Bloomberg — Las acciones registran modestas ganancias este miércoles mientras aguardan por una de las decisiones de política monetaria más desafiantes para la Fed en años.
Luego de la volatilidad extrema de las últimas semanas, la situación parece haberse calmado y los operadores esperan una subida de 25 puntos básicos.
Si bien numerosos observadores del mercado dicen que una subida de medio punto sería un shock, muchos esperan que los formuladores de políticas eleven sus previsiones de tasas para sonar agresivos en lo que respecta a la lucha contra la inflación.
“Este periodo de calma será sin duda bien acogido por la Reserva Federal y le permitirá seguir subiendo las tasas en 25 puntos básicos sin mucha controversia”, dijo Craig Erlam de Oanda. “La cuestión es si adoptará una postura similar a la de su homóloga en Europa y se abstendrá de comentar directamente futuros movimientos o de enviar señales contundentes”.
En la mañana del miércoles, los mercados valoraban en un 85% las probabilidades de que la Fed subiera las tasas en un cuarto de punto, hasta una horquilla de entre el 4,75% y el 5%, la más alta desde 2007, en vísperas de la crisis financiera mundial. La decisión y las previsiones se darán a conocer a las 14.00 horas en Washington. El presidente Jerome Powell ofrecerá una rueda de prensa 30 minutos después.
Los operadores no estaban dispuestos a hacer grandes apuestas hasta que el banco central no aclarara la situación, por lo que el S&P 500 se mantiene cerca de los 4.000 puntos, la rentabilidad del Tesoro a dos años subió hasta el 4,2% y el dólar apenas varió.
Para Dennis DeBusschere, de 22V Research, la reacción del mercado a la Fed podría ser “mixta o insignificante”, pero eso se debería a que Powell consigue transmitir “muy poco” sobre las perspectivas de la política monetaria. Y eso pondría de inmediato el foco en la reunión de mayo, que sin duda dependerá de cómo evolucionen los datos y de lo evidente o no que se haga el lastre de la crisis bancaria.
“Nuestra corazonada sigue siendo un buen crecimiento económico y una Reserva Federal que podría volver a subir las tasas”, señaló DeBusschere. “Eso irá en contra de nuestra previsión cíclica, pero nos preocuparemos de eso más adelante”.
De hecho, la cuestión de si la Fed terminará o no subiendo las tasas debería ser crucial para configurar toda la curva de rendimientos y las perspectivas de los mercados de todo el mundo.
El rendimiento del Tesoro a dos años se situó en diciembre por debajo de la banda superior de la tasa objetivo de los fondos federales por primera vez durante este ciclo de subidas, y el diferencial se ha acentuado este mes. Este cruce ha tenido un historial estelar de provocar al menos una pausa por parte del banco central y a menudo ha apuntado a recortes en el tipo de los fondos federales. De hecho, el rendimiento a dos años cruzó por debajo de la tasa de fondos federales antes de cada ciclo de recorte de tasas relacionado con las tres últimas recesiones.
En la mayoría de los seis casos desde 1970 en que la Reserva Federal elevó los costos de endeudamiento en más de 100 puntos básicos durante un período de un año o más y luego hizo una pausa en las subidas durante al menos tres meses, la pausa fue acompañada de una recuperación de las acciones estadounidenses, con un rendimiento medio del S&P 500 del 8,2% en esos períodos, según Bloomberg Intelligence. Durante toda la pausa de subidas de tipos, las acciones registraron una rentabilidad media del 1,4% mensual, por encima de la media general de casi el 1%.
“Aunque la reciente presión sobre el sector bancario no evidencia un riesgo sistémico para la estabilidad del sistema financiero, puede animar a la Reserva Federal a pausar o poner fin a su ciclo de endurecimiento antes de lo previsto”, Richard Flynn, director gerente para el Reino Unido de Charles Schwab. “En tiempos de tensión, la preocupación por la estabilidad financiera suele prevalecer sobre el doble mandato de la Reserva Federal. Y con una cierta relajación de la inflación, la Fed puede sentir que tiene más margen para responder con flexibilidad a los acontecimientos recientes.”
Las extraordinarias medidas adoptadas por los responsables políticos para frenar las consecuencias de las tensiones bancarias pueden haber desencadenado un repunte del “risk on”, pero nos mantenemos en nuestra hipótesis de base bajista a medio plazo, afirma Chris Senyek, de Wolfe Research.
Es aún más probable que la inflación se mantenga “pegajosa”, que la Reserva Federal se muestre mucho más restrictiva de lo que espera el consenso y que la próxima desaceleración sea aún más prolongada”, añadió.
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