Bloomberg — El banco central de China ha cambiado su tasa de interés de referencia a la tasa de las operaciones de recompra inversa a un día y lo ha fijado, por primera vez, en el 1,25%, por debajo de la anterior tasa de referencia a siete días.
la tasa de interés de las operaciones de recompra inversa a un día es del 1,25%, frente al 1,4 % de la herramienta a siete días, según un comunicado del Banco Popular de China publicado el viernes. Aunque el Banco Popular de China no había hecho pública anteriormente la tasa a la que se realizaban las operaciones de recompra inversa a un día, esta se fijó en el 1,25% durante la primera operación de este tipo llevada a cabo en junio, según informó Bloomberg News en su momento.
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Otras herramientas que antes se basaban en la tasa de referencia a siete días se vincularán en adelante a la tasa a un día, según ha indicado el Banco Popular de China, lo que consolida aún más a la tasa a un día como su principal referencia de política monetaria.
El banco central comenzará a realizar operaciones de repos inversos a un día todos los días a partir del lunes y cambiará las transacciones de repos inversos a siete días de una tasa única fija a varias tasas, según el comunicado.
El rendimiento de los bonos del Estado chino a 10 años descendió del 1,64% al 1,63% justo antes de la decisión.
Este cambio se produce en un contexto de deterioro de los mercados chinos. El índice CSI 300 registró en octubre su mayor caída mensual en más de una década, tras entrar en territorio bajista a principios de mes.
Los mercados de bonos también se vieron sometidos a presión el viernes, en medio de la preocupación por las dificultades de endeudamiento de la promotora estatal Zhuhai Huafa Group Co. El rendimiento de los bonos del Estado a 10 años subió más de 2 puntos básicos, hasta el 1,64%, mientras que los futuros a 30 años registraron su peor caída diaria desde marzo.
El momento elegido para el anuncio tomó por sorpresa a muchos analistas. Economistas de bancos como Société Générale SA habían pronosticado anteriormente que el cambio podría tardar meses, ya que es probable que el Banco Popular de China (PBOC) tenga que aumentar gradualmente la frecuencia de sus operaciones de liquidez a un día.
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“Aunque esta medida se había anunciado con antelación, el momento elegido es algo más temprano de lo esperado”, afirmó Xiaojia Zhi, economista jefe de Crédit Agricole CIB.
“El Banco Popular de China podría estar considerando este cambio ahora para contribuir a reducir las tasas a corto plazo en los mercados monetarios”, añadió Zhi, posiblemente para disipar la inquietud del mercado ante las noticias sobre los impagos de Zhuhai Huafa Group en relación con productos fiduciarios.
Algunos inversores consideran que esta transición supone una flexibilización de facto, ya que la tasa del 1,25% resultó inferior al esperado cuando se adoptó por primera vez a finales de junio. Sin embargo, el Banco Popular de China se ha abstenido de asociar este cambio con una política más flexible, posiblemente por temor a que tal interpretación pueda provocar una compra frenética en el mercado de bonos del Estado chino.
“Aunque no se trata de un recorte convencional de 15 puntos básicos en la tasa de interés oficial, este cambio aumenta efectivamente la liquidez interbancaria y reduce los rendimientos a lo largo de toda la curva de bonos, si el resto de factores se mantienen constantes”, escribieron en una nota los economistas de Goldman Sachs Group Inc. (GS), encabezados por Andrew Tilton.
Si bien un nuevo recorte de la tasa de interés oficial “parece poco probable a corto plazo”, señalaron que “la evolución del riesgo crediticio interno podría aumentar la probabilidad” de una reducción de las reservas obligatorias de las entidades crediticias. Además, “para contener los efectos colaterales del riesgo”, el Banco Popular de China (PBOC) también podría optar por utilizar su nuevo instrumento, diseñado para ayudar a las entidades financieras no bancarias a gestionar las tensiones de liquidez durante las oleadas de ventas de bonos, según los economistas de Goldman.
A principios de octubre, el Banco Popular de China (PBOC) dio la señal más clara hasta la fecha de sus planes para renovar su conjunto de herramientas, pasando de la tasa de interés de las operaciones de recompra inversa a siete días al de las operaciones a un día. El cambio forma parte de un esfuerzo que se remonta a décadas para reformar el sistema de tasas de interés de China, alejándolo de un marco de planificación centralizada, y para armonizar mejor el PBOC con otros bancos centrales importantes.
Financial News, un periódico afiliado al Banco Popular de China, citó a varios economistas en un informe publicado a principios de este mes, en el que afirmaban que el mercado no debería confundir las medidas de reforma del banco central con una reducción de las tasas de interés.
La frecuencia del programa de repos inversos a siete días también se reducirá, y dichas operaciones solo se llevarán a cabo en períodos concretos, como las fechas de pago de impuestos y los finales de mes, según el último comunicado.
Este anuncio, más temprano de lo esperado, podría constituir “una buena estrategia para disipar cualquier especulación adicional”, según Frances Cheung, directora de estrategia de tipos de interés de Oversea-Chinese Banking Corp.
“Dado que habrá operaciones de recompra inversa a un día a diario, los participantes en el mercado se sentirán cómodos confiando en la liquidez a un día con renovaciones, incluso si la demanda de liquidez se extiende a un período de varios días”, afirmó. “En la práctica, esto reduciría los costes de financiación”.
-Con la colaboración de Qizi Sun y Tian Ying.
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