Bloomberg — Los inversores bursátiles estadounidenses se mantienen imperturbables. Las tensiones comerciales, la desaceleración del crecimiento y las valoraciones efervescentes no han frenado la vertiginosa subida del índice S&P 500, que ha marcado un récord tras otro.
El índice de referencia de las acciones estadounidenses ha pasado 107 sesiones sin una caída de al menos el 2%, su racha más larga desde julio de 2024. Incluso el drama arancelario de principios de abril ha sido ignorado, con el indicador subiendo un 34% y agregando casi US$16 billones en valor de mercado desde entonces, según datos compilados por Bloomberg.
Ver más: El S&P 500 encadena dos días de pérdidas tras caídas en acciones de Nvidia y Oracle
Abundan los riesgos, desde una inflación persistente hasta la moderación de la expansión del mercado laboral estadounidense. Esto fue lo más importante el martes, cuando el S&P 500 retrocedió después de que el presidente Jerome Powell reiterara que los responsables políticos probablemente tengan un camino difícil por delante, ya que los funcionarios sopesan nuevos recortes de las tasas de interés. Sin embargo, nada parece inquietar a los operadores últimamente; han pasado más de cinco meses desde que el índice sufrió caídas consecutivas de al menos un 1%.
“Hay mucha disposición entre los inversores a ignorar cualquier mala noticia, por ahora, pero la complacencia es un riesgo para el repunte bursátil”, afirmó Julie Biel, gestora de cartera de Kayne Anderson Rudnick. “Si la inflación aumenta más de lo previsto por los inversores en los próximos meses, eso podría obligar a la Fed a no recortar las tasas de interés tanto como esperan los inversores”.
A pesar del tono cauteloso de Powell, los operadores parecen confiar en que los costos de los préstamos se reducirán, casi poniendo en precio medio punto en recortes para 2025. La resistencia del mercado bursátil se sustenta además en la creencia de que la economía ha resistido lo peor de las políticas arancelarias del presidente Donald Trump y que el crecimiento se verá reforzado por la mejora de los beneficios empresariales y el auge de la inteligencia artificial.
El riesgo es que los responsables políticos frenen sus previsiones de más recortes, decepcionando a Wall Street.
Ver más: Trump busca hasta 10% en Lithium Americas y dispara acciones al nivel más alto desde 2024
Hasta el momento, el impulso muestra pocas señales de disminuir. Los gestores de fondos invirtieron casi US$58.000 millones en acciones estadounidenses durante la semana que finalizó el 17 de septiembre, según datos recopilados por EPFR Global y Bank of America (BAC), lo que representa las mayores entradas de capital del año.
Comprar para cubrirse
El S&P 500 ha desafiado incluso la sombría reputación de septiembre como el peor mes para la rentabilidad de la renta variable. Aunque los movimientos del mercado bursátil no siempre son claros, hay un culpable al acecho bajo estos movimientos: la cobertura de posiciones cortas.
La cesta de Goldman Sachs Group Inc. (GS) de los valores más cortos ha subido un 14% este mes, superando la ganancia del 3% del S&P 500, lo que sitúa al rastreador del banco en camino de su mejor septiembre desde 2010, según los datos recopilados por Bloomberg que se remontan a 2008. La implicación es que algunos inversores estaban cubriéndose antes de la decisión de tasas de la Fed.
Actualmente, el índice de fuerza relativa de 14 días de la cesta más vendida en corto de Goldman se encuentra en el nivel de mayor sobrecompra desde el auge de las acciones meme a principios de 2021, cuando los operadores intradía provocaron una subida inexplicable de las acciones. A menudo, estos niveles indican una caída inminente.
Otras señales apuntan a la complacencia de los inversores en medio del optimismo por el robusto gasto de los consumidores y los sólidos beneficios empresariales. El principal medidor del miedo de Wall Street, el índice de volatilidad Cboe, o VIX, está muy por debajo de su media de 10 años y del nivel clave de 20 en el que los operadores empiezan a preocuparse.
Mientras las acciones marcaban nuevos récords, los fondos de cobertura y los grandes especuladores redoblaron sus apuestas a que la calma durará. Las posiciones cortas netas del Cboe VIX se situaron en 102.000 contratos en la semana hasta el 16 de septiembre, cerca de un nivel visto por última vez en agosto de 2022, según muestran los datos recopilados por la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas.
Ver más: S&P 500 avanza más de lo esperado y supera estimaciones de fin de año en Wall Street
Para Chris Murphy, codirector de estrategia de derivados de Susquehanna, las apuestas agresivas contra el VIX y un gran repunte de los valores más cortos sugieren que el rally puede detenerse, aunque solo sea brevemente.
“Aunque las cosas apuntan a que el mercado en general necesitará hacer una pausa pronto, probablemente será temporal porque aún hay mucho margen para que el S&P 500 siga subiendo, dado que el sentimiento eufórico no está cerca de los extremos y el escepticismo es generalizado”, dijo Murphy. “Eso es bueno para los alcistas bursátiles”.
Lea más en Bloomberg.com
