Bloomberg Línea — Expertos advierten que el decreto que alista el Gobierno Petro para reducir el límite de inversión externa de los fondos de pensiones aumentaría la exposición del ahorro pensional, generaría distorsiones para el peso colombiano (COP) y le metería un tinte político a este manejo.
“Esta iniciativa es problemática: va en contra de la diversificación del ahorro pensional, afectando rendimientos futuros y los recursos para financiar pensiones, siendo los jóvenes los más perjudicados”, señaló Andrés Pardo, dijo jefe de Estrategia Macroeconómica para Sudamérica de XP Investments y ex viceministro de Hacienda.
En ese sentido, señaló que aumenta la exposición al riesgo local (político, económico y regulatorio) del ahorro pensional y que en la práctica funciona como un impuesto implícito al ahorro pensional, además de abrir la puerta al uso político del ahorro pensional, vía un banco de proyectos liderado por el Gobierno.
“Puede generar distorsiones en los precios de activos locales, incluido el peso colombiano (COP). Incrementa el pasivo pensional al reducir los recursos disponibles para cubrir pensiones futuras", añadió.
El nuevo límite planteado en el borrador del decreto sería 30%, frente a una exposición actual de 48,8%. El periodo de transición sería de tres años para llegar a 35% y de cinco para llegar a 30%.
En la práctica, dijo Pardo, implicaría una reducción cercana a COP$100 billones en activos externos (de COP$527 billones administrados actualmente). Alternativamente, aún si la reducción desde el nivel actual fuera menor, los nuevos flujos tendrían que destinarse casi en su totalidad a activos locales.
La justificación que plantea el Gobierno para poner en marcha la normativa es “permitir nuevas oportunidades de inversión a nivel nacional, especialmente, aquellas destinadas al desarrollo de proyectos productivos en sectores con altos multiplicadores económicos, como el de infraestructura y construcción", se lee en el borrador.
A lo que se añade que son sectores que tienen un potencial impacto positivo sobre el PIB, por encima del multiplicador promedio de la economía.
José Ignacio López, presidente de ANIF, indicó que el 48% del ahorro pensional está invertido en activos del exterior, en línea con lo que recomienda la literatura para este tipo de portafolio.
Especificó que las inversiones en el exterior le permiten a los trabajadores tener un ahorro diversificado y acceder a mejores rentabilidades. “Un ejemplo: inversiones en el mercado accionario de EE.UU., donde el ahorro pensional se beneficia de las utilidades de las empresas más innovadoras del mundo”.
Con lo que comentó que el plan de reducir este límite hasta 30% en un horizonte de cinco años, aunque no es altamente disruptivo en el corto plazo, sí compromete la adecuada diversificación del ahorro pensional en el largo plazo.
Lo que termina perjudicando a los trabajadores y, paradójicamente, también al propio Gobierno, que es el responsable último de garantizar el derecho a las pensiones.
Posición con la que coincide José Manuel Restrepo, rector de la Universidad EIA y exministro de Hacienda, quien manifestó que la propuesta del Ejecutivo aumenta la exposición del ahorro pensional al riesgo fiscal, regulatorio y político local, y debilita uno de los principales mecanismos de protección del afiliado.
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“En la práctica, esto funciona como un control indirecto de capitales. No se permite invertir donde el retorno es mejor, sino donde lo ordena el Gobierno. A esto se suma la creación de bancos de proyectos y espacios de articulación liderados por el Gobierno, que abren la puerta al direccionamiento político del ahorro de los pensionados”, explicó Restrepo.
Para María Claudia Lacouture, presidenta de Amcham Colombia (Cámara de Comercio Colombo Americana), traer inversión pensional del exterior no es mover una cuenta, es desarmar estrategias que ya están generando rendimiento y rearmarlas en un mercado local más concentrado.
“El rendimiento no se traslada ni se garantiza: hay riesgo de reinversión, liquidez y precio. El ahorro pensional es sagrado: no puede ser caja menor ni variable de ajuste”, especificó la dirigente gremial.
