Buenos Aires — Si la Argentina decidiera emitir deuda soberana en los mercados internacionales, habría demanda por ella entre inversores globales, según BlackRock (BLK). “Claro que habría apetito al precio correcto. Ha habido para muchos otros países, y Argentina en ese caso no sería una excepción”, afirmó Pablo Goldberg, managing partner de deuda de mercados emergentes en el mayor gestor de activos del mundo, en una entrevista con Bloomberg Línea.
“<b>La resiliencia [de los bonos argentinos ante la guerra en Medio Oriente] viene porque los inversores no quieren deshacerse de créditos que tienen fundamentales en mejora</b>”
Pablo Goldberg, managing partner de deuda de mercados emergentes, BlackRock
Basado en Nueva York, Goldberg señaló que antes del estallido del conflicto en Medio Oriente, el mercado miraba la evolución de los fundamentales de Argentina con buenos ojos: la compra de más de US$3.000 millones por parte del Banco Central (BCRA) en lo que va del año, la normalización de las cuentas públicas con un presupuesto aprobado por el Congreso, los avances en reformas y la creciente lista de proyectos de inversión bajo el RIGI. “En ese sentido, la actitud con la deuda argentina continúa siendo positiva”, sostuvo, y destacó que en lo que va del año hubo una buena cantidad de emisiones argentinas en dólares, tanto del lado corporativo como provincial, que el mercado absorbió sin dificultad.
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No obstante, Goldberg sostuvo que el mercado está esperando acciones de manejo de pasivos por parte del soberano. Mencionó que la operación que hizo Ecuador en enero sirve como un benchmark de lo que era posible hacer, sobre todo en enero de 2026, que fue un mes récord de emisiones de deuda argentina.
“Se ve que la tasa a la que Argentina podría gestionar [sus pasivos en] el mercado no parecía satisfactoria para el gobierno y se ha preferido esperar. Ahora todo está en una pausa temporal hasta que vuelva a normalizarse el mercado”, explicó, haciendo referencia al impacto en el mercado de la guerra en Medio Oriente.
Desde fines de febrero, cuando Israel y Estados Unidos lanzaron su ataque conjunto a Irán, el riesgo país argentino ha trepado desde 572 puntos básicos hasta los 591 actuales, con un pico de 633 el 20 de marzo.
BlackRock, que administraba activos (AUM) por US$14 billones al cierre de 2025, informó una utilidad neta anual de US$5.600 millones, 13% menos frente a 2024. La firma estadounidense había desembarcado en Argentina en 2019, pero retiró su presencia local menos de dos años después, tras la derrota electoral del expresidente Mauricio Macri.
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La resiliencia de los bonos y el potencial de compresión
Consultado sobre si le sorprendió la resiliencia relativa de los bonos argentinos ante la guerra, teniendo en cuenta lo que había pasado en 2018 cuando se complicó el clima externo, Goldberg dijo que la situación actual es muy diferente.
Las necesidades financieras argentinas eran mucho más altas en aquel momento, el déficit de cuenta corriente era mayor, había un déficit fiscal distinto y la posición técnica también era otra. “La resiliencia viene porque los inversores no quieren deshacerse de créditos que tienen fundamentales en mejora”, afirmó.
Goldberg descartó a su vez la idea de que los bonos argentinos estén en un limbo poco atractivo para los inversores. Sostuvo que el potencial de compresión de spreads en un escenario de normalización de la economía mundial sigue ahí.
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“Empieza a destrabarse cuando Argentina hace un poco de manejo de pasivos, o la economía empieza a crear un poco más de empleo, y los mercados pueden pensar que esto es un proyecto que empieza a generar beneficios más palpables y de alguna manera alarga su duración potencial”, consideró.
En términos generales, dijo que Argentina sigue siendo un mercado de renta fija donde a BlackRock le gusta estar expuesto. “Creemos que hay muchos factores a favor y creemos que todavía tiene potencial para que los spreads sigan contrayendo”, afirmó, y planteó que en un mundo que busca diversificar sus fuentes de energía, Argentina podría verse favorecida por su ubicación geográfica en una zona de paz y por sus grandes reservas energéticas.
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Empleo, popularidad y los frutos del ajuste
Goldberg respondió también sobre algunos de los puntos que más preocupan a los inversores: la falta de acumulación neta de reservas pese a las fuertes compras diarias del Banco Central, y la situación de la microeconomía en materia de empleo y salarios. Sobre los mismos, advirtió que, efectivamente, en países que están en procesos de estabilización, los inversores siempre quieren ver que las reformas tengan continuidad en el tiempo, y que eso a veces está atado a una filosofía de gobierno más que a un candidato o un partido.
Sobre la popularidad del presidente Javier Milei, que según una encuesta de AtlasIntel se encuentra en un nuevo mínimo desde que llegó a la presidencia, Goldberg consideró que sorprende por lo positivo dado el ajuste históricamente fuerte que atravesó la economía.
“Necesarios, pero fuertes”, calificó a los impactos del ajuste, y dijo que hay que esperar que la inversión que ha hecho la población en empezar a ordenar la economía empiece a dar sus frutos en términos de crecimiento. “En algunos sectores ya se ve, pero todavía falta mayor dinamismo en aquellos sectores que son más generadores de empleo”, agregó.
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Carry trade: “Sigue siendo interesante”
Goldberg dijo que el carry trade en pesos argentinos “todavía sigue siendo interesante para el mercado”, apuntalado por una posición fiscal históricamente fuerte comparada con el pasado, el cambio en la balanza energética y tasas en pesos reflejadas en dólares que siguen siendo positivas. “El carry trade es otra parte de la estabilización”, sostuvo.
A eso se suma la estructura de tasas: Goldberg señaló que las tasas en pesos reflejadas en dólares siguen siendo positivas, lo que mantiene el atractivo de la estrategia. “El carry trade es otra parte de la estabilización”, sostuvo, encuadrándolo como un componente más del proceso de normalización macroeconómica que viene transitando la Argentina.
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Petróleo, tasas largas y el impacto técnico de la guerra
Sobre el contexto global, el ejecutivo de BlackRock planteó que el mercado está tratando de entender el impacto de largo plazo del precio del petróleo sobre la actividad económica mundial.
Señaló que hay razones para pensar que el impacto puede ser más moderado que en otras ocasiones, dado que la dependencia energética de la economía global cayó y hay fuentes de energía más allá del petróleo del Golfo, pero que por ahora lo que se ve es un choque inflacionario.
Sobre las tasas largas en Estados Unidos, dijo que parte del movimiento es técnico: hay países afectados por la guerra que están vendiendo posiciones en activos como oro y bonos del Tesoro para generar liquidez, lo que está alejando los precios de los fundamentos macroeconómicos.
