Todo lo que hay que saber antes de la decisión de tasas de la Fed

Bloomberg — Este miércoles, todas las miradas del mundo financiero y económico se centrarán en la Reserva Federal. El presidente de la entidad, Jerome Powell, se enfrenta a la difícil tarea de equilibrar su lucha contra la inflación con una repentina crisis bancaria. Esto ha provocado tensiones entre los responsables de formular políticas, y algunos economistas creen que deberían hacer una pausa para abordar la estabilidad financiera.

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Derek Tang, economista de LH Meyer/Monetary Policy Analytics en Washington, afirmó que esta tensión está provocando una angustia existencial. Añadió que podrían, al mismo tiempo, haber ido lejos y haberse quedado cortos.

Aparte de la tensión entre los responsables políticos, otro elemento significativo de la reunión de esta semana es la actualización de las proyecciones de tasas que los responsables de formular políticas van a publicar por primera vez desde diciembre. Estas proyecciones ofrecerán una orientación crucial sobre si se esperan nuevas subidas este año.

A las 14.00 horas, hora de Washington, se darán a conocer la decisión y las previsiones, y Powell ofrecerá una conferencia de prensa 30 minutos después.

Probabilidades del mercado

El martes por la tarde, los mercados valoraban en un 80% las probabilidades de que la Reserva Federal suba las tasas un cuarto de punto, hasta una horquilla de entre el 4,75% y el 5%, la más alta desde 2007, en vísperas de la crisis financiera mundial.

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Aún así, la incertidumbre sobre la decisión es una de las más altas desde que la pandemia del Covid-19 provocó recortes de tasas de emergencia en 2020.

Las expectativas de subidas entre inversores y economistas han disminuido en las dos últimas semanas, en medio de la quiebra de tres bancos regionales estadounidenses y la absorción del suizo Credit Suisse Group AG.

Hasta que estallaron las turbulencias bancarias, se esperaba que las autoridades continuaran -o incluso intensificaran- su campaña de un año de duración para subir las tasas y frenar la de los precios.

“Lo difícil para el FOMC en esta reunión será la tensión entre reducir la inflación y los riesgos para la estabilidad financiera”, dijo Jonathan Millar, economista senior de Barclays Plc en Nueva York.

Lo que dice Bloomberg Economics...

“No hay opciones fáciles. Una pausa podría indicar que la Fed no confía en la resistencia del sistema bancario o de la economía, o que ve problemas que aún no son visibles para el mercado. Por otro lado, una subida podría aumentar la tensión bancaria y asustar a los inversores”.

- Anna Wong, economista jefe de EE.UU. Para consultar el análisis completo, haga clic aquí

Previsiones del FOMC

A principios de marzo, Powell afirmó que el grupo de política monetaria podría subir las tasas más de lo previsto, indicando que el “gráfico de puntos” podría superar la previsión media del 5,1% que los funcionarios habían fijado para finales de 2023. El reciente endurecimiento de las condiciones financieras a raíz de la crisis bancaria, si perdura, sugeriría que hay menos necesidad de subir más.

“La dificultad no estriba sólo en lo que está ocurriendo en los mercados financieros en estos momentos, sino también en estimar hasta qué punto los bancos podrían restringir los préstamos como consecuencia de ello”, afirmó Sonia Meskin, responsable de macroeconomía estadounidense de BNY Mellon.

Torsten Slok, economista jefe de Apollo Global Management, estimó que la crisis equivalía a un aumento de 1,5 puntos porcentuales de la tasa de interés objetivo de la Fed.

La Fed podría optar por suspender sus proyecciones, como hizo en marzo de 2020, cuando Powell dijo que “las perspectivas económicas evolucionan a diario” debido a la pandemia y anotar un pronóstico no parecía útil.

Publicar las proyecciones ahora “sólo podría añadir más confusión que claridad”, dijo Diane Swonk, economista jefe de KPMG LLP.

Comunicado del FOMC

Es probable que la declaración del FOMC sufra cambios sustanciales, y el comité podría optar por abandonar su promesa de “continuas subidas” y sustituirla por un lenguaje más suave o condicional que siga insinuando un mayor endurecimiento.

La Reserva Federal probablemente dirá también que está “siguiendo de cerca la evolución de los mercados financieros y sus implicaciones para las perspectivas económicas”, dijo Millar.

Disidencias

Con el FOMC enfrentándose a decisiones difíciles, el juicio podría provocar disensiones, que han sido raras en los últimos dos años. El presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, podría mostrar su desacuerdo, mientras que Neel Kashkari, presidente de la Fed de Minneapolis, podría defender una postura más dura.

Balance financiero

El balance de la Fed, que había estado disminuyendo de forma constante debido a las reducciones graduales de bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas por parte del banco central, ha repuntado hasta casi US$8,6 billones con las últimas acciones de emergencia para apuntalar el sistema bancario.

Aun así, el FOMC considera su llamado endurecimiento cuantitativo como un asunto aparte que está ocurriendo en segundo plano, y es probable que esto continúe sin cambios, según los economistas.

“Espero que el endurecimiento cuantitativo continúe”, dijo el ex presidente de la Fed de Nueva York Bill Dudley, asesor principal de Bloomberg Economics, en una entrevista de Bloomberg Television.

Conferencia de prensa

Es probable que Powell sea interrogado sobre cómo afectan las últimas turbulencias a las condiciones financieras y a las perspectivas económicas, y sobre si ve un camino para reducir la inflación sin provocar una recesión.

Su trabajo consiste en “separar claramente el problema de la inestabilidad financiera y las medidas adoptadas para abordarlo del problema de la inflación y la solidez de la economía”, dijo Ellen Meade, profesora de economía de la Universidad de Duke y ex alta funcionaria de la Reserva Federal.

También es seguro que recibirá duras preguntas sobre por qué los supervisores de la Fed de San Francisco no detectaron o atajaron los problemas del Silicon Valley Bank, que sufrió pérdidas en valores cuando subieron las tasas. La senadora Elizabeth Warren ha criticado a Powell por “una asombrosa lista de fallos” que, según ella, han contribuido a alimentar la crisis actual.

--Con la colaboración de Catarina Saraiva, Jonnelle Marte y Rich Miller.

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