Bloomberg — Se espera que el Banco Central de Brasil mantenga los costos de endeudamiento en su nivel más alto en casi dos décadas en su primera decisión de política monetaria del año, al tiempo que se queda corto a la hora de respaldar plenamente un recorte de tasas en su siguiente reunión mientras la inflación se sitúa por encima del objetivo.
Los miembros del consejo de administración, encabezados por Gabriel Galipolo, mantendrán la Selic de referencia en el 15% por quinta vez consecutiva este miércoles, según casi todos los economistas de una encuesta de Bloomberg, excepto dos que ven un recorte de un cuarto de punto. Aunque la mayoría de los analistas y operadores apuestan por que la flexibilización comience en marzo, existe el riesgo de que las orientaciones de esta semana dejen a los mercados decepcionados.
El banco central está saliendo de un periodo inusualmente largo sin comentarios públicos de los miembros del consejo, lo que hace más difícil para los inversores evaluar cómo está leyendo la institución la economía y lo pronto que podrían bajar las tasas. El silencio se produjo tras la liquidación en noviembre del Banco Master SA, una medida que suscitó el escrutinio del Tribunal Supremo del país y alejó aún más a los responsables políticos de la opinión pública.
Con ese telón de fondo, la actividad económica y los datos de inflación han enviado señales contradictorias, animando a la junta a mantener abiertas sus opciones.
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La decisión se publicará en la página web del banco central junto con una declaración de su junta después de las 18:30 en Brasilia. Unas horas antes, se espera que la Reserva Federal anuncie que detiene su ciclo de flexibilización.
Solo siete miembros del consejo emitirán su voto, ya que los mandatos de Diogo Guillen y Renato Gomes finalizaron el 31 de diciembre.
Lo que dice Bloomberg Economics:
“Aunque pensamos que el banco central ya tiene motivos para empezar a recortar las tasas, los datos publicados desde la última reunión podrían reforzar un enfoque prudente en enero. Aun así, el telón de fondo más amplio sigue apuntando a un margen para la relajación en el futuro, y los responsables políticos podrían retocar la declaración posterior a la reunión para señalar que se acercan los recortes de tasas, incluso sin ofrecer una orientación explícita de cara al futuro”: Adriana Dupita, economista de Brasil
Los responsables políticos subieron las tasas siete veces en un ciclo que totalizó 4,5 puntos porcentuales antes de indicar el pasado junio que harían una pausa para evaluar los efectos sobre la inflación. En diciembre, Galipolo dijo que las decisiones políticas dependerían de los datos y que todas las opciones estaban sobre la mesa para enero.
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“Este ciclo ha sido atípico, marcado por la ausencia de comunicación por parte del banco central, que normalmente proporciona orientación a los mercados de una reunión a otra”, afirmó Daniela Lima, economista jefe de Kinea Investimentos.
Mientras los analistas sopesan cómo podrían señalar los responsables políticos un recorte de tasas en marzo, una posibilidad sería eliminar el lenguaje que dice que la Selic aún podría subir si fuera necesario, según Fernando Genta, economista jefe de XP Asset Management. Un guiño más contundente a la apreciación del real brasileño también ofrecería una pista.
Aceleración de la economía
Aún así, los economistas advierten de que hay muchas razones para la cautela.
Aunque los aumentos de los precios al consumo se situaron el año pasado dentro del rango de tolerancia del objetivo, el sector servicios se mantuvo resistente y las expectativas de inflación siguen por encima del objetivo del 3% hasta 2029.
Mientras tanto, el índice de actividad del banco central, un indicador indirecto del Producto Interno Bruto, subió un 0,68% en noviembre, superando todas las previsiones de una encuesta de Bloomberg que tenía una estimación mediana del 0,4%.
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“Esto no disipó las dudas del banco central, especialmente en un año de estímulo fiscal” antes de las elecciones generales, dijo Fernanda Guardado, economista jefe para América Latina de BNP Paribas y exdirectora del banco central. “Podríamos ver una aceleración de la economía en el segundo trimestre del año”.
Las medidas que apoyan el crecimiento este año incluyen aumentos reales del salario mínimo -que a su vez impulsan el gasto público en pensiones y programas sociales-, así como una reforma que amplía el número de trabajadores exentos del impuesto sobre la renta.
“No se ha producido ninguna mejora significativa en las perspectivas que justifique un cambio en la política monetaria, ya que la convergencia de la inflación hacia el objetivo sigue siendo lenta”, dijo Rafaela Vitoria, economista jefe del Banco Inter. “Esa es una razón para que los responsables políticos esperen hasta marzo”.
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