Buenos Aires — Kristalina Georgieva llega a la Argentina este lunes en la antesala de una nueva revisión del programa por US$20.000 millones que el país firmó con el Fondo Monetario Internacional (FMI) en abril de 2025.
La directora gerente del organismo arribará al país en la primera visita de la máxima autoridad del organismo en ocho años, y mantendrá una nutrida agenda hasta el miércoles 29 que incluirá una reunión con el presidente Javier Milei y una visita a Vaca Muerta, la fábrica de dólares que podría resultar clave para resolver la abultada deuda que Argentina mantiene con el FMI desde hace casi una década.
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La visita de Georgieva se da en momentos en los que el Gobierno de Milei continúa buscando retomar el control de la agenda pública tras la dilatada salida del exjefe de Gabinete Manuel Adorni y la finalización de un Mundial de Fútbol 2026 que volvió a monopolizar la atención de los argentinos y unió por momentos a una sociedad que deberá definir el año próximo si prorroga la permanencia del líder libertario en la Casa Rosada por otros cuatro años más.
También ocurre en medio de un punto de inflexión en la dinámica de la deuda que Argentina mantiene con el Fondo, en el que el flujo neto se tornó negativo para el país producto de que los pagos de capital que debe realizar la Argentina superan a los desembolsos que recibe del organismo.
Argentina es el principal deudor del FMI, con obligaciones que rondan los US$58.000 millones. El país deberá enfrentar vencimientos con el organismo por US$7.709 millones en 2027, US$9.631 millones en 2028, US$10.951 millones en 2029, US$11.842 millones en 2030 y US$11.466 millones en 2031, antes de que las obligaciones comiencen a descender gradualmente hasta quedar por debajo de los US$1.000 millones en 2036.
La agenda de Georgieva en Argentina
Según informó el Gobierno argentino, la directora del FMI tiene previsto reunirse este lunes desde las 14:00 (hora argentina) con Javier Milei en Casa Rosada antes de participar, desde las 14.30, de la reunión de Gabinete ampliado.
Pero antes de que eso ocurra, la directora del FMI mantendrá una reunión adicional con el ministro de Economía, Luis Caputo, y los principales referentes de su equipo económico, antes de ofrecer una conferencia de prensa para periodistas acreditados en el Palacio de Hacienda, que se realizará a mediodía.
Según había dicho a Bloomberg Línea un funcionario del Gobierno con acceso a la agenda que tendrá Georgieva en el país, la directora del Fondo también dará una charla para estudiantes de economía y carreras afines en el Palacio Libertad.
Al día siguiente, dijo la persona, Georgieva partirá rumbo a Vaca Muerta con el ministro Caputo y Horacio Marín, presidente de YPF. Allí, visitará Loma Campana, el yacimiento petrolífero no convencional más importante y productivo de la Argentina que es operado de manera conjunta por YPF y Chevron. Ubicado en Neuquén, cerca de la localidad de Añelo, es considerado el ‘kilómetro cero’ del desarrollo masivo del shale oil de Vaca Muerta.
La formación no convencional de gas y petróleo de Vaca Muerta, que se extiende por unos 30.000 kilómetros cuadrados en la Cuenca Neuquina, es considerada la segunda mayor reserva mundial de shale gas y la cuarta mayor reserva mundial de shale oil. Dado su enorme potencial, es visto desde hace años como una de las principales fábricas de dólares del país.
El propio FMI puso recientemente la lupa sobre la necesidad de administrar el fuerte ingreso de dólares que podrían generar en los próximos años Vaca Muerta y la minería sin afectar la competitividad del resto de la economía.
En su último Staff Report, el organismo planteó que el Gobierno deberá “mantener un tipo de cambio real competitivo” y acelerar la acumulación de reservas “para evitar los desafíos de la enfermedad holandesa que podrían afectar a los sectores intensivos en mano de obra en el contexto de un sector primario en auge”.
Según proyecciones de la Camara de Exploradores y Productores de Hidrocarburos de la Argentina (CEPH), las exportaciones energéticas del país saltarían de US$11.100 millones en 2025 a US$22.382 millones en 2035 en un escenario moderado. Aunque en un escenario más optimista, prevén que podrían superar los US$41.000 millones.
