Bloomberg — La temporada de resultados de las empresas estadounidenses se acerca a su fin, y la conclusión es clara: los retos persisten, pero para una amplia franja de empresas es probable que lo peor del sufrimiento de los beneficios haya pasado a medida que disminuyen las presiones inflacionistas que reducen los márgenes.
Las malas noticias: las empresas del índice S&P 500 van camino de registrar un tercer trimestre consecutivo de caídas de beneficios, con un descenso del 7% en los beneficios por acción después de que más del 80% de los miembros del índice hayan presentado sus cuentas. Lo bueno: las perspectivas de beneficios mejoran. Se prevé que el crecimiento de los beneficios, excluido el sector energético, vuelva en el trimestre actual, según muestran los datos de Bloomberg Intelligence.
El optimismo está volviendo a las salas de juntas de las empresas, ya que los datos siguen mostrando una economía resistente que puede respaldar un mayor crecimiento. La Reserva Federal ya no pronostica que su agresivo endurecimiento vaya a llevar a la economía a la recesión. Y los pronosticadores de las mayores empresas de Wall Street, desde JPMorgan Chase & Co. hasta Bank of America Corp. han rebajado sus advertencias de recesión. Las previsiones de beneficios de empresas como Royal Caribbean Cruises Ltd. o Coca-Cola Co. sugieren que el consumidor estadounidense sigue dispuesto a gastar.
“Es posible que evitemos una recesión en los próximos trimestres y que lo peor de los beneficios empresariales haya quedado atrás, siempre y cuando la inflación siga bajando y la Reserva Federal no sorprenda con una política más restrictiva”, declaró Jimmy Lee, director ejecutivo de The Wealth Consulting Group. “Las empresas están sorteando un entorno de tipos de interés elevados y fuerte crecimiento salarial mejor de lo que se temía, lo que contrarresta las preocupaciones sobre una ralentización de la economía”.
La vuelta al crecimiento de los beneficios daría a la renta variable estadounidense el impulso necesario tras un segundo trimestre relativamente accidentado. Una contracción de los beneficios del 7% sería la mayor desde el mercado bajista pandémico. Y aunque las empresas han superado las expectativas al ritmo habitual, los inversores no han quedado impresionados. El índice de referencia de la renta variable, que ha subido un 17% en 2023, sólo ha subido un 0,7% desde que comenzó la temporada de resultados el 14 de julio.
Estas son algunas de las principales conclusiones extraídas de los resultados del segundo trimestre:
1. Los beneficios son recibidos con tibieza
En total, las empresas del S&P 500 que han superado las previsiones tanto en beneficios por acción como en ventas han tenido un rendimiento superior al del S&P 500 en una media del 1% un día después de presentar sus resultados, por debajo de la norma de los últimos seis años, según los datos recopilados por Bloomberg Intelligence. Las que se quedaron cortas obtuvieron un rendimiento inferior al del mercado en general en un 1,7%, el menos negativo desde el trimestre anterior. Arista Networks Inc. y Align Technology, Inc. fueron las que más subieron, mientras que DXC Technology Co. y Generac Holdings Inc. fueron las más castigadas.
2. La IA salta a la palestra, la inflación desaparece
Las menciones a la inflación, las cadenas de suministro y la mano de obra están disminuyendo rápidamente como palabras de moda en las convocatorias de beneficios empresariales a medida que se moderan las presiones sobre los precios, mientras que los comentarios sobre la recesión y los despidos parecen haber tocado techo, según el análisis de las transcripciones de Bloomberg realizado por Lori Calvasina, responsable de estrategia de renta variable estadounidense de RBC Capital Markets. Ahora, los principales temas que han surgido son la inteligencia artificial y la reducción de inventarios, con ambos alcanzando nuevos máximos, mientras que el optimismo de los precios está empezando a desvanecerse.
3. Probable fin de los problemas de márgenes
Wall Street está adoptando una visión más optimista sobre los márgenes operativos, un indicador clave de la rentabilidad que tiene un sólido historial de señalar hacia dónde se dirigen las acciones. El consenso espera que los márgenes operativos se reduzcan en el cuarto trimestre de 2022, después de que las empresas se vieran presionadas por el exceso de existencias, los problemas en la cadena de suministro y el aumento de los costes de la pandemia. Pero tras los esfuerzos de reducción de costes, se prevé una fuerte mejora de los márgenes en los sectores de tecnología y servicios de comunicación en la segunda mitad de 2023, mientras que se prevé que los productos básicos y la atención sanitaria pasen apuros.
4. Las empresas estadounidenses reinvierten más
Las empresas estadounidenses están reduciendo la recompra de acciones y utilizando ese dinero en efectivo para invertirlo en sus negocios en lugar de devolverlo a los accionistas. Según datos de Bank of America Corp., la empresa media aumentó sus gastos de capital en un 15% el trimestre pasado, y tres cuartas partes anunciaron programas que superaron las estimaciones de los analistas en julio. Las empresas aumentan el gasto en fábricas, equipos y otros bienes de capital a medida que confían más en sus perspectivas financieras y en la economía.
5. La recesión de los beneficios está a punto de terminar
Los analistas aumentan las previsiones de beneficios para el año que viene más rápido de lo que las revisan a la baja. Esto ha impulsado un indicador conocido como impulso de revisión de beneficios para el S&P 500 -que mide la dirección neta de tales movimientos- al alza desde mayo, según BI. A nivel sectorial, dos grupos clave conocidos por sus vínculos con la salud de la economía -industriales y discrecionales- están liderando las revisiones positivas al alza, mientras que la energía, los materiales y los productos básicos siguen siendo negativos.
--Con la colaboración de Lu Wang.
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