Puede que la paciencia sea la mayor de las virtudes, pero pocos inversores profesionales tienen el privilegio de practicarla. En la vida real, los gestores de fondos viven con el temor constante de que sus inversores los abandonen —y pierdan sus empleos— si no logran mantener sus objetivos durante varios trimestres o, peor aún, años. La única excepción viva es Warren Buffett. Y Greg Abel, sucesor de Buffett como nuevo CEO de Berkshire Hathaway Inc. (BRK/A), ya se está viendo obligado a aceptar esa realidad.
En su primera reunión anual como CEO, Abel predicó la importancia de la disciplina en las inversiones, en un contexto de la peor racha de bajo rendimiento de las acciones de Berkshire en un cuarto de siglo. Las acciones han perdido un 10,8% en los últimos 12 meses, un rendimiento 40,4 puntos porcentuales inferior al del índice S&P 500, el peor desde marzo de 2000.
La explicación es obvia: Berkshire redujo su participación accionaria en US$8.100 millones netos durante el primer trimestre, dejando su efectivo en US$397.000 millones, aproximadamente el 32% de sus activos totales.
Esta cifra es incluso superior a la que Buffett acumuló antes de la crisis financiera. La principal exposición del conglomerado al sector de la inteligencia artificial, tan de moda, era Apple Inc. (AAPL), una posición que en su momento fue enorme y que se ha reducido drásticamente desde 2024.
Ahora, Berkshire está obteniendo grandes beneficios mientras que otros inversores en índices se benefician de una bonanza.
Así describió Abel la situación (el énfasis es mío):
Una de nuestras mayores fortalezas en Berkshire es la paciencia y la disciplina a la hora de asignar nuestro capital. Surgirán oportunidades con el tiempo... y eso no significa que no existan ahora, pero tampoco significa que debamos invertir todo nuestro capital o gastar todo nuestro dinero de inmediato. Y ese es precisamente nuestro enfoque.
Entre sus principios funcuyas perspectivas económicas a largo plazo puedan evaluar. Todos los aspectos del proceso de Berkshire se enfrentan a obstáculos en la era de la inteligencia artificial.
La tecnología es un enigma para gran parte del público inversor, al igual que su potencial de mejora rápida, sus perspectivas de monetización y la forma en que transformará la economía en general. Es más, según cualquier múltiplo de valoración estándar, el mercado y muchos de sus componentes parecen extremadamente ricos.
Si Abel y sus colegas de Berkshire están insinuando (aunque sea sutilmente) que se avecina una corrección, y tienen la intención de esperarla, la verdadera pregunta es cuánto tiempo estarán dispuestos a esperar sus inversores junto con ellos.
En sus inicios, Berkshire era una opción ideal para inversores individuales que buscaban acceder a una cartera diversificada de acciones y apostar por una figura legendaria. Hoy, las acciones de Berkshire compiten con fondos cotizados (ETF) del S&P 500 de muy bajo costo, y la leyenda se retira, siendo reemplazada por Abel, cuya experiencia se centra más en la gestión empresarial que en las inversiones. El rendimiento de las acciones ya era inferior al esperado cuando Abel asumió el cargo el 1 de enero, y la famosa prima asociada a Buffett podría convertirse en un descuento permanente si Abel no logra ponerse al día con el mercado pronto.
Aunque Berkshire siempre ha gozado de una baja rotación de inversores, dudo que esto pueda evitar una fuga masiva sin la rentabilidad necesaria para mantener el entusiasmo. Los periodos prolongados de bajo rendimiento han sido extremadamente raros en la historia de Berkshire. El bajo rendimiento durante la burbuja de las puntocom fue, en realidad, un fenómeno exclusivo de 1999 y principios de 2000. A mediados de la década de 2000, Berkshire tuvo un periodo de rendimiento mediocre entre 2003 y 2005. Y volvió a suceder en 2019 y 2020.
Para los fieles seguidores de Berkshire, los ejemplos anteriores a la burbuja puntocom y a la crisis financiera, en particular, se han convertido en parte de la leyenda de Buffett: demostraron por qué el Oráculo de Omaha es el mejor inversor de todos los tiempos y por qué vale la pena darle el beneficio de la duda incluso cuando parece haber perdido facultades.
Pero esos episodios ocurrieron cuando Buffett estaba en su mejor momento y la confianza en su método era casi máxima. Es difícil imaginar que los inversores tengan la misma paciencia con un CEO sin experiencia.
Para que quede claro, no estoy diciendo que Abel se equivoque al actuar con cautela en este mercado aún volátil. Si la bolsa se desploma y Berkshire interviene para adquirir las joyas entre los escombros, Abel estará en una posición privilegiada para disfrutar de una larga y próspera carrera, quizás incluso convirtiéndose en una leyenda.
En definitiva, está siguiendo los principios rectores de Buffett, los mismos que convirtieron a Berkshire en uno de los mayores motores de creación de riqueza del mundo. Pero nadie puede saber si se avecina una caída, dado que los mercados se recuperan rápidamente de las pérdidas en estos tiempos. Y los inversores no van a apoyar eternamente a un inversor sin experiencia para ver si se demuestra que tiene razón.
Esta nota no refleja necesariamente la opinión del consejo editorial de Bloomberg LP y sus propietarios.
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