Una lectura de la inflación en la zona euro que probablemente se mantendrá cerca del 2% debería ser suficiente para convencer a los responsables políticos de que pueden evitar ajustar las tasas de interés en diciembre.
Los precios al consumo probablemente subieron un 2,1% en noviembre con respecto al año anterior, según la mediana de 29 previsiones de una encuesta de Bloomberg realizada antes de la publicación del martes. Se prevé que la medida subyacente, que excluye elementos volátiles como la energía, se mantenga en el 2,4%.
Estas lecturas de las cifras definitivas de inflación antes de la decisión del Banco Central Europeo del 18 de diciembre podrían reforzar la determinación de los responsables políticos de mantener sin cambios los costes de financiación. Eso les permitiría centrarse en sus previsiones trimestrales fundamentales, que incluyen las primeras perspectivas hasta 2028.
En la actualidad, los responsables políticos se encuentran en una situación de espera, sin un consenso claro sobre cuál debe ser el próximo movimiento en materia de tasas. Las señales contradictorias de los informes nacionales del viernes podrían alimentar esa sensación de ambigüedad, después de que la inflación superior a la prevista en Alemania y España se viera compensada por cifras más débiles de lo esperado en Francia e Italia.
Si existe algún sesgo en el Consejo de Gobierno en la actualidad, podría ser el de buscar en los datos presiones al alza sobre el crecimiento de los precios. El vicepresidente Luis de Guindos declaró a Bloomberg Television el 26 de noviembre que, en su opinión, “el riesgo de quedarse corto es limitado”. La presidenta Christine Lagarde, que ha destacado en repetidas ocasiones la buena posición en la que se encuentra actualmente la política monetaria, podría ofrecer su propia perspectiva en su comparecencia ante los legisladores en Bruselas el miércoles.
La falta de claridad en la orientación del BCE se refleja en las opiniones contradictorias de los economistas. Bloomberg Economics, por ejemplo, prevé que la inflación se ralentizará en los próximos meses, lo que refuerza los argumentos a favor de una bajada de las tasas de interés.
Lo que dice Bloomberg Economics:
“Es probable que la inflación de la zona euro se mantenga estable en noviembre, ligeramente por encima del objetivo del 2 % del banco central, antes de reanudar una desaceleración sostenida en diciembre. Esto podría añadir presión al BCE para que relaje su política el año que viene, aunque el Consejo de Gobierno se resiste actualmente a dar ese paso”.
—Simona Delle Chiaie y David Powell. Para ver el análisis completo, haga clic aquí
BNP Paribas, en una nota reciente, ofreció una opinión diferente. “A medida que avanzamos hacia 2026, esperamos que el BCE vea un crecimiento y una inflación más fuertes de lo que espera actualmente, lo que debería reforzar aún más los argumentos a favor de mantener los tasas durante más tiempo”, escribió Paul Hollingsworth, director de economía de mercados desarrollados del banco. “Seguimos viendo la próxima medida como una subida”.
Por otra parte, la OCDE, con sede en París, publicará nuevas previsiones el martes, se dará a conocer un indicador de precios al consumo en Estados Unidos, los responsables políticos del Reino Unido compartirán su evaluación de la estabilidad financiera y Brasil podría llegar al final de su racha de crecimiento más larga en décadas.
Estados Unidos y Canadá
Los funcionarios de la Reserva Federal obtendrán una lectura actualizada de su indicador de inflación preferido antes de reunirse la semana siguiente para celebrar su última reunión sobre política monetaria del año. El viernes, la Oficina de Análisis Económico publicará su informe sobre ingresos y gastos de septiembre, que se ha retrasado mucho debido al cierre del Gobierno.
Las cifras incluirán el índice de precios del gasto en consumo personal y una medida básica que excluye los alimentos y la energía. Los economistas prevén un tercer aumento consecutivo del 0,2 % en el índice básico. Eso mantendría la cifra interanual justo por debajo del 3 %, lo que indicaría que las presiones inflacionistas son estables, pero persistentes y superiores al objetivo de la Fed.
En este contexto, el debate entre los funcionarios se centrará principalmente en el mercado laboral y en si se deben reducir las tasas por tercera vez consecutiva cuando los responsables políticos se reúnan los días 9 y 10 de diciembre. Los inversores consideran que es más probable que se produzca un recorte.
