Bloomberg Línea — Berkshire Hathaway toca máximos de 15 meses tras presentar unos resultados que mostraron un avance de las ganancias operativas, mejoras en varios de sus principales negocios y un mayor despliegue de capital bajo la dirección de Greg Abel.
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Las acciones Clase A (BRK/A) suben 2,6%, hasta US$800.560, su cierre más alto desde el 2 de mayo de 2025. El avance siguió a un trimestre en el que Berkshire retomó con mayor fuerza las recompras y volvió a ser comprador neto de acciones. Los títulos Clase B (BRK/B) también suben 2,52% hasta los US$534,93, cifras que tampoco veía desde mayo de 2025.
Morningstar consideró que los resultados operativos ajustados estuvieron ligeramente por encima de sus expectativas. Greggory Warren, analista de la firma, destacó la capacidad del conglomerado para equilibrar el desempeño entre sus diferentes divisiones.
“Berkshire históricamente ha compensado el desempeño inferior en uno o más de sus segmentos con un desempeño superior en otros”, dijo Warren. El trimestre dejó cinco claves sobre las ganancias, los seguros, los negocios no aseguradores y el uso del capital.
1. Las ganancias operativas superan las previsiones
Los ingresos operativos ajustados aumentaron 10% interanual, hasta US$101.800 millones, mientras que las ganancias operativas ajustadas avanzaron 16,3%, a US$13.000 millones.
Bloomberg Intelligence también encontró una sorpresa positiva frente a sus estimaciones. Los analistas Matthew Palazola y Eric Bedell calcularon que “las ganancias de las compañías operativas estuvieron 10% por encima” de sus expectativas.
Parte de la mejora respondió a factores puntuales, como la evolución de las reservas de seguros y una aceleración de las compras en International Metalworking Companies, el negocio de herramientas de corte y productos para metalurgia de Berkshire Hathaway.
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Sin embargo, Bloomberg Intelligence indicó que el avance no fue enteramente transitorio. La firma destacó como factores más sostenibles la mejora operativa de Precision Castparts, impulsada por el negocio aeroespacial, los avances de productividad de BNSF y las mayores ganancias de utilities y gasoductos de Berkshire Hathaway Energy.
El valor en libros por acción aumentó 12,5% interanual, desde US$464.454 hasta US$522.396. Por ello, Morningstar anticipó que probablemente elevará ligeramente sus estimaciones de valor razonable para las acciones de US$765.000 para la Clase A y US$510 para la Clase B.
2. El negocio de seguros empieza a perder impulso
Los seguros mantuvieron resultados sólidos de suscripción, pese al descenso de los precios durante el último año. Morningstar destacó que durante el segundo trimestre no hubo pérdidas discernibles por catástrofes.
Sin embargo, Bloomberg Intelligence introdujo una cautela. “Las ganancias de seguros están preparadas para disminuir en 2026 debido a la presión de precios en toda la unidad”, escribieron Matthew Palazola y Mariana López-Ona.
Los resultados de suscripción empeoraron frente al segundo trimestre de 2025, aunque menos de lo previsto por Bloomberg Intelligence. Esa diferencia frente a sus expectativas respondió por completo a una evolución favorable de las reservas para pérdidas.
En Geico, la aseguradora de automóviles, el ratio de pérdidas subyacente empeoró 390 puntos básicos frente al segundo trimestre de 2025. Aun así, se mantuvo 435 puntos básicos por debajo de su promedio para los segundos trimestres de 2016 a 2019.
Bloomberg Intelligence prevé unos US$3.500 millones de ganancias de suscripción antes de impuestos para Geico en 2026, más de 60% por encima del promedio de US$2.160 millones registrado entre 2018 y 2021.
3. BNSF, energía y los negocios industriales mejoran
Fuera de seguros, Bloomberg Intelligence considera más sostenibles las mejoras de productividad de BNSF, el aumento de las ganancias de utilities y gasoductos de Berkshire Hathaway Energy y el avance de Precision Castparts.
