Bloomberg — La economía china ha entrado con tropiezos en el nuevo año, lo que refuerza la necesidad de que Pekín intensifique sus medidas de apoyo en las próximas semanas, ya que las fuertes exportaciones no han logrado compensar la débil demanda interna.
Los índices oficiales de gestores de compras publicados durante el fin de semana apuntan a una desaceleración inesperada y generalizada en enero, con una contracción de la actividad en el sector no manufacturero al ritmo más alto desde finales de 2022.
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Aunque un indicador privado publicado el lunes mostraba una señal más alentadora para las empresas manufactureras orientadas a la exportación el mes pasado, los datos reflejan una economía desequilibrada que corre el riesgo de perder impulso debido a la débil demanda interna.
“El mensaje de la encuesta empresarial exige un apoyo político urgente para estabilizar la confianza y la actividad”, afirmaron Chang Shu y David Qu, de Bloomberg Economics. Identificaron finales de febrero como la primera ventana plausible para una bajada de los tipos de interés oficiales.
China ha experimentado un debilitamiento del impulso económico en los últimos meses, con pocos indicios de que los responsables políticos tengan intención de poner en marcha importantes medidas de estímulo, ya que siguen luchando contra los riesgos relacionados con la deuda de los gobiernos locales. Pekín podría incluso reducir el objetivo nacional para la economía por primera vez en cuatro años, y el presidente Xi Jinping ya ha señalado una mayor tolerancia hacia el ralentización del crecimiento en algunas regiones.
La debilidad de China contrasta con la expansión de la actividad manufacturera en otras partes de Asia. Economías líderes en el comercio como Taiwán y Corea del Sur vieron cómo sus PMI subían hasta 51,7 y 51,2, respectivamente, gracias a la sólida demanda de tecnología relacionada con la inteligencia artificial, semiconductores y automóviles, que impulsó las nuevas exportaciones.
Los datos pueden hacer más probable una reducción de los requisitos de reserva en el primer trimestre, con el fin de liberar más efectivo para que los bancos puedan conceder préstamos, ya que el consumo sigue siendo lento y se espera que las exportaciones se ralenticen tras un superávit comercial récord en 2025.
La mayoría de los economistas esperan que el Banco Popular de China recorte el coeficiente de reservas obligatorias en el primer trimestre, según una encuesta de Bloomberg realizada el mes pasado. También prevén una reducción de la tasa de interés oficial en el último trimestre del año.
“El débil PMI aumenta la posibilidad de una flexibilización anticipada”, afirmó Lynn Song, economista jefe para la Gran China del ING Bank NV. Señaló que, aunque no será el único factor, aumenta la probabilidad de que se anuncien más medidas de estímulo tras la reunión parlamentaria anual a principios de marzo.
El difícil comienzo de la economía se reflejó notablemente en los subíndices oficiales de la demanda. Los nuevos pedidos cayeron hasta 49,2, por debajo del umbral de 50 que indica expansión, mientras que los pedidos de exportación se contrajeron aún más, hasta 47,8.
El subíndice de expectativas de producción cayó 2,9 puntos porcentuales, la mayor caída mensual en más de cuatro años, lo que pone de relieve la falta de confianza de las empresas.
Aunque Pekín ha intentado reactivar el consumo con 62 500 millones de yuanes (US$9.000 millones) en subvenciones, estas han tenido poco impacto. El PMI de bienes de consumo bajó de 50,4 a 48,3.
“La importante caída de los PMI tanto del sector manufacturero como del no manufacturero sugiere una demanda subyacente insuficiente”, afirmó Lu Ting, economista jefe de Nomura para China. “El consumo se enfrenta a claros obstáculos debido a la reducción del programa de estímulo comercial de este año”.
Una paradoja clave sigue siendo la divergencia entre la fortaleza de las exportaciones y la salud de las fábricas. Mientras que la fabricación de alta tecnología se mantuvo en expansión con un 52, el sector manufacturero en general se ve lastrado por una persistente caída de la inversión.
La diferencia entre el PMI manufacturero oficial y la encuesta privada de RatingDog, que alcanzó los 50,3, pone de relieve esta división. La muestra de RatingDog se inclina más hacia las empresas privadas costeras orientadas a la exportación, lo que da lugar a resultados que, en su mayoría, han sido más sólidos que los de la encuesta oficial en los últimos meses.
“La clave para China es impulsar la demanda interna. Se necesita urgentemente una reactivación del mercado inmobiliario”, afirmó Raymond Yeung, economista jefe para la Gran China de ANZ. El PMI oficial de la construcción descendió de 52,8 a 48,8, su nivel más bajo registrado fuera de la pandemia.
Los indicadores de precios proporcionaron un raro rayo de esperanza, ya que tanto los precios de los insumos como los de los productos subieron ligeramente debido al aumento de los costes de las materias primas. Esto sugiere que la campaña oficial “anti-involución”, destinada a poner fin a las guerras de precios, ha tenido cierto efecto, lo que podría mejorar los márgenes de las empresas.
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Xiaojia Zhi, economista jefe para China de Credit Agricole CIB, afirmó que los responsables políticos necesitarán más datos antes de tomar medidas, pero es probable que se adopten más medidas en los próximos meses.
“Es necesario que China intensifique aún más la flexibilización de su política en 2026 si quiere mantener el crecimiento de su PIB a un ritmo aceptable”, afirmó.
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