Buenos Aires — ‘El dólar abandonó la banda y lanzó su carrera solista’. El chiste se repite en redes sociales y en grupos de WhatsApp. Dentro del mercado, cada vez más analistas ponen en duda la continuidad de las bandas de flotación cambiaria que introdujo el gobierno de Javier Milei en abril, y cuyo límite superior viene defendiendo el Banco Central (BCRA) a fuerza de ventas de reservas en la última semana.
Estas dudas persisten y se reflejan en informes privados a pesar de que el equipo económico que comanda Luis Caputo ha reiterado, una y otra vez, que sostendrá el esquema sin cambios, vendiendo “hasta el último dólar” para que el tipo de cambio no supere ese techo.
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En las últimas tres ruedas, la entidad que preside Santiago Bausili acumuló ventas por US$1.110 millones para impedir que el tipo de cambio oficial mayorista supere el límite superior de la banda cambiaria. El resto de las cotizaciones -el dólar oficial minorista y también los paralelos- ya se ubican por encima de los ARS$1.500. Pero en el oficialismo aseguran que no darán el brazo a torcer, que cuentan con munición suficiente para defender la banda y que las dudas desaparecerán cuando lo haga la incertidumbre política que se exacerbó de cara a las elecciones de octubre.
El interrogante, ante esa decisión, es cuál será el costo y si efectivamente el Gobierno ganará esa pulseada.
“Ya todo el mercado intuye que las bandas van a desaparecer, que los exportadores no van a vender y los importadores van a cancelar deuda y comprar todo lo que puedan”, dice Sebastián Menescaldi, director asociado de Eco Go, una de las consultoras económicas más reconocidas del país. La explicación ayuda a entender la repentina ausencia de oferta privada de divisas en el mercado, dejando solo al Central para abastecer una demanda en aumento.
“Mantener el esquema de flotación, pero sin bandas, es acaso el escenario más probable, claramente el más convencional y el que seguramente prefiera el FMI”, coincidió un informe de la consultora 1816 –otra de las más leídas en el mercado– en un reciente informe en los analistas de la firma se preguntan cuáles eran los escenarios posibles post octubre para generar una “compra masiva de reservas”.
Esa necesidad de sumar dólares, agrega el trabajo, se hace evidente ante el debilitamiento de la posibilidad de recuperar acceso a los mercados para rollear los vencimientos de deuda en dólares.
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Para Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, “la incógnita pasa ya por qué tantas reservas liquidas se emplearán” para defender el techo de la banda, con el ministro Caputo asegurando que se utilizará “hasta el último dólar”.
Incluso antes de que comenzaran las intervenciones, desde el equipo económico ya habían sugerido que el Gobierno estaba preparado para defender el techo de la banda todo lo que hiciera falta. El BCRA, dijeron, contaba con US$22.000 millones para ese fin.
Más allá de ese stock, lo que viene acaparando la atención del mercado es el flujo de dólares que se utilizan día a día para ese fin.
A ojos de Gabriel Caamaño, hasta las elecciones al equipo económico no le queda más remedio que defender las bandas y el régimen. “Si lo cambian, queman buena parte de la credibilidad que les queda”, dice.
Para el economista de Outlier, si bien es cierto que “se puede llegar a un punto donde es perdido por perdido” en el que ya no tenga sentido defender el techo de la banda, cree que “todavía no estamos ahí” más allá que con las ventas vistas en las últimas dos ruedas “nos estamos acercando cada vez más”.
Además de la pérdida de reservas, Caamaño también advierte por el impacto de estas intervenciones en el nivel de actividad. “Se va a caer como un piano, porque la gente no compra dólares para transaccionar la actividad. Entonces, va a volar la tasa o se va a caer la actividad porque la gente no va a transaccionar. Entonces, eso no es gratis ni para la economía ni para la política, mirando las elecciones”, indica.
Para Caamaño, “claramente la banda tiene un problema de credibilidad: probablemente no antes de las elecciones, pero sí después”. Por todo ello, considera que “lamentablemente, la dinámica no es sostenible”, por lo que sugirió que “tienen que buscar es la forma de cortar la dinámica”.
¿De qué manera hacerlo? Algo de eso pareció verse en los últimos días de esta semana, cuando el presidente Javier Milei reconoció que su Gobierno negocia una ayuda financiera con el Tesoro de Estados Unidos para cubrir los vencimientos de deuda que enfrenta Argentina el año que viene, por unos US$4.000 millones en enero y US$4.500 millones en julio.
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