Chile sigue teniendo una de las tasas de política monetaria (TPM) más contractivas del mundo, aún tras el recorte decidido por el Banco Central (BCCh) el 19 de diciembre, día en que bajó en 75 puntos básicos el tipo de interés, para llevarlo a 8,25%.
“Nuestra estimación para la TPM real de diciembre (ex-post) es de 3,75%, siendo una de las cinco más elevadas en el mundo”, consigna un informe de Scotiabank.
De hecho, señala la entidad financiera, si se compara con la TPM real neutral previa al Informe de Política Monetaria publicado hoy, la tasa en Chile se encuentra casi cuatro veces por sobre dicho nivel, lo que la mantiene como la más contractiva en Latinoamérica (México: 2,1x; Perú: 1.9x; Brasil: 1,6x; Colombia: 1x) y una de las más contractivas a nivel mundial.
Cabe señalar que en el Informe de Política Monetaria de diciembre el Banco Central llevó la TPM neutral nominal a 4% (+25 puntos básicos respecto de la estimación previa). Según la entidad, esto es coherente con el incremento de las tasas neutrales de política monetaria en otras economías.
Esta revisión corresponde a un proceso que realiza el Banco Central una vez al año y que fue anunciado hace algunas semanas por parte del Consejo. Con esto revisión crece levemente la tasa proyectada por el Banco Central para fines de 2025.
Análisis del comunicado del BCCh
Según el comunicado del Banco Central, la actividad estaría mostrando síntomas de estabilización y señales mixtas dentro de la demanda interna; consumo con cierta recuperación, pero inversión débil. Respecto de la inflación, se destaca que la parte subyacente no sólo ha evolucionado por debajo de las proyecciones del IPoM de septiembre, sino que también se adelanta su convergencia al 3% para el primer semestre del 2024.
Por el lado del mercado laboral y expectativas, el diagnóstico permanece sin variaciones: debilidad y pesimismo.
“Esperamos que el escenario central de TPM delineado en el nuevo corredor se corrija levemente a la baja”. sostuvieron desde Coopeuch.
En su comunicado, el Banco Central reconoció condiciones financieras menos estrechas, dentro de lo cual se incluye un mensaje más dovish por parte de la Fed, tasas de interés externas de largo plazo a la baja (-100 puntos base), depreciación global del dólar (casi 4%) y caída en el precio del petróleo (cerca de 12%).
Al mismo tiempo, destacó las mejores proyecciones para el crecimiento del PIB de China y Estados Unidos, lo cual entregaría un mayor impulso desde el escenario externo.
Según la mirada de los analistas de Scotiabank, llama la atención la escasa referencia al tipo de cambio en este comunicado, ya que el comunicado solo señala que “el peso se ha apreciado” y dista significativamente de la preocupación mostrada en la reunión de política monetaria anterior, cuando el peso se depreciaba. Lo cierto es que el peso se apreció 8% desde la reunión anterior, siendo la moneda que ganó más valor entre países emergentes y la cuarta que más se apreció a nivel mundial.
