Bloomberg — Los inversores no tienen mucha confianza en el futuro de las acciones de EE.UU. aún tras la subida de enero: la mayoría dice que aún tienen que tocar un mínimo en medio de preocupaciones por los resultados corporativos.
Esa es la visión de casi el 70% de las 383 respuestas de la encuesta MLIV Pulse, de Bloomberg. La respuesta más dada (35%) dice que los mínimos llegarán en la segunda mitad del año.
Menos de un cuarto de las respuestas creen que lo peor ya está atrás. El resultado ilustra las sensaciones de los inversores tras la caída del año pasado, en medio de las crecientes preocupaciones por los resultados corporativos a medida que la economía se desacelera.
Casi la mitad de los participantes dicen que la clave para las acciones esta semana serán los resultados trimestrales de Apple Inc (AAPL), Meta Platforms Inc (META) y Exxon Mobil Corp (XOM), en lugar de la decisión de la Reserva Federal o cualquier cosa que el presidente Jerome Powell diga el miércoles. Se espera ampliamente que el banco central realice una subida de un cuarto de punto el 1 de febrero, el menor aumento en casi un año.
“Ahora mismo hay mucha negatividad e incertidumbre entre los inversores, y con razón”, afirma Michael Sheldon, director de inversiones de RDM Financial Group. “Es un momento difícil porque las condiciones financieras se han relajado en los últimos meses con la subida de los precios de las acciones, que no es lo que quiere la Fed, ya que está tratando de frenar la economía para domar la inflación”.
El índice S&P 500 entra en esta semana con una subida del 6% en 2023, camino de su mejor enero desde 2019, ya que las señales de una menor inflación y el enfriamiento del crecimiento han estimulado las apuestas de que la Fed está cerca de poner fin a su ciclo de endurecimiento. Aun así, el esfuerzo de subida de tasas más agresivo en décadas, combinado con una espiral de aumentos de precios y salarios, ha creado un entorno difícil para que las empresas aumenten sus beneficios.
Aproximadamente el 90% de los encuestados espera que la inflación siga cayendo en 2023, pero se mantenga por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal. Esto se une a las dudas sobre las acciones, ya que la cuestión de cuánto tiempo se mantendrá elevada la inflación ha dificultado a los inversores posicionarse en 2023.
Los alcistas de las acciones se encuentran en minoría, ya que sólo el 18% de los participantes en la encuesta afirman que esperan aumentar su exposición al S&P 500 en el próximo mes. Más de la mitad afirma que mantendrá la misma exposición, mientras que un 27% prevé reducirla.
La cuestión principal a medida que se van conociendo los beneficios es la trayectoria del crecimiento. La economía estadounidense está mostrando signos de una leve desaceleración que el banco central desearía ver en su intento de controlar la inflación sin desencadenar una brusca desaceleración.
Las previsiones apuntan a una contracción de la actividad económica estadounidense en el segundo y tercer trimestre.
“Esta podría ser la recesión más esperada de la historia de EE.UU., si es que se produce, y algunos indicadores económicos ya apuntan a que es probable”, afirmó Sheldon, de RDM Financial Group. “El mercado de valores probablemente haya tocado fondo, pero no me sorprendería ver una debilidad adicional en la primavera boreal a medida que los inversores incorporen datos económicos más débiles y menores beneficios”.
Los operadores de bonos esperan que el panorama económico sea lo suficientemente grave como para que la Reserva Federal tenga que recortar a finales de este año, con swaps que valoran que el banco central estadounidense eleve primero su tasa de interés oficial por debajo del 5% o menos a mediados de 2023. Parte de esta apuesta se basa en la expectativa de que la inflación siga bajando, lo que daría a la Reserva Federal margen de maniobra.
“La historia nos dice que, nueve meses después de la última subida de tasas, la Fed tiende a recortarlos”, dijo Sam Stovall, estratega jefe de inversiones de CFRA, en una entrevista en Bloomberg TV.
Esto contrasta con el mensaje de una serie de funcionarios de la Fed que afirman que subirán los tipos por encima del 5% y no los bajarán este año.
Más de la mitad de los participantes en la encuesta se mostraron de acuerdo con el director de inversiones de DoubleLine Capital LP, Jeffrey Gundlach, en que es mejor estar atentos a lo que dice el mercado de bonos sobre la trayectoria de la Fed, en contraposición a las señales de los funcionarios del banco central.
El riesgo obvio es que podría resultar ser una ilusión por parte de los accionistas que fueron golpeados el año pasado cuando la Fed respondió agresivamente a la inflación rampante y los rendimientos del Tesoro se dispararon.
Algunos inversores advierten que no se debe luchar contra la Reserva Federal, sobre todo teniendo en cuenta que algunos aspectos de la economía, como el mercado laboral, están mostrando resistencia ante el aumento de los costes de los préstamos. Si la Reserva Federal gana el juego de la gallina de este ciclo, los pesimistas de la encuesta parecerían clarividentes.
“El mercado del Tesoro es bastante complaciente”, afirma Tracy Chen, gestor de carteras de Brandywine Global Investment Management. “No creo que la Reserva Federal recorte los tipos este año, ya que probablemente no esté satisfecha con la situación del mercado laboral. Así que podría haber otra venta masiva de bonos del Tesoro”.
--Con la colaboración de Tomoko Yamazaki.
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