Bloomberg — Después de lanzar una araña de juguete al público en un evento reciente en Nueva York, Jeremy Coller explicó el verdadero significado de la supervivencia del más apto.
Ver más: ¿Despegarán las inversiones en startups en 2026? Fintech están llamadas a ser protagonistas
Este rebelde de las finanzas, de 67 años, acababa de organizar una fiesta para sus inversores en el Museo Americano de Historia Natural de la ciudad. Pasar la velada entre las maravillas del mundo natural le había dado que pensar.
“Charles Darwin nos enseñó que no es la especie más fuerte la que sobrevive, ni la más grande, ni la más rápida, sino la más capaz de adaptarse al cambio”, dijo Coller en una grabación de vídeo de la reunión de inversores del mes pasado, obtenida por Bloomberg News.
La pregunta ahora es si un multimillonario acostumbrado a tomar las decisiones durante más de tres décadas en su empresa homónima, Coller Capital, pionera en los mercados secundarios capital privado, puede practicar lo que predica.
Días antes del discurso, la división de gestión de activos de State Street Corp (STT), gigante inversor estadounidense con US$5 billones, anunció que había comprado una participación minoritaria en Coller. Los detalles, incluido el tamaño de la inversión y el precio pagado, eran escasos, pero ofrecían una pista de que se avecinan cambios más profundos dentro de la empresa con sede en Londres.
Ver más: El capital privado apuesta fuerte por Europa, pero las compras siguen estancadas
Desde que comenzó hace 35 años en el mercado secundario, una estrategia que antes era periférica y consistía en ayudar a los inversores a salir de participaciones no deseadas en fondos de capital privado, Coller ha visto cómo la industria ha evolucionado desde una en la que los escépticos se preguntaban si alguien debería “comprar la basura de otros”. Ha contribuido a acercar la estrategia a la corriente principal de la inversión y se ha hecho fabulosamente rico. Ahora está trabajando en lo que puede ser la transformación más difícil hasta la fecha: aflojar su control sobre su propia empresa.
A diferencia de algunas plataformas secundarias rivales, Coller lleva tan profundamente el sello de su fundador que es difícil separar al hombre de la empresa, según dicen quienes han trabajado allí. Apasionado por los derechos de los animales, no permite que se sirva carne en su comedor ni en los eventos. Las salas de reuniones de su sede central de Londres llevan el nombre de sus inventores favoritos, como Martha Jane Coston, una estadounidense que ideó un método para enviar señales con bengalas en el mar.
Aunque la recaudación de fondos se ha quedado rezagada recientemente con respecto a otras empresas destacadas, él y su empresa están bien preparados para este momento. Desde que los tipos de interés se dispararon en 2022, muchos gestores de fondos de adquisición han tenido dificultades para vender las empresas que poseen en un mercado de operaciones volátil. Para los inversores externos, conocidos como socios comanditarios, esto puede suponer un problema, ya que es posible que tengan que retirar efectivo antes de que venza el fondo.
Coller vio pronto la oportunidad de ofrecer a los inversores una opción de salida mediante la compra de sus participaciones en el fondo. Hoy en día, es un mercado en auge: las ventas secundarias alcanzarán los US$210.000 millones en transacciones este año, lo que supone más del triple en solo cinco años, según PJT Partners, una consultora líder en el sector.
Este artículo, que examina una de las empresas financieras especializadas más valiosas de la City de Londres, se basa en entrevistas con más de una docena de ejecutivos que han trabajado en Coller Capital o han hecho negocios con él a lo largo de los años, así como en documentos judiciales y fiscales. A través de un portavoz de la empresa, Coller, socio director y director de inversiones de la empresa, se negó a hacer comentarios.
Como una de las mayores plataformas independientes de secundarios a nivel mundial, Coller Capital podría estar valorada en hasta US$3.500 millones, según una persona con conocimiento del asunto, lo que supondría para su fundador, que sigue siendo propietario de la mayor parte del negocio, una enorme ganancia potencial en el futuro.
Ya disfruta de muchos de los lujos que ofrece el éxito a los ultra ricos, desde casas de lujo en Londres y Tel Aviv hasta una pasión por la generosidad filantrópica.
