Bloomberg — El Banco Central de Brasil señaló que la magnitud de su ciclo de flexibilización dependerá de los datos que se vayan conociendo, manteniendo una postura cautelosa mientras la mayor economía de Latinoamérica se encamina hacia unas elecciones presidenciales marcadas por una gran incertidumbre.
“El Comité seguirá analizando los datos que se vayan conociendo para calibrar y ajustar los efectos de las medidas de estímulo de la demanda agregada y de las perturbaciones en la oferta”, escribieron los miembros del consejo, encabezados por Gabriel Galípolo, en el acta de su decisión del 16 de septiembre, en la que redujeron la tass de referencia Selic en un cuarto de punto, hasta el 13,75%. Se trató del quinto recorte consecutivo, lo que eleva la relajación monetaria total desde marzo a 125 puntos básicos.
“Aunque la política monetaria ha desempeñado un papel decisivo en el proceso de desinflación, la inflación continúa siendo impulsada por la demanda, lo que exige que la política monetaria se mantenga restrictiva”, escribieron los responsables de la política monetaria en el documento publicado este martes.
Los inversionistas centran su atención en cómo abordarían los candidatos a la presidencia brasileña el incremento de la deuda pública y el gasto público. Esto tiene repercusiones directas para el banco central, dado que cualquier deterioro de la percepción sobre las perspectivas fiscales del país podría debilitar el real y agravar las presiones inflacionistas.
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La primera vuelta de las elecciones presidenciales está prevista para este 4 de octubre, y es probable que se celebre una segunda vuelta tres semanas después. Las últimas encuestas muestran que el presidente Luiz Inácio Lula da Silva y el senador Flávio Bolsonaro están empatados.
¿Qué está pasando con el crédito en Brasil?
Los responsables de la política monetaria indicaron que los datos publicados desde su última reunión apuntan a una “moderación gradual” de la actividad, en especial en los sectores más cíclicos, aunque la economía sigue mostrando resistencia y el mercado laboral se mantiene ajustado.
Asimismo, señalaron que hay indicios de una desaceleración del crecimiento del crédito. La tendencia de los préstamos bancarios de libre asignación es “coherente con un escenario de desaceleración del crecimiento, en un contexto de política monetaria restrictiva”, de acuerdo con el acta.
Lo que dice Bloomberg Economics
“Las actas de la reunión de septiembre del Banco Central de Brasil no expresaron ni preocupación ni sorpresa por los “recientes acontecimientos” en los mercados crediticios".
“En nuestra opinión, se trata de un intento de tranquilizar a los mercados asegurándoles que el aumento de la morosidad y la ralentización de la concesión de crédito no son señales de crisis, sino más bien indicios de que la política monetaria está funcionando según lo previsto”.
Por otra parte, el comunicado se mantuvo en línea con nuestra previsión de recortes de tasas de un cuarto de punto en las dos últimas reuniones del año, siempre que los precios de los activos durante la campaña electoral no modifiquen las perspectivas.- Adriana Dupita, economista especializada en Brasil.
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La actividad económica global descendió un 0,22% en julio con respecto al mes anterior, lo que supone el segundo descenso consecutivo, según el banco central. Existen indicios de que el mercado laboral, en particular, está perdiendo impulso; Brasil creó 58.568 puestos de trabajo formales en julio, la cifra mensual más baja en lo que va del 2026.
Esta desaceleración se produce en paralelo a unos datos más favorables sobre los precios al consumo. Los datos más recientes muestran un descenso tanto de la inflación general como de la media de los indicadores de inflación subyacente, según afirmaron los responsables políticos.
Los precios al consumo de Brasil subieron un 4,22% en agosto con respecto al 2025, según la agencia nacional de estadística. Esa cifra se situó por debajo de la estimación mediana del 4,27% de una encuesta de Bloomberg, pero por encima del objetivo del 3%.
Las expectativas de inflación se mantienen por encima de ese objetivo “en todos los horizontes”, de acuerdo con las actas. El banco central prevé una inflación anual del 3,2% en el primer trimestre de 2028, que actualmente constituye su horizonte relevante para la política monetaria.
En las actas, los responsables de la política monetaria indicaron que las perturbaciones en el lado de la oferta han desempeñado un papel significativo tanto en la inflación reciente como en su trayectoria prevista.
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El banco central no debe responder al impacto inicial de dichos choques, pero debe vigilar de cerca si se extienden de forma más generalizada, según las actas. Los responsables de la política monetaria afirmaron que “reaccionarían con decisión” si se materializaran esos efectos de segunda ronda.
¿Hasta dónde podría bajar la tasa Selic este año?
Por el momento, los economistas descuentan un recorte más de las tasas de interés este año, con la Selic cayendo hasta el 13,5% en diciembre, según una encuesta semanal del banco central publicada este lunes.
Fuera de Brasil, la incertidumbre es considerable. El conflicto con Irán sigue sin resolverse, lo que mantiene la volatilidad de los precios del petróleo, mientras que las condiciones meteorológicas extremas provocadas por El Niño suponen un riesgo para los precios de los alimentos.
Además, el endurecimiento de la política monetaria en los EE.UU. ha impulsado al alza el dólar frente a las divisas mundiales, lo que representa otra posible amenaza inflacionista para Brasil.
-Con la colaboración de Robert Jameson.
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