Bloomberg — El rally de acciones en Brasil y México podría profundizarse en caso de que haya una relajación monetaria, según proyecta un informe de Bank Of America (BAC).
En ambos países, el banco de inversión estadounidense estima que los recortes previstos para este año aún no están completamente descontados en los precios, mientras que la mayoría de los mercados emergentes aparentemente ya concluyeron sus ciclos de flexibilización. Además, el informe subraya que varios sectores en Brasil y México muestran una mayor correlación con las tasas de corto plazo en comparación con otros mercados emergentes. El documento también destaca que algunos sectores cotizan con descuentos frente a sus promedios históricos.
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Brasil y México tienen el mayor margen para recortar tasas
El impulso global de flexibilización ya comenzó el año pasado y BofA espera que continúe en Brasil y México. El Banco Central de Brasil (BCB) señaló que el escenario base es que el primer recorte ocurra en marzo (actualmente la tasa se ubica en 15%).
“Esperamos una flexibilización profunda de 350 puntos básicos en los próximos 12 meses (275 puntos básicos ya están descontados)“, destacan los analistas de BofA.
Al mismo tiempo, indicaron que México tiene margen para recortar otros 100 puntos básicos hasta 2026 (alrededor de 15 puntos básicos están descontados). Actualmente, la tasa de política monetaria mexicana se encuentra en 7%.
En lo que refiere a otros países de la región, los economistas de BofA creen que Perú podría recortar tasas en 50 puntos básicos, Chile probablemente se mantendría sin cambios, mientras que Colombia podría subirlas. Además, no esperan una flexibilización significativa en el resto de los mercados emergentes este año.
Correlación con tasas
"Encontramos que Brasil y México son los más sensibles a cambios en las tasas nominales de corto plazo dentro de los principales mercados emergentes", escribieron los economistas de BofA.
Concretamente, las acciones brasileñas muestran la correlación más fuerte con las tasas de corto plazo en el universo emergente.
Asimismo, algunos sectores en México también presentan una alta correlación con estas tasas (de manera similar a Malasia y Filipinas).
Según BofA, tanto Brasil como México combinan sensibilidad a las tasas con recortes que aún no están descontados para este año, lo que respalda nuestra visión constructiva para la región.
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Descuentos en valuaciones
El documento remarca que los descuentos de valuación en Brasil y México se vienen reduciendo a medida que avanza el rally bursátil. El banco señala que el índice Ibovespa excluyendo compañías vinculadas a commodities ya cotiza con una prima frente a sus promedios históricos.
No obstante, el análisis indica que algunos sectores aún presentan valuaciones por debajo de sus niveles históricos, como el industrial en Brasil y el de consumo básico en México, ambos con una correlación relevante con un escenario de tasas de interés más bajas.
El banco señala que el diferencial de tasas entre Estados Unidos y Brasil todavía tiene margen para reducirse. Sin embargo, advierte que el potencial alcista asociado a los recortes de tasas podría verse limitado si las tasas de largo plazo se mantienen estables en lugar de descender. En ese marco, identifica a la política y a la situación fiscal como los principales riesgos para la evolución de las tasas de largo plazo tanto en Brasil como en México.
