El riesgo país de Argentina finalizó el viernes 10 de abril en 553 puntos, lo que implica un retroceso respecto de las 634 unidades con las que había finalizado marzo. No obstante, emitir deuda en estos niveles en el mercado internacional, con el rendimiento de los bonos de Estados Unidos a 10 años en 4,3%, implicaría para el Estado pagar una tasa cercana al 10% anual.
La duda que surge es si, en caso de continuar la compresión, Argentina buscaría emitir deuda en Wall Street y, al respecto, algunos analistas consultados por Bloomberg Línea señaron que ven lejana la posibilidad, al menos en el corto y mediano plazo. Este evaluación va en consonancia con las declaraciones del presidente Javier Milei y del ministro de Economía, Luis Caputo, que en los últimos meses han manifestado que no tienen intenciones de emitir en el exterior.
Sin embargo, algunos de los consultados enfatizaron que es necesario que Argentina logre refinanciamiento para asegurar los pagos de deuda.
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Motivos para volver al mercado
Una eventual resolución más clara del conflicto en Medio Oriente, combinada con una compresión de tasas a nivel global y una caída del riesgo país argentino hacia la zona de 400 a 450 puntos básicos, podría abrir una ventana para que el Gobierno retome el acceso al mercado internacional de deuda durante este año, de acuerdo con Natalia Martin, analista del equipo de research de Portfolio Personal Inversiones (PPI).
La especialista señaló que, aunque desde el Ministerio de Economía se mantiene la estrategia de priorizar el financiamiento en el mercado local, el regreso al crédito externo resulta relevante para mejorar el perfil financiero hacia 2027. En ese año, los vencimientos de deuda —considerando compromisos del Tesoro y del Banco Central— ascienden a unos US$33.000 millones.
Por qué es una posibilidad lejana
En línea con lo expresado por el ministro Luis Caputo y con antecedentes recientes en contextos de niveles de riesgo país similares a los actuales, el Gobierno no priorizaría en el corto plazo el regreso a los mercados internacionales de deuda, según Gustavo Araujo, head of research de Criteria.
En línea con esta mirada, Pilar Tavella, directora de research macro & estrategia en Balanz Capital sostuvo: “El Gobierno priorizaría en una primera etapa el financiamiento doméstico en dólares y la obtención de un préstamo por fuera del mercado, antes de considerar un eventual regreso al crédito internacional".
Según la analista, en un escenario de acumulación de reservas y consecuente baja del riesgo país, podría abrirse más adelante la posibilidad de acceder a los mercados internacionales con el objetivo de completar el programa financiero de 2026 y prefinanciar parte de los compromisos de 2027.
En el corto plazo, las emisiones en dólares en el mercado local estarían orientadas a cubrir los vencimientos previstos para julio.
El especialista sostuvo que el Tesoro solo evaluaría esa alternativa en un escenario en el que las condiciones de financiamiento impliquen un beneficio claro, tanto desde el punto de vista financiero como político.
“Emitir en el exterior y aún a estos niveles no parece ser la primera opción del Gobierno”, coincidieron desde el equipo de research de Banco Mariva.
El shock internacional
El deterioro de las condiciones financieras internacionales cerró la ventana de oportunidad que se había abierto en enero para que Argentina retomara el acceso al mercado externo, tras la emisión internacional de Ecuador, según un informe de Facimex Valores.
De acuerdo con la firma, la expectativa de una mayor compresión de rendimientos no se concretó, lo que implicó una pérdida de tiempo para avanzar en el prefinanciamiento de los vencimientos de 2027, en un contexto en el que el riesgo político podría complicar esa estrategia.
El reporte detalla que los vencimientos de deuda en moneda extranjera con privados y organismos internacionales ascienden a US$47.300 millones hasta 2027. De ese total, US$5.600 millones corresponden a capital con el Fondo Monetario Internacional (FMI) y US$8.900 millones con otros organismos internacionales, compromisos que serían refinanciados.
En tanto, sobre los US$32.800 millones restantes, el Gobierno prevé cubrir US$10.600 millones de intereses con superávit primario, lo que implicaría la necesidad de refinanciar unos US$22.200 millones de capital.
En ese marco, Luis Caputo afirmó que el Gobierno ya tiene identificado financiamiento para cubrir los próximos tres vencimientos semestrales de capital de bonos Bonares y Globales, por alrededor de US$8.200 millones, y anticipó que podría haber novedades en un plazo de dos a tres meses.
