Bloomberg Línea — El reciente rally de la acción de Grupo Cibest en la Bolsa de Valores de Colombia ha puesto sobre la mesa una pregunta clave para los inversionistas: si, tras una valorización extraordinaria, aún hay espacio para seguir comprando o si es momento de vender. Esa revisión llega en un contexto en el que el precio de mercado ya se ubica por encima del valor justo estimado por los analistas, a pesar de que la compañía mantiene buenos niveles de rentabilidad y generación de utilidades.
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“Actualizamos nuestro ejercicio de valoración; incorporando el impacto la venta de Banistmo, así como una mejora en nuestra expectativa de rentabilidad”, señalan Katherine Ortiz y Santiago Villanueva Lizcano, de Davivienda Corredores, en su análisis más reciente sobre el emisor. Esa actualización, explican, llevó a un aumento en la estimación de valor justo, aunque insuficiente para justificar el precio actual de la acción.
De acuerdo con el informe, el valor justo de Grupo Cibest se ubica en COP$74.800 por acción, frente a un precio de cierre de COP$83.500 al momento del informe, lo que implica un potencial de -11,6%.
Con base en esa diferencia, la recomendación pasó de comprar a vender, pese a que la estimación de valor justo fue elevada desde COP$69.100.
El análisis también consigna que la capitalización bursátil asciende a COP$80,6 billones, con un múltiplo precio/valor en libros (P/VL) de 1,90 veces y un P/E de 10,99 veces.
Uno de los factores centrales de la revisión fue la venta de Banistmo. En diciembre de 2025, Grupo Cibest anunció la desinversión de su filial en Panamá por US$1.418 millones, a un múltiplo de 1,2 veces su valor en libros.
Banistmo había sido adquirida en 2013 por US$2.100 millones, a 2,98 veces valor en libros. Según el análisis, “si bien el precio de venta estuvo acorde con las condiciones de mercado actuales, la diferencia entre el valor al que se encontraba registrado en libros y el valor que se obtendrá en el momento de venta, llevará a que en el Grupo Cibest se genere un deterioro en su valor patrimonial por COP$3,4 billones en los resultados del cierre de 2025”.
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Ese deterioro patrimonial impactó negativamente el ejercicio de valoración. No obstante, los analistas explican que la rentabilidad de Banistmo se encontraba por debajo del promedio del grupo en sus distintas geografías.
Por ello, al excluir ese activo, la expectativa de rentabilidad de Cibest aumentó. “Dicha mejora, y el mayor exceso de retorno frente al costo de capital, logró compensar el impacto por el menor valor patrimonial, resultando en un mayor Valor Justo”, detallan Ortiz y Villanueva.
Aun así, el desempeño bursátil fue más rápido que la revisión de fundamentos. La acción de Cibest mostró un comportamiento sobresaliente, superando incluso las expectativas que los analistas ya consideraban positivas.
Desde la publicación de “El Libro 2025” en octubre de 2024, la valorización acumulada alcanza 173%. Desde “El Libro 2026”, publicado en septiembre de 2025, el avance es de 38%.
“Este buen desempeño ha derivado en que el precio supere de forma importante nuestra estimación de Valor Justo, y también a nivel de múltiplos de mercado se empieza a evidenciar sobrevaloración”, advierten los analistas.
El cambio de recomendación no implica una visión negativa sobre el negocio. Por el contrario, Davivienda Corredores espera que los buenos niveles de rentabilidad y generación de utilidades persistan.
En un entorno global marcado por la incertidumbre y las tensiones comerciales, y con retos macroeconómicos para Colombia que presionarán al sector bancario, los analistas consideran que la posición de Cibest —caracterizada por un bajo costo de fondeo frente a sus pares— le permitirá sostener resultados sólidos.
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En ese escenario, estiman que las utilidades del grupo alcancen COP$7,6 billones en 2026 y que el retorno sobre patrimonio se sitúe en 18%.
Esa rentabilidad, sin embargo, “algo que consideramos ya estaría incorporado en las expectativas de los inversionistas”, según el documento. En otras palabras, los fundamentos positivos ya estarían reflejados en el precio de la acción, lo que limita el potencial adicional al alza bajo las valoraciones actuales.
El análisis también aborda factores de mercado que podrían sostener una sobrevaloración temporal. Entre ellos, el proyecto de decreto publicado el 20 de enero, que busca reducir al 30% el límite permitido para inversiones en el exterior de los recursos administrados por las AFP en Colombia, con un plazo de ajuste de cinco años. Esa modificación generó expectativas de mayores flujos hacia el mercado accionario local.
