Bloomberg — BlackRock Inc. (BLK) frenó los retiros de uno de sus mayores fondos de crédito privado después de que las solicitudes de reembolso de los clientes se dispararan, la última señal de la ansiedad de los inversores sobre la industria del crédito privado de US$1.8 billones.
La firma informó el viernes en un comunicado que los accionistas de su HPS Corporate Lending Fund, de US$26.000 millones —uno de los mayores fondos de desarrollo empresarial no cotizados— solicitaron rescatar el 9,3% de sus participaciones, pero la administración decidió limitar las recompras al 5%. Aunque el valor total de las acciones habría sido de unos US$1.200 millones, según cálculos de Bloomberg, los inversionistas recibirán alrededor de US$620 millones que el fondo mantenía al cierre del año.
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Se trata del caso más claro de bloqueo de las retiradas de fondos entre los principales fondos de crédito privado desde finales del año pasado, cuando los inversores se mostraron cada vez más recelosos con respecto a esta clase de activos después de que los colapsos de alto perfil suscitaran inquietud sobre las normas de concesión de préstamos. Hasta ahora, muchas firmas habían optado por satisfacer las mayores solicitudes de reembolso o buscaron reembolsar a los inversores por otros medios.
BlackRock dijo que la medida está en línea con su gestión actual de liquidez para el producto insignia de préstamos directos minoristas, conocido como HLEND, y es una característica “fundamental” de la inversión.
“Sin ella, habría un desajuste estructural entre el capital de los inversores y la duración prevista de los préstamos de crédito privado en los que invierte HLEND”, dijo la firma.
El mes pasado, la BDC no cotizada ofreció licitar hasta el 5% de sus acciones, como es típico en este tipo de entidades. Se enfrentó a retiradas de alrededor del 4,1% en el periodo anterior.
Las acciones de BlackRock cayeron hasta un 8,3% el viernes, mientras que las acciones de gestores de activos alternativos como KKR & Co. (KKR) y Ares Management Corp. (ARES) también se desplomaron, ya que han tenido su peor comienzo de año en una década.
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En general, los fondos de crédito privados se preparan para una oleada de solicitudes de reembolso a medida que crece la angustia en torno a las prácticas crediticias del sector y la exposición a negocios que podrían verse trastornados por la inteligencia artificial. HPS Investment Partners, una de las mayores gestoras de crédito alternativo, fue adquirida por BlackRock el año pasado como parte de su esfuerzo por expandirse aún más en los activos privados.
Los ejecutivos de HPS dijeron el viernes que la medida de restringir los reembolsos ayudaría al fondo a comprar “oportunidades de inversión atractivas” en medio de la incertidumbre y la volatilidad.
Con las solicitudes de reembolso empezando a superar los umbrales típicos del 5%, firmas como BlackRock se enfrentan a decisiones difíciles sobre si ofrecer liquidez a los clientes, escribió Glenn Schorr, de Evercore ISI, en una nota.
“La decisión de HPS de mantener la línea al 5% es correcta porque preserva la integridad de los vehículos no cotizados, protege al fondo de la venta forzada de activos y evita el apalancamiento incremental”, escribió Schorr. “Los fondos semilíquidos se diseñaron y comercializaron como productos que ofrecen liquidez limitada, especialmente en momentos de tensión”.
Otro fondo de crédito privado de BlackRock, con unos US$2.200 millones de activos a finales de año, también reveló el viernes que los inversores pidieron reembolsar el 4,5% de sus participaciones. El vehículo, denominado BlackRock Private Credit Fund, atenderá todas esas peticiones.
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Otros gestores de activos han tomado medidas para evitar retiradas como la de HLEND.
A principios de esta semana, el fondo de crédito privado insignia de Blackstone Inc. (BX) cumplió con las solicitudes de licitación de un récord de 7,9% de acciones, en parte haciendo que la empresa y los empleados intervinieran para compensar algunos de los retiros.
En enero, Blue Owl Capital Inc. (OWL) permitió a los inversores de uno de sus fondos centrados en la tecnología retirar en efectivo unos US$527 millones en acciones, o aproximadamente el 15% de los activos netos del fondo.
Con la colaboración de Silas Brown y Peter Eichenbaum.
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