Buenos Aires — Las acciones de YPF (YPF) caían 1,73% a las 14:28hs de Argentina este viernes en Wall Street, pese a que la petrolera superó expectativas de facturación y rentabilidad en el primer trimestre de 2026. El papel operaba a la baja en torno a los US$42, después de que analistas e inversores preguntaran por el eventual descongelamiento de los precios en el surtidor tras la suba del precio internacional del crudo.
“¿Qué va a pasar después del congelamiento de combustibles tras el 15 de mayo?”, planteó Matias Cattaruzzi, analista de Adcap Securities. La estrategia de precios tras la decisión de implementar un congelamiento temporal de 45 días en abril concentró la línea de preguntas de varios de los analistas en la llamada, realizada este viernes por la mañana.
El CEO de YPF, Horacio Marín, explicó que esa decisión se había tomado como respuesta a una demanda de combustibles que comenzó a mostrar señales de contracción “por primera vez en bastante tiempo” a fines de marzo, particularmente en nafta. “En abril, YPF decidió posponer temporalmente el traslado adicional de aumentos de precios internacionales a los clientes por un período de 45 días”, señaló, aclarando que la decisión fue tomada sin interferencia gubernamental.
La demanda de combustibles cayó aproximadamente 10% a fines de marzo comparado con principios de ese mes, lo cual respaldó la decisión de implementar el mecanismo de buffer, explicó Marín.
Sobre qué sucederá después del 15 de mayo, el ejecutivo no brindó certezas: “A principios de la próxima semana vamos a tener una gran reunión en YPF entre nosotros y vamos a decidir qué pasará después del 15 de mayo y vamos a comunicar la decisión que tomemos”, señaló el CEO durante la conferencia.
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En esa misma línea, Daniel Guardiola de BTG Pactual consultó sobre el EBITDA en caso de que el Brent se sostenga entre US$80 y US$90, y qué tan rápido podrían trasladarlo a precios domésticos.
Claudia Rivera de Santander, por su parte, preguntó específicamente por la dinámica de márgenes downstream en el segundo trimestre dado que el Brent se ha mantenido por encima de US$100.
“No estoy preocupado por los precios... si se mantiene en US$90 o va a US$80 o US$90, estamos muy bien y podemos trasladar los precios rápidamente. No veo ese problema en absoluto”, respondió Marín, aclarando que no revelaría precios futuros por cuestiones de competencia.
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Cuellos de botella impiden acelerar inversiones
La imposibilidad de acelerar inversiones pese al escenario favorable de precios del crudo fue otro punto discutido en la llamada. Ante la consulta de Cattaruzzi sobre si pueden acelerar el CapEx este año dado el Brent elevado, la respuesta de Marín dejó en claro las limitaciones actuales: “No podemos acelerar este año porque tenemos cuellos de botella y creo que vamos a alcanzar el cuello de botella de la evacuación entre octubre y noviembre”.
Acelerar ahora significaría mejorar el capital en el suelo pero sin poder sacarlo, explicó el CEO. “El próximo año creo que vamos a tener una mejor producción de lo que pensábamos”, agregó, señalando que mostrarán más detalles en el Investor Day de abril de 2027 en Nueva York.
La inversión desplegada durante el primer trimestre alcanzó US$1.000 millones, con 78% asignado a operaciones no convencionales.
En términos secuenciales, el CapEx disminuyó 10% principalmente por mayores actividades de mantenimiento en downstream durante el cuarto trimestre de 2025. YPF reafirmó su guidance anual de CapEx en el rango de US$5.500 millones a US$5.800 millones.
Una aparente desaceleración temporal en el ritmo de perforación y completamiento durante el primer trimestre también fue consultada por Bruno Montanari de Morgan Stanley.
Sin embargo, Maximiliano Westen, vicepresidente de Estrategia, explicó que perforaron pozos con laterales 6% más largos comparado con el cuarto trimestre, manteniendo prácticamente la misma cantidad de pozos.
Aumento de CapEx en proyecto Argentina LNG
El incremento en el costo proyectado del proyecto Argentina LNG también generó preguntas. “El CapEx para la Fase 1 aumentó a US$24.000 millones desde US$20.000 millones, y ahora están contemplando lo que parecen ser dos gasoductos”, planteó Leonardo Marcondes, analista de Bank of America.
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La explicación apuntó a una reasignación estratégica de inversión entre upstream y midstream. “Con todos los socios en la parte de ingeniería, seguimos y vimos en gran detalle todos los proyectos, y nos dimos cuenta de que sería más rentable hacer todas las plantas en la planta de separación en Neuquén”, explicó Marín.
YPF sostuvo su objetivo de alcanzar la decisión final de inversión (FID) para fines de este 2026. “Hemos visto interés de aproximadamente 50 inversores institucionales y apetito inicial acumulado que excede el requerimiento de financiamiento del proyecto, reafirmando la viabilidad del financiamiento”, señaló el CEO.
La compañía generó un flujo de caja libre excepcional de US$871 millones en el trimestre, una mejora de US$1.800 millones contra el año anterior, impulsado por el desempeño operativo y la cobranza de aproximadamente US$500 millones de operaciones estratégicas de M&A. Como resultado, el ratio de apalancamiento neto mejoró a 1,57 veces desde 1,9 veces en el cuarto trimestre de 2025.
Pese a la caída de este viernes, ningún analista que cubre a YPF recomienda vender sus acciones, según información de Bloomberg. El consenso de analistas proyecta un precio objetivo a 12 meses de US$55,76, representando un potencial de alza del 33% frente al nivel actual de cotización en torno a US$42, de acuerdo con datos publicados este viernes.
