Los mercados locales de América Latina alcanzaron nuevos máximos históricos esta semana y continúan superando el desempeño de los mercados globales en lo que va del año. El avance se explica, principalmente, por los fuertes flujos de capital extranjero hacia los mercados emergentes, en un contexto de dólar más débil, precios de los metales en alza y expectativas de recortes de tasas.
Según Bank of America (BofA), los ciclos de relajación monetaria —especialmente en Brasil y México— podrían seguir funcionando como un soporte adicional para el rally regional. Sin embargo, el banco advierte que el fuerte desempeño de las acciones también abre una serie de interrogantes entre los inversores.
Aunque el ingreso de capitales externos se mantiene firme, persisten las salidas de fondos locales de renta variable en Brasil, si bien a un ritmo más moderado que en años anteriores. En ese marco, BofA estructura su análisis en torno a diez preguntas clave que buscan evaluar cuán amplio es el rally, qué tan sólidos son sus fundamentos y cuáles son los principales riesgos que empiezan a emerger para los mercados accionarios de América Latina.
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Las diez preguntas que se hace BofA respecto del rally en Latinoamérica
- ¿Brasil está subiendo solo en América Latina?
La respuesta es no. El banco destaca que el rally es regional: Perú y Colombia acumulan subidas superiores al 20% en dólares en lo que va del año, mientras que Brasil avanza cerca de 19%. México (+13%) y Chile (+15%) también superan el desempeño de los mercados globales.
- ¿Qué está impulsando el rally?
Los analistas subrayan que el movimiento es una extensión del rally de los mercados emergentes iniciado el año pasado. El contexto combina fuertes flujos hacia activos emergentes, un dólar más débil, precios de los metales en alza, bajo posicionamiento previo en commodities, factores geopolíticos y expectativas de tasas más bajas tanto en América Latina como en el resto del mundo.
- ¿Los inversores están sobreponderados en mercados emergentes?
De acuerdo con Bank of America, sí. La Global Fund Manager Survey muestra que los inversores globales mantienen una sobreponderación en mercados emergentes, con una exposición una desviación estándar por encima del promedio histórico. No obstante, el banco señala que en ciclos anteriores se observaron asignaciones incluso más elevadas.
- ¿Los mercados emergentes pueden seguir atrayendo flujos?
Todavía existe margen, según los autores del estudio. El banco recuerda que en los últimos ocho años más de US$1,2 billones se canalizaron hacia activos estadounidenses, lo que deja espacio para una reasignación gradual hacia otras regiones, incluida América Latina.
- ¿Los flujos extranjeros hacia Brasil son inéditos por su magnitud?
La respuesta que da el reporte es negativa. Las compras netas de acciones brasileñas por parte de inversores extranjeros suman R$22.000 millones (equivalente a US$4.212 millones) en lo que va del año, un nivel similar al de 2025 y sensiblemente inferior al observado en el primer trimestre de 2022.
- ¿Los recortes de tasas en América Latina ya están descontados por el mercado?
No completamente. Bank of America sostiene que el mercado aún no incorpora en su totalidad los recortes de tasas que espera para Brasil y México. Esto resulta relevante dado que varios sectores de la economía brasileña presentan una elevada sensibilidad a las tasas de corto plazo.
- ¿América Latina está en una burbuja?
La respuesta de Bank of America es más cautelosa. El equipo global de derivados del banco advierte que las acciones de Brasil y de la región se están acercando a niveles asociados a dinámicas de burbuja, comparables a las observadas en otros activos populares en el pasado reciente. En ese sentido, la región registró uno de los mayores incrementos recientes en el Indicador de Riesgo de Burbuja del banco.
- ¿Las acciones latinoamericanas siguen cotizando con grandes descuentos de valuación?
Ya no, de acuerdo con la mirada expuesta en el documento. Tras el fuerte rally, Brasil, Colombia y Argentina cotizan cerca de sus promedios históricos, mientras que Perú y Chile operan con prima. México, en cambio, aún muestra un leve descuento frente a su historia.
- ¿Las revisiones de ganancias acompañaron la subida en Brasil?
Según el banco, no. Las revisiones de resultados se mantienen estables o levemente negativas. El consenso de mercado espera un crecimiento del beneficio por acción cercano al 30% para los sectores domésticos excluyendo bancos y de 16% para el sector financiero.
- ¿Continúan las salidas de fondos locales de acciones en Brasil?
El informe menciona que sí, aunque a un ritmo menor. Las salidas semanales recientes se ubicaron muy por debajo del promedio de 2025, año que cerró con rescates netos por R$48.000 millones (equivalente a US$9.186 millones), en una tendencia de salidas que se extiende desde 2023.
En conjunto, el enfoque de Bank of America describe un rally regional amplio, sostenido por factores macroeconómicos y financieros favorables, pero que comienza a mostrar límites en términos de valuación, ganancias y posicionamiento, lo que eleva la importancia de la selectividad para los inversores.