En ese contexto, Cibest podría verse favorecido por su alta liquidez y su peso en los índices bursátiles. El emisor representa alrededor del 31,1% del MSCI Colcap y el 21,6% del Hcolsel, lo que lo convertiría en un destino natural de eventuales flujos compradores de las AFP. El informe señala que esos flujos “podrían mantener la sobrevaloración y hasta incrementarla”.
Pese a ello, la recomendación se mantiene cautelosa. Los analistas subrayan que el activo ya superó su estimación de valor justo y que una estrategia de compra basada en expectativas regulatorias puede exponer al inversionista a “riesgos elevados de volatilidad y corrección de precios”.
Además, recuerdan que, dada la profundidad limitada del mercado de capitales colombiano, el decreto incluye un parágrafo que permitiría a las AFP desviarse del límite, si no se cumplen criterios de rentabilidad y liquidez.
Entre tanto, un documento de Credicorp Capital aporta contexto sobre la estructura del grupo. “PF Cibest es la plataforma financiera del Grupo Cibest, enfocada en ofrecer soluciones de inversión y ahorro a sus clientes”, señala el informe. También precisa que “el Grupo Cibest consolida sus operaciones financieras a través de distintas líneas de negocio, entre ellas PF Cibest, orientada a productos de portafolio financiero”.
Credicorp Capital agrega que “Cibest informó que continuará fortaleciendo su presencia en el mercado mediante el desarrollo de nuevas estrategias financieras” y que “las decisiones estratégicas de PF Cibest se encuentran alineadas con los lineamientos corporativos definidos por el Grupo Cibest”. En esa misma línea, el grupo ha indicado que “su enfoque está en la sostenibilidad y el crecimiento responsable de sus plataformas financieras, incluida PF Cibest”.
En conjunto, el análisis concluye que, aunque los fundamentos operativos de Grupo Cibest siguen siendo sólidos y la rentabilidad esperada es atractiva, el rally bursátil llevó la acción a niveles que ya superan el valor justo estimado.
Bajo ese escenario, la recomendación de vender de Davivienda Corredores responde más a una disciplina de valoración que a un deterioro del negocio, en un mercado donde los factores de flujo y regulación pueden amplificar tanto las alzas como las correcciones.
Credicorp por su parte tiene la recomendación sobre Cibest en “mantener” y el precio objetivo fijado es de COP$81.000.
Advierte que el mercado de renta variable colombiano está enfrentando un escenario binario, donde una desaceleración en los flujos o un resultado electoral adverso podría resultar en una caída, especialmente en nombres con baja diversificación como Ecopetrol y Cibest.
“Notamos que las elecciones presidenciales y un posible cambio político en Venezuela representan riesgos adicionales al alza para Colombia”, aseguró Credicorp al tiempo que destaca que en cuanto a la elección presidencial, el desarrollo más reciente ha sido la elección de Iván Cepeda como el candidato presidencial de izquierda dura.
“La participación total alcanzó 2,7 millones de votantes, lo cual es una cifra decente considerando que no se celebró ninguna otra elección el mismo día y sugiere que el partido gobernante seguirá siendo una fuerza significativa en el Congreso”.
Las encuestas recientes sugieren una probable segunda vuelta entre extremos, aunque aún es demasiado temprano para decirlo.
Credicorp destaca que, específicamente Cepeda se ubica primero, en promedio, con ~30% de los votos potenciales, lo cual coincide con: i) la suma de los votos obtenidos por los candidatos ‘petristas’ antes de la elección primaria del Pacto Histórico, ii) la proporción de votantes (~26%) que prefieren un candidato que represente continuidad respecto a las propuestas y políticas de Petro, y iii) el índice de aprobación de Petro (30–40%).
Por otro lado, el candidato de derecha dura y outsider Abelardo de la Espriella se ubica segundo, lo cual es ampliamente consistente con la principal preocupación de la población, a saber, las condiciones de seguridad.
Dicho esto, las encuestas sugieren que el centrista Sergio Fajardo podría ser competitivo en la contienda, ubicándose tercero.
“En cualquier caso, es demasiado temprano para afirmarlo, ya que las principales fuerzas y partidos políticos aún deben decidir su candidato final (actualmente, hay más de 50 precandidatos)”, advierte la comisionista.
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En general, tres meses es mucho tiempo en la política colombiana, especialmente cuando se consideran precedentes importantes: los expresidentes Álvaro Uribe e Iván Duque no eran candidatos visibles meses antes de sus respectivas elecciones (2002 y 2018, respectivamente), mientras que Rodolfo Hernández, quien llegó a la segunda vuelta en 2022, no era bien conocido unos meses antes de la primera vuelta.
“Por último, pero no menos importante, la nueva ley sobre encuestas ha generado controversia, ya que podría crear sesgos al obligar a las encuestadoras a incluir municipios específicos sin considerar principios estadísticos y de muestreo”, concluyó Credicorp Capital.
