Bloomberg — China estableció su objetivo de crecimiento más modesto en más de tres décadas, en un reconocimiento tácito de que el modelo que impulsó el rápido ascenso del país durante cuatro décadas está mostrando tensiones.
El objetivo —un rango del 4,5% al 5%— figuraba en una copia del informe anual de trabajo del gobierno al que tuvo acceso Bloomberg News. Marca la primera rebaja formal desde 2023 y el objetivo de expansión menos ambicioso desde 1991.
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Aunque ampliamente anticipado por los economistas, tiene un peso simbólico en un país donde las cifras de crecimiento funcionan como declaraciones políticas tanto como previsiones económicas. En 2020 no se fijó ningún objetivo debido a la pandemia.
El cambio señala la comodidad de Beijing con un ritmo más lento mientras busca motores de crecimiento más sostenibles para sustituir la inversión inmobiliaria y en infraestructuras alimentada por la deuda. Un objetivo más bajo también reduce la presión sobre los funcionarios para desplegar un estímulo agresivo a pesar de un entorno comercial mundial volátil.
Se espera que el primer ministro Li Qiang anuncie oficialmente el objetivo el jueves por la mañana en Beijing. El informe al parlamento nacional también detallará los objetivos para el empleo y la inflación que dictarán la escala del apoyo fiscal de 2026.
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La sesión legislativa comienza en un momento en que las incertidumbres externas amenazan la recuperación de China impulsada por las exportaciones. Los crecientes conflictos en Medio Oriente corren el riesgo de interrumpir las rutas comerciales y complicar una cumbre entre el líder chino, Xi Jinping, y el presidente estadounidense, Donald Trump, a pocas semanas vista.
El auge de las exportaciones supuso un tercio del crecimiento del 5% de China el año pasado, la cuota más alta desde 1997. Esta dependencia pone de relieve un desequilibrio cada vez mayor, ya que los esfuerzos por impulsar el gasto interno no han logrado hasta ahora compensar el impacto del colapso del mercado inmobiliario.
Un objetivo de crecimiento conservador reduciría las perspectivas de un estímulo contundente. El gobierno es reacio a desplegar una relajación radical como hizo en anteriores recesiones, por miedo a empeorar una relación deuda/PIB récord y a reducir los márgenes de beneficio de los bancos estatales.
Aún así, sigue estando por encima del 4,17% de aumento anual medio que el gobierno considera necesario durante la próxima década para duplicar el PIB per cápita entre 2020 y 2035. Xi considera que alcanzar ese hito es un paso fundamental para convertir a China en un “poderoso país socialista moderno” a mediados de siglo.
Esa visión a largo plazo depende de la capacidad de las fábricas chinas para vender cada vez más bienes al mundo. Sin embargo, esa estrategia se ve amenazada por el aumento de las barreras comerciales provocado por los superávits comerciales récord de China. El Fondo Monetario Internacional está entre los que advierten de que este desequilibrio es insostenible sin un giro importante hacia el consumo.
Sin embargo, el gobierno se ha esforzado por transferir recursos a los hogares al tiempo que priorizaba la autosuficiencia industrial en aras de la seguridad nacional. Una red de seguridad social irregular y el aumento de las horas de trabajo también impiden que los individuos gasten más.
Los inversores esperan un borrador del programa económico del gobierno para los próximos cinco años. Establecer un objetivo específico para la parte del consumo en la economía señalaría el compromiso de Beijing de reequilibrar su modelo dependiente de las exportaciones.
China también anunció que el ratio de déficit presupuestario global se mantendrá en un nivel récord del 4% del producto interior bruto. Esto indica una voluntad continuada de mantener abiertos los grifos fiscales para impulsar la demanda, al tiempo que se recurre al endeudamiento público para evitar que la economía se enfríe aún más.
El gobierno central emitirá 1,3 billones de yuanes de bonos especiales ultralargos, lo mismo que lo previsto en 2025. Los gobiernos locales venderán 4,4 billones de yuanes de nuevos bonos especiales, también igual que el año pasado.
Estos bonos especiales no se contabilizan en el déficit global, ya que con sus ingresos se financian proyectos de infraestructuras, subvenciones para bienes de consumo y equipamiento empresarial, así como la amortización de deuda fuera de balance.
China mantuvo el objetivo de inflación al consumo en el 2%, tras recortarlo el año pasado para reconocer las presiones deflacionistas. El objetivo se considera un techo. Los precios al consumo se mantuvieron planos en 2025, marcando la inflación más débil desde 2009.
El gobierno mantuvo el objetivo de crear más de 12 millones de nuevos empleos.
Con la ayuda de Fran Wang.
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