Bloomberg — A medida que SpaceX se acerca a lo que podría ser la mayor oferta pública inicial (OPI) de la historia, un rincón del mercado de criptomonedas ya está poniendo precio al debut - y la historia reciente sugiere que vale la pena observar las cifras.
Los operadores están recurriendo a los futuros perpetuos, contratos sin vencimiento, para tomar una posición sobre el precio previsto de cotización de una empresa meses antes de una OPI. Estos contratos de seguimiento del gigante aeroespacial de Elon Musk se lanzaron este mes y han alcanzado una media de casi US$18 millones en volumen diario de negociación durante dos semanas.
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A diferencia de una acción, los contratos no ofrecen ningún derecho legal sobre la empresa subyacente y su tenencia conlleva costes continuos. Sin embargo, el mes pasado, los mismos instrumentos anticiparon la OPI de Cerebras Systems con notable precisión. Trade.xyz lanzó su contrato a US$175, cuando el rango estaba fijado entre US$115 y US$125. La operación cotizó finalmente a US$185. Una hora antes de que abriera el Nasdaq, el contrato estaba a US$340; las acciones de Cerebras abrieron a US$350, según un informe de Castle Labs.
Un dato no hace un historial. Pero sus defensores señalan a Cerebras como prueba de que estos mercados pueden agregar señales de demanda real antes de que una cotización se abra al público, en lugar de limitarse a generar ruido especulativo.
Lo que comenzó como una solución para los operadores minoristas que querían exponerse a las empresas emergentes de inteligencia artificial está atrayendo mucha atención. Grandes bolsas como Binance, Bitget y OKX han lanzado productos similares este año.
“Las pre-OPI han sido históricamente un club para inversores acreditados y fondos privados”, dijo Lloyd Lee, director ejecutivo del fondo de cobertura cripto Hyperithm. “Los criptocarriles están abriendo esa puerta a cualquiera que tenga una cartera”.
Medido por volumen, el mercado para este tipo de exposición sintética sigue siendo pequeño. La negociación de perp de SpaceX se mide en millones, mientras que la empresa aspira a recaudar hasta US$75.000 millones con una valoración de US$1,8 billones, según ha informado Bloomberg.
Trade.xyz lanzó su perp de seguimiento de SpaceX el 18 de mayo. Los contratos han cotizado recientemente en torno a los US$200, lo que la plataforma estima que valora a la empresa en unos US$2,3 billones. SpaceX solicitó públicamente una OPI el 20 de mayo, utilizando un plan para asignar acciones con supervoto a Musk para permitir que el multimillonario conserve el control.
El interés por la exposición a valores pre-OPI a través de activos tokenizados ya estaba en alza en medio de las crecientes valoraciones de las startups de IA como Anthropic y OpenAI. Sin embargo, el debut de Cerebras agudizó el interés por los contratos de SpaceX.
Parte del atractivo de estos productos gira en torno a la idea de democratizar el acceso. Los inversores minoristas suelen tener un acceso limitado a las grandes OPI, ya que normalmente solo se reserva un pequeño grupo de acciones para particulares.
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Los productos tokenizados también están disponibles en muchos mercados en los que el acceso a las acciones sería difícil.
“En todo el mundo, menos del 10% de la población tiene acceso directo a la renta variable estadounidense, y el acceso a las pre-OPI es mucho más limitado”, afirma Lee de Hyperithm. “Para los operadores fuera de las pocas jurisdicciones con infraestructura financiera establecida, el acceso a estos activos a través de futuros perpetuos supone un avance significativo”.
Sin embargo, dado que un perpetuo no es lo mismo que una acción, conlleva riesgos idiosincrásicos. En un incidente reciente en la plataforma Ventuals, una introducción incorrecta de los datos de precios de SpaceX provocó la liquidación de las posiciones de algunos usuarios.
Luca Parlamento, gestor de carteras de D2 Finance, enmarcó la negociación de perps como una operación de base: explotar una diferencia de precio entre dos activos relacionados. En otras palabras, los inversores apuestan por cómo cambiará la diferencia de precios en función de la demanda, la escasez y la liquidez antes de una OPI.
“Las perpetuas pre-OPI colapsan parte de esa ventana en un libro de órdenes público antes de que suene la campana”, dijo Parlamento. “No son un sustituto de la fontanería secundaria acreditada. Son un lugar accesible al público para negociar la base de apertura de la OPI en tiempo real”.
Aún así, no hay acciones negociables con las que arbitrar antes de la salida a bolsa. Las tasas de financiación también pueden distorsionar los rendimientos, mientras que la liquidación depende de las normas contractuales y de la mecánica de los oráculos, que gestionan el acceso a los datos de cotización de las acciones. Un movimiento brusco podría decir más sobre el desequilibrio del flujo minorista que sobre el valor fundamental de una empresa.
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A pesar de ello, la CEO de Bitget, Gracy Chen, afirmó que los operadores de perps de SpaceX parecen estar posicionándose a largo plazo. “Hay una cohorte real de usuarios que están manteniendo la exposición en lugar de volcarla inmediatamente”, dijo.
El perp SpaceX de Trade.xyz, cotizado en la stablecoin dólar USDC, cuenta actualmente con más de US$50 millones en interés abierto.
Puede que los perps no conviertan a los operadores minoristas en inversores anticipados de SpaceX, pero están consiguiendo algo que nunca antes habían tenido: un precio en directo para negociar antes de un despegue público.
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