Bloomberg Línea — Fitch Ratings ha rebajado la calificación de emisor a largo plazo en moneda extranjera de Colombia de BB+ a BB. La perspectiva de la calificación es estable tras la rebaja.
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Fitch dice que tomó la decisión de rebajar la calificación de Colombia “debido a los persistentes déficits fiscales elevados, que provocarán que la deuda pública general (GG) en relación con el PIB siga aumentando a medio plazo y se aleje aún más de la mediana de sus pares”.
La agencia prevé que la falta de un ancla fiscal creíble, el aumento de la rigidez del gasto fiscal y las posibles restricciones políticas a la hora de aplicar medidas de aumento de los ingresos pondrán en peligro las perspectivas de consolidación fiscal tras las elecciones de 2026, independientemente de su resultado.
Las calificaciones de Colombia se ven respaldadas por un historial de preservación de la estabilidad macroeconómica y financiera a pesar de varias crisis, en parte gracias a la independencia del banco central.
Dice que las notas se ven limitadas por los elevados déficits fiscales, el aumento de la deuda en relación con el PIB, la elevada carga de los intereses y la gran dependencia de las materias primas.
La firma prevé un déficit fiscal del gobierno central (GC) del 6,5 % del PIB en 2025, significativamente superior a nuestra previsión para finales de 2024.
Aunque el déficit previsto es ligeramente inferior al de 2024 (6,7 % del PIB), esto refleja el tratamiento contable de las importantes recompras de deuda por debajo del valor nominal realizadas a lo largo del año, que Fitch estima que reducirán los pagos de intereses al 3,6 % del PIB desde el 4,7 % estimado en junio.
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Sin embargo, Fitch estima que el gasto primario aumentará un 13 % en 2025, lo que dará lugar a un déficit primario del 2,9 % del PIB, superior al 2,4 % observado en 2024, a las expectativas previas de Fitch y al -0,1 % previsto para la mediana «BB».
En octubre, el Congreso redujo el presupuesto propuesto por el Gobierno, lo que dejó un déficit de financiación de 16 billones de pesos colombianos (0,8 % del PIB) que debía cubrirse con medidas de ingresos adicionales, pero en diciembre rechazó las medidas propuestas por el Gobierno.
Fitch prevé un mayor deterioro del déficit del Gobierno central en 2026 hasta el 7,5 % del PIB, por encima del objetivo presupuestario del Gobierno del 6,2 %, a medida que se normalice la carga de los intereses y que las autoridades salientes y entrantes sean incapaces de realizar ajustes suficientes en el gasto.
El crecimiento del gasto primario debería moderarse el próximo año, pero seguirá siendo superior al PIB nominal, mientras que el déficit primario aumentará aún más hasta el 3,1 % del PIB.
Según Fitch, las crecientes presiones sobre el gasto y las rigideces presupuestarias dificultarán la reducción del déficit más allá de 2026.
Aunque Colombia tiene un historial de implementación de reformas fiscales destinadas a aumentar los ingresos para hacer frente a las presiones fiscales, Fitch prevé que las medidas de ingresos del próximo Gobierno reportarán menos del 1 % del PIB en 2027.
En los últimos años, la clase política y la opinión pública se han vuelto contrarias a las iniciativas fiscales o los recortes del gasto.
Las rigideces del gasto (se estima que el 88 % del gasto se destina a salarios públicos, pensiones, transferencias y pagos de intereses) dificultan la consecución de recortes significativos.
Prevé que la deuda consolidada del Gobierno General aumente hasta el 62,8 % del PIB en 2027, desde el 59,0 % previsto para 2025, por encima de la mediana prevista para 2027 de «BB» del 54,4 %.
Aunque se espera que la ratio de intereses/ingresos del Gobierno General de Colombia caiga temporalmente al 12,9 % en 2025 desde el 16,5 % en 2024 debido a la reducción de los intereses por las recompras de deuda de 2025, esperamos que la ratio aumente considerablemente hasta el 15,4 % en 2026, muy por encima de la mediana de «BB» del 11,6 %.
Fitch considera que existen riesgos para la trayectoria de la deuda derivados de un mayor desvío fiscal, un rendimiento inferior al previsto, unos costes de financiación superiores a los previstos o una depreciación del tipo de cambio, dado que el 32 % de la deuda total del Gobierno General está denominada en moneda extranjera.
