Bloomberg — Los inversores globales están acumulando acciones latinoamericanas al ritmo más rápido en una década, lo que lleva a los mercados de toda la región a máximos de varios años.
Los mercados de renta variable de Brasil, Colombia y México han experimentado una oleada de compras desde el extranjero, lo que ha contribuido a impulsar el índice MSCI EM Latin America a un máximo de 11 años y a un salto de más del 20% en 2026. Esto supone el comienzo de año más fuerte desde 1991. El indicador coronó el viernes una novena semana consecutiva de ganancias, su racha ganadora más larga desde 2017.
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Este renovado apetito subraya cómo los inversores están recalibrando las apuestas en la región, que durante mucho tiempo se ha pasado por alto, antes de las elecciones presidenciales en Brasil y Colombia, donde los operadores ven potencial para cambios en la política local y tasas de interés más bajas. El rally cobró un nuevo impulso el viernes después de que el Tribunal Supremo de EE.UU. anulara los aranceles globales generalizados del presidente Trump, lo que según los inversores es otro viento de cola para el resurgimiento de la renta variable de la región.
“Latinoamérica ha vuelto a estar en el mapa, y la atención se centra en la región a un ritmo no visto en 10 o 15 años”, afirmó Alejo Czerwonko, director de inversiones para EM Americas en UBS Global Wealth Management. “Los mercados emergentes han estado infravalorados durante un periodo prolongado, y esa conclusión se aplica con creces a Latinoamérica”.
Aunque los mercados emergentes están ganando terreno en general en medio de la diversificación de los inversores lejos de los activos estadounidenses, destacan los flujos hacia Latinoamérica. Es probable que la rotación reciba un impulso a corto plazo a medida que el derribo de los aranceles de Trump ejerza más presión sobre los riesgos de déficit y la incertidumbre política, presionando aún más al dólar e impulsando los activos latinoamericanos, dijo Malcolm Dorson, gestor sénior de carteras de Global X Management Co.
La oleada de compras se está dejando notar en los fondos cotizados en bolsa estadounidenses, que los inversores utilizan para crear rápidamente una exposición a los mercados extranjeros. Los activos del ETF iShares Latin America 40 de BlackRock, conocido por su ticker ILF, atrajeron un récord de más de US$1.000 millones solo en enero, lo que contribuyó a impulsar su patrimonio total, que ahora ronda los US$4.300 millones.
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El iShares MSCI Brazil ETF, o EWZ, el mayor fondo cotizado en EE.UU. que sigue la renta variable brasileña, registró en enero sus mayores entradas mensuales en más de una década, convirtiéndose en la herramienta preferida para obtener exposición al mayor mercado de América Latina. Incluso la Duquesne Family Office del multimillonario Stanley Druckenmiller estuvo entre los que saltaron al ruedo, añadiendo acciones de EWZ justo antes del salto del 17% del ETF en enero.
Parte de esa apuesta por Brasil se basa en la posibilidad de que las elecciones de octubre den lugar a un cambio político que suponga la derrota del presidente Luiz Inácio Lula da Silva.
“No sabemos quién va a ganar, pero si gana la oposición hay más que ganar que perder si Lula se queda”, dijo Thierry Larose, gestor de cartera de Vontobel.
Aún así, no es una apuesta sencilla. La aparición del hijo del expresidente Jair Bolsonaro, Flavio Bolsonaro, como candidato a finales del año pasado provocó una venta masiva cuando su candidatura minó las esperanzas de que el gobernador de Sao Paulo, Tarcisio de Freitas, favorito del mercado, se presentara.
Otros inversores están esperando a abril - cuando los titulares de cargos públicos deben dimitir de sus puestos actuales para presentarse a las elecciones presidenciales - antes de hacer grandes apuestas sobre la próxima votación.
En Colombia, las divisiones entre los candidatos de centro y derecha están nublando las expectativas de cara a las elecciones presidenciales de mayo, mientras que el principal aspirante de izquierdas lidera las encuestas.
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“Será un alivio si gana la derecha, pero si gana la izquierda, no descartaría un fuerte deterioro de los precios de los activos”, dijo Larose.
Aunque México no se enfrenta a elecciones presidenciales este año, la nación aún debe hacer frente a la incertidumbre mientras afronta la revisión de un pacto comercial con Estados Unidos y Canadá.
Los lugareños cautelosos
Los extranjeros también eluden cada vez más los ETF y compran directamente en los mercados locales. En enero, las compras extranjeras fueron las mayores en al menos cuatro años en los mercados brasileño, mexicano y colombiano, según datos de reguladores y analistas.
Sin embargo, esto contrasta directamente con la señal de los inversores locales, que se muestran cautelosos ante la incertidumbre política.
“En general, los inversores locales se preocupan más por la política que los extranjeros”, dijo el jefe de estrategia para América Latina de BlackRock, Benjamin Souza. Eso no significa que los inversores extranjeros nunca se asusten por la incertidumbre política, pero “al final del día, el mercado tomará la decisión racional sobre dónde están los rendimientos potenciales”.
Más allá de la política, sin embargo, los inversores ven una oportunidad para que los bancos centrales de algunos países empiecen a reducir los costos de los préstamos, lo que apoyaría aún más el repunte.
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Los operadores también esperan que el banco central de Brasil rebaje la tasa Selic de referencia desde el actual 15% -su nivel más alto en casi dos décadas- a partir de marzo. En México, el Banxico, como se conoce al banco central, dejó sin cambios su tasa de interés de referencia en el 7% en una decisión unánime el 5 de febrero, haciendo una pausa en un ciclo de relajación que comenzó hace casi dos años.
“Ya sea por los recortes de tasas en algunos países, por un cambio político favorable o por los vientos de cola de las materias primas, seguimos teniendo una postura positiva sobre la región”, dijo Ola El-Shawarby, gestor de cartera de VanEck, que tiene una posición sobreponderada en la región.
Con la colaboración de Philip Sanders.
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