Bloomberg — Algunos miembros del consejo del Banco de Japón señalaron que la tasa de interés real del país sigue siendo muy baja durante una reunión a principios de mes en la que las autoridades subieron la tasa de referencia, lo que sugiere que es probable que se produzcan nuevas subidas.
“La tasa de interés política real de Japón se encuentra con diferencia en el nivel más bajo de todo el mundo”, dijo uno de los nueve miembros del consejo en la reunión de dos días que concluyó el 19 de diciembre, según un resumen de las discusiones publicado el lunes. “Es apropiado que el Banco ajuste el grado de acomodación monetaria”, dijo el miembro, citando el impacto en los precios a través de los movimientos de las divisas.
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En la reunión, el consejo elevó la tasa de referencia al 0,75%, el más alto en 30 años. La publicación del resumen llega en un momento en el que los mercados han estado buscando pistas sobre la rapidez con la que el banco podría acometer su próxima subida. El registro mostró que un miembro dijo que el banco debería ajustar la política con intervalos de unos pocos meses por el momento, un ritmo que coincide en gran medida con la expectativa media de los observadores del BOJ.
Los economistas encuestados por Bloomberg prevén otra subida de tasas en unos seis meses, y muchos ven la tasa terminal del ciclo actual en el 1,25%. Hideo Hayakawa, antiguo director ejecutivo del BOJ, dijo a principios de este mes que el banco central podría subir la tasa hasta el 1,50% a principios de 2027.
La cuenta publicada el lunes indica claramente que el BOJ aún no ha alcanzado el punto neutro con su tasa de interés oficial. Un miembro señaló: “Puede decirse que todavía hay una distancia considerable hasta el nivel neutral de las tasas de interés”.
En la rueda de prensa posterior a la decisión del 19 de diciembre, el gobernador del BOJ, Kazuo Ueda, dijo que es difícil precisar ese nivel, que es el punto en el que se considera que la tasa de interés oficial no es ni estimulante ni restrictivo. Un estudio del BOJ ha indicado que la tasa neutral se encuentra en algún punto de un amplio rango entre el 1% y el 2,5%.
El resumen sugiere que algunos miembros se hicieron eco de las opiniones de Ueda sobre la tasa neutral, señalando la dificultad de identificar el nivel. Uno de ellos dijo que el banco debería interpretarlo con una latitud considerable, mientras que otro afirmó que no debería aspirar a un nivel específico, sino mantenerse flexible en su enfoque político.
En cuanto a la última decisión, un miembro dijo que era muy probable que se mantuviera el mecanismo de subida de salarios y precios, ya que la probabilidad de que se materialicen las perspectivas económicas ha aumentado. Otro añadió que el impacto de los aranceles estadounidenses ya no puede considerarse un riesgo sin precedentes, un factor que había llevado al banco a pausar sus medidas de endurecimiento a principios de año.
El relato también indica que algunos miembros del consejo están preocupados por la caída del yen, probablemente entre las consideraciones previas al movimiento del 19 de diciembre. Aún así, el yen sólo se mencionó específicamente una vez, mientras que los efectos de la evolución de las divisas se citaron cuatro veces durante las discusiones de este mes, según mostró el resumen.
Cuando el banco subió previamente la tasa de referencia en enero, el yen se mencionó siete veces junto con dos referencias a la evolución de las divisas, mostró un resumen de esa reunión.
Antes de la reunión de este mes, la divisa había caído a su nivel más débil en unos 10 meses, acercándose a la marca de 160 frente al dólar, un nivel en el que se ha intervenido en el pasado. Incluso cuando el diferencial de tasas entre EE.UU. y Japón se redujo tras las medidas adoptadas tanto por el Banco de Japón como por la Reserva Federal, el yen se mantuvo débil, lo que llevó a las autoridades japonesas a intensificar las advertencias verbales contra los movimientos excesivos del mercado.
El resumen sugería que el gobierno del primer ministro Sanae Takaichi no se oponía a la última subida de tasas del BOJ, aunque ponía una nota de cautela. “Es necesario prestar la debida atención a la evolución futura de factores como la inversión fija empresarial y los beneficios corporativos”, declaró un asistente a la reunión de la Oficina del Gabinete.
Takaichi, conocido defensor de la política de estímulos, se convirtió en primer ministro en octubre. Su ascenso a ese cargo suscitó dudas sobre el margen de maniobra de Ueda para seguir normalizando la política, pero se cree que los costes políticos de la inflación y la debilidad del yen han limitado la resistencia a la medida este mes.
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El ministro de Estrategia de Crecimiento, Minoru Kiuchi, se encontraba entre los tres representantes de la Oficina del Gabinete que asistieron a la reunión. Era miembro original de un grupo del partido gobernante que abogaba por políticas favorables al estímulo.
Los mercados habían descontado en gran medida la medida a principios de este mes, después de que Ueda señalara en el periodo previo a la decisión que se estaban dando las condiciones para reducir el grado de relajación monetaria.
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