Buenos Aires — El riesgo país de Argentina y el de Ecuador se vienen ubicando en niveles similares en los últimos años, dado que ambos países están entre los de peor reputación crediticia en América Latina. Sin embargo, el 22 de agosto se dio un fenómeno que hacía casi 11 meses nos se observaba: la sobretasa de los bonos ecuatorianos se ubicó por debajo de la de los argentinos.
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Esta situación se dio en medio del rally sostenido que vienen teniendo los instrumentos soberanos de Ecuador desde el triunfo de Daniel Noboa Azín, en abril de este año, cuando derrotó a la candidata correísta Luisa González. En paralelo, los bonos argentinos siguen sin encontrar drivers y, encima, en las últimas horas, se conoció un presunto escándalo de sobornos en compras de insumos para personas discapacitadas que golpea al gobierno de Javier Milei.
La comparación
El Emerging Market Bond Index (EMBI), más conocido como riesgo país, de Ecuador concluyó la rueda del viernes 22 de agosto en 765 puntos, mientras que el de Argentina, ese mismo día, se ubicó en 767 unidades: hay que remontarse al 8 de octubre de 2024 para encontrar un cierre favorable a los bonos ecuatorianos en relación a los argentinos.
Sin embargo, hasta allí había una paridad, pero la brecha se ensanchó el lunes 25 de agosto, cuando el EMBI argentino subió hasta 829 unidades y el ecuatoriano bajó a 759.
Los bonos argentinos venían de un cierre de 2023 muy bueno, debido a que el triunfo de una propuesta de Gobierno promercado como la de Javier Milei impulsó las cotizaciones y el rally se mantuvo durante todo 2024 y hasta enero de 2025, cuando el EMBI cayó hasta 561 puntos.
Sin embargo, desde ese momento, el spread soberano empezó a subir y a moverse en torno a 700 unidades (aunque llegó a estar cerca de 1.000 en abril). En las últimas horas, la filtración de audios de un exfuncionario encargado del área de discapacidad (Diego Spagnuolo) golpeó con fuerza los precios de los bonos, dado que se trata de un examigo del presidente Milei hablando de presuntos sobornos en compras por parte de funcionarios cercanos al Gobierno.
Los países con el EMBI más alto
Ecuador y Argentina están entre los estados con mayor riesgo país en Latinoamérica, solo superados por Venezuela (16.698 puntos) y Bolivia (1.193 puntos). No obstante, Bolivia logró un impactante rally este año, lo que permitió que el EMBI se derrumbara 894 puntos respecto de los 2.087 que se observaban al 31 de diciembre de 2024. ¿El motivo? Los inversores parecen entusiasmados por el giro promercado que dio la población, que deberá elegir en la segunda vuelta electoral entre un candidato de centroderecha y otro de derecha, dando fin a 20 años de hegemonía socialista.
Riesgo país en América Latina
Así se encuentra el EMBI en América Latina, al cierre del 25 de agosto de 2025:
- Venezuela: 16.698
- Bolivia: 1.193
- Argentina: 829
- Ecuador: 759
- El Salvador: 395
- Honduras: 303
- Colombia: 290
- México: 248
- Panamá: 199
- República Dominicana: 184
- Costa Rica: 182
- Brasil: 196
- Paraguay: 135
- Perú: 129
- Chile: 103
- Uruguay: 73
¿Qué es el riesgo país?
El EMBI es un índice elaborado por JPMorgan que mide el riesgo de los bonos soberanos en dólares de mercados emergentes.
- Cómo se mide: compara el rendimiento de los bonos locales en dólares con el de los bonos del Tesoro de Estados Unidos. La diferencia se llama spread y refleja la percepción de riesgo de incumplimiento.
- Qué implica: un EMBI alto indica que los inversores exigen mayor rentabilidad por prestar al país, es decir, perciben mayor riesgo de impago o inestabilidad económica. Un EMBI bajo refleja menor riesgo percibido.
Este indicador está directamente relacionado con la sobretasa que un país debe pagar si quiere emitir deuda en dólares:
- Cuanto más alto es el EMBI, mayor es la sobretasa sobre los bonos del Tesoro de Estados Unidos que los inversores exigirán.
- Esto significa que cuesta más financiarse: el país tiene que ofrecer intereses más altos para atraer compradores.
- A la inversa, un EMBI bajo indica que los inversores perciben menor riesgo y la financiación es más barata.
