punto de vista técnico, la libra recibe señales contradictorias. Lo que destaca es un cruce de medias móviles bajistas que se despliega en el gráfico mensual, en un momento en el que el indicador de Bloomberg “fear-greed” muestra que los bajistas siguen controlando la acción de los precios a pesar del rebote observado en el cuarto trimestre. Esto sugiere que los riesgos a la baja prevalecen para la libra a mediano plazo.
Los analistas de JPMorgan Chase & Co. prevén que la libra vuelva a situarse en 1,14 dólares a finales del primer trimestre, frente a los 1,21 dólares actuales, citando su “visión especialmente negativa” de las perspectivas de crecimiento del Reino Unido. Además, las elecciones locales de mayo podrían aumentar la incertidumbre política.
Los estrategas consultados por Bloomberg consideran que el par caerá hasta 1,17 dólares en el primer trimestre, antes de experimentar una leve recuperación hasta 1,21 dólares a finales de 2023.
Los diferenciales de rendimiento entre los swaps a dos y 10 años ligados a la tasa a un día -un indicador de los riesgos de recesión- también apuntan a una recesión económica más prolongada en el Reino Unido que en sus principales pares. La diferencia entre los diferenciales a un año y los actuales sugiere que las curvas de rendimiento en Europa y EE.UU. se inclinarán más que en el Reino Unido.
La libra también puede debilitarse frente a otras divisas importantes. Los estrategas de Rabobank, Commerzbank AG y TD Securities ven al euro fortaleciéndose hasta los 0,90 peniques ya en junio, frente a los 0,88 actuales, a medida que el Banco Central Europeo intensifica su retórica sobre la necesidad de más subidas de tipos, en contraste con la postura más moderada del Banco de Inglaterra.
La libra también podría debilitarse frente al yen, ya que el Banco de Japón se inclina por una política más restrictiva. Según Kit Juckes, estratega jefe de divisas de Societe Generale SA, el par podría volver a los 120, un nivel que no ha tocado en más de una década.
--Con la ayuda de James Hirai
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