Según el feedback relevado por Grupo Financiero Galicia (GGAL) durante una serie de reuniones mantenidas la semana pasada con inversores institucionales en Londres, predomina una visión constructiva hacia los activos argentinos, en un contexto en el que el acceso a los mercados internacionales, el escenario político hacia 2027 y la evolución de la actividad económica aparecen entre los temas monitoreados con cierta preocupación por los participantes.
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Mirada constructiva
De acuerdo con el informe, predomina una visión constructiva hacia el asset class de activos argentina. Los inversores destacan la consistencia del sendero fiscal y la acumulación de reservas por parte del Banco Central, iniciada a comienzos de año. Además, el consenso apunta a una continuidad del proceso de desinflación, aunque con una pendiente de convergencia más moderada que la observada durante el bienio inicial de la gestión de Javier Milei.
Los factores que inquietan
El armado electoral de cara a 2027 ocupa un lugar central en la tesis de inversión de los participantes consultados. Grupo Financiero Galicia señaló que existe incertidumbre respecto de la conformación de la oposición y de sus posibles candidatos, un factor que ya condiciona la evaluación de la inversión en Argentina.
Los inversores también manifestaron preocupación por la falta de dinamismo de la actividad económica en el conurbano bonaerense. En particular, mencionaron a los sectores industrial y de la construcción debido a su incidencia en la lectura del riesgo político hacia 2027.
Espera de un catalizador en bonos hard dollar
En el segmento de deuda soberana en dólares, los participantes señalaron que las posiciones actuales se encuentran a la espera de un catalizador. Tras la reciente mejora de calificación por parte de Fitch Ratings, parte del mercado especula con la posibilidad de una decisión similar por parte de otra de las agencias calificadoras líderes.
De acuerdo con el reporte, un nuevo aumento de calificación sería crítico para ciertos fondos, especialmente europeos, que requieren ese tipo de mejora para habilitar inversiones en deuda argentina.
El acceso a los mercados internacionales también apareció entre los temas más consultados. El momento de una eventual reapertura de los mercados fue un foco recurrente durante las reuniones y la posibilidad de una emisión soberana durante el corriente año fue una pregunta constante entre los inversores.
Entre aquellos inversores con baja exposición a bonos soberanos en dólares, varios consideran que el próximo año podría ofrecer una ventana de entrada más atractiva. Según el informe, esa visión responde a la expectativa de una mayor volatilidad asociada al ciclo electoral presidencial.
Cautela para los bonos en pesos
En cuanto a la deuda en pesos, el informe describe una exposición cautelosa a la curva local. Los participantes siguen de cerca la evolución del tipo de cambio ante la expectativa de un flujo de divisas estacionalmente menos favorable durante el segundo semestre y la posibilidad de ruidos políticos que, según consideran, podrían ofrecer mejores niveles de entrada.
Poco valor en crédito corporativo
Respecto del crédito corporativo, la mayoría de los inversores indicó que actualmente encuentra mayor valor relativo en otras geografías que en los instrumentos argentinos.
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Atractivo por la provincia de Buenos Aires
Por último, el reporte señala que, en la búsqueda de exposición al riesgo argentino, varios participantes mencionaron a la provincia de Buenos Aires como una alternativa a los bonos soberanos para mantener exposición al riesgo argentino.
