Bogotá — Si bien el mercado ya tenía descontada la subida de tasas de la Reserva Federal, primera desde julio de 2023 y hasta el rango 3,75%-4,00%, lo que sí cambió fue el mensaje sobre lo que viene después y, específicamente, cómo impactará al dólar en Colombia.
“Los mercados operan en modo de toma de utilidades y reposicionamiento, buscando señales sobre lo que viene”, señaló Rodrigo Lama, Chief Business Officer de la fintech Global66, resumiendo que la decisión de septiembre ya quedó atrás, pero que la incertidumbre sobre diciembre y 2027 apenas empieza.
Durante buena parte de 2026, el peso colombiano (COP) se apreció con fuerza. ¿Ese ciclo llegó a su fin. El mercado coincide que sí, al menos por ahora. El dólar en Colombia cerró la semana del 18 de septiembre en COP$3.177,5 pesos, su nivel más alto desde el 31 de agosto, con una depreciación semanal de 3,0%.
La tasa de cambio incluso subió hacia los COP$3.183 pesos en los días siguientes, revirtiendo parte de la apreciación reciente.
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Detrás de ese movimiento, explicó Lama, hay una explicación clara: el tono de la Fed fue más restrictivo de lo esperado.
El comunicado no solo confirmó el alza. También reveló que la mayoría de los miembros del Comité anticipa al menos otro aumento durante 2026, y que la mediana de sus proyecciones para 2027 subió hasta el rango 4,00%-4,25%. Eso significa tasas más altas por más tiempo en Estados Unidos, lo cual da soporte al dólar a nivel global.
El mercado, sin embargo, va todavía más allá que la propia Fed. Los futuros de tasas asignaban, a mediados de septiembre, una probabilidad de 57% a un nuevo aumento en octubre. Y para 2027, anticipan una senda más restrictiva que la que contempla el propio Comité, con la tasa acercándose a 4,50%-4,75% hacia mediados de ese año.
Ahora bien, esa diferencia entre lo que espera la Fed y lo que descuenta el mercado es, según un análisis de Radar Bancolombia, la clave para entender qué tan lejos puede llegar el fortalecimiento del dólar.
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A lo que se suma lo que pase con el conflicto en Medio Oriente. Mientras persista, mantiene presionados los precios del petróleo y, con ello, las expectativas de inflación en Estados Unidos. Si se modera, la Fed tendría menos argumentos para seguir subiendo tasas en 2027.
Lama coincide en que el terreno geopolítico será, en el corto plazo, más determinante que el económico. Señala que la Asamblea General de la ONU y la reunión bilateral entre Trump y Xi Jinping son los eventos con mayor capacidad de mover los mercados esta semana, con el petróleo y el dólar como principales termómetros.
De ahí se desprenden dos escenarios para el peso colombiano. Si hay señales de distensión, un acuerdo comercial entre Washington y Pekín, avances diplomáticos en Medio Oriente, el dólar podría retomar la apreciación hacia la zona de COP$3.100-COP$3.140. Si, en cambio, las tensiones escalan y el petróleo vuelve a superar los US$100, la divisa colombiana podría profundizar su depreciación hacia COP$3.230-COP3.270.
Por ahora, el diferencial de tasas sigue jugando a favor de Colombia. Con la tasa del Banco de la República en 12% frente al 4,00% de Estados Unidos, el país continúa siendo atractivo para el carry trade. Pero ese colchón se está reduciendo: si la Fed llega al rango 4,50%-4,75%, la brecha se estrecharía en 75 puntos básicos adicionales, dejando menos margen para contener una corrección del peso colombiano (COP).
