Bloomberg Línea — Un escenario global de debilitamiento del dólar favoreció la diversificación de activos en todo el mundo, beneficiando a los mercados emergentes, a América Latina y, en consecuencia, a Brasil.
El Ibovespa, principal índice de la bolsa brasileña, se encamina a cerrar el año con su mayor subida desde 2019, con ganancias superiores al 30%.
“La bolsa subió, pero no fue un movimiento vinculado al mercado local. Lo que vimos es que el escenario doméstico no fue un obstáculo, pero lo que domina [la evolución de los mercados] es el escenario global. Y debería seguir así en 2026”, afirmó David Beker, Jefe de Economía para Brasil de Bank of America (BAC) recientemente.
Beker dijo creer que la tendencia al debilitamiento del dólar debería seguir beneficiando el escenario de inflación en Brasil, lo que, a su vez, abre espacio para recortes de intereses y la continuidad del movimiento alcista en la renta variable.
Ver más: Dos países de Latinoamérica, entre las 20 mayores economías del mundo en 2025
Sin embargo, el jefe de Economía de BofA para Brasil señaló que el próximo año estará marcado por la volatilidad con las elecciones presidenciales, que darán lugar a un mayor protagonismo del escenario local en la influencia sobre los mercados.
“Como es año electoral, a partir de cierto punto eso es lo que va a guiar el comportamiento de los mercados. Históricamente, el mercado comienza a valorar las elecciones entre abril y mayo”, afirmó.
Hubo un intento por parte de los inversores de anticipar el llamado “trade electoral” ya este año, pero Beker dijo que considera que es muy pronto para trazar escenarios, especialmente dado que aún no se sabe quién será el candidato de la derecha que se enfrentará al actual presidente Luiz Inácio Lula da Silva, que buscará la reelección.
Un ejemplo fue la turbulencia en la bolsa la semana pasada tras el anuncio de la candidatura de Flávio Bolsonaro, que sorprendió a inversores y aliados al anunciar que había sido designado por su padre, el expresidente Jair Bolsonaro, para las elecciones de 2026.
El Ibovespa se desplomó un 4,31% con la noticia el viernes, 5 de diciembre, su mayor caída en una sesión bursátil desde febrero de 2021, ante la valoración de los inversionistas de que la eventual candidatura del gobernador de São Paulo, Tarcísio de Freitas, será menos evidente en el ala derecha de lo que se desearía.
“El mercado querría anticipar el comercio electoral, pero para ello se necesita convicción, y creo que este episodio ha demostrado que aún no estamos en ese momento. Ha sido una llamada de atención sobre la volatilidad que va a tener el proceso electoral”, afirmó.
Independientemente de los candidatos, Beker afirmó que el gran tema del año en el frente interno será el escenario fiscal y que esto puede determinar una revalorización superior a la esperada para la bolsa brasileña.
El escenario base de BofA para el Ibovespa es de 180.000 puntos a finales de 2026, alrededor de un 9% por encima de los 164.456 puntos que alcanzó el índice en su máximo este año. “Puede ser una proyección más conservadora, pero hoy me siento cómodo con ella”, afirmó.
“Podemos tener más potencial alcista en el mercado, pero dependerá de la evolución fiscal. Para ser más optimistas con respecto a la bolsa, tendríamos que ser más optimistas con respecto a la posibilidad de una revalorización de los múltiplos. Y para ello es necesario que haya una mayor convicción en la política económica del próximo gobierno”.
Ver más: Empresarios de Brasil mantienen la esperanza por algún candidato centrista para elecciones
Si el plan económico para los próximos cuatro años, presentado por el candidato ganador de las elecciones, logra convencer al mercado de que es capaz de estabilizar la trayectoria de la deuda pública, BofA proyecta que el Ibovespa alcanzará los 210.000 puntos en 2026.
Por otro lado, en el escenario más pesimista, el índice cerraría el próximo año en 130.000 puntos, lo que supone una caída cercana al 18% con respecto al nivel actual, que ronda los 159.000 puntos.
Si se produce un giro positivo en la política fiscal a medio plazo (en los cuatro años del próximo mandato, por ejemplo), se espera que todas las clases de activos se beneficien, incluido el real brasileño.
Aun así, la debilidad global del dólar debería seguir siendo el principal aliado de la moneda brasileña en 2026. La divisa estadounidense ya ha retrocedido un 11,5% en lo que va de 2025.
Para el próximo año, BofA espera un dólar a R$5,25, todavía en un escenario de devaluación frente al real, pero de menor intensidad que la observada este año.
“El escenario sigue siendo de dólar débil, pero las convicciones disminuyen en parte porque ya ha habido movimientos en la moneda este año”, dijo Beker.
“Lo que observamos es que antes la posición de los inversionistas era de short [apuesta a la caída] del dólar frente al resto. Ahora, retiran el short del dólar frente a las monedas desarrolladas y lo mantienen frente a las emergentes”.