Los responsables políticos de la Fed se encuentran en su habitual periodo de silencio previo a la reunión. Aun así, el director del Consejo Económico Nacional de la Casa Blanca, Kevin Hassett, apareció el domingo en el programa Face the Nation de la CBS, donde elogió la respuesta positiva del mercado ante los indicios de que Donald Trump podría elegir al próximo presidente de la Fed antes de que termine el año, un puesto que se cree que probablemente ocupará el principal asesor económico del presidente.
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Aunque el último informe sobre el empleo mostró un aumento mayor de lo esperado en las nóminas, el incremento se concentró en unas pocas industrias. La tasa de desempleo subió hasta alcanzar su nivel más alto en casi cuatro años, y se han sucedido constantemente las noticias sobre despidos en las empresas.
Otros datos económicos de la próxima semana incluyen las cifras de empleo privado de ADP para noviembre, así como las encuestas del Instituto de Gestión de Suministros a fabricantes y proveedores de servicios. La Reserva Federal también tiene previsto publicar las cifras de producción industrial de septiembre.
Mientras tanto, en Canadá, se espera que los datos de empleo de noviembre muestren una debilidad persistente, ya que la guerra comercial con Estados Unidos afecta a industrias clave y pesa sobre la contratación en general. Algunos analistas prevén que las empresas reduzcan su plantilla después de que dos informes sólidos compensaran las pérdidas del verano.
El Banco de Canadá tiene previsto mantener su tasa de interés oficial en el 2,25% siempre que la economía y la inflación evolucionen según lo previsto, y prevé un mercado laboral débil con un crecimiento salarial escaso.
Asia
Asia entra en la primera semana de diciembre con una agenda repleta, encabezada por una oleada de índices de gestores de compras del sector manufacturero, junto con indicadores de precios que ayudarán a evaluar el impulso de la región hasta finales de año.
Los datos publicados el domingo mostraron que la actividad industrial de China mejoró, pero siguió en contracción en noviembre, prolongando su racha de descensos hasta alcanzar un récord, a medida que se agrava la desaceleración económica del país.
El tono también vendrá determinado por las declaraciones del gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, el lunes, con los mercados atentos a cualquier señal sobre la posibilidad de una subida de tasas en diciembre.
Australia comienza la semana con datos sobre la vivienda que se espera que confirmen otro mes de ganancias, junto con una serie de cifras del tercer trimestre, entre las que se incluyen los beneficios y las existencias de las empresas, antes de la publicación del PIB el miércoles, cuando Corea del Sur también publique sus cifras revisadas.
También el lunes, Japón publicará un amplio conjunto de indicadores trimestrales, que abarcan el gasto de capital, las ventas y los beneficios, que se incorporarán a las revisiones del PIB de la semana siguiente.
Indonesia publicará los datos sobre inflación y comercio. Una serie de índices PMI de toda Asia —entre ellos Australia, Indonesia, Japón, Corea del Sur, Malasia, Filipinas, Tailandia, Taiwán y Vietnam— ofrecerán una primera lectura de la situación de las fábricas, ya que la demanda mundial sigue siendo desigual.
El comienzo de la semana coincide con el inicio de diciembre, lo que significa que Anna Breman comienza su mandato de cinco años como directora del banco central de Nueva Zelanda. Breman, que es de Suecia, se convierte en la primera mujer gobernadora y la primera extranjera en dirigir la institución desde que el inglés Leslie Lefeaux fuera su primer director en 1934.
El martes se publicarán los términos de intercambio del tercer trimestre de Nueva Zelanda, seguidos de la inflación de Corea del Sur para noviembre. Australia informará sobre su balanza por cuenta corriente, así como sobre el gasto público del trimestre de septiembre.
El jueves se darán a conocer los flujos semanales de inversión de cartera de Japón y el gasto de los hogares australianos en octubre, junto con las últimas cifras comerciales.
El viernes, la atención se centrará en la India, donde se espera que el banco central del país reduzca la tasa recompra, o repo, lo que abaratará los préstamos para los bancos y, a su vez, para los hogares y las empresas.
También el viernes, Corea del Sur publicará los datos de la balanza por cuenta corriente, Japón dará a conocer el gasto de los hogares, mientras que Filipinas y Taiwán informarán sobre las cifras de inflación de noviembre. El informe sobre las ventas minoristas de Singapur mostrará si la mejora observada en el último trimestre se mantuvo en octubre.