En BNSF, los costos de compensación aumentaron 2% pese a un incremento de 6,5% en los volúmenes. Morningstar también registró una nueva mejora del ratio operativo, aunque el ferrocarril continúa por detrás de Union Pacific, su competidora directa, en rentabilidad.
La brecha entre ambas compañías todavía supera los 500 puntos básicos, según Morningstar. Bloomberg Intelligence destacó que el margen operativo de BNSF había mejorado a 34,5% en 2025, desde 32% en 2024.
Cada punto porcentual adicional de mejora del margen genera alrededor de US$230 millones en ingresos operativos, según Bloomberg Intelligence. El CEO Greg Abel ha indicado que la diferencia con los operadores más eficientes continúa siendo demasiado amplia.
Berkshire Hathaway Energy se benefició de mayores tarifas reguladas, crecimiento de clientes y mayores ganancias en gasoductos. Precision Castparts, que representa cerca de un tercio de las ganancias de productos industriales, avanzó 34% por demanda, mezcla de productos y eficiencia manufacturera.
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4. Berkshire vuelve a poner su capital a trabajar
Berkshire compró US$24.000 millones en acciones durante el segundo trimestre, incluidos US$10.000 millones de Alphabet (GOOGL) y US$1.800 millones de Tokio Marine. Otros US$11.700 millones en adquisiciones todavía no habían sido identificados.
El conglomerado fue comprador neto de acciones por primera vez desde 2022, después de 14 trimestres consecutivos como vendedor neto. La posición de efectivo cayó desde el récord de US$397.400 millones del primer trimestre hasta US$365.500 millones.
Bloomberg Intelligence calcula que cerca de US$12.000 millones en compras permanecían sin identificar. Su composición podría conocerse con la siguiente presentación 13-F, salvo que Berkshire obtenga tratamiento confidencial.
La mayor parte probablemente se incorporó a la categoría comercial, industrial y otros, según Bloomberg Intelligence. La base de costo de esas posiciones aumentó US$21.100 millones y menos de la mitad correspondió a Alphabet.
5. Las recompras regresan, pero quedan por debajo
Berkshire recompró US$4.500 millones de sus propias acciones durante el segundo trimestre. El monto quedó en el extremo inferior del rango de US$5.000 millones a US$12.000 millones que Bloomberg Intelligence había contemplado.
La cifra supone una aceleración frente a los US$234 millones recomprados durante el primer trimestre. También supera ampliamente el promedio de alrededor de US$1.000 millones trimestrales registrado entre comienzos de 2023 y finales de 2025.
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Las operaciones parecen haber continuado tras el cierre del trimestre. “Es posible que el conglomerado haya comprado aproximadamente otros US$3.400 millones solo en julio”, estimaron Palazola y López-Ona a partir de las acciones divulgadas.
Maverick Equity Research calcula que la mayor parte de las recompras del segundo trimestre se realizó cerca de 1,4 veces el valor en libros, un múltiplo próximo al promedio de los últimos 10 años.
En etapas anteriores de recompras más agresivas, Berkshire había operado cerca de entre 1 y 1,2 veces valor en libros, según Maverick. Las compras actuales se produjeron, por tanto, a una valoración superior a la observada durante aquellos períodos.
Michael Burry cuestionó el rumbo de Berkshire bajo la dirección de Abel y expresó dudas sobre la paciencia de la nueva dirección para esperar grandes oportunidades de inversión. “No considero que Berkshire sea una inversión atractiva de cara al futuro”, escribió el inversionista en su cuenta de X.
Para Berkshire, el foco pasa ahora a la capacidad de sostener la mejora de sus negocios operativos. Bloomberg Intelligence ve avances con mayor continuidad en BNSF, Precision Castparts y Berkshire Hathaway Energy, mientras anticipa una menor contribución del negocio asegurador.
La evolución de esas divisiones también marcará las primeras etapas de Greg Abel al frente del conglomerado.
