Bogotá — Que las tasas seguirán subiendo es algo que el mercado da por descontado. La mayoría de expertos le apuesta a un alza de 100 básicos, pero la gran discusión de este viernes le apunta al dólar que hace apenas unos días coqueteaba con los $5.000.
Desde que la divisa estadounidense se fortaleció hasta los $4.999 por dólar se encendieron las alarmas y salieron voces a pedir que el Banco de la República actúe para evitar que siguiera su escalada.
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La intervención no se dio, pero sí se dio una corrección en el precio. El peso colombiano se fortaleció y ahora se cotiza más cerca de los $4.800 con una fuerte tendencia a la baja, es decir, podría terminar la jornada de este viernes en la banda de los $4.700.
Algunas teorías de operadores de divisas aseguran que en las últimas dos semanas se vivió un pulso por riesgo ante la cercanía de las lecciones en Brasil (octubre 30). Un operador dijo a Bloomberg Línea que la apuesta consistía en vender pesos colombianos y comprar reales brasileños y que con la proximidad de las elecciones dicho trade dejaría de ejecutarse.
¿Ocampo cambió de opinión?
Desde las primeras jornadas en las que el dólar se fortaleció contra el peso colombiano el ministro de Hacienda, José Antonio Ocampo, aseguró que no era necesario vender las reservas internacionales para tratar de controlar la apreciación de la divisa.
El pasado 20 de octubre el titular de la cartera financiera aseguró que “Chile se gastó US$25 mil millones tratando de evitar la depreciación y la fortaleza del dólar contra ellos es muy similar al que hay contra el peso colombiano, pero nosotros no hemos gastado ni un solo dólar”.
Pese a ello, Ocampo dijo a Bloomberg que quiere discutir con la Junta del Emisor el comportamiento de los futuros de las divisas en el país.
“Hay un tema que le he pedido al banco que discutamos el viernes, que es el tema de los mercados de futuros y qué tan líquidos o no están”, dijo Ocampo a la prensa.
En respuesta a las preguntas escritas, Ocampo dijo a Bloomberg que se había estado refiriendo al mercado de futuros de divisas cuando hizo las declaraciones.
¿Qué espera el mercado?
Las posiciones en torno a una intervención del mercado de divisas están divididas, si bien algunos expertos creen que sí debe haber algún tipo de medida por parte del banco central colombiano, otros creen que no hay sustento para hacerlo.
Wilson Tovar, director de Investigaciones Económicas de Acciones y Valores, cree que sí habrá un tipo de intervención por parte del Banco de la República. Sostiene que “se comenta en los mercados que podría venir una intervención de curva forward que podría aliviar las recientes apuestas en contra de la moneda”.
No obstante, Camilo Pérez, encargado de las Investigaciones Económicas del Banco de Bogotá, cree que es muy poco probable que exista algún tipo de intervención decidida por la Junta del Banco de la República.
Sobre el mecanismo que podría usar la Junta, Pérez dice que “lo más probable sería forward o swap, pero no lo veo porque eso es para darles liquidez en dólares a entidades con problemas y ahora no las hay”.
Entre tanto, Daniel Velandia, director de Investigaciones Económicas en Credicorp Capital sostiene que “no descarto algo a través de derivados sin quemar reservas internacionales o en su defecto opciones para control de volatilidad. Todo dependerá del análisis que hagan de las condiciones de liquidez del mercado”.
Además, sobre si cree que debería ser intervenido dice que “desde el lado del spot definitivamente no. Creo que intervenir directamente no tendría mayor efecto y solo significaría quemar reservas. No tengo tan claro cómo está la liquidez desde el lado de derivados. En principio, mi opinión es que los movimientos del dólar han sido por fundamentales (que incluye lo político), así que en principio no le veo la necesidad inminente”.
Finalmente, Sergio Olarte, de Scotiabank asegura “está en la agenda de la discusión la propuesta del ministro de sacar NDF, que no me parece grave porque no se queman reservas, es algo similar a lo que se hizo en pandemia. Las opciones PUT y CALL ayudarían con la volatilidad, pero no creo que ese sea el problema ahora, creo que de eso aún no hablaremos, eso sería una sorpresa importante”.
¿Qué son los NDF?
Los Non Delivery Forwards son un instrumento financiero que permite a los participantes del mercado de dólares, protegerse ante el riesgo de fuertes incrementos futuros en la tasa de cambio (depreciación del peso).
Consiste en que el Banco de la República vende dólares a un mes, a una tasa de cambio que resulta de una subasta hecha en el presente. Si al cabo de ese mes, la tasa de cambio es mayor que la de la subasta, el Banco de la República pagará al comprador la diferencia en pesos. En caso contrario, el comprador pagará al Banco la diferencia, también en pesos.
De esta manera, quien tenga una deuda en dólares o deba hacer un pago en dólares, podrá garantizar el precio de los dólares que requiere y reducir la incertidumbre sobre los pagos en dólares en el futuro.
La menor incertidumbre contribuye a calmar el temor de los participantes en el mercado de dólares y hace que este último no sufra sobresaltos excesivos.
En este mecanismo no hay desembolso efectivo de dólares por parte del Banco de la República, pues únicamente se paga en pesos la diferencia entre la tasa de cambio del contrato y la observada 30 días después, por tanto, no afecta las reservas internacionales.