Europa, Oriente Medio, África.
Aunque la amenaza de turbulencias fiscales en los mercados tras la presentación del presupuesto parece haber remitido, es probable que el Banco de Inglaterra identifique otros peligros para la estabilidad financiera cuando publique su última evaluación de riesgos el martes, acompañada de una rueda de prensa con el gobernador Andrew Bailey.
Dado que varios homólogos mundiales han publicado sus propios análisis en el último mes, podrían surgir riesgos que van desde una burbuja bursátil hasta paralelismos con la crisis de la deuda subprime. Hace poco más de un mes, Bailey advirtió de las “señales de alarma” en el crédito privado.
En Suiza, el jueves podría conocerse la segunda lectura mensual de la inflación, apenas por encima de cero, lo que mantendrá la presión sobre el banco central de ese país. Al día siguiente, se prevé que la medida del crecimiento de los precios al consumo de Suecia, objetivo de las autoridades, se debilite drásticamente, hasta alcanzar su mínimo en seis meses.
Aparte de la inflación, la vecina zona euro verá cómo los datos nacionales apuntan al estado de la industria manufacturera al comienzo del cuarto trimestre. Los pedidos industriales alemanes, junto con la producción industrial francesa y española, se darán a conocer el viernes.
En Ucrania, escenario de una agitación gubernamental tras la salida del jefe de gabinete del presidente Volodymyr Zelenskiy, el Parlamento debatirá el martes el proyecto de presupuesto para 2026 en medio de las exigencias del Fondo Monetario Internacional.
Al día siguiente, en Polonia, el banco central decidirá si continúa con los recortes de tasas tras una serie de reducciones impulsadas por una inflación inferior a la prevista. La mayoría de los economistas predicen que así será.
Los datos de Sudáfrica del martes probablemente mostrarán que el crecimiento económico se ralentizó ligeramente en el tercer trimestre, pasando del 0,8 % al 0,5 %, ya que el arancel del 30 % impuesto por Estados Unidos a algunas exportaciones lastró la industria manufacturera.
Arabia Saudí anunciará su presupuesto para 2026 ese mismo día, seguido de una rueda de prensa con el ministro de Finanzas, Mohammed al-Jadaan.
Y al día siguiente, en Turquía, los datos probablemente mostrarán que la inflación se moderó en noviembre hasta situarse en torno al 31,6%. El gobernador del banco central, Fatih Karahan, ha declarado que espera una mejora, lo que alimenta las expectativas de una mayor bajada de los tasas de interés en diciembre.
América Latina
Ha sido una buena racha, pero los nuevos datos podrían indicar que la expansión de 16 trimestres de Brasil —la racha de crecimiento más larga de la primera economía de Latinoamérica en las últimas tres décadas— llegó a su fin en el tercer trimestre.
Las causas inmediatas se pueden resumir en la inflexible política monetaria del banco central y el impacto de los aranceles de Trump. Algunos analistas ven el riesgo de una leve recesión en la segunda mitad del año.
Es probable que una serie de informes procedentes de México pongan de relieve la creciente brecha de producción y la pérdida de impulso de la segunda economía de Latinoamérica.
La industria manufacturera, la confianza de los consumidores, el consumo privado y la creación de empleo apuntan en la misma dirección, aunque quizá ninguno de estos factores sea tan dramático como la inversión. Al igual que en Brasil, las políticas comerciales y arancelarias de Trump, basadas en el lema “America First” (Estados Unidos primero), están agravando una situación que ya de por sí era difícil.
Las grandes economías andinas con objetivos de inflación encabezan los informes sobre precios de noviembre de la región.
Chile, que también publica cifras aproximadas del PIB, podría registrar un ligero enfriamiento de los precios al consumo, lo que podría poner sobre la mesa una bajada de tasas de un cuarto de punto para los responsables del banco central, que se reunirán el 16 de diciembre.
En Lima, la megaciudad capital de Perú, los precios al consumo podrían haber bajado ligeramente desde el actual 1,35 %, por debajo del objetivo, mientras que Colombia podría experimentar un ligero descenso en la lectura interanual desde el 5,51% de octubre.
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