Ha donado millones a la educación superior y ahora tiene dos facultades universitarias que llevan su nombre, entre ellas el Jeremy Coller Centre for Animal Sentience de la London School of Economics. Recibe a sus amigos y familiares en el estadio del Arsenal FC en la capital británica, donde posee 34 bonos de asiento, a pesar de que inicialmente ni siquiera era seguidor del equipo de fútbol.
Pero su camino hacia la cima de la industria no fue nada fácil. Los documentos legales relacionados con una disputa fiscal con las autoridades británicas muestran cómo él, al igual que el mercado que le hizo rico, fue ignorado en varios momentos de su vida.
Creció en una zona acomodada del norte de Londres como hijo de un pequeño empresario después de que su abuelo, Josef Koller, y su padre huyeran de Austria para escapar de la persecución nazi en 1938.
A medida que el negocio de su padre se expandía con el tiempo, los Coller disfrutaron de una cómoda vida de posguerra, que incluía vacaciones de verano en Juan-les-Pins, en la Costa Azul francesa, y esquí en Suiza.
Todo eso se derrumbó cuando su padre murió repentinamente cuando él tenía solo 10 años, según los documentos. Su madre cayó en una depresión y Coller fue enviado a un internado. Se vio obligado a presentarse tres veces a los exámenes finales de la escuela antes de ir a la universidad.
Sus primeros pasos en el mundo laboral también resultaron difíciles. Según el documento, en su primer año de trabajo pasó por tres empleos diferentes. Tras ser ascendido a director de investigación en Fidelity International, fue despedido al cabo de solo seis meses.
Pero después de incorporarse al entonces fondo de pensiones de Imperial Chemical Industries Plc, encontró su lugar y desarrolló su experiencia en adquisiciones y financiación de empresas. El fondo se convirtió en el primer inversor institucional del fondo secundario Venture Capital Fund of America, considerado por muchos como el primero de la historia.
A los 32 años, fundó lo que más tarde se convertiría en Coller Capital junto con un alto ejecutivo de VCFA, Arnaud Isnard. Baring Brothers aportó 100.000 libras de capital a la incipiente empresa con la condición de que devolviera 60.000 libras si fracasaba. Coller vendió su piso para ayudar a financiar la nueva empresa.
Coller Capital se estableció rápidamente como un inversor audaz, capaz de abrir camino en diferentes formas de inversión secundaria. Compró una cartera de capital privado al Shell Pension Trust, con sede en Estados Unidos, y 41 participaciones en fondos de capital privado a Abbey National, consideradas las mayores operaciones secundarias de su época. En 1996, completó la primera transacción dirigida por un socio general para Arrow Capital, un área del mercado que está cobrando cada vez más importancia.
“Estas inversiones están cambiando el capital privado en su conjunto, al modificar la forma en que los gestores pueden mantener el control de sus mejores activos y ofrecer mejores condiciones a los inversores”, afirmó Nils Rode, director de inversiones de Schroders Capital, en referencia a las transacciones dirigidas por socios generales. “Creemos que este segmento del mercado va a crecer de forma espectacular”.
Desde entonces, el sector de las transacciones secundarias se ha disparado hasta convertirse en un mercado con unos US$650.000 millones en activos bajo gestión, según estimaciones de los estrategas de Goldman Sachs Group Inc. (GS). Desde su fundación, Coller ha invertido más de US$51.000 millones de capital en transacciones secundarias. Sin embargo, en los últimos años, la empresa ha perdido terreno frente a sus antiguos rivales en la batalla por el interés de los inversores.
Este año, Ardian ha acumulado US$30.000 millones para su noveno fondo secundario, mientras que otro antiguo competidor, Lexington Partners, ha creado un fondo de capital de US$22.700 millones para su décimo fondo en 2024. Mientras tanto, Coller se encuentra en su noveno fondo y se espera que recaude unos US$12.000 millones, según personas con conocimiento del asunto. También ha tardado más en cerrarse de lo que la empresa esperaba, según los documentos legales.
A medida que el mercado madura, los inversores están empezando a recompensar a las empresas que han creado una infraestructura interna más especializada, incluida la planificación de la sucesión, según personas con conocimiento del asunto.