Así, para la cámara que reúne a las empresas operadoras, la balanza comercial energética se crecería de US$7.829 millones en 2025 a US$18.535 millones anuales una década después en un escenario moderado o a más de US$37.000 millones en los escenarios más optimistas.
Este flujo de dólares le permitiría a la Argentina ir bajando la deuda de casi US$58.000 millones que tiene con el FMI, proyectada a bajar a US$32.000 millones para 2030, US$13.000 millones para 2032 y menos de US$1.000 millones para 2036.
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Es que según dijo Caputo al presentar semanas atrás el Programa Financiero de 2026 y 2027, el Gobierno de Milei no tiene “ninguna intención de refinanciar pagos con el FMI”. El año próximo, Argentina enfrenta vencimientos de capital por US$4.400 millones con el FMI e intereses por US$3.100 millones, mientras que espera recibir desembolsos del organismo por US$1.700 millones.
Entre julio de 2026 y diciembre de 2027, en tanto, la diferencia entre los pagos de capital e interés que deberá realizar el país y los desembolsos que recibirá del Fondo es negativa por US$7.800 millones.
“Una visita política”
Alejandro Werner, exdirector del Departamento del Hemisferio Occidental del FMI entre 2013 y 2021, no descarta en este contexto que la Argentina empuje por modificar ese flujo negativo, de modo que los compromisos con el organismo no sumen presión cambiaria en la antesala electoral.
“Creo que en un año como 2027, con los conflictos geopolíticos y la volatilidad internacional, haría sentido que si Argentina cumple con lo que el Fondo quiere pida ampliar un poquito el programa para que esos números negativos se vuelvan cero. Argentina tiene que empujar por eso”, dijo en diálogo con Ahora Play.
Es que para Werner “fue un error del Fondo hacer un front loading de US$20.000 porque sabías que ibas a llegar al 2026 y 2027 no perfecto”.
Entonces, cree que dados los avances en materia fiscal y monetaria, y la reciente acumulación de reservas, “Argentina está en una buena posición para solicitar esto”, aunque reconoció que no sabe sí los accionistas del Fondo querrán incrementar la exposición a Argentina.
“Yo, si estuviese dentro del Fondo hoy, apoyaría una petición de este tipo porque hace mucho más sentido apoyar esta petición ahora, a que lleguemos a abril, haya turbulencia financiera, Argentina no nos pueda pagar y hagamos el mismo gesto ex-post”, explicó.
“Más vale ser parte de un blindaje financiero ahora que, al final del día, terminar llevando a cabo las mismas acciones, pero con un impacto de mercado mucho menor, porque lo hace en medio de una turbulencia y de manera reactiva”, añadió.
Independientemente de si eso ocurre, Werner cree que la visita de Georgieva es en un “85% política”.
A su entender, Georgieva decidió visitar la Argentina no solo porque se trata de la principal exposición financiera del Fondo Monetario, sino también como señal tras no haber visitado el país durante el gobierno de Alberto Fernández y Cristina Kirchner.
“Después ya de varios años, creo que le tiene que mandar una señal clara a los principales accionistas del Fondo de que no solo conoce a Argentina por su equipo o las reuniones en Washington con funcionarios, sino que va a pasar 48 horas en Argentina, y no solo se va a juntar con los funcionarios, con el presidente, sino con el sector privado, algunas organizaciones sociales y con uno de los sectores crecientes”, señaló.
En esa línea, también cree que la directora gerente del FMI busca enviar “una señal clara de apoyo de la comunidad internacional, que la comunidad internacional cree que las políticas que se están implementando en Argentina son las correctas”.
Por ese motivo, cree que la tercera revisión no supondrá mayores inconvenientes a pesar del incumplimiento de la meta fiscal del primer semestre, en el que la Argentina debía registrar un superávit primario neto de resultados extraordinarios (privatizaciones) de ARS$6,85 billones, pero lo cerró levemente por debajo, en torno a los ARS$6,28 billones.
La aprobación de esa tercera revisión destrabaría un desembolso cercano a los US$850 millones.
