Bloomberg — La escisión de Unilever Plc (UL), The Magnum Ice Cream Co, fue valorada por debajo de lo que esperaban algunos analistas en su debut este lunes, ya que la mayor empresa de helados del mundo busca reactivar su rendimiento como empresa independiente.
Las acciones de Magnum abrieron este lunes a 12,20 euros (US$14,22) en Ámsterdam, antes de subir hasta cotizar ligeramente por encima del precio técnico de referencia de 12,80 euros, lo que otorgó a la empresa un valor de mercado de 7.900 millones de euros (US$9.204 millones). Las acciones también comenzaron a cotizar en Londres y estaban previstas para comenzar a cotizar en Nueva York más tarde ese mismo lunes, como parte de la triple cotización.
La estabilidad de las primeras operaciones indica que los inversores estaban de acuerdo con una capitalización bursátil inferior a la esperada. Los analistas afirmaron que la valoración equilibraba el denominado “flujo de retorno” (flow back) —cuando los inversores se ven obligados a vender porque se les han asignado acciones que no entran dentro de su mandato de seguimiento de los índices de referencia— y las expectativas en torno a las perspectivas futuras de la empresa.
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“Al hacer que la valoración sea atractiva, se atrae a unos cuantos inversores más que buscan un crecimiento a medio plazo y se elimina la presión de las empresas relacionadas con el índice que tienen que vender”, afirmó Fernand de Boer, analista de Degroof Petercam, que esperaba un precio de referencia de 15 euros. El precio de referencia fue fijado por los asesores de Magnum y Unilever como nivel indicativo antes del debut.
A diferencia de Unilever, es poco probable que Magnum se incluya en el índice británico FTSE 100 o en el Stoxx Europe 50, lo que podría hacer que los fondos diseñados para seguir esos índices de referencia se vieran obligados a vender las acciones. En total, se espera que se vendan alrededor de 30 millones de acciones como resultado de los cambios en el índice, según escribieron el mes pasado en una nota los analistas de JPMorgan Chase & Co., liderados por Pankaj Gupta. La empresa tendrá alrededor de 612,3 millones de acciones en circulación, según muestran los documentos presentados.
La capitalización bursátil también fue inferior a las expectativas establecidas por los analistas de Oddo BHF y Barclays Plc.
“Suponemos que no se establecerá un precio más estable hasta, al menos, la próxima semana”, afirmó David Hayes, director general de investigación de productos básicos de consumo de Jefferies Financial Group Inc. El precio de cotización se encuentra en el medio del rango de 10 a 15,5 euros que el banco publicó el viernes.
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La empresa, propietaria de las marcas Ben & Jerry’s y Cornetto, debuta un mes más tarde de lo previsto inicialmente después de que la cotización se retrasara por el cierre del gobierno estadounidense. Magnum tiene previsto utilizar su recién adquirida independencia para centrarse en impulsar su crecimiento, después de haber sido la división menos rentable de Unilever.
“Nuestra misión es muy clara: el negocio no crecía lo suficientemente rápido. Necesitaba crecer entre un 1% y un 2% más rápido y la rentabilidad era 400, 500 puntos básicos demasiado baja”, dijo el CEO de Magnum, Peter ter Kulve, en una entrevista este lunes por la mañana antes de la apertura de los mercados.
Los analistas de Jefferies, entre los que se encuentra David Hayes, escribieron en una nota la semana pasada que la categoría de helados “se percibe con desafíos” por parte de los consumidores preocupados por la salud y los medicamentos para perder peso, además de ser un negocio intensivo en capital. Pero consideran que el equipo directivo está “bien considerado” y afirman que la empresa puede ahora reinvertir en crecimiento, tras centrarse en los beneficios y el efectivo bajo Unilever.
Para los accionistas de Unilever, la escisión llega tras años de mediocre comportamiento de la cotización. Sus acciones abrieron este lunes en Londres a 43,42 libras por acción. Los inversores recibirán una acción de Magnum por cada cinco que posean de la empresa matriz.
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Unilever decidió escindir su unidad de helados el año pasado como parte de sus esfuerzos por racionalizar su negocio y reactivar el crecimiento. Los elevados costos de producción y almacenamiento del negocio de helados han lastrado los márgenes en los últimos años. Magnum tiene como objetivo un crecimiento orgánico anual de las ventas de entre el 3% y el 5% a partir del próximo año, en línea con el mercado mundial, y un flujo de caja libre de entre 800 y 1.000 millones de euros en 2028 y 2029.
Las acciones comenzarán a cotizar en las tres bolsas bajo el símbolo MICC.
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