Bloomberg Línea — La decisión de Grupo Cibest de vender su operación en Panamá vuelve a poner el foco del mercado en la rentabilidad del portafolio y en la disciplina de capital del holding financiero.
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La transacción, anunciada la semana anterior, implica desprenderse de un activo que en los últimos años no habría superado el costo de capital del grupo y que, en palabras de analistas, abre la puerta a un reordenamiento con potencial impacto positivo en la acción, aun cuando traiga consigo un golpe contable en 2025.
“La empresa debería beneficiarse porque está logrando vender una operación con rentabilidades inferiores a la rentabilidad consolidada de Grupo Cibest”, dijo Steffanía Mosquera, VP de Equity en Credicorp Capital, al explicar que la salida de Banistmo permitiría elevar los indicadores agregados del grupo en los próximos años y liberar recursos para negocios con mayores retornos.
El anuncio se materializó mediante un contrato de promesa de compraventa con Inversiones Cuscatlán Centroamérica S.A. para la venta del 100% de las acciones de Banistmo, la compañía a través de la cual Grupo Cibest operaba en Panamá.
El precio pactado fue de US$1.418 millones, equivalente a un múltiplo Precio/Utilidades de 17,1x y un Precio/Valor en Libros de 1,2x. Según lo informado, el pago se realizará en su totalidad al perfeccionarse la operación, una vez se obtengan las autorizaciones regulatorias en Panamá y se cumplan las condiciones del contrato.
Desde la óptica de Credicorp Capital, el impacto va más allá del precio. Mosquera recordó que, sin Banistmo, “deberíamos observar un aumento de la rentabilidad consolidada”, en línea con la estimación que ya entregó la entidad de entre 17,5% y 18,5% para 2026. A su juicio, el uso de los recursos será clave: “los recursos recibidos se pueden utilizar en negocios y segmentos que retornen una mayor rentabilidad, como por ejemplo en Colombia, donde las rentabilidades han sido mayores al 18% en los últimos 12 meses o para darle un impulso al negocio de Nequi”.
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La analista añadió que la administración ha manifestado su intención de invertir sólo en negocios que generen como mínimo el costo de capital, “que estiman en torno al 13%”.
El reverso de la moneda es el impacto contable.
“Por el lado negativo, esta operación debería generar un impairment que impactará los resultados de 2025”, advirtió Mosquera, quien subrayó que se trata de un deterioro contable que “no afectará la caja de la entidad” ni los resultados de Bancolombia u otras sucursales.
En ese contexto, señaló que “los dividendos que reciba Cibest y que distribuirá a los accionistas, no deberían verse impactados”, aunque anticipó “algo de volatilidad en el precio” cuando se conozca la magnitud del efecto. Aun así, concluyó que “consideramos que la transacción es positiva y debería tener un impacto favorable en el precio de la acción”.
Desde Davivienda Corredores, el análisis incorpora la historia completa de la inversión. Germán Cristancho, director de Investigaciones Económicas, recordó que Grupo Cibest —entonces Bancolombia— adquirió estas operaciones en 2013 por US$2.100 millones, a una relación Precio/Valor en Libros de 2,98x y un Precio/Utilidades de 16,8x, cuando el ROE de Banistmo era de 17,7%.
“Desconocemos por el momento los dividendos distribuidos desde su adquisición para poder calcular el retorno de la inversión”, afirmó, al señalar que, a primera vista, la venta por US$1.418 millones “pareciera no haber sido la mejor”.
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Cristancho agregó que, a cierre del tercer trimestre de 2025, “el valor de la inversión en los estados financieros de Grupo Cibest es de COP$10,6 billones (US$2.745 millones a la TRM actual)”, y que, con base en información de la compañía, “se registrará una pérdida neta por deterioro de COP$3,4 billones en el cuarto trimestre de este año”, lo que impactará negativamente el resultado de todo 2025.
Pese a ello, el analista considera favorable la decisión. “Actualmente Banistmo representa entre un 6% y un 9% de las utilidades de Grupo Cibest y en lo corrido del año 2025 reporta un ROE de 10,4%, pero en 2024 fue de 3,7%”, dijo, niveles “muy inferiores al de otras operaciones como por ejemplo la local que actualmente tiene un ROE de 25%”.
En su lectura, el punto central es estratégico. “Esta operación en los últimos años no ha rentado por encima del costo de capital, por lo que recurrentemente ha destruido valor”, afirmó Cristancho.
Por eso, sostuvo que la desinversión “representa un compromiso de mantener en su portafolio operaciones que generen rentabilidad y agreguen valor en el largo plazo para los accionistas, pese a que esto implique reconocer que esta no ha sido una buena inversión”.
La discusión ahora se traslada al destino de los recursos. “La pregunta más relevante que queda por resolver es cuál será el uso de los recursos que se recibirán con la desinversión”, dijo Cristancho, al mencionar opciones como dividendos, recompras de acciones, nuevas adquisiciones o capitalización de inversiones existentes.
A su juicio, “dado el esfuerzo reciente por generar valor a los accionistas, la administración y la Junta Directiva encontrarán la mejor opción”.
Entre inversionistas independientes, el tono también es favorable. Andrés Moreno Jaramillo afirmó: “Yo creo que es positivo para el banco, si bien no fue la mejor inversión, sí busca ese posicionamiento estratégico y es una caja que le entra”. En su visión, la operación ayuda a “simplificar un poco la organización y enfocarse más”, por lo que “debe mantener al alza el precio de las acciones y es una noticia más positiva que negativa”.
Una lectura similar ofreció Gregorio Gandini, director de Gandini Análisis: “Pienso que en términos generales permite al grupo enfocar sus operaciones en otros de inversión y banca”. Además, destacó que el grupo “sigue teniendo presencia con Bancolombia Panamá” y concluyó: “Pienso que debería impulsar al alza la acción”.
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Así, la venta de Banistmo se perfila como un movimiento que combina reconocimiento de errores pasados, disciplina financiera y una apuesta por concentrar capital donde los retornos superen el costo. El mercado ahora espera ver si el siguiente capítulo —el uso de los US$1.418 millones— confirma esa narrativa.