“Los grandes actores establecidos han crecido a un ritmo más rápido”, afirma Scott Beckelman, codirector global de asesoramiento secundario de Jefferies. “La diferenciación es fundamental y, dado que la mayoría de los socios comanditarios solo invierten en unos pocos fondos secundarios, tienden a dar prioridad al tamaño y a los equipos con experiencia”.
Coller ya ha intentado ceder el mando anteriormente. Hace aproximadamente una década, nombró a Tim Jones CEO, pero le resultó difícil retirarse, según personas que trabajaban en la empresa en ese momento. Jones se marchó poco después de su ascenso y Coller no ha nombrado a otro CEO desde entonces. Mientras tanto, otros ejecutivos han abandonado la empresa y ahora ocupan puestos de responsabilidad en empresas competidoras como Pantheon, CVC Capital Partners y Ares Management Corp. (ARES).
Ver más: La élite global prefiere acciones frente a capital privado, según Goldman Sachs
Por otra parte, en un proceso judicial en curso iniciado por Christopher McDermott-Spencer, antiguo director de mercados y planificación de la empresa, se acusa a Coller de retener injustamente el carried interest, una forma de remuneración para los negociadores. Según los documentos judiciales, McDermott-Spencer alegó que “el enfoque inconsistente y los prejuicios personales en materia de recompensas, remuneraciones e intereses devengados” fueron “la causa de gran parte del malestar en Coller a lo largo de los años, especialmente entre los socios y el equipo de inversión”.
Los abogados de Coller y su empresa han argumentado que el caso carece de fundamento y lo están defendiendo enérgicamente. La concesión del carried interest está sujeta a un proceso formal y es revisada y aprobada por el consejo de administración, según afirman.
Apertura
En medio de los retos, Coller está mostrando signos de abrirse lentamente a una influencia externa limitada.
La empresa contrató al inversor estadounidense Hunter Point Capital, cofundado por el exejecutivo de Blackstone Inc. Bennett Goodman, como inversor minoritario estratégico en 2023. Ahora tiene que colaborar con un gigante estadounidense que tiene aún más peso, State Street. “Nuestra incorporación a la empresa es un paso más hacia la creación de una estructura de propiedad institucional”, afirmó Yie-Hsin Hung, CEO de State Street Investment Management, en una entrevista.
“Hay muchas empresas en los mercados privados en las que los fundadores siguen al mando”.
Mientras tanto, Coller ha lanzado estrategias de patrimonio privado y crédito secundario, acumulando US$5.000 y US$6.800 millones, respectivamente. También cuenta con un consejo de administración independiente, presidido por el antiguo CEO de 3i Group, Michael Queen. Yie-Hsin Hung se incorporará el año que viene.
Bennett Goodman dijo en una entrevista que las recientes medidas estratégicas de Coller muestran hacia dónde se dirige el mercado secundario. “Ampliar su alcance geográfico, lanzar nuevos productos, desarrollar una capacidad de distribución minorista... Están siendo muy cuidadosos a la hora de institucionalizar la plataforma”, afirmó.
Esta transformación darwiniana supone un gran cambio para Coller, que sigue conduciendo un Toyota Prius destartalado que compró de segunda mano. Anteriormente había dicho que eligió el nombre de la empresa para que fuera más difícil que la gente lo destituyera. Pero nunca le han faltado ideas.
Hace aproximadamente una década, se enfrentó a su propia mortalidad cuando un amigo escribió dos obituarios ficticios sobre él, inspirado en el inventor de la dinamita Alfred Nobel, quien creó el Premio Nobel de la Paz después de leer su propio obituario publicado prematuramente y, según se dice, horrorizado por la atención que se prestaba a su destructivo invento.
En el primero de los obituarios ficticios de Coller, este fallecía ese mismo año, conmemorado como el padrino de los secundarios de capital privado, pero también considerado un poco aburrido. En el segundo, vivía hasta los 98 años y dedicaba el resto de su vida a lograr cosas fuera del sector.
“El tratamiento de choque del segundo obituario consistía en utilizar los 44 años adicionales para hacer proyecciones descabelladas y ambiciosas de lo que podría lograr a los 98 años”, señaló Coller en un ensayo publicado por el Milken Institute. “Una vida significativa es una vida auténtica y la mía es un trabajo en progreso, ¡así que necesito vivir!“.
Lea más en Bloomberg.com
