Bloomberg — Las empresas argentinas están acudiendo a los mercados mundiales de deuda con un objetivo diferente este año: financiar la expansión del sector energético, y ya no parchear balances golpeados por años de recurrentes crisis.
La inversión en energía e infraestructura relacionada en Argentina podría alcanzar los US$60.000 millones en los próximos cinco años, según estimaciones de Goldman Sachs, ya que las empresas buscan construir infraestructura en el yacimiento de petróleo y gas de Vaca Muerta, uno de los mayores del mundo que abarca unos 30.000 kilómetros cuadrados en la Patagonia. La mayor parte de ese dinero tendrá que venir del extranjero, dijeron los banqueros de las principales firmas de Wall Street, señalando un fuerte impulso para las ventas de bonos extranjeros argentinos.
“Estamos entrando en un ciclo de inversión fuerte e intensivo en capital para desarrollar Vaca Muerta, la infraestructura circundante, y la minería y la energía”, dijo Lisandro Miguens, jefe de Mercados de Capital de Deuda para América Latina de JPMorgan. “Esto dará lugar a la emisión en el mercado primario para financiar gastos de capital, en lugar de refinanciar vencimientos”.
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La producción de Vaca Muerta es de unos 600.000 barriles de petróleo diarios. Los actores del sector apuntan a una producción de más de 1 millón de barriles diarios para 2030, a medida que se desarrollen infraestructuras en torno a la cuenca, que alberga las cuartas mayores reservas de petróleo de esquisto del mundo y las segundas mayores reservas de gas de esquisto.
Ventas en alza
Vaca Muerta y un incipiente sector minero son fundamentales en la estrategia del presidente Javier Milei para impulsar los ingresos exteriores. Las exportaciones de energía ascendieron a 11.100 millones de dólares el año pasado y el Gobierno prevé que se tripliquen hasta alcanzar los 36.700 millones de dólares a finales de la década, a medida que los oleoductos y las terminales de exportación vayan entrando en funcionamiento. El aumento de los envíos de energía desde Vaca Muerta y una oleada de préstamos en dólares por parte de las empresas locales ya están ayudando a que la maltrecha divisa del país obtenga mejores resultados.
Las empresas argentinas, que acudieron a los mercados con una avalancha de acuerdos para refinanciar deuda el año pasado, emitieron 2.100 millones de dólares en bonos en los tres primeros meses de 2026. Aunque eso puede no parecer mucho para los estándares globales, marcó el primer trimestre más activo para las empresas locales desde 2017.
La empresa de transporte de gas TGS anunció el mes pasado inversiones en infraestructuras por valor de 3.000 millones de dólares. JPMorgan también está trabajando en lo que podría convertirse en el mayor acuerdo de financiación de proyectos de Argentina, buscando recaudar unos 14.000 millones de dólares para la petrolera estatal YPF SA. Mientras tanto, JPMorgan y Citigroup están en conversaciones para financiar un oleoducto de 1.000 millones de dólares.
Guerra en Irán
La guerra en Irán hizo mella en el repunte de las ventas de bonos el mes pasado, pero es poco probable que paralice las emisiones durante mucho tiempo, especialmente dado el nuevo interés por las fuentes de energía.
“El oleoducto sigue siendo fuerte, y una vez que el mercado absorba el impacto de la guerra y los precios del petróleo se estabilicen, debería seguir siendo un año sólido para la deuda en América Latina”, dijo Adrián Guzzoni, jefe de mercados de capitales de deuda regional de Citigroup. “El apetito está ahí, y cualquier empresa argentina que busque financiación encontrará el mercado abierto”.
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Mientras la volatilidad disminuya, dijo, 2026 debería estar en línea con los volúmenes más altos de la década del año pasado. “O incluso mejor”, añadió.
Aunque la emisión corporativa ha sido activa, la propia Argentina aún tiene que volver al mercado.
“El mercado está abierto para que Argentina emita”, dijo Sebastián Loketek, jefe de banca de inversión del Cono Sur en Bank of America. “Es realmente una cuestión de cuándo quiera hacerlo el gobierno, dependiendo de la tasa con la que se sientan cómodos”.
Con los diferenciales de los bonos cercanos a los 600 puntos básicos, el gobierno ha optado hasta ahora por recurrir a la compra de reservas y a fuentes locales de financiación. El ministro de Economía, Luis Caputo, ha argumentado que Argentina debería poder endeudarse a niveles significativamente más bajos, más cercanos a los 250-300 puntos básicos sobre los bonos del Tesoro estadounidense, como reflejo del ajuste fiscal y la estabilización macroeconómica del país.
Los inversores, sin embargo, consideran que esos niveles están fuera de su alcance a corto plazo y argumentan que el Gobierno dejó pasar una ventana a principios de enero, cuando los diferenciales alcanzaron su nivel más bajo en ocho años.
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“Creo que cuando se abra la próxima ventana, deberían salir”, dijo Loketek. “El riesgo país de Argentina es claramente alto y tiene margen para endurecerse”.
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