De acuerdo a Bloomberg Intelligence (BI), las bajas tasas de interés en términos absolutos y relativos, la elevada inflación y las expectativas de inflación, la preocupación por la estabilidad financiera y los indicios de recuperación de la actividad económica respaldan la expectativa de que el Banco Central de Reserva (BCR) del Perú aumentará lentamente su tasa de interés de referencia, que se encuentra en 0,50% al 8 de setiembre.
La expectativa de otros agentes económicos es distinta: algunos prevén que el BCR podría subir la tasa de interés de referencia en 50 puntos básicos, o hasta en 100 puntos básicos. Recientemente el área de Estudios Económicos de Scotiabank, por ejemplo, elevó proyección de tasa de interés de referencia de 0,50% a 1,25% para este año.
Para BI, la perspectiva transitoria sobre la inflación sumada a expectativas de inflación sin mayores cambios “proporcionan cierta flexibilidad y limitan la probabilidad de una subida más agresiva” en la tasa de interés del Perú. En esa línea, prevé que el banco central aumentará su tipo de interés de 0,25% a 0,75%, este jueves 8 de setiembre.
En su última reunión de agosto, el banco central elevó su tipo de interés de referencia en 25 puntos básicos, pasando de 0,25% a 0,50%. Este fue el primer cambio desde abril del 2020. La decisión se adoptó considerando que la tasa de inflación en Lima a doce meses se incrementó de 3,25% en junio a 3,81% en julio, por encima del rango meta de 1% a 3% que se maneja para dicho indicador. Por otro lado, el directorio del BCR apuntó que la mayoría de indicadores de expectativas sobre la economía se mantiene en el tramo pesimista en julio.
El directorio del BCR podría reiterar en su comunicado este jueves que esperan que la actividad se mantenga por debajo del potencial y que la inflación vuelva a situarse dentro del rango meta de entre 1% y 3% del BCR en los siguientes 12 meses, manteniendo esa trayectoria hacia finales del 2022.
“Es posible que hacia el cierre de este año suba un poco más la tasa de referencia. Sería poco pertinente que esa subida encuentre con un piso muy bajo al Perú. Creo que frente a esa suerte de potencial alza en el caso norteamericano, lo que está haciendo Perú es adelantarse con inteligencia a un hecho que parece ser inevitable”, señala Juan José Marthans, exsuperintendente de Banca, Seguros y AFP.
Por su parte, el economista Juan Carlos Odar precisa que el BCR ha dado el mensaje de que está atento y preocupado por la evolución de la inflación más allá de este 2021, pues la clave es manejar las expectativas para los siguientes años. “Estas expectativas han empezado a subir y hay un riesgo de que se contaminen las expectativas sobre la inflación de mediano plazo”, argumenta.
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Con ello en mente, Odar ve un escenario complejo desde el punto de vista de cualquier hacedor de política monetaria. “Aquí el BCR ha dicho con la anterior subida de 25 puntos básicos de la tasa de interés que la inflación es relevante, pero tampoco puedo subir mucho la tasa por el impacto que puede tener sobre el sector real o la actividad económica”, resalta el economista.
LA INFLACIÓN EN EL PERÚ
En el Perú la inflación se disparó al 5% en agosto desde el 3,8% de julio, superando las expectativas del consenso del 4% que registraba BI. Así, la cifra se situó por encima del rango meta del BCR y llegó al nivel más alto de inflación desde el 2009.
Los choques transitorios explican la mayor parte del resultado. Excluyendo los alimentos y la energía, la inflación subió al 2,4% desde el 2,1%.
Según BI, es probable que el fuerte aumento y la gran desviación del objetivo sean demasiado para que los funcionarios lo ignoren sin arriesgarse a tener efectos negativos sobre las expectativas de inflación y la credibilidad de la política. No obstante ello, el carácter transitorio y el resultado básico de este indicador proporcionan cierta flexibilidad y limitan la probabilidad de una subida superior a 25 puntos básicos.
