Ciudad de México — El Plan México sopesa replicar el esquema de Notas Pre-Capitalizadas, P-Caps, como una opción dentro de la caja de herramientas de instrumentos financieros que tiene el Gobierno federal para fondear los proyectos de inversión de energía y de otros sectores.
Roberto Lazzeri, director general de Nafin-Bancomext, dijo a Bloomberg Línea que la Secretaría de Hacienda se encuentra definiendo nuevos vehículos de inversión que hagan viables, financiables y bancables los proyectos, y con reglas claras para hacer “trajes a la medida” para cada proyecto de infraestructura.
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Señaló que se está pensando en la forma de optimizar el fondeo, es decir, que el financiamiento para los proyectos sea barato, con reglas claras, y lo más cercano al costo soberano en el sentido de que no consolide en el balance del Gobierno.
Cuestionado sobre si para el Plan México y proyectos de energía podría contemplarse el esquema de los P-Caps que se emitieron para Petróleos Mexicanos (Pemex), respondió que “es una de las muchas opciones” en la caja de herramientas que tiene la Secretaría de Hacienda y destacó que ese esquema tiene ventajas de optimización acordes a cada proyecto.
“Esta solución de las notas Pre-Capitalizadas o cualquier tipo de garantías, siempre están al alcance porque son temas que los equipos están preparados para implementar”
Roberto Lazzeri, director general de Nafin-Bancomext
La Secretaría de Hacienda ya había utilizado este instrumento cuando anunció, en julio de 2025, una operación inédita de emisión de Notas Pre-Capitalizadas por US$12.000 millones para proveer de liquidez a Pemex, sin implicar una garantía directa del soberano. Este instrumento le permitió a la empresa acceder a recursos de corto plazo para bajar su deuda.
Los P-Caps permitieron al Gobierno de la presidenta Claudia Sheinbaum pedir dinero prestado sin registrarlo como deuda en el balance fiscal y poner en riesgo su calificación crediticia.
El esquema de Iberdrola
Otro esquema ya conocido por la Secretaría de Hacienda que podría ser replicado para financiar proyectos del Plan México es el que se utilizó para comprar las 13 plantas de Iberdrola.
Lazzeri refirió que el Plan México podría incluir fideicomisos como el que se utilizó para financiar la compra de las plantas de Iberdrola, ya que se trata de una figura financiera “amigable” con un propósito específico para proyectos que nacen con la capacidad de generar ingresos propios, de pagar su propia deuda y de generar rentabilidad.
Apuntó que lo que se creó con la adquisición a Iberdrola fue una plataforma que es flexible y que se puede moldear a las necesidades de cualquier proyecto, y a su vez una compañía que opera plantas de energía y que “seguramente” tendrá un rol en el nuevo plan de Comisión Federal de Electricidad (CFE).
“Una vez que tenemos las lecciones aprendidas, esto es muy replicable, muy replicable para poder compartir socios o no. Entonces, realmente yo creo que todos los que trabajamos en la parte financiera, en el sector hacendario, nos sentimos altamente cómodos de trabajar en este tipo de esquemas”
Roberto Lazzeri, director general de Nafin-Bancomext
En febrero de 2024, Iberdrola cerró la venta del 55% de su negocio en México por US$6.200 millones. El cierre de la operación entre Iberdrola México y el fideicomiso México Infrastructure Partners se realizó a través de un vehículo de inversión nacional con participación mayoritaria del Fondo Nacional de Infraestructura de México y con financiamiento de la banca.
Lazzeri, quien desde su anterior cargo como jefe de la Oficina de Coordinación del secretario de Hacienda estuvo al tanto de la operación de Iberdrola, dijo que el esquema de fideicomiso utilizado para la compra de las plantas puede ser moldeado conforme las necesidades de cualquier proyecto.
Consideró que los proyectos bajo contratos mixtos en energía serán clave, ya que esos nacieron a partir de las lecciones aprendidas con la transacción de Iberdrola.
“Creo que va a ser casuístico cada tipo de proyecto. Al final es importante ubicar cada proyecto con su fondeo ideal y con la rentabilidad que es aceptable para el Estado. En ese contexto la banca desarrollo la verdad es que le podemos entrar a todo como lo hemos demostrado”
Roberto Lazzeri, director general de Nafin-Bancomext
Relanzamiento del Fondo de Fondos
En los primeros días de febrero, Nacional Financiera (Nafin) y Banco Nacional de Comercio Exterior (Bancomext) han realizado acciones enfocadas en apalancar el Plan México de Sheinbaum que para este 2026 prevé una inversión de MXN$1.6 billones entre recursos públicos y privados.
Nafin concretó una colocación de Certificados Bursátiles (Cebures) en el mercado nacional por un monto total de MXN$9.658 millones, mediante una emisión tradicional a tasa variable con plazo de tres años, en línea con el Plan México.
La operación representó la primera emisión de una institución financiera del sector público alineada con la visión del Plan México, orientada a fortalecer la capacidad productiva del país, impulsar la industrialización, desarrollar cadenas de valor y ampliar el acceso al financiamiento para empresas mexicanas.
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Asimismo, Lazzeri encabezó el relanzamiento del Fondo de Fondos, un instrumento estratégico del Gobierno federal para desarrollar la industria de capital de riesgo en México, operando como detonador de capital privado.
Explicó que la Corporación Mexicana de Inversiones en Capital, comúnmente llamada Fondo de Fondos, se creó para desarrollar el mercado de capital de riesgo y es que, si bien hay casos de éxito de empresas que se volvieron unicornios y que crecieron mucho, en los últimos años esta línea se quedó atrás.
El directivo aseguró que la banca de desarrollo tomará un rol más activo en la definición de los proyectos y en qué se va a invertir a partir del Fondo de Fondos, que ahora se convierte en el vehículo financiero más flexible del Estado mexicano para hacer inversiones de capital de riesgo en empresas.
El objetivo es que, en medio del Plan México que busca la reindustrialización, sustitución de importaciones y desarrollar cadenas de suministro, con el Fondo de Fondos se ayudará a generar un ecosistema de nuevas empresas.
“Si para cualquier proyecto se necesita capital deuda y a lo mejor se requiere asegurar algo de riesgo a través de una garantía, hoy estamos en posición de hacerlo porque relanzamos el Fondo de Fondos. Esa es la apuesta: vamos a empezar a recibir proyectos alineados a las prioridades del Plan México y a ponernos a estructurar”
Roberto Lazzeri, director general de Nafin-Bancomext
