Buenos Aires — Las provincias argentinas han venido mostrando un track record fiscal muy bueno desde 2017, a diferencia del soberano, que recién se enderezó en 2024. Sin embargo, en los últimos tiempos las cuentas subsoberanas se empezaron a deteriorar y entre enero y junio de 2026 tuvieron su peor resultado, a nivel agregado, de los últimos nueve años.
“En el primer semestre de 2026 las provincias registraron un superávit primario de 0,1% del PBI (comparado contra uno de 0,2% en el primero de 2025) y equilibrio financiero (versus un superávit de 0,1% en el mismo período el año pasado)”, destaca un informe de la consultora Empiria.
Y agrega: “En el último año móvil (julio’25 a junio’26), las provincias presentan un déficit primario del orden de 0,1% del PBI, mientras que en el mismo período la Nación tuvo un superávit de 1% del PBI”.
Es ese mismo documento el que concluye: “En 2026, las cuentas fiscales provinciales marcan el peor primer semestre desde 2017″.
Las provincias que cerraron el semestre con déficit primario fueron Tierra del Fuego (-1,2%), Santa Cruz (-0,9%), Santa Fe (-0,8%), Tucumán (-0,7%) y Catamarca (-0,2%). En tanto, Buenos Aires terminó en 0%.
En tanto, las provincias que cerraron el semestre con déficit financiero fueron Tierra del Fuego (-1,3%), Santa Fe (-0,9%), Santa Cruz (-0,9%), Tucumán (-0,8%), Buenos Aires (-0,3%) y Catamarca (-0,3%).
Caen los ingresos de las provincias
El reporte de Empiria consigna que, a pesar de que el gasto total provincial permaneció inalterado respecto al año pasado, los ingresos cayeron en términos reales, razón que explica el deterioro del resultado primario en comparación con 2025.
Por el lado de los ingresos, la caída fue explicada por menores recursos de origen nacional (-3% real), producto de una menor recaudación (-5% en el semestre), sobre todo de los impuestos coparticipables (IVA -8%).
Dentro del gasto total, hubo un aumento del gasto en Personal y Jubilaciones (+1% real ambos), compensado con una reducción en el gasto en Obra (-4%). El comportamiento del gasto total fue heterogéneo según provincias, ya que 10 lo aumentaron y 13 lo redujeron. En el mismo período, la Nación redujo en un 2% sus erogaciones totales.
Asimismo, Empiria resalta que los recursos de origen provincial también se redujeron en el total (-2% real) con dinámicas distintas entre provincias. Solo siete gozaron de mayores ingresos propios, entre las que se encuentran Neuquén (+8%), Río Negro (+5%), Chubut (+2%), San Juan y Mendoza (+1% ambas). En sentido contrario, Misiones y La Rioja son las que más sufrieron (-21% y -13% respectivamente).
Además, las transferencias corrientes de Nación a las provincias cayeron 17%. En sentido contrario, para las provincias que los recaudan, hubo un incremento real en los recursos por contribuciones a la Seguridad Social (+4%) y en los ingresos por regalías (+20%).
Ranking provincial
El informe de Empiria tiene un ranking que evalúa la solidez de las provincias teniendo en cuenta una serie de factores que incluye: autonomía de ingresos (10% de ponderación), resultado primario sobre producto bruto geográfico en los últimos doce meses (50%), deuda sobre ingresos totales (10%) y calidad del gasto 30%.
Según este escalafón, así están ordenadas las provincias argentinas en términos de solidez fiscal:
- San Luis
- Formosa
- Ciudad Autónoma de Buenos Aires
- Neuquén
- Córdoba
- San Juan
- Jujuy
- Salta
- Chaco
- Mendoza
- Entre Ríos
- Santa Fe
- Misiones
- Catamarca
- Corrientes
- Buenos Aires
- Chubut
- Río Negro
- Tucumán
- La Rioja
- Santa Cruz
- Tierra del Fuego
El escalafón excluye a Santiago del Estero y La Pampa porque no presentaron datos en al menos uno de los últimos cuatro trimestres
Según explica el estudio, la provincia de San Luis nuevamente se consolida como el distrito con mayor solidez fiscal ya que, a pesar de no tener tanta autonomía (19% de recursos propios), la combinación de superávit fiscal (1,2% de su Producto Bruto Geográfico en el último año móvil), deuda nula y buena calidad del gasto (3era posición) le permite liderar el ranking.
En segundo lugar está Formosa, que, a pesar de ser la provincia con menos autonomía de recursos de la Argentina (6% de sus ingresos son propios), presenta un elevado superávit primario (1,5% de su PBG) y prácticamente no tiene deuda.
Asimismo, la Provincia de Buenos Aires se ubica en el puesto 16. Es la tercera provincia con mayor autonomía de recursos (41%, detrás de CABA y Neuquén), pero su deuda es la segunda más alta a nivel nacional (46% de sus ingresos, detrás de Chubut) y presenta un déficit crónico. “Nuevamente empeoró en su calidad de gasto”, advierte Empiria.
“Gran track record de los últimos años”
Desde el bróker Facimex Valores subrayaron: “Las provincias lograron sostener el equilibrio primario en los últimos cuatro trimestres, al segundo trimestre de 2026, ratificando el gran track record fiscal de los últimos años”.
En ese sentido, puntualizaron: “La prudente administración presupuestaria les permitió llevar los niveles de apalancamiento a mínimos históricos”.
Los analistas de Facimex Valores también desarrollaron un ranking provincial, pero enfocado en los distritos emisores de bonos.
Respecto de esto último, el informe reseña: “San Juan, Santa Fe y la Ciudad Autónoma de Buenos Aires lideran nuestro ranking. San Juan marca la diferencia en todos los indicadores contemplados en el ranking dado su impecable track record fiscal, su deuda neta negativa y excelentes coberturas. Santa Fe sobresale por su excelente posición de liquidez, su deuda neta negativa y las holgadas coberturas ante un perfil de vencimientos despejado en el corto plazo”.
“La CABA también tiene buenos puntajes en todos los indicadores a excepción de los vencimientos corrientes de su deuda de mercado en moneda extranjera, los cuales son relativamente exigentes; y se destaca principalmente por su sólida posición de liquidez y su robusto margen operativo”, agrega.
En el extremo opuesto aparecen Tierra del Fuego, Buenos Aires y Chubut, que, según Facimex, “son las provincias con mayor vulnerabilidad fiscal-financiera”. Tierra del Fuego se ve afectada por su muy débil posición fiscal, en Buenos Aires impacta su elevado apalancamiento y el flojo desempeño fiscal y en Chubut pesa su desafiante perfil de vencimientos y alto apalancamiento.
Este ranking se basa en 10 indicadores fiscales, de apalancamiento y liquidez que resumen la posición relativa de las provincias.
